7月10日个股推荐 明日机构一致最看好的10金股

7月10日个股推荐 明日机构一致最看好的10金股
  至诚网(www.zhicheng.com)7月9日讯
机构看好的十大金股

  天邦股份:出栏持续高增长,降本增效享红利

  报告摘要:

  公司先后于 2013、2014 年收购艾格菲实业 100%股权,通过认购增资持 有法国 CG( Genetics SAS)公司 40.69%的股权,掌握了国际领 先的育种技术,并建立了一体化的选育体系。

  2015 年,汉世伟食品集团 有限公司成立,围绕长三角、珠三角和京津冀三大城市群(包含 9 大省 区分公司)布局生猪养殖与肉制品,自此公司的养猪规模快速扩张,主 营业务迅速向生猪养殖业务转换,新增项目和资本开支大部分都围绕生 猪养殖开展,生猪养殖成为公司的支柱产业。

  公司 2016 年定增融资 14.8 亿元,2019 年定增已于 6 月 15 日发布预案, 融资额为 28 亿元,两次定增主要投向新增的母猪产能,两次定增包含 的项目全部完工后合计可以新增商品猪年出栏能力 568 万头,其中 2016 年项目大部分已完工,对应的商品猪新增产能 327 万头已经部分实现产 出,2019 年项目预计在 2021 年之前有望完工,2021 年将新增 241 万头 商品猪的年出栏能力。

  受益于近几年新建项目产能的快速释放,公司 2018 年出栏生猪 217 万 头,同比增长 113.93%,2019 年 1-5 月出栏量的同比增速达到 76.93%, 在主要的养猪上市公司中排名第一,预计 2019 年出栏量有望达到 300 万头,同比增长 38%左右。

  非洲猪瘟导致产能回升缓慢,坚定看好 2020 年猪价创新高,均价达到 22 元/公斤,头均高盈利有望贯穿 2020-2021 年,利好公司业绩暴增。

  预计公司 2019-2021 年营收为 76.94、156.45 和 193.09 亿元,归母净利 润为 5.65、37.06 和 20.73 亿元, EPS 为 0.49、3.20 和 1.79 元,对应当 前股价的 PE 为 30.01、4.57 和 8.18 倍,给予“买入”评级。

  风险提示:非洲猪瘟及其他疫病、自然灾害、出栏量或猪价不达预期等。

  创业慧康:中报预告超预期,医疗信息化业务较快增长

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:刘雪峰,王奇珏日期:2019-07-09

  公司公布 2019年中报预告,实现归母净利润 1.12亿元-1.22亿元,同比增长 82.30%-98.65%。预计非经常损益 3550万元,上年同期 1044.46万元。即,扣非净利润 7600万元-8600万元,同比增长 49.85%-69.57%。

  公告提到, 业绩增长主要系公司医卫信息化业务持续增长及股权转让收益增加所致。

  医疗卫生信息化业务预计增速超预期2018年中报公司子公司慧康物联网(原博泰信息)实现净利润 4749万元。从该子公司历年业绩来看,业务稳健增长(2018年增速 10.49%),由此判断, 扣除该业务后, 医疗卫生信息化相关业务净利润增速高于公司整体业务增速,超市场预期。

  订单持续向好,中山模式有望逐步落地2018年下半年,公司中标福建协和医院 1.47亿元大单, 2019年以来,我们搜集的公开订单显示,订单持续较快增长。

  另一方面,公司在此前年报中提到, 截至 2018年底,中山信息平台接入了全市公立医院和社区卫生服务中心,共采集包括门诊记录、住院记录、检验报告等医疗数据 4.7亿条,实现预约挂号 181万次。 2019年,中山信息平台引入部分合作伙伴,预计相关数据持续较快增长。

  预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.37元/股、 0.49元/股及 0.65元/股预计公司 2019年-2021年 EPS 分别为 0.37元/股、 0.49元/股及 0.65元/股。

  考虑到公司业绩较快增长,参考可比公司估值,给予公司 19年 50倍 PE,对应合理价值为 18.5元/股。维持“买入”评级 风险提示政策推进和细则实施力度有不确定性; 中山项目的运营落地不及预期;

  互联网业务的渗透不及预期的风险;收购标的的减值风险。

  苏宁易购:务实强本,历久弥新

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:唐川日期:2019-07-09

  投资苏宁,须识别苏宁的真实价值所在。市场可能高估了苏宁线上和新零售业务的能力而低估了其线下业务的价值。我们认为线下战场才是苏宁的绝对领域,体现在上游关系、客户维系及全国性渠道拓张。亚马逊和沃尔玛对长期价值的育成和恪守换来了今日全球零售霸主的地位,苏宁的核心价值则在于连锁业态的稳固和规模拓展,这将构筑苏宁长期的护城河。零售云超3,000家加盟店布局已进一步验证其线下实力。

  开篇卓立,但续章散乱,定位需厘清。从6,000万到近3,000亿年收入,29年来CAGR达到32%,苏宁的成长史投射了中国零售业从百货到新零售,从实体到数字化的变迁。但一路披荆斩棘的苏宁当前业务布局极为庞杂,战略定位的能见度下降,且线下核心能力被众多业务板块拖累。

  长期守护和延续核心资产与品牌价值成为发展要务。2018年经营现金流为-139亿元、扣非净利润-3.6亿元,苏宁需重新回归赖以生存的连锁业态的核心价值,以严谨和有节奏的方式推进集团战略和中台建设,强化营运资本效率和现金流,重新凸显线下资产的成长空间。

  苏宁的增长驱动力在于:1)下沉市场门店的展店计划;2)单店业绩逐步提升;3)中高频品类的扩充;4)上游账期可控、自由现金流转好的趋势。在经历一系列资源配置调优及集团中台建设后,我们认为苏宁运营效果的提升可以期待。

  估值与投资建议

  我们预测公司2019-21年调整后的EPS分别为0.35/0.50/0.72元;结合两种估值方法:SOTP我们给予线上业务0.07x的2019年P/GMV、线下业务给予14x的2019年P/E,苏宁金融股权价值230亿元,估值为1,218亿元;DCF我们给予9.3%的WACC和1%的永续增长率,估值为1,253亿元;综合得出目标市值为1,236亿元或每股价格13.4元,对应19-21年P/E分别为32x/22x/15x,本次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  1)家电品牌商自建渠道抑制货源2)收购家乐福的经营风险3)下沉市场渗透受阻4)高速扩张背后的掌控力问题5)战略调整与落地效果不及预期。

  太辰光:中报预期亮,不容忽视的光纤连接器龙头

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:宋嘉吉,程响晴日期:2019-07-09

  公司发布2019年中报预告,归母净利润同比增长52.32%~76.37%,超市场预期。公司今日预告中报归母净利润同比增长52%~76%(中值64%增长),盈利9500万元~1.1亿元;扣非后归母净利润预计同比增长34%~62%,中报略超市场预期,我们认为公司全年将受益于产能扩张+下游客户需求增长,预计公司2019~2021年归母净利润分别为1.94/2.46/2.98亿元,EPS为0.84/1.07/1.29元。我们给予公司2020年30倍的PE估值,目标价32.1元,维持“买入”评级。

  作为海外云计算龙头的重要供应商,销售稳定增长。报告期内,公司强化管理,充分发挥产品技术和品质优势,销售规模稳定增长。同时,公司通过适时汇兑和套期保值应对汇率波动。

  考虑到公司海外出口占比较高(2018年海外销售占比91%),综合汇兑情况来看,今年Q1人民币兑美元升值(约从6.85到6.72),Q2人民币兑美元贬值(约从6.71到6.85),公司Q1汇兑损失约750万元,假设Q2汇兑收益750万元,同时我们按中报预期的中值测算,Q2单季度扣非且扣汇兑影响后,业绩环比Q1增长28%,较去年同期增长83%(去年Q2同期汇兑收益我们假设按1200万元预估)。

  考虑到春节因素影响,Q2环比Q1的增速在合理范围之内,与去年同期相比,公司自从2018年搬迁坪山新厂后开始逐步释放产能,同时现有产能与下游客户需求增长匹配,我们预计公司业绩进入加速释放阶段。

  北美云计算厂商将进入400G数据中心建设周期,高密度光纤连接器MPO/MTP将进一步升级。市场对公司认知较低,普遍停留在公司传统的陶瓷插芯业务。

  公司2000年从陶瓷插芯起家,2002年进入光纤连接器领域,目前光纤连接器营收占比已经过半,在海外的云厂商以及运营商市场有较高的份额,渠道优势已经建立。在各类光纤连接器中,MPO/MTP是多芯多通道高密度插拔式光纤连接器,是光纤连接器中价值量最高的一种。

  根据IEC国际标准的规定,高密度MPO/MTP连接器已成为了40G和100G数据中心网络传输的标准接口,8芯/12芯的MPO/MTO为40G和100G数据中心的主流型号。进入到400G数据中心时代,需要应用到32芯甚至更高密度的MPO连接器。随着海外龙头云计算厂商启动400G数据中心建设,将带动光纤连接器量价齐升。

  风险提示:客户集中度较高,如果需求下滑易引起业绩波动;海外占比高,易受国际关系影响,汇率波动影响业绩;新产品开发和推广进度不达预期;无源器件竞争激烈,产品毛利率进一步下滑;目标价格可能达不到的风险。

  圣邦股份:模拟芯片龙头,研发&客户加快推进

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:张欣日期:2019-07-09

  国内模拟芯片龙头,研发驱动成长发展。 公司 2007年成立,为国内模拟芯片横跨信号链和电源管理业务龙头,产品广泛应用消费电子、 通讯设备等各个领域, 公司基于以创始人&董事长张世龙为主且经验丰富的核心团队, 每年不断增加的研发投入( 2018年营收占比 16%), 带来电源管理类 2018年营收 3.44亿, 2012-2018年复合增速 16.5%, 信号链类 2018年营收 2.28亿, 2012-2018年复合增速 10.9%。

  另外 2019Q1营收 1.12亿,同比下滑 15.82%, 业绩 0.16亿,同比下滑 9.34%, 主要是受消费电子需求下滑、 中 美贸易等宏观经济波动导致客户需求放缓,但长期来看短期波动不改公司模拟道路成长逻辑。

  模拟设计:经验重要,市场以海外龙头为主。 模拟集成电路通常包括各种放大器、模拟开关、接口电路、无线及射频 IC、数据转换芯片、各类电源管理及驱动芯片等, 根据 WSTS 2017年市场规模为 627亿美元, 约占整个半导体市场的 15.3%。

  模拟芯片和数字芯片不同的在于供给端工艺不追求摩尔定律且需求端产品和理解要求高, 导致产品生命周期在 5-10年甚至更长, 从市场格局看 2018年前十厂商占据了 58%的市场份额, 其中前五芯片厂商德州仪器、ADI、 Skyworks、英飞凌等为半导体发展成熟的美日欧, 且具备成立时间久、10%-19%高研发营收占比、 外延并购的协同等是值得国内厂商学习的地方。

  圣邦: 模拟芯片龙头, 国产替代和研发等助力成长。 2017年国内模拟芯片市场空间约 2000亿,但以圣邦为代表的国内模拟芯片龙头市占率不到 1%,且随着国内消费电子、通讯终端等较大的增长需求以及中 美贸易背景下模拟芯片重要性的凸显,国产替代空间较大。

  圣邦股份基于公司技术和不断的研发积累逐渐实现产品数量每年 20-30%的增长, 2018年在售产品 1200多款,部分产品性能指标与国际厂商相同或接近, 例如高精度、低功耗、低噪声等, 目前在国内消费电子、通讯等大客户逐渐突破进入更深的供应地位。同时公司上市后并购大连阿尔法以及投资钰泰半导体进一步实现产品品类和规模的提升。

  盈利预测: 我们预测公司 2019/2020年营收分别 6.37/7.83亿元,归母净利润1.25/1.68亿元,同比增长 20.51%/34.3%, EPS 1.57/2.11,对应 PE 63/47,我们认为公司作为国内模拟芯片龙头,基于研发和每年新产品储备显著受益于通讯、消费电子等终端创新及国产替代,同时公司下游大客户以及外延协同亦将不断带来突破和规模提升。我们基于公司的战略地位、稀缺性以及未来的成长性, 首次覆盖,并给予重点推荐 “买入”评级。

  风险提示: 创新研发不足风险;市场竞争加剧风险。

  杰瑞股份:油服装备龙头:受益中国页岩气大开发

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:王华君,朱荣华日期:2019-07-09

  油服装备龙头,受益中国页岩气大开发、全球油服行业复苏。公司主营油气装备、油气服务两大业务,为国内压裂设备龙头。2008-2018年十年间,公司收入复合增长率 26%,净利润符合增长率 21%。2018年收入 46亿元创历史新高,业绩大增 808%;净利率回升至 14%;ROE 为 7%。

  公司订单高增长,海外市场持续开拓。2018年新增订单 61亿元,同比增长43%。国内外收入占比 60%:40%;主要出口俄罗斯及中亚、中东、北美等地区。订单来源:

  (1)中国页岩气大开发对压裂设备需求;

  (2)中国“三桶油”资本开支;

  (3)全球油气勘探开发资本开支。

  我们认为中国初步具备类似美国页岩气大开发基础,压裂设备需求大增。国家能源安全战略推动下,中国页岩气加大开发。目前西南地区单井打井成本约 5000万元,按照气价及补贴我们测算 2年左右可基本覆盖打井成本,已具经济效益。据国家能源局规划,2020年页岩气产量目标 300亿方,是2018年产量的 3倍;2030年目标 800-1000亿方;有望“井喷式”增长。

  测算 2020年中国压裂设备总需求较 2019年增长 38-170%,持续高增长。

  根据国金机械“压裂设备-页岩气”需求预测模型,测算 2019年中国压裂设备总需求约 60亿元;2020年按照中性、乐观情景总需求为 83-162亿元,同比增长 38-170%,弹性大;到 2030年压裂设备年均总需求约 150亿元。

  预计 2019-2021年中国“三桶油”油气勘探开发投资保持 15-20%增长。

  2019-2021年全球油气勘探开发资本开支有望保持 5-10%复合增长。2018年“三桶油”勘探开发资本开支增长约 18%;2019年计划增长 19%-22%。

  杰瑞股份相关的全球压裂、钻完井、连续油管市场增速继续高于行业增速。

  预计明后年油服行业有望从杰瑞股份业绩“一枝独秀”走向“百花齐放”。

  页岩气压裂设备为油服产业链中需求最好产品之一,在该细分市场,公司和石化机械、宝石机械三足鼎立。公司技术领先,有望保持较好市占率。投资建议 预计公司 2019-2021年收入为 65/91/117亿元,增长 42%/39%/29%;净利10.7/15.7/21.7亿元,增长 73%/48%/38%;EPS 为 1.11/1.64/2.26元;PE为 22/15/11倍。

  2020年油服行业平均 PE 23倍。给予公司 2020年 20倍PE,合理市值 314亿元,6-12月目标价 33元。首次覆盖, “买入”评级。风险提示 页岩气开发低于预期、补贴下调风险;油价大跌风险;海外业务风险。

  韵达股份:壁垒高筑,加速突围

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:关鹏日期:2019-07-09

  行业变革信号显现,龙头壁垒高筑

  2016年以后,快递格局从龙头不断轮动变为份额差距加速分化,其核心原因在于:1)单件利润临近盈亏线,随意降价抢份额难以实现,成本对价格战的制约加强;2) 拼多多等拼购电商深挖三四线市场成为行业增长主力,低附加值的增量占比提升加速对具备成本优势玩家的筛选; 3)上市之后自我造血能力是竞争的关键,成本向利润、现金流、资产负债表的循环传导,成为核心壁垒。

  以上三点是行业变革的重要信号,龙头突围趋势明显。

  韵达深耕精细化管理,成本、利润、现金流、资产质量均行业领先

  2013年开始,韵达分别在中转中心、运输模式、人员管理三方面进行管理模式变革,提早布局精细化管理体系,是唯一实现中转全自营的公司。持续的成本优化配合积极的价格策略,韵达连续三年保持 40%以上的业务增速,连续四年保持 30%以上的扣非净利增速,市占率达到 15%,稳居行业第二。

  在利润稳步增长的同时,公司营运资本逐年增长,经营性现金流持续提升,并进一步反哺主业产能优化,实现了成本向利润、现金流、产能的循环传导。

  公司目前在三通一达中,单件中心操作成本最低,单件运输成本仅次于中通,单件经营性净现金流最高。三表良性循环体现的是总部与加盟商的综合实力。

  错位竞争短期冲击有限,壁垒深厚长期不惧价格战

  韵达 66%的收入来自华东,在该区域的市占率预计约为 19%,而中通的主要优势区域在华南,二者形成了错位竞争;同时,华南市场格局更分散、竞争更激烈,短期来看,韵达受价格战的直接冲击有限;长期来看,韵达已具备龙头壁垒,能够应对各种形式的挑战。公司在总部和末端的精细化管控上都经验丰富,未来有望加速提升份额,逐步释放价格弹性,迎来业绩增速的全面提升。

  投资建议:行业正处在格局走势切换的关键时点,龙头的核心壁垒已筑,和同行的差距将越拉越大,当下是布局龙头的关键时期。韵达深耕精细化管理多年,成本已展现明显优势,并具备成本向利润、现金流、资产负债表循环传导的核心壁垒,未来有望加速提份额,迎来业绩增速的全面提升。

  预计公司 2019-2021年快递量增速分别为 40%/35%/28%;净利润分别为29.29/36.18/45.37亿元,同增 8.6%/23.5%/25.4%; EPS 分别为 1.32/1.62/2.04元/股,对应当前股价,PE 分别为 23.55x、19.07x、15.20x。以 2018年扣非净利为基数,公司未来三年扣非净利复合增速近 30%,综合可比公司估值,公司 2019年合理 PE 为 28倍,对应合理价值约 37元/股。给予“买入”评级。

  风险提示:价格战恶化;行业增速不及预期;人力、运输成本持续上升。

  泰格医药:与跨国巨头合作升级,彰显高品质服务能力

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:池陈森,江琦日期:2019-07-08

  事件:泰格医药公告,公司于 2019年 7月 5日与阿斯利康投资(中国)有限公司签署了《战略合作协议》,双方将秉持“以患者为中心”的高度一致理念,在创新医药产品的临床研究和开发过程中进行全方位战略合作。

  点评:

  开展全方位战略合作。 按照战略合作协议, 双方将在临床研究和开发过程中进行全方位的战略合作,双方的合作内容包括但不局限于:甲方委托乙方提供注册申报、临床监查、数据管理和统计、临床试验研究中心协调、医学事务(医学监查和医学撰写)、药物警戒、质量控制、人员培训、医学影像、 PK 样品检测、中心实验室检测、试验测试样品以及试验药品物流等。

  战略合作继续推进,加强与跨国企业合作深度。 自 2015年以来,公司已经和嘉和生物、迪安诊断、日本 EPS、九洲药业等多家企业签订战略合作协议。而此次与阿斯利康这样的跨国企业签订战略合作协议,是公司推进战略合作工作的重要进展。此前,泰格医药已经是阿斯利康的优选供应商,此次升级合作层级,将进一步提升泰格医药在阿斯利康供应商体系中的地位。

  服务能力、质量获创新药巨头认可。 阿斯利康选择泰格医药开展战略合作,体现了公司在临床 CRO 领域的服务能力、服务质量得到了国际创新药巨头的高度认可。我们认为,此次战略合作对公司的品牌价值有深远影响。

  创新药研发服务外包高景气度持续,公司作为国内临床 CRO 龙头将充分享受行业快速发展。 创新药研发投入的大浪潮在中国刚刚开始,传统药企转型的迫切需求、新型生物制药公司的崛起、医保政策的扶持、融资环境的改善,将带来一轮长周期的创新药研发投入浪潮。

  创新药服务外包行业作为“卖水人”,有望持续保持高景气度。公司作为国内临床 CRO 龙头,行业地位稳固,而且在持续拓展自身能力,有望充分享受行业快速发展红利。公司订单升级、人均产出的增加过程正在进行,一方面创新药物订单快速增长;另外国际多中心临床网络布局不断深入,相关订单有望增加。仿制药一致性评价持续推进,也为公司提供可观增量。

  盈利预测与投资建议: 我们预计 2019-2021年公司营业收入 30.77亿元、40.66亿元和 53.34亿元,同比增长 33.74%、 32.13%和 31.20%;归母净利润分别为 6.85亿元、 9.59亿元和 13.44亿元,同比增长 45.02%、 40.07%和 40.17%,当前股价对应 2019年 PE 为 58倍,考虑公司是国内创新药临床服务 CRO 龙头地位稳固,行业景气度高,内生增速快,应该给予估值溢价。维持“买入”评级。

  风险提示: 创新药企业研发投入不达预期;竞争环境恶化。

  完美世界:1H19 归母净利润约 10 亿,基本符合预期

  1H19归母净利润约10亿,基本符合预期。公司发布1H19业绩预告,预计归 母净利润区间为9.6亿-10.0亿,同比增速区间为22.8%-27.9%,剔除掉 1Q19归母净利润,对应2Q19归母净利润区间为4.7亿-5.1亿,同比增速区 间为12.4%-21.9% vs. 1Q19 34.9%。

  1H19游戏业务亮眼,3Q19《我的起源》将上线。《完美世界》手游3月6 日上线,至5月占据 iOS畅销榜Top3的位置,仅6月平均畅销排名下滑至第6 名;整体来看,我们预计《完美世界》手游1H19累计流水约20-25亿。

  此外,与腾讯合作的新游《云梦四时歌》如期于5月上线,首月平均iOS平均畅 销排名约第14,6月下降至第48名,我们预计对利润仍有一定的贡献能力。 建议关注公司3Q19与腾讯合作的重点项目《我的起源》(“沙盒+MMO” 品类)。公司储备项目还有《梦间集天鹅座》、《神雕侠侣2》、《笑傲江湖》 和《神魔大陆手游》等。

  维持“买入”评级,目标价42元人民币。我们看好完美世界的游戏研发能力 和腾讯的战略合作,预计2019E/2020E归母净利润分别为21.2亿/24.7亿, 同比增长21.9%/23.1%,对应2019E/2020E PE估值为16.2X/13.9X。

  风险提示:游戏/影视项目进度不达预期;游戏流水不达预期;解禁风险。

  光明乳业:适当增加费用投放,提升品牌形象

  投资要点

  加大费用投放,提升公司品牌形象 公司董事会最新审议通过议案,同意增加不超过 1.5 亿元营销费用,用于公司 2019 年光明大品牌营销项目,主要将由于广告费用的投放,用于提升光明整体 品牌形象。

  光明从 2017 年开始收缩华北、华南战线, 2017/2018 年光明广宣费 用率已连续两年下滑。对于消费品来说,必要的费用投放对新品铺货以及市占 率的维持至关重要。由于今年光明高毛利巴氏奶占比的继续提升,以及费用聚 焦投放,我们认为这新增的 1.5 亿的营销费用对于利润影响不大。

  常温事业部领导新上任,稳定为今年首要目标 公司 6 月初公告,聘任黄黎明先生为本公司副总经理,同时负责常温营销中心 及生产中心。黄黎明先生生产一线出生,历任低温产品大区经理、牧业负责人、 工厂负责人,公司内务熟悉,管理经验丰富。

  今年光明常温线预计在(1)新品 果粒甄选、低脂产品加持、(2)聘请新的代言人、(3)费用精准集中投放至华 东、华中市场的共同作用下,有望实现莫斯利安收入止跌,不亏损的目标。

  新品储备充足,巴氏奶收入增速明显 2019 年年初公司再次对部分巴氏奶提价 3-5%,提价分渠道分批进行。提价后, 终端消化良好,2018 年光明整体巴氏奶销量+6%,2019 年目前销量渠道调研显 示依然有增长,并未受提价的影响,巴氏奶地区消费粘性较强。

  今年公司预计 会推出较多新品,如优倍的浓醇版、低脂版、如实的高蛋白版、冰淇淋牛奶等, 新品的逐步推出,将有助于推进整体产品的升级,降低原奶价格波动的影响。

  盈利预测及估值 我们预计 2019-2021 年光明收入分别为 217.3 亿/228.8 亿/245.5 亿元,同比 +3.6%/5.3%/7.3%,由于 18 年光明计提了 1.7 亿左右的计划外资产减值储备, 预 计 2019-2021 年利润分别为 4.88 亿 /5.59 亿 /6.10 亿元,同比 +42.7%/14.6%/9.2%,对应 EPS 分别为 0.40 元/0.46 元/0.50 元,目前股价对应 19/20 年 PE 分别为 29X/25X,考虑到今年逐步的改善预期,维持买入评级

  风险提示:原奶价格上涨超预期降低毛利率;市场投放费用超预期,效果不达 预期,提高费用率,莫斯利安收入继续下滑。

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