晶盛机电(300316)股票 受益下游扩产,公司业绩有望加速兑现

2020-02-29 18:33 阅读(0)

  晶盛机电(300316):受益下游扩产,公司业绩有望加速兑现

  (注:本文转载自华创证券研报,分析师:李佳,鲁佩,赵志铭 2020-02-28)

晶盛机电股票最新消息

  事项:

  公司发布 2019 年业绩快报,报告期内实现营业收入 31.26 亿元,同比增长 23.27%;实现归母净利润 6.36 亿元,同比增长 9.17%。

  评论:

  下游扩产稳步推进,公司业绩加速兑现。公司公告 2019 年实现营业收入 31.26 亿元,同比增长 23.27%。以 2019 年前三季度营业收入 20.07 亿元推算,公司单四季度实现营业收入 11.19 亿元,同比/环比分别大幅增长 73.2%和 35.0%。 2019 公司新签光伏设备订单超过 32 亿元,需求饱满,下游厂商扩产稳步推进,公司积极推动设备订单落地和执行,设备验收情况良好带动四季度营收大幅增长。此外,公司加大半导体设备、辅材耗材的市场开拓及新产品研发力度,强化蓝宝石材料技术领先和成本控制优势,为后期发展积极蓄力。

  光伏打开平价空间,新一轮硅片产能扩建启动。2019 年海外需求多点开花有效对冲了国内光伏政策调整期对光伏装机的负面影响,平价上网打开新空间,光伏产业发展步入新周期:1)光伏高效趋势逐步明朗化,硅片向大尺寸迭代,龙头加速扩产构筑规模壁垒以提升在大尺寸硅片领域的话语权;2)以晶科、晶澳为代表的垂直一体化厂商规划积极提升硅片产能以适应自身组件产能扩张;3)技术迭代及效率提升导致新产能成本大幅优于老产能,新兴力量入场加速老产能出清。在以上三种趋势的带动下,光伏硅片环节迎来新一轮优质产能扩张期,未来两年硅片设备有望打开超 300 亿市场空间。公司作为光伏硅片设备核心供应商,已与中环、晶科、晶澳等客户建立深度合作关系,同时还具备 M12 大尺寸硅片设备供应能力,有望深度受益大尺寸硅片扩产趋势。

  半导体设备业务崭露头角,有望成为第二成长极。晶圆制造业产能逐步向大陆转移,终端对供应链国产化拉动逐步提速,国产硅片厂商加速入场,预计 2019~2022 年硅片产能扩张有望带来 270~340 亿元半导体硅片设备需求。公司已具备 8~12 寸半导体级单晶炉生产能力,同时逐步拓展了抛光机、滚磨机、截断机、研磨机等一系列新产品。半导体级长晶炉在中环股份、有研硅股、合晶、金瑞泓等取得良好的供应业绩。2017 年公司入股中环领先,与中环合作进一步深化,前瞻性研发布局和拿单能力进一步增强。截至 2019Q3,公司在手未完成半导体设备合同 5.4 亿元,目前中环领先硅片项目建设进展顺利,预计到 2021 年中 8 寸硅片将达到 75 万片/月的设计产能,12 寸硅片预计 2020Q3 开始形成出货,2020 年底产能有望达到 7~10 万片/月,将有效带动公司设备及材料销售,半导体业务有望成为公司第二成长极。

  盈利预测、估值及投资评级:根据公司业绩快报披露信息,我们调整 2019 年盈利预测为 6.36 亿元(原预测值 6.44 亿元),维持预计公司 2020~2021 年实现归母净利润 9.95、12.02 亿元,对应 2019-2021 年 EPS 0.49(原预测值 0.50 元)、0.77 和 0.94 元,对应 PE 50、32 和 27 倍。考虑到公司是 A 股稀缺的光伏及半导体硅片设备上市公司,下游客户正处于产能扩张期,同时公司拥有深厚的技术储备和客户资源,有望受益光伏硅片头部化集中趋势和半导体硅片国产替代进程而实现快速成长。采用分部估值法,参考可比公司估值水平,上调 2020 年目标价至 28.30 元,对应 2020 年 PE 36.5 倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求波动;光伏及半导体硅片价格波动;客户认证推进不及预期

  注:本文转载自华创证券研报,分析师:李佳,鲁佩,赵志铭 2020-02-28

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