小熊电器(002959)股票最新消息 产品+渠道双发力 风口之下有望脱颖而出

2020-03-11 18:15 阅读(0)

  作者: 曾婵 袁雨辰 王朝宁

  来源: 广发证券

  2020年03月02日

小熊电器股票行情

  产品+渠道双管齐下,构筑公司核心竞争力。消费升级和电商发展背景下,公司凭借敏锐的洞察力和独特的产品策略,不断开发长尾市场和拓展创意小家电产品,快速成为国内小家电龙头之一。

  疫情加速小家电渗透,直播带货强化电商渠道优势。(1)疫情激发品质生活以及健康类家电需求,利好公司发展。疫情大幅增加了消费者在“家庭”场景中所逗留的时间,激发了健康卫生、品质生活类小家电的需求,公司作为线上创意小家电龙头,拥有丰富的产品矩阵,精准触达消费者居家需求,将受益于行业的增长。(2)直播带货模式有望扩大传统品类需求,加速新品类渗透。电商渠道在家电行业的销售占比已超40%,随着社交电商直播带货等新兴电商模式的发展,未来占比有望持续提升。我们认为,公司产品与电商直播模式契合,电商直播也有利于渠道下沉,提升公司的品牌影响力,有望在扩大传统品类规模的同时加速新品渗透。

  投资建议。假设:(1)消费升级趋势持续,销量、均价保持稳步提升;(2)毛利率:公司聚焦新兴长尾品类,格局受到冲击的可能性较小,因此假设毛利率维持平稳。预计19-21 年归母净利润分别为2.6 亿、3.3 亿、4.1 亿元,同比增长40%、25%、26%,对应19-21 年EPS分别为2.17、2.71 和3.41 元/股。与行业对比,参考小家电行业可比公司2020 年PE 估值23.4 倍,公司作为创意小家电细分市场龙头,近年来,业绩增速显著快于可比公司;与小家电龙头苏泊尔对比,小熊内销占比高且成长性良好。综上,我们给予公司一定溢价,给予2020年32xPE,对应合理价值为86.72 元人民币/股,上调至“买入”评级。

  风险提示。销售渠道聚焦线上,过于单一;小米、精品电商冲击,分流长尾市场;开发新兴品类推广不及预计;传统龙头加大线上布局力度。

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