旺季来临啤酒板块加速复苏 2019啤酒概念股有哪些?

旺季来临啤酒板块加速复苏 2019啤酒概念股有哪些?
  至诚网(www.zhicheng.com)6月13日讯
啤酒概念股有哪些

  啤酒迎来消费旺季,A股啤酒板块会如何演绎?券商人士认为,行业景气度逐渐回暖,企业加快高端化进程,进入6月啤酒消费旺季,企业业绩有望回升。借鉴国外经验,A股啤酒龙头股有望实现估值和盈利双升。

  销量稳定攀升

  由于人口结构更迭,消费主力人群占比呈下降趋势,以及消费习惯转变,我国啤酒产量于2013年见顶回落。不过,在消费升级背景下,虽然行业增速下滑,但从产品结构上看,中高端产品占比在逐年提升,增长迅猛。

  中泰证券认为,啤酒行业竞争格局正从价格战转向结构升级,建议积极关注ASP提升。同时行业内企业积极优化产能、提高产能利用率、降本增效。

  另外,进入5月啤酒销量开始显著增长。在线导购平台返利网日前对外发布欧冠消费数据,2019年4-5月,其平台啤酒销量同比增长高达59.12%。市场人士认为,国内啤酒行业逐渐回暖,进入6月啤酒消费旺季,企业利润弹性将显著增强。

  参考国外经验,人均消费量趋于饱和或下滑后行业开启消费升级,我国人口总量近年保持稳定,人均消费量变动与行业产量基本一致。随着量增停止,我国啤酒进入消费升级阶段,价格提升成为行业增长的主要驱动力。

  分企业看,华润今年继续高强度关厂,吨价提升预计4%-5%,大部分来自结构提升;青啤提价预期将逐步落地,山东、陕西等地陆续提价,幅度约5%-10%,预计全年吨价提升5%左右,涨价和结构提升贡献各半,加上关厂减亏、毛销差以及减税的贡献,2019年业绩有望超预期(当前预期15%-20%);重庆啤酒预计全年吨价提升仍在4%左右,但2019年-2021年进入新一轮升级,持续跟踪替换情况,盈利预测可能提升(从当前11%提升至15%)。

  基本面持续向好

  光大证券分析,我国啤酒行业的盈利能力在全球同业中处于中等偏下水平。主要原因一方面产品结构以经济型为主,导致吨价普遍偏低且同质化严重;而另一方面持续多年的竞争态势令行业费用投放维持高位。

  中泰证券也指出,国内啤酒行业正在进入新阶段,CR5有望逐步向CR4甚至是CR3变化。若五家变四家甚至变成三家,或者份额拉开,无论是国际经验还是国内区域市场主导企业的盈利能力都证明了行业格局改善后竞争趋缓费用存在下降的可能,盈利能力存在较大的提升空间。

  根据国元证券判断,目前,70%以上的省份格局已定,五大龙头均具备绝对优势的基地市场,短期内还难以形成全国性的绝对龙头。但随着行业龙头从“份额”向“利润”竞争思维的转变,聚焦优势区域,放弃劣势市场,盈利能力和行业集中度都有望获得进一步提升。

  该机构强调,在存量市场的博弈中,关键要看品牌力、产品升级速度、渠道建设等方面的综合能力,综合实力强的龙头有望胜出。

  另外,民生证券也预计,2019年啤酒行业有望受益于产量增长、成本下降、提价滞后效应、产品结构升级等多重利好叠加影响,基本面将持续向好。长期看好啤酒板块表现。

  珠江啤酒:产品研发双驱动珠啤华南再深耕

  珠江啤酒 002461

  类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:刘畅日期:2019-06-06

  公司收入稳中有进,在中国啤酒行业增长乏力的背景下,公司近几年营收保持稳健增长,扭转了 15年小幅下滑的势头。 2018年公司实现营收 40.39亿元,同比增长 7.33%,为近 5年来最高。营收的高增主要受益于公司啤酒业务的持续改善。

  公司产品结构健康,中高端占比持续提升。公司中高端啤酒占比约 85%,高端以白啤、原浆和纯生为主,其中纯生占比约 34%;低端啤酒是以小麦啤酒、老珠江啤酒为主,销量占比约为 15%。公司顺应观念升级大趋势,努力改善公司产品结构,进而提升吨酒价。

  公司注重产品创新,满足消费者多样性需求。为了抓住行业趋势,公司一直致力于开发满足不同消费者的新品,研发投入占比较大。2017年研发投入金额 1.32亿元,占营业收入比重为 3.51%,远高于同行水平。产品创新不断为公司注入新的活力。

  公司深耕华南市场,产品动销逐步改善。公司总部位于广州市,借助有利地势,深耕华南市场(广东、广西、湖南和海南),在广东省保持 30%市占率十余年,华南地区贡献公司 95%的收入。公司在广东市场有较强的用户忠诚度,竞争优势较为明显。而另一方面,公司也在不断加强品牌营销,致力品牌年轻化,吸引更多年轻的消费者。目前公司应收账款周转率大幅改善,产品动销情况良好,营运效率提升。

  公司盈利预测及投资评级:珠江啤酒作为我国酿酒行业十强企业,在区域市场具有极大优势和稳固的市场地位。公司近年来盈利能力改善显著,未来公司将通过品牌文化培育和产品结构升级,为公司长期发展注入活力。

  我们预计公司 2018-2020年营业收入分别为 40.40亿元、43.80亿元和47.84亿元,同比增长 7.33%、 8.43%和 9.23%, EPS 分别为 0.17元、 0.19元和 0.22元,当前股价对应的 PE 为 34.00x、29.38x 和 25.33x,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

  燕京啤酒:销量、吨价持续正增长 业绩稳步提升

  燕京啤酒 000729

  类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:于杰日期:2019-05-10

  一、事件概述

  燕京啤酒发布2019年一季报。报告期,公司实现营业收入34.48亿元,同比+5.13%,实现归属于上市公司股东的净利润5884.48万元,同比+8.66%,实现基本每股收益0.02元/股。

  二、分析与判断

  19Q1销量及吨价均实现正增长

  报告期内,公司营收同比+5.13%,归母净利润同比+8.66%,增速环比18Q1有所提升。从销量角度看,得益于去年同期低基数以及今年气温回暖较早,19Q1公司实现啤酒销量118万千升,同比+3.31%,延续18Q4以来销量反弹趋势,其中燕京主品牌销量78万千升,“1+3”品牌销量109万千升,即燕京外的三个副品牌实现销量31万千升。预计燕京主品牌销量仍小幅下滑,三大副品牌销量增长已可以实现对主品牌销量下滑的弥补,因此对今年整体销量增速转正予以乐观预计。从吨价角度看,主要归功于公司切实贯彻“1+3”品牌战略,聚焦中档产品(7-9元价格带),19Q1公司啤酒吨价维持上升趋势,预计本季度吨价同比+2%上下。

  产品结构升级助毛净利率双提升

  毛利率:受益于报告期内公司聚焦中档产品、推动产品结构升级,在大麦及包材仍处于上行通道的情况下,19Q1公司毛利率达到32.48%,同比18Q1提升了0.31个百分点;净利率:归功于毛利率以及其他收益营收占比的双提升(19Q其他收益营收占比同比提升0.2个百分点,主要系报告期内政府补助较上年同期增加所致),在期间费用率提升的背景下(19Q1期间费用率提升0.36个百分点,销售/管理(加回研发费用)/财务费用率分别变化-0.06/+0.53/-0.11个百分点,其中财务费用率下降主要系报告期内利息支出减少所致),19Q1公司净利率达到1.71%,较18Q1提升0.06个百分点。

  深耕优势市场推进产品升级叠加增值税下调,持续看好公司盈利能力改善

  公司在北京、内蒙古、广西三大优势市场市占率均超过75%,优势市场的垄断地位是燕京推动产品结构升级的重要前提。17年公司在广西市场推出的高端产品“漓泉1998”终端动销良好,销量占比已经超过70%,因此深耕优势市场推进产品结构升级将有助于公司盈利能力的显著提升。同时,增值税率下调对盈利薄弱的啤酒行业弹性巨大,我们预计19年4月份起增值税率下调3个百分点将会对公司带来约1个百分点的利润率提升。深耕优势市场推进产品升级叠加增值税下调,我们持续看好公司盈利能力的改善。

  三、投资建议

  预计19-21年公司实现营业收入为120.24亿元/125.15亿元/132.55亿元,同比+6.0%/4.1%/5.9%;实现归属上市公司净利润为2.67亿元/3.34亿元/4.01亿元,同比+48.6%/24.9%/20.0%,折合EPS为0.09元/0.12元/0.14元,对应PB为1.50X/1.47X/1.42X。当前啤酒板块整体估值为2.78倍,公司估值低于行业,考虑到深耕优势市场推进产品升级叠加增值税下调,预计未来公司利润增速将快于行业平均水平。综上,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  四、风险提示:

  市场竞争加剧超预期,天气不利于啤酒销售,成本上涨超预期

  重庆啤酒:啤酒销量淡季不淡 全年有望实现量价齐升

  重庆啤酒 600132

  类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司研究员:刘畅日期:2019-06-05

  事件:公司发布2019年一季报,2019Q1公司实现营业收入8.33亿元,同比增长2.53%;实现归母净利润8568.11万元,同比增加13.39%。

  啤酒销量淡季不淡,营收保持健康增长。公司2019Q1实现营收8.33亿元,同比增长2.53%。拆分量价来看,销量方面,在啤酒行业整体销量增长陷入瓶颈的大趋势下,公司延续2018年增长趋势,实现啤酒销量为22.49万千升,比上年同期21.41万千升增长了5.04%。我们认为量的增长主要得益于公司对基地市场的深耕和四川、湖南市场的开拓。价格方面,公司一季度吨酒价为3703.68元,较去年同期下降2.51pct,环比上升4.40pct。由于一季度是啤酒行业的传统淡季,产品结构的改善并不明显,价格对营收的贡献较低。整体来看,公司渠道深耕初见成效,销量增长显著,随着啤酒旺季的到来,产品结构改善或加速,带动营收快速快速增长。

  “涨价红利”如期释放,公司营运效率持续改善。2019Q1公司实现归母净利润8568.11万元,同比增长13.39%,净利率10.28%,较上年提升0.98pct。盈利能力的改善主要来自毛利率和期间费用率的改善。毛利率方面,2019Q1公司毛利率为37.40%,较上一年同期提高2.36pct。尽管吨酒价有所下降,但包材、制造费用方面较去年同期有所下降,“涨价红利”有所体现。期间费用方面,2019Q1公司期间费用率为16.86%,较上一年降低0.97pct。公司推行运营成本管理以及组织结构优化,提升公司运营效率。未来随着毛利率和期间费用率的改善,公司盈利能力有望进一步提升。

  深耕三地市场,产品结构升级,19年有望实现量价齐升。公司19年计划实现啤酒产销量95.00万千升,实现税后净收入32.50亿元地区知名品牌,从目前看,公司目标实现可能性较大。一方面,公司在重庆地区市占率85%左右,基地市场消费者粘性大,逐渐成长为公司坚实的护城河。未来公司依托重庆基地市场,以高端化带动深耕重庆、湖南和四川三省市场,公司销量有望继续保持稳定增长趋势。另一方面,公司“本地强势品牌+国际高端品牌”产品组合磨合程度不断加深,两大品牌融合程度不断提高。在行业中高端升级趋势下,公司凭借嘉士伯、乐堡等国际品牌,进入行业发展快车道。公司高端化战略明确且坚定,于19年年初推出定位在8元价格带的醇国宾。随着公司产品价格带的不断丰富,产品结构有望进一步升级,实现量价齐升。

  盈利预测:随着公司产品结构的不断优化,以及对三地市场的不断深耕,未来公司有望实现量价齐升。预计2019-2021年营业收入分别为38.19/42.41/47.73亿元,同比增长10.14%/11.04%/12.55%,归母净利润为5.07/6.53/8.47亿元,同比增长25.55%/28.74%/29.68%,EPS分别为1.05/1.35/1.75元,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:食品安全风险;新品推广不及预期;省外扩张不达预期等。

  青岛啤酒:百年青啤正青春 稳健成长待发力

  青岛啤酒 600600

  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:吕昌日期:2019-05-30

  啤酒行业仍有空间,升级是驱动力,盈利能力是看点。我国啤酒行业处于成熟期,产销量2014年以来连续下滑,2018年企稳,且人均消费量高于全球平均水平,对比亚洲各国已不低,行业增长不再依靠销量。消费升级带动的啤酒高端化趋势已明显体现,未来行业增长主要靠结构升级,吨酒价格和毛利率进入向上拐点。从竞争格局看,“大吃小”式的并购已接近尾声,行业CR5超过70%,但龙头差距不大,竞争仍然激烈。行业普遍意识到消费升级趋势,竞争逐步从低价转向高价,整体费用率下降言之尚早。消费升级和行业格局变化倒逼企业优化产能。目前向中长期来看,行业盈利能力呈改善趋势。

  公司品牌优势明显,行业龙头地位稳固。公司拥有百年品牌,在中高端价格带具备品牌优势。公司产品研发创新能力行业领先,具备产品结构持续升级基础。公司明确实施“1+1”双品牌战略,逐步实现对主品牌青岛产品结构的拉升,同时副品牌聚焦,崂山逐渐替换主品牌低端及地区性品牌,未来产品结构升级趋势明确。在竞争激烈的市场环境中,公司拥有优质而稳固的基地市场巩固其行业龙头地位,并且不断提高盈利能力,带动周围贡献利润;在机会市场公司着力实现全面改善或加速增长,未来有望成为新的增长点;在防御市场以稳定市占率前提下,争取实现利润的增长。

  改善趋势可见,盈利能力提升可期。公司去年提价存在一定滞后效应,19年随着执行落地及相关费用逐渐收窄,提价效果短期仍将延续,同时叠加产品结构升级,今年公司吨酒价格有望进一步提升。成本端,公司自有麦芽厂能有效缓解进口大麦价格上涨带来的麦芽成本压力。公司包材近两年有一定压力,今年关注纸箱、玻瓶价格的变化,长期关注产品罐化率的提升。近年来公司减员增效目标明确,逐步提高执行力,费用效率及人均创收创利能力均已有提升,且18年终开启关厂提效,加速推进产能优化,未来5年计划关厂10家,产能优化利于盈利能力提升。此外,增值税率下降也将增加公司利润弹性。

  盈利预测与估值:我们预测公司2019-2021年EPS为1.20、1.41、1.63元,同比增速14.1%、17.3%、15.4%,当前收盘价对应19-21年PE为41.2x、35.1x、30.4x。我们采用绝对估值法,根据DDM模型测算,给予公司2019年目标价55元,对应2019年45.8x,首次覆盖,给予增持评级。

  股价表现催化剂:季报超预期,产品提价,管理层激励推进

  核心假设风险:原材料成本大幅上涨,中高端市场竞争加剧。

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