泰格医药最新消息 会计准则变更致非经常性损益大增国际化持续加码

2020-01-13 15:56 阅读(0)

  泰格医药(300347):会计准则变更致非经常性损益大增,国际化持续加码

  (注:本文转载自光大证券研报,分析师:宋硕 林小伟 2020-01-12)

泰格医药股票

  1、事件:公司发布 2019 年业绩预告,预计 2019 年实现归母净利润 7.95~9.02 亿,同比增长 68~91%,其中非经常性损益 2.5~3.5 亿元,业绩符合预期。

  2、点评:非经常性损益大增致归母净利润继续提速,主业稳健增长。以预告中位数计算,19Q1、19Q2、19Q3、19Q4 归母净利润分别同比增长 52%、68%、 77%、108%,19Q4 继续提速,原因在于公司在 19Q4 按照新金融工具准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益较大,即非经常性损益较大。扣非归母净利润层面,19Q1、19Q2、19Q3、19Q4 分别同比增长 61%、47%、101%、19%,19Q4 降速原因在于 18Q4 基数较高,以及公司调整回款波动较大的 Biotech 公司服务策略所致,我们预计这些因素均具有一过性,后续扣非归母净利润增速将提速。

  港股上市在即,海外布局继续推进。公司计划后续于港交所上市,我们预计有望于 2020 年下半年挂牌。港股上市将大大拓展公司的融资渠道,将为公司海外布局加码。目前,中国大陆以外,公司已布局 11 个地区,初步具备承接全球多中心临床试验的能力。韩国 DreamCIS 有望在韩国市场上市。公司已和阿斯利康(中国)签署了《战略合作协议》,有望借此进入阿斯利康的全球供应链体系。

  科创板+港股松绑,助力新药投资业务。公司投资业务储备丰富,已参股投资 100 多家创新医药企业。预计 2019 年投资业务将贡献约 3 亿元收益。科创板推出,叠加港股对 Biotech 松绑,将极大助力公司投资业务的持续获益。预计 2020 年公司投资业务仍将带来显著收益。

  3、盈利预测与投资评级:作为国内临床 CRO 龙头,充分受益国内创新大潮。考虑到公司后续将加大海外布局,投资业务按公允价值计量后,非经常性损益短期将增加,但远期波动性加大,我们上调 19-21 年 EPS 预测为 1.13/1.52/1.77 元(原为 0.92/1.23/1.62 元),分别同比增长 80%/34%/16%,对应 19-21 年 PE 为 61/46/39 倍,维持“买入”评级。

  4、风险提示:中国临床开展不及预期;研发投入不及预期;投资收益波动。

  注:本文转载自光大证券研报,分析师:宋硕 林小伟瑜 2020-01-12

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