6月17日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

6月17日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树
  至诚财经网(www.zhicheng.com)6月14日讯
下周股票推荐

  健康元:独 家详解呼吸科领域,论健康元产业布局价值

  呼吸科领域壁垒高筑,患病率攀升+需长期用药造就巨大空间。国内医院 端 2017 年呼吸系统用药规模 268 亿,其中哮喘和 COPD 占比近 60%, 空气污染和老龄化加大罹患风险。

  国内样本医院在售品类较少,但结构性 增速较快,其中糖皮质激素类和抗胆碱能类销售占比呈现逐年提升趋势, 增速超过 15%。吸入制剂研发、审批和生产壁垒较高,导致我国市场长期 为外企占据;但对于能够攻克这些壁垒的国内药企,将成为良好的护城河。

  重磅品种造就三大国际巨头,呼吸科业务支撑辉煌业绩,我国呼吸科进口 替代空间大,少数玩家瓜分巨大市场。GSK 拥有 LABA/ICS 类药物的霸主 舒利迭 Advair(全球最畅销的哮喘/COPD 药物),呼吸科贡献近四分之一 营收。阿斯利康的布地奈德是国内最为畅销的哮喘/COPD 药物,约 40 亿 元规模,呼吸科贡献 20%营收。

  诺华的 Xolair 2018 年销售额已突破 10 亿美元。我国呼吸科领域目前以进口产品为主,国产占比不到 30%,有巨 大的进口替代想象空间。国内进展较快的企业包括正大天晴、鲁南贝特、 仙琚制药、长风药业以及健康元等,由于较高的竞争壁垒等因素,参与玩 家数量有限,竞争格局良好。

  健康元有望抢占呼吸科市场,六大业务全面布局产业链。健康元定位大健 康,产品范围涉及保健品、中成药、检测试剂、单抗、原料药、化学制剂 等多个领域的 500 多个品种。呼吸领域为健康元重点布局的研发领域:在 研产品 20 余个,临床前研发 18 项,临床中 1 项,获批临床 4 项,申报 生产 2 项,提交注册申报 1 项,已获批注册 1 项。

  吸入用复方异丙托溴铵 溶液为国内首仿,是首个按照新 4 类获批的吸入制剂,也是首个通过一致 性评价的呼吸科产品,其上市有望打破呼吸科领域被外企霸占的现状,带 来产业大变革。另外还有布地奈德吸入混悬液、沙美特罗氟替卡松吸入粉 雾剂、左旋沙丁胺醇等重磅品种储备,有望于 2020-2021 年陆续上市贡 献业绩。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为8.07 亿元、9.34 亿元、10.79 亿元,增长分别为 15.3%、15.8%、15.5%。EPS 分别为 0.42 元、0.48 元、0.56 元,对应 PE 分别为 21x,18x,16x。根 据分部估值法(详见后文),看一年维度,公司有望成为一个 200-220 亿 市值体量的公司(目前市值 160 亿)。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:药品销售不及预期风险;新药研发失败风险;原料药价格风险。

  璞泰来:参股针状焦公司振兴碳材,纵向延伸完善产 业链布局

  公司拟向关联方阔元企业收购其所持有的振兴炭材 28.57%股权。振兴 碳材于 17 年 9 月成立,其中山东潍焦控股集团和潍坊振兴投资合计持 股 60%,阔元企业持股 28.57%,宁波梅山保税港区庐峰凯临投资合伙企 业(璞泰来控股的私募基金管理的私募基金)持股 11.43%。阔元企业 为璞泰来董事长、实际控制人梁丰设立的独资企业,18 年阔元以 1.4 亿增资入股振兴碳材,持股 28.57%,本次璞泰来拟将以 1.45 亿收购这 部分股权。

  参股振兴碳材,提高供应链安全。振兴碳材 4 万吨针状焦产能已投产, 目前产线调试中,若调试完成,按照 60%收得率,预计可满足 2.5 万吨 人造石墨需求,而到年中公司人造石墨产能达到 5 万吨。目前公司针状 焦多进口为主,受价格波动影响较大,占成本比重达到 40-50%,而参 股振兴后,将平滑原材料价格波动,完善产业链布局。

  负极材料竞争格局稳定,前三市占率近 70%,石墨化产能释放降低成本, 盈利能力有望提升。19 年上半年新增供给有限,价格稳定;二季度末 开始负极产能释放,三季度石墨化开始投产,石墨化产能释放降低成本 15-20%。

  19 年人造石墨新增有效产能 5-6 万吨,整体供需较平衡。由 于新建产能下半年释放,上半年预计价格坚挺,下半年降价空间预计 10-15%,我们预计自供石墨化厂商单吨盈利仍有望提升 0.2 万/吨。未 来石墨负极高端化明显,优势龙头有望受益。

  璞泰来定位高端人造石墨市场,绝对的领导者,19 年产能释放发力动 力市场,未来有望。18 年公司负极出货量 3 万吨,约 70%为消费类市场, 已经占消费类市场 40-50%份额。 19 年公司新增 2 万吨负极产能,并且 子公司山东兴丰在内蒙地区 5 万吨石墨化产能投产,根据我们测算自供 石墨化可有效降低成本 7000 元/吨,发力动力市场,CATL、LG、三星均 高度认可,成长性看好。

  投资建议:2019-2021 年预计归母净利 8.7/11.7/15.3 亿,同比增长 47%/35%/31%,EPS 为 2.00/2.70/3.53 元,对应 PE 为 23x/17x/13x,考 虑到公司为人造石墨龙头,产能投产进展顺利,给予 2019 年 34 倍 PE, 目标价 68 元,维持“买入”评级。

  风险提示:电池及材料价格波动、竞争加剧。

  明阳智能:海上风电整机龙头,受益行业高成长

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:王革日期:2019-06-14

  事件

  公司将于6月14日召开2019年第二次临时股东大会,审议发行可转债相关事宜。转债募资将用于建设风场及投资研制10MW级海上风电整机及零部件。

  简评

  海上风电行业高成长

  我国海上风电处于高速成长期,2016-2018新增装机分别为0.59/1.16/1.65GW,同比增长率分别为64%/97%/42%。目前国内海上风电开工、核准已超50GW,其中已开工6.5GW,已核准21.8GW,拟核准22.9GW。由于2018年底前已核准的项目需要在2021年底前全部并网方可执行核准电价,预计未来三年海上风电并网量将保持高增长。

  公司是海上风电大兆瓦整机龙头,拳头产品即将引领市场

  公司的拳头产品5.5MW、7.25MW机组即将引领市场。此前我国海上风电主要使用5MW以下机组,目前在快速提升至5MW以上。在2018海上风电新增装机中,5MW以下机组占比为94%,市场由上海电气、远景能源、金风科技主导,三家市占率合计达92%,明阳市占率仅为5.5%。

  而在已开工海上风场中,5MW以上产品占比快速提升,公司市占率亦提升至29%。公司独有的超紧凑半直驱抗台风技术有着机组紧凑轻量、可用率高、发电性能优异的特点,是公司成为海上风电整机龙头的有力保障。

  启动可转债,加码研制大兆瓦海上机组

  公司近期启动可转债发行工作,募资用于建设风场以及投资研制10MW级海上风电整机及零部件,确保公司在海风领域的领先地位。

  预计公司19-21年营业收入分别为101/139/195亿元,归母净利润分别为4.86/8.56/10.36亿元,对应EPS分别为0.35/0.62/0.75元,对应PE分别为30/17/14倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:1)海上风电政策不及预期;2)海风建设进度不及预期。

  志邦家居:股份回购彰显发展信心,橱衣木联动助力大家居发力

  事件:

  公司公告称拟以自有资金预计回购公司股份不超 450 万股,占公 司目前已发行总股本 2.01%,回购金额在 7000 万元至 13500 万元之 间,回购价格不超 30 元/股,回购股份用于股权激励,回购期限自董 事会审议通过回购股份方案之日起不超过 6 个月。

  点评:

  本次股份回购体现公司对未来发展前景的信心及对公司价值的认 可,有利于稳定投资者对公司股票长期价值的预期,回购股份用于股 权激励可充分调动公司董事、高管、中层管理人员及核心骨干的积极 性,将股东利益、公司利益和核心团队利益结合在一起。

  产品端:衣柜、木门贡献新业绩增量,橱衣木协同效应逐渐显现。

  1)不断开拓新产品,夯实橱柜基础。

  公司位居橱柜行业第二,橱柜业 务已形成六大产品系列,截止 2018 年底橱柜业专卖店 1487 家;

  2) 发力全屋定制,衣柜业务高速增长。

  2018 年 8 月公司由整体厨房、 定制衣柜转向全屋定制,截止 2018 年底定制衣柜专卖店 726 家,IK 全屋定专卖店 33 家。

  3)孵化木门业务,贡献业绩增量。

  通过切入木 门市场可以实现橱衣木联动,拓展全屋定制家居品类,截止 2018 年 底公司木门经销商 117 家,与其他品类融合的门店 88 家。

  渠道端,零售门店持续拓展,大宗客户结构优化,出口业务快速 发展。公司计划 2019 年新开橱柜门店 150 家、木门店 100 家、定制衣 柜和全屋定制门店 350 家。

  大宗业务方面,优化大宗客户结构,大宗 客户多为百强头部地产、主板上市公司和地区龙头地产公司,其中百 强地产客户占比已达 30%。2018 年公司出口收入同比+ 87.26%,,创 新澳洲 IJF 股权合作模式,成立美洲市场项目组,探索全球化发展路 径。

  我们预计公司 2019-2020 年 EPS 分别为 1.41、1.61 元,对应 2019- 2020 年 PE 分别为 13.56、11.87 倍,考虑公司全品类、多品牌布局孕 育新营收增长点,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产景气程度-低于预期、业务推广不及预期等。

  周大生:恒者行远,钻石为王

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:王念春

  高成长的全国镶嵌首饰龙头

  公司是我国黄金珠宝龙头企业,也是一线品牌中唯一以镶嵌品类为主定位的品牌。公司近年来门店数以及销售规模保持较高增速,通过重点发展镶嵌品类、充分渠道下沉的差异化策略,短短数年间跃居行业前三,整体市场份额约为;钻石镶嵌市场份额达到,仅次于周大福。

  受益于高同店增长和展店扩张,2015-2018年,公司收入/利润CAGR分别为21.29/31.68%。公司连续八年ROE超过,显示出良好的回报率。

  公司的各项竞争优势都在持续强化,主要包括:1)产品优势:镶嵌品类通过系列化、设计感打造差异性,百面美钻特色产品,高性价比定位;2)品牌优势:持续扩张、经营稳健的门店是最好的品牌宣传;3)管理能力:精细化管理能力加强:供应链管理、灵活弹性加盟商监管和辅导;4)先发优势:累积的网点资源、优质加盟商资源、上游议价能力、良好的的品牌形象。

  我们将详细讨论公司管理能力、市场天花板、行业竞争格局等投资者最关注的三个问题

  行业分析:钻石为王黄金珠宝行业增长根本原因在于消费升级,年轻的消费群体(即千禧一代和Z世代)的崛起,使得钻石品类成为最受欢迎的品类;多场景的消费可能性,以及消费克拉数的提升也将带动复购率提升和客单价提升。消费偏好的变化将长期受益于钻石镶嵌,享有高于行业的增长。

  风险提示

  1)宏观经济增速下行对可选品类销售拖累较大,导致同店增速放缓;2)行业龙头加速门店扩张,渠道库存水平提升,最终影响品牌商销售增长;3)非控股股东减持对股价造成压制。

  投资建议:高成长的全国镶嵌首饰龙头,维持“买入”评级我们综合采用绝对估值和相对估值测算,出于审慎考虑,我们认为公司合理估值区间为38.13-41.46元。对应应2021PE为14-16X。预测公司2019-21年净利润10.08/11.89/14.06亿元,相应PE估值15/13/11倍,由于宏观环境变化对可选的冲击以及减持流动性折价影响,公司近期股价回调较大,长期布局机遇显现。维持买入评级。

  中国国旅:国内免税消费跨入增量新时代~市内免税店的对标、借鉴和规模测算

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:楼枫烨,卞丽娟日期:2019-06-14

  国内免税消费的增量来自哪?一看海外消费回流,2018中国海外免税消费约1800亿元体量,其中国人在日韩占据千亿市场;二看香化消费升级,亚太地区香化免税销售占比达 52%,香化奢侈品增速持续 10%以上;三看出境游出境游持续渗透,目前国内出境渗透和护照拥有率约 11% ,未来出境游维持增速 10-15%增长,购物客单价保持相对稳定。四看免税渠道优势,中国消费者海外消费约 37%发生在免税店,在中国机场免税店消费仅为 9%,渠道优势随着场景和品类优化加速渗透。

  对标韩国免税业的关键词——中国人、市内免税店、香化、代购。韩国免税市场 1200亿元中国人占比约 7成(840亿元),国人最爱买香化( 6成) ,国际商品的比重(7成)远高于韩国本土产品,在韩国市场中存在因代购而贡献的一部分免税体量,17年萨德导致中国客流腰斩的情况下韩国免税维持 20%以上的增长,目前在代购共同作用下免税客单价约为 6288元/人。

  对标来看中国免税市场场景的开放性以及品类品牌的齐全性对于消费者的吸引力较大,进口品在国内外的竞争一方面通过海关从严打击代购,另外一方面靠国内多元化开放和规模效应的释放。

  市内免税店和机场分流规模测算——目前中免陆续开业北京、厦门、青岛、大连和上海(即将)市内店,目前仅针对外国游客。在市内免税政策开放到国民出境前的情况下,以坪效测算方法,上海预计第一年能够达到 10-20亿规模,成熟后能够达到 40-50亿元,在未来放开经营面积的情况下能够实现百亿店的规模,以渗透率的角度同样能够得到类似的预测数据。

  从市内店与机场店分流角度来看若极端假设,在上海机场满足最低保底销售额情况下将免税增量留存至利润率较高的市内店来实现利润最大化,上海单店规模能够实现百亿水平。

  目前这一时点如何看待国旅的未来发展?国内出境和免税市场仍处在较低渗透阶段,国民出境享受免税政策成为主要免税消费群体。市内免税店的场景开放后,从机场碎片化消费时间到商贸休闲购物的体量升级,将免税与休闲结合,充分挖掘消费者在国内外商品的需求。内生消费升级的需求及外在海外的结构性回流是中国免税行业受到资本关注的重要逻辑,这一逻辑在较长时间内成立。

  盈利预测及投资建议

  不考虑海免和剥离旅行社业务以及市内免税店增量情况下 19-21E 业绩42.6/54/67亿元,增速 40%/26%/25%,EPS2.2/2.8/3.4元, PE 36/28/23倍,维持买入评级。

  风险提示

  宏观经济影响国人消费受到抑制;市内免税政策开放不及预期;人民币汇率持续贬值。

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