6月14日个股推荐 明日机构一致最看好的10金股

6月14日个股推荐 明日机构一致最看好的10金股
  至诚网(www.zhicheng.com)6月13日讯
机构看好的十大金股

  尚品宅配:家居业变革的领导者

  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:王学恒日期:2019-06-13

  领军全屋定制,高速成长

  公司创始人在1999年创立圆方软件,2004年跨界定制家居生产销售,目前发展C2B+O2O模式的定制家居业务,经营尚品宅配和维意定制两个品牌,并在2018年开始尝试S2B2C模式的“整装云”业务。

  公司收入规模在13-15年保持50%以上的高速增长,16-17年增速在30%左右,2018年增长24.8%,2019Q1增长21.15%。公司由于直营占比较高,毛利率较高而净利率较低,未来公司开店更加侧重加盟渠道扩张,有望保持较快增长同时改善盈利水平。

  家具行业:地产红利驱动与洗牌整合

  家具是典型的地产后消费,我国历史上房地产与家具行业景气程度相关性较高。通过分析韩国市场,我们发现,韩国在地产红利驱动下家居行业普遍保持较高的景气度,而在地产红利褪去后,家居行业进入洗牌整合,具备核心竞争力的龙头企业呈现逆势增长,加快市场集中度的提升。

  目前我国家具市场类似韩国90年代的发展水平,龙头集中度仍有较大提升空间。2017-2018年7家定制家居板块企业集中上市,行业有望借助资本力量加速产能与渠道的布局,龙头企业通过激烈竞争加快集中度提升的趋势。

  公司优势:创新驱动,领先的供应链与渠道模式

  首先,公司从软件起家,具备互联网基因,供应链具备信息化、智能化、柔性生产三大优势,能够优化生产供应流程,并为消费者提供优质的个性化服务,符合目前行业发展趋势。其次,公司渠道布局有直营占比高、购物中心为主、O2O效果显著、整装转型积极等特点,这些特点为公司长期发展打开更多增量空间,同时在利润率提升上积蓄了更多弹性。

  风险提示

  1.房地产调控政策影响行业需求;2.加盟商经营状况不及预期;3.净开店数量与店效不及预期;4.整装业务亏损幅度过大。

  投资建议:把握定制家居龙头成长期,首予“买入”评级

  在创新模式下公司增长空间大,盈利弹性强,我们预计公司2019-2021年EPS分别为2.97/3.62/4.33元,对应PE分别为25.5x/20.9x/17.5x。对应2021年21倍PE,结合FCFF,公司合理估值在86.7-91元,首予“买入”评级。

  中国建筑:房建基建地产全面向上,低估值优势显著

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:夏天,何亚轩,程龙戈日期:2019-06-13

  政策对冲加码,有望助推基建与房建持续复苏。面对国际环境不确定性增加,管理层重提“六个稳”,显示逆周期调节必要性犹存,预计下半年融资环境仍会延续稳健偏宽松的情况。

  近日央办国办下发文件,允许符合条件的专项债充当资本金,显示政策对冲继续加码,同时考虑基数效应,预计Q2和Q3基建投资增速将进一步提升至8-10%水平。在货币相对宽松、房地产因城施策环境下,房地产销售情况良好,房地产施工保持较快节奏,在相机抉择的政策环境下,预计下半年房地产链仍将稳步增长。

  房建订单与收入快速增长,盈利能力显著提升。公司2018年房建业务实现营业收入7242亿元,同比增长15.9%,增速创出近5年新高,四季度单季增长45.6%,明显加速。2018年/今年1-4月房建业务分别新签订单16824/6047亿元,同比增长14.1%/20.5%,有望支撑房建收入保持稳健增长。

  2018年公司综合毛利率11.9%,同比大幅提升1.4个pct,其中收入占比最大的房建业务提升1.1个pct,是毛利率提升的最主要原因,得益于公司提高新签订单质量,加强项目管控,同时拓展医疗健康等高收益率领域,今年趋势有望延续。

  房地产待结算资源充足,中海地产中期向上拐点已现。2018年公司房地产业务销售增速32%创近5年新高,收入仅增长3%,今年待结算资源充足,今年房地产业务收入有望增长加快。

  年初以来一二线城市销售复苏明显,公司在手存货60%以上分布在一线城市与省会城市,中海地产今年前五月销售额增长27%,预计今年销售亦将保持较快增长。此外,过去两年公司核心城市拿地积极,土地储备丰厚,为后续增长提供重要保障。

  2017年颜建国回归中海地产出任总裁,今年3月全面负责中海外发展集团业务,管理构架基本调整完毕。同时中海于去年6月推出核心员工的股权激励计划,彰显发展信心,呈现积极扩张新面貌。我们判断中海地产中期向上拐点已现,未来表现有望超预期。

  基建占比持续提升,业务结构优化,在手订单充裕。2018年公司基建业务实现营业收入2767亿元,同比增长19.8%,占比提升1.2个pct至23.1%。2018年/今年1-4月基建业务分别新签6282/1128亿元,同比变动-14.4%/-43.3%。

  2018年起受到宏观环境的影响,公司主动加强项目质量和合规审查,基建订单新签出现下滑,但在手订单充裕,基建收入增速仍将高于整体增速,业务结构得到进一步优化,持续改善盈利能力。2019年随着基建逆周期调节政策加码,公司基建业务增速也有望改善。

  投资建议:我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为429/472/517亿元,同比增长12%/10%/10%,对应EPS为1.02/1.12/1.23元(2018-2021年CAGR 11%),当前股价对应PE分别为5.8/5.3/4.8倍。当前货币环境宽松,逆周期调节政策加码,行业趋势向上。公司低估值优势显著,据分部估值目标有36%空间,给予目标价8.06元,维持“买入”评级。

  风险提示:融资环境改善不达预期风险,地产调控风险,基建政策效果不达预期风险,地产业务盈利能力下滑风险等。

  长亮科技:主业优势确立,静待三大布局花开

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:唐川日期:2019-06-13

  行业快速发展,金融云、大数据、数字银行酝酿新机遇,公司前期业务布局进入业绩释放期。 IDC 预测未来四年银行 IT 解决方案市场 CAGR 达 21%,至 2022年总规模达 883亿元。

  当前,银行 IT 行业面临多重机遇:金融行业云快速发展,未来四年 CAGR 将达 40%;金融大数据进入应用落地阶段,软件和服务市场未来五年 CAGR 将达 20%;数字银行兴起,国内直销银行已达114家,香港发放八家虚拟银行牌照,互联网 金融加速落地。

  公司 13年布局大数据应用, 14年布局互联网 金融,两块业务近两年年均复合增速近 40%,已进入业绩释放期,有望充分受益行业快速发展。

  竞争力领先、重视团队建设、趋势把握准确,公司长期发展可期。 长亮以中小银行客户起家,经过十余年发展完成“自下而上”逆袭,客户已覆盖平安、浦发等全国性股份制银行及农发、国开等政策性银行,且接连击败国际巨头中标海外大行订单,产品竞争力获市场高度认可。

  公司自成立以来一直极其重视团队建设:一方面,长期坚持人才激励政策保证核心团队稳定性,上市后两次进行大范围股权激励,授予股票数占当时公司总股本的 9.15%、7.46%;另一方面,多次引入外部优秀团队,强化研发实力和扩充产品线。

  公司核心管理层浸淫行业二十余年,行业理解深刻,前期布局如分布式、大数据等均已实现全行业领跑,未来有望持续准确把握行业趋势。

  泛金融、国际化、近 C 化,三大布局谋篇未来。 长亮自上市起即展开前瞻布局,目前三大战略初步成型: 14年起布局泛金融,业务从银行 IT 扩展到泛金融 IT,当前非银领域营收占比达 20%;

  16年启动国际化战略,内生、外延双管齐下谋局海外,在泰国、马来西亚等东南亚主要国家银行 IT 核心系统领域均有落地案例, 1Q19还收获香港虚拟银行核心系统建设首单;

  17年起与腾讯进行战略合作加股权绑定,携手拓展金融云市场,打造“银户通”探索第二条 S 曲线。当前三大布局稳步推进,静待未来突破打开新成长空间。

  价值评估与投资建议

  预测公司 2019-2021年实现归母净利润 1.23/2.27/2.86亿, EPS 0.26/0.47/0.59元,当前股价对应 PE 55/30/24倍。参考可比公司情况,我们给予公司 2020年 38x 估值,对应合理市值 86亿, 目标价 17.89元, 首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  金融机构 IT 支出不及预期;海内外监管政策风险;创新业务推进不及预期、商业模式不清晰;应收账款增长过快;系统性估值回调;汇率波动;包商银行事件影响;限售股解禁。

  长城汽车:3月销量逆势而上,F系列与欧拉品牌表现优秀

  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:林帆日期:2019-06-13

  事件:公司4月9日公告3月汽车销量10.31万辆,同比增长16.82%;产量10.44万辆,同比增长16.23%。分品牌看,哈弗销量7.06万辆,同比增长17.82%;WEY销量1.02万辆,同比下降27.48%;长城销量1.52万辆,同比增长7.17%;欧拉销量7031辆,环比增长114.36%。前3月公司累计销量28.38万辆,同比增长10.61%。在行业整体不佳的情况下,公司3月销量增速表现亮眼。

  哈弗:F与M系列表现亮眼,填补H系列下滑缺口。3月,哈弗H系列车型中,除H4销量同比实现了正增长(H4销量3050辆,同比增长113.44%)外,其余车型销量同比均呈较大幅度的下滑(其中H6销量3.11万辆,同比下降18.84%)。

  F与M系列车型中,F7自去年11月上市后便呈现出爆款潜质,月销量持续爬坡,3月销量达1.45万辆,环比增长36.07%,已连续三个月销过万;M6同比增长135.11%至1.02万辆。两款车型的出色表现填补了H系列销量下滑的缺口。

  2019年,F系列还将推出一款新车F7x,同时哈弗经典款车型H6也将推出中期改款,新老车型的共同发力有望助哈弗品牌全年销量实现稳步增长。

  WEY:销量暂不尽如人意,2019年或迎来产品大年。3月,WEY品牌车型销量合计1.02万辆,同比下滑27.48%。除新车VV6月销量超过5000辆外,VV5及VV7月销量均回落至2000辆左右。

  据搜狐网报道,2019年WEY品牌计划推出超过10款新车型,并从产品体验、形象建设、渠道变革、用户服务等维度全面驱动品牌向上。我们预计,随着后续较多新车型的陆续推出以及品牌形象的持续改善,WEY品牌旗下车型月销量存在较大提升空间。

  欧拉:销量环比大增,布局新能源初见成效。公司目前在售的新能源车型共有三款,分别是欧拉iQ、欧拉R1和WEYP8。3月,欧拉品牌旗下首款量产车型欧拉iQ销量3029辆,环比增长109.91%;第二款车型欧拉R1销量4002辆,环比增长117.86%,两款车型销量爬坡迅速。2019年,公司将推出欧拉R2、WEYP8GT等新能源新车型,随着车型产品数量的充实,新能源汽车销量有望维持较快增长。

  投资建议:我们预测公司2019年至2021年每股收益分别为0.69元、0.80元和0.93元,净资产收益率分别为11.3%、12.3%和13.2%。维持“买入-B”的投资评级。

  风险提示:宏观经济下行导致汽车销量增长不及预期;公司新车型推广不及预期。

  志邦家居:定制新特点、新阶段,大宗衣柜新进化、新成长

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2019-06-13

  一、家居行业:新特点,新阶段。近年家居产业正经历前所未有的深刻变化与革新趋势:1、行业范畴由传统家居向泛家装领域过渡;2、设计要素、材料要素与施工要素统一融合;3、设计环节地位上升;4、单品类转向多品类的集成经销模式。

  在渠道红利效应减弱、单品竞争日趋同质化背景下,家居公司正逐步涉足家装市场,延伸品类矩阵顺应整装趋势,把控设计主导权实现旗下家居产品的批量销售,拥抱全装修趋势扩大自身市场份额。

  二、定制赛道:成长在,低集中。定制家居渗透率低,成长空间仍广。2017年,我国定制家居在家居行业的渗透率整体约30%,未来提升空间依然很大。城镇化加快、婴儿潮人口高峰期到来、空间利用、个性化需求提升推动定制板块蓬勃增长。

  根据我们测算2018年我国衣柜、橱柜、木门行业市场规模约为1890亿元、1890亿元和787.5亿元,橱柜、衣柜品类前6大龙头合计市占率分别约为5.99%与7.12%。定制行业格局分散,龙头集中度仍低,具有较大提升空间。

  三、志邦家居:

  1、产品端,立足橱柜优势品类,进军大家居。公司以定制橱柜业务起家,目前国内橱柜市占率第二。2015年公司从橱柜业务向衣柜业务拓展,2018年衣柜公司收入占比已达17.7%;2018年开拓木门业务,全年收入778.5万元,占比0.3%,衣柜和木门业务贡献新的业绩增长点,多元产品品类有望共享渠道资源;

  2、渠道端,全渠道覆盖,大宗起步早。公司渠道以经销为主,直营为辅,大力开展国内大宗业务与海外业务。2018年公司经销、大宗、直营、其他(含出口)渠道占比分别为70.0%、16.1%、6.5%、7.4%。大宗模式起步早,2018年百强地产客户占比30%。直营渠道中间环节少,毛利率最高,逾60%; 经销渠道毛利率略有下行,2018年下降0.69pct至36.1%。

  截至2018年底,公司拥有整体橱柜经销商1220多位,门店1487家;定制衣柜经销商595家,门店726家;木门经销商117家,与其他品类融合门店88家。

  3、品牌端,多品牌矩阵,品销一体化,主动赋能经销商。公司目前拥有“ZBOM志邦”主力定制品牌、“FLY法兰菲”:配套家居成品品牌和“IK”年轻定制品牌。

  (1)打造品牌年轻形象:2018年合作周杰伦,广告大力投放持续提高品牌曝光度。

  (2)经销商层面主动赋能。公司联合加盟商在当地省区和城市进行广告投放,范围覆盖全国一千余个城市。根据家具市场周期,排布六大营销时间点,针对不同时期、不同地域,设计不同的营销执行方案赋能当地经销商,其中包括传统广告投放、新媒体传播、消费者互动等内容设计方案,以及价格策略和产品策略的推广设计。

  (3)加强新媒体营销:与移动端头部流量媒体(腾讯、百度、头条,抖音)以及圈层kol 紧密合作,增加品牌黏性。

  (4)大力培养“男人下厨节”和“厨房派·对”等自有IP ,主打客户关怀的“微笑行动”主题活动开展近20年,构筑差异化品牌形象。

  投资建议:我们预计2019-2020年志邦家居营业收入分别为29.6亿元和35.6亿元,同比+21.6%和+20.3%;归母净利润为3.27、3.89亿元,同比+19.8%、+19.1%;EPS分别为1.47元/股和1.75元/股,对应P/E分别为12.5、10.5倍,维持“买入”评级。

  风险提示:原料价格波动、行业竞争加剧、地产行业波动。

  招商蛇口:销售量价齐升,增长势头延续

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:江宇辉日期:2019-06-13

  事件

  6月 10日招商蛇口发布 2019年 5月份销售及新增土地储备情况,2019年 5月,公司实现签约销售面积 86.64万平方米,同比增加78.71%;实现签约销售金额 170.56亿元,同比增加 67.00%。2019年 1-5月,公司累计实现签约销售面积 366.98万平方米,同比增加 41.86%;累计实现签约销售金额 728.83亿元,同比增加 40.38%。

  简评

  销售量价双双提升,继续保持增长势头:公司 5月实现了销售端的量价齐涨,其中单月销售面积为 86.64万方,同比增长 78.71%,增幅较上月扩大 29.72%,单月销售金额为 170.56亿元,同比增长 67.00%,增幅较上月减小 5.49%,单月销售均价为 19686.06元/平方米,环比增加 0.4%。整体来看本月表现增长势头延续。

  2019年 1-5月,公司累计实现签约销售面积 366.98万平方米,同比增加 41.86%;累计实现签约销售金额 728.83亿元,同比增加40.38%.根据我们的持续跟踪,目前公司的项目布局主要集中在当前市场表现相对于三四线较好的一二线,区位优势明显,销售支撑强劲。

  投资略有放缓,扩张趋势仍在,继续布局核心区域:本月公司拿地 8幅,较 4月份拿地 10幅略有减少。本月项目计容建面 82.33万方,较 4月份拿地面积 132.91万方(不含香港项目)减少 50.58万方,项目布局包括佛山、杭州、郑州、长沙、青岛、柳州和苏州共计 7个重点城市。

  公司储地布局继续延续核心城市布局思路,延续 4月积极拿地思路,并且权益占比有所提升,从 4月份 37%提升至 56%。 2019年 1-5月,公司累计拿地计容面积 316.06万平方米,累计拿地金额为 219.63亿元,整体权益比例 43.19%,累计拿地金额/累计销售金额为 30.13%。

  中航善达股份协议转让价格调整:根据《股份转让协议》约定及中航善达相关利润分配情况,中航善达 2018年度利润分配方案实施后,公司购买中航善达 22.35%股份的协议转让价格由 8.95元/股调整为 8.65元/股,中航善达发行股份购买招商物业的发行价格由 7.9元/股调整为 7.6元/股。

  招商物业是招商局集团旗下唯一一家从事物业管理与服务的企业,隶属于招商蛇口,业务涵盖住宅、商业、政府公建类的物业管理多种业态,项目遍布全国 40多个城市,在管物业逾 500个,服务面积超 7500万平米。

  根据交易预案披露,公司 2018年营业收入达 29.2%元,同比增长 20.3%,归母净利润 1.45亿元,同比增长 114.9%。

  一旦交易完成,两者合并后管理面积将突破 1.2亿平,位居行业前列,2018年物业管理板块归母净利润简单相加为 3.09亿人民币,行业巨无霸正在形成,未来有望成为 A 股物业服务稀缺标的。

  投资评级与盈利预测:在行业同质化越来越严重的当下,公司禀赋优势尤为突出。公司作为在粤港澳区域最具资源优势的企业,有望优先受益于粤港澳大湾区战略的推进,在未来发展过程中将继续分享制度与资源的红利。

  公司成长诉求强烈,持续的激励机制都彰显了公司上下全方面的信心。我们认为公司从禀赋优势到发展模式,都具备长期看点,在管理市场化的程度上亦是首屈一指,我们预计公司 19-20年 EPS 分别为 2.49、3.20元,维持“买入”评级。

  中联重科深度报告:思变,静待王者归来

  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:闻茗萱日期:2019-06-13

  需求增量和存量替换周期仍在延续,起重机与混凝土机械接力挖机进入快速增长期

  宏观投资导向是工程机械需求增长的直接驱动因素。内需方面,19年1-4月地产、基建开工高速增长,全年看房地产投资仍有望维持稳健增长,经济下滑压力导致基建投资政策仍在加码。外需方面,一带一路或成为对外贸易的关键举措,带动工程机械海外需求。

  根据存量市场规模测算,本轮行业景气度和持续周期有望远超上一轮,当前国内工程总量是2011年的2倍以上,设备保有量有较大提升空间,且自2016年保有量转折向下,供需剪刀差拉大,产能利用率提升使得设备投资回报率不断提升。

  从产品结构看,起重机和混凝土将接力挖机迎来快速增长期,19/20年将进入设备更新替换高峰,国六标准即将实施加快了国三的淘汰速度,我们预计19年起重机/混凝土机械更新需求占比分别约为50%/60%,汽车起重机/混凝土泵车/搅拌车设备销量增速分别为29.96%/23.08%/20.83%。中联重科作为这些产品的龙头企业将最为受益。

  本篇报告看点与市场不一样的地方:

  市场普遍认为由于国有体制原因,公司的市场开拓及管理层执行力相比同行业规模化竞争企业不够灵活,对其决心和能力上的偏见对其估值体系造成压力;公司历史上采取激进的销售手段也曾对其财务健康带来负面影响,加上之前主业不够聚焦,转型业务表现不佳,却错过了此轮工程机械最佳复苏期,因此对公司剥离重组后能否重回赛道发挥本来优势、智能工厂的扩产投放是否已错过此轮行业复苏发展高峰持怀疑态度。我们希望通过本篇报告对公司现状进行解析,并再向市场阐述对公司未来发展的一些看法。

  我们的观点:

  公司底蕴深厚,战略调整后优势显现,起重机和混凝土机械强势回归。塔吊:装配式建筑塔吊处于绝对优势并迎来快速期,量价齐升,弹性十足;汽车起重机:25t和70-80t主销机型优势重新巩固,市场份额逐步收复,12t小吨位产品推出将填补市场短板,公司增速大概率超行业增速;混凝土机械:与三一旗鼓相当,借助行业景气复苏进入业绩释放期。

  我们判断公司全年中大型塔机优势有望带动塔机实现50%以上增速,汽车起重机市占率提升,销量增速预计在30%以上,混凝土机械增速在25%以上。

  新产品高空作业平台和传统挖机回归有望突破形成增量。高空作业平台行业处于发展蓝海,在公司高度重视及研发支持下,在技术品牌、销售策略、客户渠道等方面兼具有明显优势,待产能爬坡充分释放或将改变目前市场格局,迅速占领市场份额形成增量。公司的传统挖掘机产品凭借上一轮的技术沉淀和市场基础重回赛道,19年有望在低基数上重新发力实现突破放量。

  智能制造和管理改革双重并举,反思求变,静待弯道超车重拾辉煌。公司经过一整轮的资产结构优化和高管团队换血,并推出大笔回购用于员工持股计划加强管理和激励体系,以示决心和信心。

  公司通过反思过去和突破求变,加速智能制造弯道超车战略,引领工业4.0研发,大规模投入打造智能化产线,拟与长沙市政府合作投建中联智慧城,引领行业未来发展趋势,倒逼制造业升级。公司的资产负债表自18年以来逐步得以明显修复,各项财务指标也反映出治理情况改善,目前公司正以轻装上阵的全新姿态迎接未来可持续发展。

  盈利预测及估值

  我们预计19-21年公司主营收入分别为371.67亿元、473.21亿元和540.74亿元,同比增速为29.52%、27.32%、14.27%;实现归母净利润为38.34亿、48.55亿、55.94亿元,同比增长89.85%、26.62%、15.23%,对应2019-2021年的PE为11倍、8.7倍和7.6倍。

  我们认为公司主导产品已进入销售高峰期,新产品19年有望发力,战略调整效果和规模化效应将逐步呈现,成长弹性兼具,有望实现弯道超车,重拾当年之辉煌,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  上游钢板价格涨幅远超预期、宏观环境恶化导致行业竞争激烈,主机厂信用销售激进带来坏账风险。

  卧龙电驱:强势进入德国采埃孚供应链,全球化战略进一步推进

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:王革日期:2019-06-13

  事件

  6月 11日,公司发布公告:卧龙电气驱动集团股份有限公司于近期与德国采埃孚股份公司签订定点函,公司将为 ZF 公司提供新能源汽车电机及其零部件。本定点函所对应的车型在其生命周期内销售预估金额为 22.59亿元简评

  获豪华车 TR1大单,为新能源车电机业务保驾护航

  本次定点供应的电机是新能源汽车驱动系统的核心部件,ZF公司是全球最大的汽车供应商之一,在 40个国家有 230个生产基地,2018年度实现营业收入 369.29亿欧元,净利润 9.65亿欧元,客户主要有奔驰、宝马、奥迪等。

  ZF 公司对供应商的技术、品质、保证体系等方面要求极高。该合同的预计实施周期是从 2020年到 2026年, 该合同的签署对公司推进新能源汽车电机业务全球战略有重要的意义, 并且进一步推动公司与全球知名汽车生产厂商或其供应商建立坚实的业务关系。

  新能源车电机长期需求持续向好,有望打造业绩新增长极

  虽然受国家新能源汽车补贴退坡等因素的外部扰动,公司新能源汽车驱动电机销量实现约 20%的增长,在 2018年全年产量接近 8万台。在 2019年一季度也实现营业收入同比 20.87%的增长,净利润更是同比上涨 210.85%。

  公司已经成为部分国内主要新能源汽车生产厂商的重要供应商,乘用车客户包括北汽、东风小康、上汽通用五菱、众泰等,商用车产品更是涵盖国内大多数一线客户如宇通、福田、中通、厦门金龙、南京金龙等。

  随着公司新能源汽车电机的产能建设项目的完成,公司的生产保障能力也得到极大提升。同时,公司凭借自身跨国公司的竞争优势,技术和生产能力得到了海外高端汽车制造商的认可,为一款豪华纯电动SUV 提供核心动力部件,并为此做好了量产准备。

  全球化战略逐步推进,实现亚欧美生产布局

  公司在 2018年通过收购 GE 小型工业电机业务,有望导入更多国际客户资源。

  因 SIM 背靠通用电气,在电机专业技术方面拥有 130多年历史,具有一流的卧式电机、立式电机、特种电机等制造技术和先进的管理水平、现代化的工艺装备、健全的北美销售网络,由此 GE 小型电机业务的并入将提升公司在北美的销售能力。

  并且此前,在国际上已并购 ATB、SIR、OLI,打开了欧洲市场门户。

  到目前为止,公司成功实现横跨亚洲、欧洲和美洲生产布局。

  盈利预测

  我们预计公司 2019~2021 年营收分别为 129.07 亿元、149.06 亿元、169.76 亿元,归母净利润分别为 8.06 亿元、

  10.27 亿元、12.51 亿元,当前股价对应 PE 分别为 14.39、11.30、9.27。维持“买入”评级。

  康泰生物:13价肺炎临床总结报告完成,重磅品种陆续进入收获期

  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:杜佐远日期:2019-06-13

  事件:公司公告近日收到《13价肺炎球菌结合疫苗Ⅲ期临床试验总结报告》,标志着公司在肺炎结合疫苗领域取得重大进展,13价肺炎球菌结合疫苗对2月龄-5周岁婴幼儿和儿童具有良好的免疫原性和安全性,预计13价肺炎申报生产在即。

  点评:

  13价肺炎临床总结报告完成,申报生产在即。

  公司13价肺炎2004年开始立项,14年获批临床,16年9月开启PCV-13临床3期,试验方案是与辉瑞的PCV-13进口品种头对头的临床研究,19年1月小年龄组揭盲,19年6月临床总结报告完成,标志着公司临床阶段顺利完成,目前已经完成连续试生产三批,申报生产在即,审评审批顺利话我们预计20年底或21年初获批生产。

  公司13价生产工艺已经成熟,目前有两条产品线,产能1000-1500万剂次,此外公司还建了二期产能有4个生产线(2000-3000万剂次)。

  国内百亿市场,康泰PCV-13收入规模有望突破20亿元。参考国内2类疫苗Hib相关疫苗市场渗透率30%左右,我们预计PCV-13渗透率有望达30%,国内每年新生儿1500万计算,每年增量市场450万人份。

  价格方面,辉瑞原研品种沛儿中标价为698元/支,我们假设公司定价500元/支(2000元/人份),国内新生儿市场90亿元;内共有5家企业产品进入临床阶段,其中进展最快的是沃森生物,预计19年获批,康泰13价预计20年底或21年初获批,将成为第3家获批上市的企业(包括外资)。

  兰州所处在2期临床。预计5年内最多3家企业与康泰竞争(包括外资)。假设康泰13价肺炎疫苗国内市场份额25%左右,预计销售收入将突破20亿,有望贡献10亿以上净利润。

  盈利预测与投资建议。预计19-21年净利润5.5/7.8/13.4亿元,同比增速27%/41%/72%,中长期观点不变。19年重磅品种报产在即,合理估值500亿元(19PE90X),20年合理估值700亿元(20PE90X),仅考虑疫苗,三年看千亿市值(22年42倍PE),若未来布局其他生物药,则打开长期成长天花板。维持“买入”评级。

  风险提示:销售低预期;新品获批进展不及预期;行业黑天鹅事件等。

  鸿合科技:受益教育信息化,引领IWB赛道

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:樊志远日期:2019-06-13

  智能交互显示行业龙头企业:公司的核心产品智能交互显示产品主要面向教育信息化领域,同时向办公、会议会展、传媒等商用市场拓展,产品涵盖智能交互平板、电子交互白板、投影机、视频展台等,2015-2017年公司IWB(电子交互白板和智能交互平板)销量在全球市场连续三年位列第一。

  “5年内学龄人数增长+小班化教育+教育信息化”共同推进IWB行业持续增长:1)从出生人口数来看,至2023年学龄人数整体将保持小幅增长,进而带动对新增教室的需求;2)我国中小学班级平均人数仍远高于发达国家,随着小班化教育逐渐在我国开始推行,教室需要量将会进一步增长;3)智慧课堂/同步课堂将配备智能交互平板、投影机、电子互动白板等相关IWB硬件,预计未来五年IWB行业仍将维持10%左右的增速。

  IWB大尺寸趋势+原材料降价保证产品盈利能力:公司2018年75寸以上销量占比,随着行业75寸、86寸产品份额不断提升,高阶产品仍将保证公司产品价格维持小幅上扬;公司原材料成本超50%来自于LCD面板,预计随着国内高世代线产能的不断投入和释放,大尺寸液晶面板短期内价格仍有下行空间,主要原材料价格下降有助于公司提高毛利率。

  对比行业龙头,公司依靠产品性价比走差异化竞争路线:相较行业龙头公司视源公司,公司IWB的产品价格低于对手15-,具备一定的性价比优势;同时,公司依靠为海外知名品牌做ODM/OEM代工,利用海外品牌、渠道与教育资源快速开拓国际市场,这一模式在过去两年实现了巨大成功。

  估值与投资建议

  预计公司2019-2021年实现营收51.72、62.85、76.75亿元,实现归母净利润4.10、5.02、6.04,对应PE分别为19.8×、16.2×、13.5×倍,给予公司25×合理目标估值,目标价为74.8元,首次覆盖“买入”评级。

  风险提示

  竞争对手诉讼的风险;财政性教育经费波动的风险;技术迭代过快的风险。

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