今日新股金沃股份(300984)上市 金沃股份价值分析

2021-06-18 17:21

  至诚财经网6月18号消息,据交易所公告,金沃股份今日在深圳证券交易所创业板上市,公司证券代码为300984,发行价格30.97 元/股,发行市盈率为29.28倍。  

        一、公司介绍

  (一)公司主营业务、主要产品的基本情况,主营业务收入的主要构成

  1、公司主营业务、主要产品的基本情况

  (1)公司主营业务

  公司是集轴承套圈研发、生产、销售于一体的专业化制造公司,主要产品包 含球类、滚针类和滚子类等产品,产品最终应用领域广泛涉及交通运输、工程机 械、家用电器、冶金等国民经济各行各业。

  (2)金沃精工公司主要产品

  公司产品为各类轴承套圈,主要产品包括球类、滚针类、滚子类三个大类 12 个系列。

  整体来讲,轴承行业经历一百多年的发展,已广泛应用于工业、农业、交通运输、国防、航空航天、家用电器、办公设备等领域,并且已形成八大轴承企业 垄断竞争的态势。目前轴承套圈行业内企业所生产的主要产品已较为成熟、稳定, 不存在全新产品或新技术快速迭代更新的情形,同时鉴于公司与同行业竞争对手 的产品结构不存在重大差异,发行人的产品不存在被新型产品替代的风险。轴承套圈企业的核心竞争力更多体现在生产工艺方面的优化和改良、产品质 量的把控以及对下游客户的响应速度等方面,若发行人无法持续在上述方面保持 竞争优势,将存在被同行业竞争对手以同类产品替代的风险。

  二、行业和竞争

  轴承是工业核心基础零部件,轴承工业对国民经济发展和国防建设起着重要 的支撑作用。改革开放以来,我国轴承工业持续、快速发展,已经形成了独立、 完整的工业体系。无论是从销售额还是产量上来看,我国都已经是世界第三大轴 承生产大国。2020 年,我国轴承行业营业收入达到 1,930 亿元,轴承年产量达到 198 亿套,分别同比增长 9.04%和 1.02%。

  我国近年来大力发展机械制造业,轴承下游产业的发展,对轴承产品的需求 不断加大,使得轴承产业的销售收入和利润总额不断增加。根据中国轴承工业协 会《2020 年轴承行业经济运行报告及 2021 年走势预判》,预计 2021 年轴承行业 整体营收规模增长 3-5%。根据中国轴承工业协会 2020 年 12 月的资料,行业发 展目标为 2025 年实现主营业务收入 2,150 亿元,产量达到 226 亿套。

  自设立以来,公司致力于各类轴承套圈的研发和制造,持续开拓国内、国外 市场,实现了销售额的稳步上升,已经成为舍弗勒(Schaeffler)、斯凯孚(SKF)、 恩斯克(NSK)、恩梯恩(NTN)、捷太格特(JTEKT)等全球大型轴承企业的供 应商,并与其建立了长期、稳定的合作关系。截至目前,公司的产品已经出口至 美国、意大利、法国、加拿大等国家和地区。根据中国轴承工业协会《2018 年轴承行业经济运行发展报告》统计数据, 2018 年全国轴承行业完成主营业务收入 1,848 亿元,比 2017 年增长 3.36%;完 成轴承产量 215 亿套,比 2017 年增长 2.38%;完成轴承销售量 175.7 亿套,同比 增长 1.09%。

  轴承行业是充分竞争的行业,专业化分工明确,国内外企业之间激烈竞争。对于磨前产品,需要根据产品特点探索最佳工艺路线,在稳定质量的前提下提升 生产效率和材料利用率,不断开发新的磨前技术和技术组合、新工艺及最佳工艺 路线,是轴承套圈企业产业升级走向高端生产商的重要途径,也是寻找价值洼地、降低成本和提高效益的有效手段。

  近年来,随着生产工艺及产品设计能力逐步提高,国内轴承套圈优势企业逐 步进入八大国际轴承企业套圈采购体系,除发行人外,国内优势企业还有五洲新 春(603667)、海宁上通优必胜轴承有限公司、浙江辛子精工机械有限公司等轴 承套圈生产企业。

  公司主要竞争对手

  浙江五洲新春集团股份有限公司(603667.SH):位于浙江省绍兴市,主营业 务为轴承套圈和成品轴承的研发、生产和销售,生产的成品轴承主要为精密汽车 轴承、精密电机轴承、精密数控机床轴承、高速精密纺机轴承、轴连轴承、机器 人谐波减速器柔性轴承。根据浙江五洲新春集团股份有限公司披露的 2018 年年 度报告,其 2018 年轴承套圈产量、销量分别为 48,055.20 万件、46,467.97 万件, 其成品轴承产量、销量分别为 12,251.20 万套、11,073.26 万套。

  海宁上通优必胜轴承有限公司:位于浙江省嘉兴市,主营业务为轴承零件生 产,该企业组建了研发团队,可根据业务需求,自主研发、生产车间所用设备。绍兴旭日绵轴承有限公司:位于浙江省绍兴市,由日本最大的轴承切削加工 企业株式会社旭工业(投资 80%)和日本著名的综合贸易商社双日株式会社(投 资 20%)共同出资。公司于 1994 年 7 月设立,1995 年 5 月正式开业,主要生产 通用于小型深沟球形系列轴承的内外套圈和金属加工用机械制造设备。

  广濑精密机械(太仓)有限公司:位于江苏省苏州市太仓市,是由日本广濑 精工株式会社设立的独资企业,是一家专业生产轴承内外圈的机械加工厂家,注 册资本为 5 亿日元,主要客户有日本 NSK、瑞典 SKF、日本 DENSO 等世界知名轴承生产公司。

  浙江辛子精工机械有限公司:位于浙江省湖州市,由人本集团有限公司 100% 持股,主要产品为高精密轴承部件、汽车零部件等。

  三、突出风险

  客户集中度较高的风险

  公司经过多年的努力,已经进入了舍弗勒(Schaeffler)、斯凯孚(SKF)、恩 斯克(NSK)、捷太格特(JTEKT)、恩梯恩(NTN)等跨国轴承企业的全球供应 链体系,并与这些轴承企业建立了稳定的合作关系。报告期内,公司对第一大客 户舍弗勒(Schaeffler)的销售收入占营业收入的比例分别为 58.68%、60.28%和 57.40%,对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为 96.48%、95.02%和 92.73%,客户集中度较高,经营风险较为集中。如果发生舍弗勒(Schaeffler) 等主要客户出现经营困难导致采购需求降低或者不能及时履行付款责任,或者将 订单转向其他供应商而减少对公司的采购,或者因公司产品质量、交期等不能满 足需求而导致采购减少等情况,都将导致公司的营业收入的减少,进而对公司的 经营业绩和盈利能力造成不利影响。

  四、财务情况

  经公司初步测算,预计 2021 年 1-6 月实现营业收入约 41,000 万元至 43,000 万元,同比上升约 69.36%至 77.62%;预计实现扣除非经常性损益后归属于母公 司股东的净利润约 3,000 万元至 3,300 万元,同比上升约 48.32%至 63.16%。

  五、无风重点结论:发行人公司主业轴承套,市场竞争非常充分,不存在过高的科技含量,在保证质量的情况下仍然是性价比竞争,报告期内公司市占率有提高,但是业绩几乎没有增长,叠加创业板概念,短线给予35亿左右估值,无风建议一般关注。

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