广东拓斯达股票 业绩预告符合预期大客户助力逆周期成长

2020-01-14 15:31 阅读(0)

  拓斯达(300607):业绩预告符合预期,大客户助力逆周期成长

  (注:本文转载自广发证券研报,分析师: 罗立波 代川 2020-01-14)

拓斯达股票行情

  核心观点:

  公司发布 2019 年度业绩预告,预计全年实现归母净利润 1.8 亿元-2.2 亿元,同比增长 4.76%-28.04%,符合预期,预计非经常性损益对净利润的影响金额为 288 万元。

  1、下游边际改善,公司业绩加速:当前行业下游需求正在逐步企稳的过程中,主要体现在几个方面:3C 制造业利润总额增速转正,汽车制造业利润仍在下滑但降幅略有收窄,终端销量增速均呈现改善趋势,带动制造业投资意愿的提升。根据国家统计局的数据,2019 年 10 月、 11 月我国工业机器人产量增速分别为 1.7%、4.3%,结束自 18 年 9 月以来的连续下滑趋势。如果按照预告中枢来计算,公司 19Q4 实现净利润 5684 万元,同比增长 32.3%。在下游边际改善的背景下,公司单季度业绩加速。

  2、大战略助力逆周期成长:

  在行业需求持续低迷的背景下,公司通过新产品的推出、大客户的有效开发,实现了逆周期的成长。根据公开增发招股书的披露,2019 年公司新开拓了韶能股份、新能源 NVT 等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪等客户需求。根据以往财报的披露,公司前五大客户的占比,已经从 2016 年的 16.29%提升到 2019H1 的 41.13%。公司转型大客户战略有望充分受益客户资本开支周期的扩张,叠加下游整体投资增速回升,有望释放利润弹性。

  3、投资建议:公司深挖大客户需求,有望充分受益客户资本开支周期的扩张。我们预计公司 19-21 年实现收入 15.21/23.14/27.79 亿元,EPS 分别为 1.40/2.06/2.44 元/股,最新股价对应的 PE 分别为 36x/24x/21x,我们维持公司的合理价值 59.70 元/股的观点不变,维持“增持”评级。

  4、风险提示:宏观经济波动造成的下游行业投资波动;工业机器人价格下滑;工业机器人行业竞争加剧;环境能源业务发展不及预期

  注:本文转载自广发证券研报,分析师:罗立波 代川 2020-01-14

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