今日新股三峡能源(600905)上市 三峡能源价值分析

2021-06-10 14:48

  据交易所公告,三峡能源今日在上海证券交易所主板上市,公司证券代码为600905,发行价格2.65元/股,发行市盈率为28.87倍。

三峡能源上市

  公司介绍:

  一、主营和产品

  (一)主营业务

  公司的主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营。三峡新能源围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标,坚持规模和效益 并重,实施差异化竞争和成本领先战略,努力打造产业结构合理、资产质量优良、经济 效益显著、管理水平先进的世界一流新能源公司。自进入新能源发电领域以来,公司装机容量迅速增长。公司发电项目装机规模由 2008 年底的 14.3 万千瓦迅速增长至 2020 年 9 月底的 1,189.8 万千瓦,复合年均增长率 为 45.69%。截至 2020 年 9 月 30 日,公司控股的发电项目装机容量为 1,189.8 万千瓦, 其中:风电 689.88 万千瓦,光伏发电 477.14 万千瓦,中小水电 22.78 万千瓦。2017 年、 2018 年、2019 年和 2020 年 1-9 月,公司风电发电量分别为 92.27 亿千瓦时、112.75 亿 千瓦时、125.74 亿千瓦时和 108.33 亿千瓦时;光伏发电量分别为 29.23 亿千瓦时、36.24 亿千瓦时、54.06 亿千瓦时和 48.42 亿千瓦时。随着在建项目的投产,公司装机规模将 进一步提升。目前三峡新能源业务已覆盖全国 30 个省、自治区和直辖市,装机规模、 盈利能力等跻身国内新能源企业第一梯队。

  1、海上风电

  公司坚定不移实施“海上风电引领者”战略,全力推进广东、福建、江苏、辽宁、 山东等地前期工作,不断巩固海上风电集中连片规模化开发优势。截至 2020 年 9 月 30 日,公司海上风电项目已投运规模 104 万千瓦、在建规模 293 万千瓦、核准待建规模 530 万千瓦,规模位居行业前列。到 2020 年底,公司预计投产和在建海上风电装机达 到 427 万千瓦,该等项目全部投产后预计实现年发电量 121 亿千瓦时。当前,公司海上 风电已形成“投产一批、建设一批、核准一批、储备一批”的滚动开发格局。

  2、陆上风电

  公司大力推进陆上风电开发,不断优化发展布局。截至 2020 年 9 月末,三峡新能 源已投产陆上风电项目遍及内蒙古、新疆、云南等 22 个省区。其中,在内蒙古四子王 旗建成了当期国内乃至亚洲单体规模最大的陆地风电项目(40 万千瓦),项目的建成 对加快推动陆上风电规模化开发和管理起到积极促进作用。在青海锡铁山建成了国内首 个高海拔兆瓦级风电项目,项目的建成对我国高海拔地区风能资源的利用起到积极示范 推动作用。

  3、光伏发电

  公司积极推行光伏多元化开发,有序开发大规模集中式光伏发电,探索光伏+(农 光互补、渔光互补、光储一体化)等业务发展模式,形成由点到面的光伏开发格局。截 至 2020 年 9 月末,三峡新能源已投产光伏项目遍及甘肃、青海、河北等 18 个省区。其 中,在安徽淮南建成了全球最大采煤沉陷区水面漂浮式光伏项目(15 万千瓦),项目 将采煤沉陷区闲置水面变成绿色能源基地,助推和引领国家新能源发展模式。在河北曲 阳建设了国内单体最大的山地光伏项目(20 万千瓦),项目建设带动了光伏产业技术 创新,同时将光伏开发与精准扶贫等有机结合,打造了“光伏+”的“曲阳模式”,实 现了企地互利共赢。在青海格尔木建成国内首个大型平价上网光伏示范项目(50 万千 瓦),项目的建成标志着平价清洁能源走进千家万户,引领国内光伏产业进入平价上网 新时代。

  二、产业情况、公司优势和竞争对手

  1、行业竞争格局及市场化程度

  在现行的法律及监管环境下,当地电网公司需要对新能源项目提供并网接入以及按 照政府确定的价格采购其覆盖范围内新能源项目的所有发电量,国内新能源发电项目在 运营阶段并不存在实质性的竞争。但受行业性质和监管环境的影响,新能源发电项目的 发展受自然条件的制约,国内新能源发电企业都致力于在资源更好,上网电价效益更大 的地区开发项目,对优质资源的竞争构成了行业竞争的主要内容。

  鉴于新能源发电属于资本密集型行业,技术壁垒及资金壁垒相对较高,新能源开发 企业需要具有相应的项目开发能力及资金实力,因此大型央企及国企竞争优势相对明显。但国家近年来对新能源行业的政策支持以及各类资本的快速进入,极大推进了我国新能 源发电行业的多元化发展。目前,以“五大发电”为代表的大型发电集团是新能源发电 行业的主力,占据市场龙头地位;其他国有综合性能源企业和民营企业的参与程度在近 年逐渐提高。

  2、行业内主要企业及份额 国内从事新能源发电业务的主要企业有:

  (1)国家电投(2)国家能源集团(3)中国华能(4)中国大唐(5)中国华电(6)中节能集团(7)华润集团(8)中广核集团

  三、公司主要突出的风险

  1、可再生能源补贴政策变动风险

  2、税收优惠政策变动风险

  3、应收账款规模较大的风险 2017 年末、2018 年末、2019 年末和 2020 年 9 月末,公司应收账款账面价值分别 为 501,410.19 万元、718,816.00 万元、981,833.35 万元和 1,307,801.94 万元,占流动资 产比例分别为 49.90%、50.28%、58.32%和 55.77%,应收账款规模较大。

  四、财务情况

  2020 年度,公司实现营业收入 1,131,499.88 万元,同比增长 26.33%;归属于母公 司股东的净利润 358,886.00 万元,同比增长 26.38%;扣除非经常性损益后归属于母公 司股东的净利润 346,276.85 万元,同比增长 32.02%。

  结合行业发展趋势及公司实际经营情况,公司预计 2021 年第一季度实现营业收入 约为 36.13 亿元至 39.01 亿元,同比增长 35.60%至 46.41%;归属于母公司股东净利润约为 11.30 亿元至 12.20 亿元,同比增长 14.43%至 23.55%;扣除非经常性损益后归属 于母公司股东净利润约为 10.89 亿元至 11.79 亿元,同比增长 15.05%至 24.57%。

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