7月2日新股海泰科上市，至诚财经网为大家带来海泰科的价值分析，据交易所公告，利元亨今日在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688499，发行价格38.85元/股，发行市盈率为27.44倍。
一、公司介绍
(一)发行人主营业务及主要产品
1、主营业务 公司主要从事注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售。公司坚持 以注塑模具为本，不断提升模具制造的自动化和智能化水平，为现代制造业提供 注塑模具和塑料零部件产品。公司主营业务突出，2018 年、2019 年和 2020 年， 公司注塑模具产品的销售收入占公司营业收入的比例分别为 99.43%、99.42%和 91.68%。公司注塑模具及塑料零部件目前主要应用于汽车行业。
凭借雄厚的技术研发 实力、优良的产品性能、严格的质量管控、丰富的项目经验和完善的售后服务， 公司在行业内树立了较高的品牌知名度，与众多国内外知名汽车零部件供应商及 整车厂商建立了良好的合作关系。公司是佛吉亚(Faurecia)、萨玛(SMG)、埃 驰(IAC)、安通林(Grupo Antolin)、延锋(Yanfeng)、彼欧(Plastic Omnium)、 麦格纳(Magna)、安道拓(Adient)等国际知名汽车内外饰件企业的模具供应商， 主要产品已广泛应用于通用、大众、奥迪、保时捷、雷诺、福特、奔驰、宝马、 捷豹路虎、沃尔沃等国际知名品牌，上汽通用、一汽大众、一汽奥迪、广汽菲克 等合资品牌，以及长城汽车、长安汽车、吉利汽车、奇瑞汽车等国内主流自主品 牌的生产。
公司连续八年获评上汽通用的最佳或优秀模具供应商、连续七年获评 一汽大众的“A 级模具供应商”、2016 年起成为 Faurecia 的“全球战略供应商”、 连续多年获评 IAC 的“年度优秀供应商”和“最佳质量奖”，中国模具工业协会 颁发的“中国大型精密注塑模具重点骨干企业”、“优秀模具供应商”、“中国模具 出口重点企业”等诸多荣誉奖项。2、主要产品 公司主要产品为注塑模具及塑料零部件。公司注塑模具及塑料零部件产品目前主要应用于汽车行业等领域，注塑模具产品主要包括汽车内饰模具、汽车外饰 模具和其他注塑模具。公司主要产品及关系图如下：
具体产品介绍如下：
(1)注塑模具
注塑模具是塑料零部件注塑成型用的基础工艺装备，注塑成型是指注塑机将 受热融化的塑料高压注入模具的模腔，经冷却固化，最终得到特定结构和尺寸的 塑料零部件的过程。公司注塑模具产品目前主要应用于汽车行业等领域。汽车注塑模具可分为汽 车内饰模具、汽车外饰模具和其他汽车注塑模具，其中汽车内饰模具和外饰模具 一般又统称为汽车内外饰模具;其他注塑模具主要为熔喷布模具。公司产品以汽 车内外饰模具为主，具体包括汽车仪表板模具、保险杠模具、副仪表板模具、门 板模具、格栅模具等。
用汽车的注塑模具生产出来的汽车内外饰件是汽车车身的重要组成部分。
(2)塑料零部件
为积极拓展海外市场，紧密跟随客户业务发展需求，整合国际资源，2019 年公司在泰国设立控股子公司泰国海泰科，为客户提供汽车注塑模具和相应的汽 车塑料零部件。
二、行业和竞争
在模具下游应用行业中，汽车制造业模具使用量较大，汽车生产中 95%的零 部件都需要依靠模具成型，主要用到的模具种类包括注塑模具、冲压模具、锻压 模具、铸造模具等。在美国、德国、日本等汽车制造业发达国家，汽车模具行业产值占模具全行 业产值的 40%以上。而我国汽车模具行业产值在模具全行业产值中的占比略低， 根据前瞻产业研究院发布的《中国汽车模具行业产销需求预测与转型升级分析报 告》测算，中国汽车模具占模具行业的市场份额约在 1/3 左右。
但未来随着汽车 产业的发展和汽车换型速度的进一步加快，我国汽车模具还有较大发展空间。在所有汽车模具品类中，注塑模具的重要性越来越高。据统计，在一款新车 中，需要汽车注塑模具约 500 副，在汽车工业发达国家中，注塑模具在汽车模具 中的占比达到 60%，重要性不言而喻。随着社会对汽车轻量化的要求越来越高， 以塑料为材质的零部件在汽车中的应用占比还在上升，随之而来的是新车对注塑 模具的需求也越来越多。
目前国外汽车的内饰件已基本实现塑料轻量化，塑料在 汽车中的应用正在由内饰件向外饰件及车身结构发展，包括奔驰 Smart 在内的多 款车型均采用了塑料车身外观件。就国内而言，目前国内汽车轻量化程度，相比国外还处于较低水平，注塑模 具占比不足 40%，大幅低于国外的 60%，但这也预示着注塑模具在汽车行业中 的应用仍有较大提升空间。根据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源技术汽 车路线图》，预计到 2030 年新能源汽车整车质量将比 2015 年降低 40%，而减重 最直接的方式就是汽车零部件的塑料化。所以在汽车轻量化发展趋势下，汽车塑 料零部件市场有很大发展空间，从而带动汽车注塑模具的发展。
行业内主要企业
(1)银宝山新
银宝山新主要从事汽车大型精密注塑模具的研发、制造和销售，以及精密结 构件的生产、销售，合作客户包括一汽大众、宝马、丰田、雷诺、佛吉亚、全耐 塑料、伟世通等。2015 年底在中小板上市，股票代码：002786.SZ。2020 年累计 销售模具 3,169 套，实现模具销售收入 9.50 亿。
(2)宁波方正宁波方正主要从事汽车塑料模具的研发、生产和销售，产品包括保险杠、仪 表板、副仪表板、空调空滤等汽车内外饰模具。2020 年累计销售模具 802 套， 实现营业收入 6.45 亿元。
(3)东江集团控股 东江集团控股主要从事高精密注塑模具研发、生产和销售，产品包括模具制 造和注塑组件制造，致力于为全球智能手机、汽车、智能家居和个人护理领域的 客户提供一站式注塑解决方案。在国内深圳、苏州和惠州以及德国建有生产基地。2013 年在香港交易所主板上市，股票代码 02283.HK。2020 年实现营业收入 20.33 亿港元，其中模具制作业务实现销售收入 7.00 亿港元。
(4)常州华威模具有限公司 常州华威是一家从事注塑模具制造的中外合资企业，主要产品包括汽车保险 杠、仪表盘等汽车内外饰注塑模具以及各类家电注塑模具，汽车模具客户包括上 海大众、上汽通用、延锋伟世通、德国大众等。
三、突出风险
存货规模较大及存在跌价的风险
公司存货主要包括在产品和发出商品，随着公司业务规模的增长，存货金额也逐年增长。由于模具属于定制化产品，需根据客户要求进行设计加工，根据生 产经验，从设计、生产、试模、测试、交付到最终验收的整个周期相对较长，导 致期末存货余额较大。报告期各期末，公司存货账面余额分别为 19,265.59 万元、 24,160.30 万元和 30,076.18 万元，其中在产品、发出商品合计占全部存货余额的 比例分别为 95.36%、91.53%和 92.63%。
应收账款发生坏账的风险
随着公司营业收入的增长，公司应收账款相应增加，报告期各期末公司应收 账款余额分别为 11,452.24 万元、11,954.48 万元和 16,881.52 万元，占当期营业 收入的比例分别为 42.11%、34.96%和 37.06%，应收账款余额中账龄一年以内的 应收账款占比分别为 83.99%、82.35%和 73.53%。
四、财务情况
2021 年 1-3 月主要财务信息及经营情况：2021 年 1-3 月，发行人实现营业收入 10,749.35 万元，同比增长 8.25%;实 现净利润 1,015.11 万元，同比下降 27.24%;实现扣除非经常性损益后归属于母 公司股东的净利润 931.64 万元，同比下降 29.03%，主要原因系发行人主要外币 为欧元，2021 年 1-3 月人民币兑欧元整体处于升值趋势由此导致公司当期实现汇 兑损失 487.44 万元，同比增加 483.90 万元。2021 年 1-3 月实际实现营业收入 10,749.35 万元，处于预计值 10,700～12,000 万元范围内;实际实现归属于母公 司股东的净利润 1,015.10 万元，相对预计值 1,400～1,600 万元存在差异的主要原 因系 2021 年一季度人民币兑欧元升值使得汇兑损失增加所致。
2021 年 1-6 月业绩情况发行人预计如下：
五、无风重点结论：汽车模具配件公司，市场从来就不缺，发行人存货大应收账也多，营收增速还可以，但是外汇的风险导致半年报业绩下滑，叠加创业板概念，短线给予40亿左右估值，无风建议一般关注。
