华安基金:后疫情时代,支撑市场回暖的5个积极因素

2020-05-09 11:30

  五一假期海外市场惊心动魄,但假期后的A股涨势够稳,5月6日,上证综涨0.63%,报2878.14点。在经历了一段时间的回调之后,二季度以来的国内股市似乎已经在慢慢回暖,春天已经来了吗?关键时刻投资者该如何操作?

  全球视野:压力与机会并存

  新冠疫情仍是全球经济的主要变量,并通过影响我国出口,对经济造成一定的压力。

  目前欧洲新增病例开始回落,美国仍在高位,南美、南亚等地区病例数快速增长,由于经济、财政的负担,欧美也在推动相对较快的复工,这使得4-5月大概率就是外需冲击最大的时刻,但后续恢复速度仍存在较大不确定性。

  国内经济方面,4-5月出口冲击正在发生,之后会有修复,市场更关注的是恢复速度。

  但正所谓“危中有机”,新冠疫情尚未缓解的背景下,最确定的仍是全球流动性宽松延续,这对各类金融资产均构成较强支撑。

  未来支撑市场回暖的5个积极因素

  在压力与机会并存的全球背景下,处于低位的A股指数二季度缓慢爬升,海外市场风险释放中A股“淡定”,源于当前市场正在出现的一些积极因素。

  1、财政逐步发力

  4月17日召开的政治局会议为下一阶段的国内政策进行了定调,整体思路还是财政、货币政策同时发力,保障就业水平与经济秩序的恢复,“全面建成小康社会”。预期后续政策还会陆续出台,基建、消费等扩内需举措会是主要方向。

  2、流动性保持宽松

  为对冲新冠疫情影响,央行相继下调逆回购、MLF、LPR利率,银行间市场较为宽松的资金环境得以延续。目前货币政策力度温和,短期利率整体下行幅度有限;从长期看,中国经济增长中枢下移,意味着长端利率仍有长期下行空间。

  3、风险溢价较高

  当风险溢价较高的时候,往往都是股市的低点。当前风险溢价(沪深300 PE的倒数和10年国债收益率的差额)仍处于6.33%左右,处于2010年以来的82%分位,与2018年末接近,A股的中长期配置价值已经显现。

  4、外资持续回流

  欧美主要国家疫情得到初步控制,全球资本市场的“危机模式”初步解除。在A股市场,北上资金开始回流。Wind数据显示,4月份,北上资金累计净流入532.58亿元,扭转3月净流出678.73亿元的局面;此外,5月份的首个交易日(5月6日),北上资金仍然保持热情,当天合计净流入A股11.4亿元。

  5、资本市场改革深化

  4月27日,中央深改委会议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,证监会及深交所推出“4+7+1”的改革试点文件,向社会征求意见。华安基金投资团队认为,更通畅的退市机制、20%涨跌幅等制度安排有望促进提高上市公司质量,深化资本市场改革,助力实体经济发展,长期利好市场。

  积极因素不断累积的当下,渐入A股的黄金配置区域,华安基金投资团队建议,随着国内疫情阴霾褪去、复工复产推进,实体经济与市场风险偏好逐步修复,适当增配高β行业,主要包括科技、消费、新旧基建等板块。

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