均胜电子(600699)股票分析 引领智能驾驭,守护安全出行

2020-01-09 16:13 阅读(0)

均胜电子股票

  作者: 彭勇 吴鹏

  来源: 财通证券

  2020年01月03日

  强大并购基因助力,均胜走向全球零部件巨头

  均胜以内外饰功能件起家,多年来接连并购全球零部件细分龙头普瑞、IMA、Quin、KSS、TS、高田,收入规模从2010 年1.5 亿元增加到2018 年561.8 亿元。公司已形成主被动安全、智能座舱、BMS、内外饰功能件4 大业务板块,卡位优质赛道,构筑参与未来竞争的强大护城河。公司产品体系丰富,研发能力领先,配套奔驰、宝马、奥迪等客户,在高端化与国际化的双轮驱动下,公司有望于2021年实现百亿美元收入目标,跻身全球零部件巨头行列。

  KSS+高田强强联合,均胜安全逼近全球第一

  全球汽车被动安全市场集中度较高,CR4 超过80%,此前全球市场份额前四名分别为奥托利夫(40%)、高田(20%)、采埃孚天合(17%),和KSS(7%)。并购整合高田后,均胜安全市占率近30%,与世界第一差距进一步缩小,且原高田与KSS 存在较大客户、研发、采购等协同,整合绩效有望逐渐释放,助力公司汽车安全盈利能力提升。

  均胜安全力争在3 至5 年内,将市占率由目前的30%提升至35%,其作为新晋汽车安全巨头有望挑战奥托利夫的绝对霸主地位。

  卡位HMI+智能车联+E-mobility 好赛道,构筑门槛,赢在未来

  公司面向汽车智能化、电气化产业趋势,深度布局HMI、智能驾驶、智能车联、BMS 等领域,主要产品车载导航系统、车联网、V2X、ADAS、电池管理系统等已进入大众、宝马、奥迪、保驰捷等高端客户配套体系,截至2019H1,公司电子座舱&智能车联业务总计获得42 亿元订单,E-mobility 共获得订单131 亿元。我们预计,到2020年国内汽车电子市场规模将突破9000 亿元,公司作为国内最早且最深入布局汽车控制类电子的企业,卡位优质赛道,构筑强大进入门槛,将充分享受近万亿市场红利。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司2019-2021 年每股收益分别为0.97 元、1.23 元、1.45元。考虑到公司市场地位稳固和发展前景远大,给予2020 年20 倍市盈率,合理目标价24.6 元,维持“买入”评级。

  风险提示:全球汽车行业景气度不及预期;公司汽车安全业务整合不及预期;公司客户拓展和订单获取不及预期。

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