广信材料最新消息 传统业务稳定增长布局光刻胶促长期发展

2020-01-14 15:35

  广信材料(300537):传统业务稳定增长,布局光刻胶促长期发展

  (注:本文转载自广发证券研报,分析师: 郭敏 吴鑫然 2020-01-13)

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  核心观点

  1、PCB 油墨龙头企业,有序布局新领域。公司主营产品为专用油墨、专用涂料等电子化学品,产品广泛应用于印刷电路板、电子产品精密加工以及消费电子等领域,拥有高性能专用油墨、专用涂料的自主研发能力,是国内领先的专用油墨、专用涂料制造企业,同时又委托广至新材料研发光刻胶项目,完成现有光固化产品及技术的有效补充和延伸。

  2、PCB 产业向我国快速转移,国产油墨迎来发展契机。根据智研咨询数据披露,2018 年中国大陆地区 PCB 产值进一步增加到 326 亿美元,全球占比突破 50%,过去十年,全球 PCB 行业持续向国内迁移,我国已成为全球 PCB 第一生产大国。PCB 油墨是生产 PCB 的关键原材料之一,其需求状况直接受到 PCB 行业规模及其发展状况的影响。公司现有年产 6500 吨专用油墨产能已满产满销,募投项目“年产 8,000 吨感光新材料项目”目前正向有关部门申请验收,将为公司长期成长带来保障。

  3、环保政策加持,紫外光固化涂料空间广阔。新型紫外光固化涂料受益环保政策有望成为涂料行业主流产品。目前公司涂料主要用于消费电子领域,5G 时代手机外壳去金属化,公司涂料迎来新契机。

  4、落子光刻胶领域,公司长期发展有望受益。光刻胶存在进口替代空间,国产化趋势显著。公司与台湾广至合作研发光刻胶将开辟新领域。目前,公司“光刻胶技术开发项目” 第一批次产品已经取得研发成果,并经中国台湾地区客户小试成功,性能及质量极大满足客户的使用需求。

  5、盈利预测与投资建议。基于公司在建项目产能逐步释放,销量持续增长,主营产品价格盈利稳中向好的假设,我们预计 19-21 公司每股收益为 0.52 元、0.72 元和 0.93 元,对应 19-21 年动态 PE 分别是 37、27 和 21 倍。参考可比上市公司估值水平,给予公司 2020 年 34 倍动态 PE 估值,对应公司合理价值在 24.48 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

  6、风险提示:1. 宏观政策风险。2. 技术发展不及预期。3. 原材料价格上涨风险。

  注:本文转载自广发证券研报,分析师:郭敏 吴鑫然 2020-01-13

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