今日新股煜邦电力 (787597)上市 煜邦电力价值分析

2021-06-17 15:07

  至诚财经网6月17号消息,据交易所公告,煜邦电力今日在上海证券交易所科创板上市,公司证券代码为688597,发行价格5.88元/股,发行市盈率为17.46倍。

  一、公司介绍

  (一)发行人的主营业务

  煜邦电力公司主要从事智能电表、用电信息采集终端等智能电力产品的研发、生产 和销售,并提供智能巡检服务和信息技术服务。公司的主要客户为国家电网、 南方电网与大型发电企业,是国家智能电网建设及电力物联网建设的重要供应 商之一。

  公司提供的产品包括智能电表、用电信息采集终端、故障指示器等智能电 力产品,以及电能信息采集与计量装置,提供的服务包括智能巡检服务和信息 技术服务。按照应用场景区分,智能电表、用电信息采集终端主要用于用电领 域;故障指示器主要用于配电领域;电能信息采集与计量装置主要用于发电和 变电领域;智能巡检服务主要应用于输电领域;信息技术服务主要为电网公司 的调度、运检、营销等领域提供软件开发和运维服务。

  公司前身可追溯至华北电力科学研究院下属的北京煜邦电能技术中心。自 成立以来,公司便承担着华北电网和国家电网电量计量及其相关业务领域的研 发工作,一直以技术创新作为公司发展的本源驱动力,始终致力于解决我国电网建设及电力工业发展过程中的技术难题,相关技术成果得到国家电网等下游 客户的广泛认可并获得多项荣誉。

  自 2002 年设立至今,公司主要获得 12 项国 家电网、南方电网及其下属公司颁发的科技进步奖或科技成果奖,1 项中国电 机工程学会颁发的科学技术奖。公司是集硬件、软件的研发、生产和销售于一体的高新技术企业,在电网 领域拥有深厚的技术积淀,先后参与了 1 项电力行业标准、2 项国家电网企业 标准和 1 项中国电机工程学会标准的制定。公司曾先后被认定为国家火炬计划 重点高新技术企业、中关村高新技术企业和北京市企业技术中心。截至 2021 年 3 月 31 日,公司拥有 21 项发明专利,48 项实用新型专利,以及 152 项软件著 作权。报告期内,公司的主营业务、主要产品或服务、主要经营模式未发生重大 变化。

  (二)发行人主要产品及服务

  1、智能电力产品

  公司智能电力产品主要包括智能电表、用电信息采集终端、故障指示器。

  (1)智能电表 智能电表是智能电网数据采集的主要设备,承担着原始电能数据采集、计 量和传输等任务,是实现信息集成、分析优化和信息展现的基础。智能电表由 电源、计量、显示、通信、安全、时钟、存储及通断电等单元构成,通过计算 机技术、通信技术、嵌入式软硬件设计技术、先进传感器技术、高精度计量技 术等技术的融合应用,形成以智能芯片(如 CPU)为核心的终端智能产品。公 司的智能电表包括单相智能电表和三相智能电表,单相智能电表主要用于居民 用户,三相智能电表主要用于工商业用户。

  (2)用电信息采集终端

  用电信息采集终端是对各信息采集点用电信息进行采集的设备,可实现电 能表数据采集、数据管理、数据双向传输,转发或执行控制命令等功能。用电 信息采集终端主要包括集中器和专变终端,其中集中器一般用于居民及工商业 低压用户,主要实现自动抄表和多种信息的采集监测等功能;专变终端用于专 用变压器用户的用电信息采集,同时注重对用电负荷和电能量的监控和管理。在智能电网架构中,用电信息采集终端作为端侧设备智能电表和云端主站 之间的桥梁,担负着对海量电力用户数据的采集、存储、计算处理及传输的任 务;同时可实现台区用电异常监测,通过线损计算有效监测台区线路损耗,有 助于实现有序用电管理、提高供电质量,提高电网的用电管理水平。

  (3)故障指示器

  公司的故障指示器用于检测配电网线路的短路、接地故障和监测线路负荷 电流,以快速完成故障点定位,减少停电时间,提高供电可靠性。一般而言, 故障指示器由 1 个汇集单元和 3 只采集单元(可支持 9 只采集单元)组成,安 装于架空配电线路上,对配电线路状态进行检测。公司的故障指示器产品主要 包括外施信号型故障指示器和暂态录波型故障指示器。

  2、智能巡检服务

  公司提供的智能巡检服务包括输电线路综合巡检服务、数字化通道应用系 统解决方案和应用于巡检业务的软硬件产品。

  (1)输电线路综合巡检服务

  公司提供的输电线路综合巡检服务包括输电线路数据采集、处理、分析与 应用,成果以数据分析报告的方式提供给客户。

  (2)数字化通道应用系统解决方案 数字化通道应用系统解决方案是指公司根据电网客户的实际需求与科研规划,进行相应的科研论证、应用研究、模型设计和软件开发,并将成果以研究 报告或软件系统的方式提供给客户,主要用于输电线路通道数字化管理、智慧 线路建设等领域,帮助客户实现线路台账管理、各类距离量测、运行工况分 析、通道隐患查询统计、三维可视化展示、输电通道风险评价、状态巡视、差 异化设计等多种应用。

  (3)应用于巡检业务的软硬件产品

  应用于巡检业务的软硬件产品包括公司自主研发的激光雷达数据处理分析 系统、无人机智能巡检系统等软件系统,以及长航时载荷防护型无人机、激光 雷达等硬件产品。

  3、信息技术服务

  公司的信息技术服务主要是根据客户需求,依托公司在电力行业多年的项 目经验,为客户提供专业化的软件开发与实施、运行维护和系统集成服务。

  4、电能信息采集与计量装置

  电能信息采集与计量装置主要包括安装在发电厂、变电站的硬件采集装置, 以及配套的负责数据采集及应用的软件系统,为客户搭建涵盖采集、计量、结 算、报表、管理的“一站式”解决方案。

  5、其他配套电力产品

  其他配套电力产品主要为采集器和通信模块产品,是实现智能电表、用电 信息采集终端及主站之间信息传输的通信功能单元。公司在提供自身产品的同 时,采购第三方厂家生产的采集器和通信模块产品,以满足下游客户的需求。

  (三)发行人主营业务收入构成情况

  二、行业和竞争

  智能用电行业市场化程度较高,行业内企业较多,市场集中程度较低。对 于智能电表、用电信息采集终端等产品,国家电网、南方电网主要采取集中招 标的方式进行采购。根据国家电网招投标数据整理,2020 年参与国家电网智能 电表及用电信息采集终端集中招标的供应商超过 95 家,无中标金额占比超过 5%的企业,反映了供方市场参与者众多,竞争较为分散,尚无任何一家企业可 单独形成垄断优势。2018 年至 2020 年各年,公司智能电表(含用电信息采集 终端)在国家电网中标金额占比为 2.34%、1.74%及 1.53%,中标金额排名在 17 到 25 名之间。此外,在国家电网 2020 年两次营销类物资供应商绩效评价工作 中,公司的电能表、集中器、专变终端在供应商分级标识中均被评为最高等级 的 A 类,反映了公司具备较高的行业地位和市场认可度。

  在智能巡检领域,公司是较早进入该行业的企业之一,并先后与国网通 航、南网超高压及广东电网机巡作业中心等专业从事智能巡检业务的电网企业 建立了良好的业务合作关系,持续为其提供激光雷达数据扫描、数据分析处 理、技术研究、软件开发等服务,业务在报告期内覆盖了北京、浙江、江苏、 广东、宁夏等 15 个省份(自治区、直辖市),相关研究成果亦获得了国家电网 科学技术进步奖、国网通航公司科学技术进步奖等多个奖项。在电网信息技术服务领域,公司自设立至今承担了国家电网、华北电网在 电力数据应用和系统开发方面的多个科研项目,凭借深厚的技术积淀与丰富的 行业服务经验,公司可根据电网客户的需求提供定制化软件开发和运维技术服 务,并且随着市场拓展和技术深化,公司提供的信息技术服务已涉及电网调 度、运检、营销、财务等多个领域,业务在报告期内覆盖了北京、浙江、江 苏、广东等 27 个省份(直辖市)。

  行业内的主要企业

  报告期内,公司在境内开展经营活动,主要竞争对手为国内智能电表、用 电信息采集终端等电力设备的制造商,包括科陆电子、海兴电力、炬华科技、西力科技、迦南智能和万胜智能,上述企业简介如下:

  报告期内,公司与同行业可比公司的主营业务收入比较情况如下:

  三、突出风险

  1、应收账款余额较大的风险 2018 年末、2019 年末及 2020 年末,公司应收账款余额分别为 31,479.87 万 元、25,716.59 万元和 25,415.97 万元,占当期营业收入的比例分别为 73.59%、 48.19%和 55.36%,占比较高。

  2、发行人国网中标金额继续下降的风险 2018 年至 2020 年各期间,发行人中标金额分别为 51,409.95 万元、 43,534.85 万元和 40,128.16 万元。其中,来自国家电网和南方电网订单合计数 分别占中标总金额的 97.84%、98.12%和 95.63%。

  四、无风重点结论:依靠国家电网南方电网等等过去几年的高速发展,发行人公司在智能电表行业上业绩不错,但是电网投资高峰期已经过去,未来竞争激烈,个人不看好公司的未来发展,短线给予30亿左右估值,无风险不建议关注。

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