永兴材料(002756)股票分析 切入锂电业务、不锈钢棒线材龙头再成长

2020-01-09 16:24 阅读(0)

永兴材料股票

  作者: 笃慧 谢鸿鹤 郭皓 赖福洋

  来源: 中泰证券

  2020年01月02日

  不锈钢棒线材领域龙头:永兴材料长期专注于不锈钢棒线材领域生产,目前年产量近30 万吨,市场占有率7.62%,仅次于青山集团位居市场第二。随着公司2019 年技改投资的完成,未来其棒线材产量仍有3-4 万吨提升空间。从上下游产业分工协作角度来看,永兴处于产业链条偏前端坯料供应环节,冶炼锻造的不锈钢材料作为核心原料提供给下游的久立、武进以及宝银等生产企业进一步加工成高性能特殊合金管及锻压件。由于不同公司产品定位略有差别,其对应的细分市场订单差异较大,就永兴而言,2019 年上半年来自于石油炼化、机械装备以及电力行业的需求依然占据绝对主导,营收占比分别为50.1%、30.1%以及9.2%,尤其是前两者,影响更甚。

  不锈钢需求维持高位、且存在进一步改善的可能:我们经过相关性分析,发现公司盈利大致滞后油气资本开支一年左右时间,而三大油企的资本开支更多受油价影响,近几年布伦特原油价格虽然大幅波动,但整体价格中枢依然维持在60 美金上下,未来只要价格不是回到前期的极低值,现阶段油价对于大多数油气公司而言依然存在可观的盈利空间,这决定了三大油企的资本支出具备可持续性。考虑到油价-油气投资的传导也存在一定时差,大约半年左右,即便做一个相对谨慎的假设,2020 年上半年油价出现趋势性回落,三大油企资本开支至少也将维持到2020 年下半年,对应永兴不锈钢棒线材盈利在2021 年下半年之前都存在支撑。此外,由于2019 年制造业投资持续低迷,这对不锈钢线材的订单形成明显拖累,但制造业投资作为后周期指标,随着工业企业盈利整体触底,未来一年内存在回升的可能,由此带来的制造装备领域的不锈钢订单值得期待;

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