今世缘股票最新行情 19年完成收入目标20年有望延续高增长

2020-01-16 14:45 阅读(0)

  今世缘(603369):19 年完成收入目标,20 年有望延续高增长

  (注:本文转载自广发证券研报,分析师:王永锋 王文丹 2020-01-16)

今世缘股票最新消息

  核心观点:

  1、国缘系列延续高增长,业绩增速慢于收入因推广新品及省外扩张。

  公司发布 2019 年业绩预告,预计 2019 年营收增长 30%,预计 19Q4 收入增长 29%左右。公司收入增长主要由特 A+系列(含税出厂指导价 300 元以上白酒产品)带动,预计 19 年特 A+系列增长 40%以上。公司公告 2019 年归母净利润 13.81 亿元—14.96 亿元,同比增加 20%—30%,预计 19Q4 归母净利润增长-28.69%—65.57%。我们预计业绩增速大概率接近年初所制定的 25%目标,业绩增速慢于收入预计主要因推广新品及省外扩张,公司加大投入所致。

  2、适度调整渠道策略、强化竞争优势,2020 年力争主要指标 25%左右增长。

  据酒业财经,公司经销商大会上提出 2020 年力争主要指标增长 25%左右。我们认为随着公司 2020 年开始推行多项举措,有望实现增长目标。一方面公司继续强化布局新 V 系,贡献增量收入。另外一方面,在渠道策略上进行适度调整,降低促销力度;导入数字化系统对主导产品实行“控价分利”模式。我们认为随着公司收入体量进一步扩大,主导产品渠道利润率走低在所难免,公司一方面利用数字化系统及时调整主导产品的渠道模式,另外一方面也加大推广培育 V 系新品,均有利于保持渠道利润空间和推力,强化公司的竞争优势。

  3、我们预计 19-21 年公司收入分别为 48.73/60.97/72.53 亿元,同比增长 30.26%/25.12%/18.97%,归母净利润分别为 14.41/18.23/22.61 亿元,同比增长 25.22%/26.51%/24.07%,EPS 分别为 1.15/1.45/1.80 元/股,按最新收盘价对应 PE 为 30/24/19 倍。预计 20-21 年业绩 CAGR 为 25%左右,我们按照 PEG=1 给 2020 年 25 倍 PE 估值,合理价值 36.33 元/股,维持“买入”评级。

  4、风险提示。省内市场竞争加剧,省外扩张不及预期,食品安全风险。

  注:本文转载自广发证券研报,分析师:王永锋 王文丹 2020-01-16

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