中南建设股票 业绩大幅增长销售增速靓眼投资保持稳健

2020-01-14 15:52

  中南建设(000961):业绩大幅增长,销售增速靓眼,投资保持稳健

  (注:本文转载自东吴证券研报,分析师:齐东 2020-01-13)

中南建设股票行情

  事件:中南建设公告:1、2019 年年度业绩预增公告:2019 年公司归母净利润区间在 39.47-46.05 亿元,增速区间在 80%-110%;2、2019 年 12 月经营数据:公司房地产业务 2019 年 12 月份合同销售金额约 251.2 亿元,同比增长 22%;销售面积约 199.3 万平方米,同比增长 12%;2019 年全年累计销售金额约 1960.5 亿元,同比增长 34%;累计销售面积约 1540.7 万平方米,同比增长 35%。

  点评:

  1、业绩大幅增长,中枢略超预期。公司发布预告,2019 年归母净利润区间在 39.47-46.05 亿元,增速区间在 80%-110%。此前发布股权激励计划,预计 2019-2020 年归母净利润分别约 40、70、90 亿元。此次业绩中枢略高于股权激励计划行权条件,考虑到公司 2016-2018 年销售持续高增,未来业绩增长确定性强。

  2、2019 年实现销售金额近 2000 亿元,增速靓眼。

  中南建设 2019 年 12 月份实现销售金额约 251.2 亿元,同比增长 22%;销售面积约 199.3 万平方米,同比增长 12%;销售均价 12604 元/平米,同比增长 9%。从累计数据看, 2019 年公司累计实现销售金额约 1960.5 亿元,同比增长 34%;销售面积约 1540.7 万平方米,同比增长 35%;销售均价 12725 元/平米,同比减少 1%。根据 CRIC 公布的百强房企销售排行榜,公司销售规模排名行业第 16 名。

  3、全年投资保持稳健,投资城市能级有所提升。12 月公司在无锡、台州、成都、常德、汕头、沈阳等地获取 6 幅地块,新增项目计容建筑面积 75 万平米,同比减少 47%;拿地金额 31 亿元,同比减少 65%,占同期销售金额的 12%,较前值继续下降 3 个百分点,拿地成本权益比例为 43%,楼面均价 4069 元/平米,占同期销售均价的 32%,较前值下降 5 各百分点。从累计数据看,公司 2019 年全年新增拿地面积 968 万平米,同比减少 5%;拿地金额 512 亿元,同比增长 17%,占全年销售金额的 26%,较 2018 年下降 4 个百分点;楼面均价 5293 元/平米,同比增长 23%,占销售均价的 42%,楼面价有所提升,主要系公司投资城市能级有所提升,二、三线城市拿地金额占比分别为 51%、49%。

  4、投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。基于公司销售高增,盈利能力持续改善,业绩迎来快速释放。我们预计 2019-2021 年 EPS 分别为 1.09、1.87、2.46 元人民币,对应 PE 分别为 9.27、 5.40、4.10 倍,维持“买入”评级。

  5、风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

  注:本文转载自东吴证券研报,分析师:齐东 2020-01-13

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