5月14日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

5月14日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树
  至诚网(www.zhicheng.com)5月13日讯
明日股票推荐

  璞泰来(603659)业绩符合预期,负极、隔膜放量在即

  事件: 1) 3 月 12 日,公司公布 2018 年年报,公司实现营收 33.11 亿元, YOY+47.20%;归母净利润 5.94 亿元, YOY+31.80%;扣非后归母净利润 4.95 亿元, YOY+16.08%。

  2) 4 月 25 日,公司公布一季报,Q1实现营收 10.29亿,YOY+79.52%;归母净利润 1.29亿,YOY+0.51%;扣非后归母净利润 1.14 亿, YOY+9.78%。

  点评: 负极成本承压, 静待产能释放。 公司负极材料 2018 年实现收入19.81 亿, YOY+35%, 净利润 4.2 亿, YOY+8%。 实现销量 2.93 万吨,YOY+24%。 高端负极龙头地位稳固。 2018 年负极材料售价 6.75 万元/吨, YOY+9%; 但由于原材料价格上涨导致直接材料成本上升至 1.83万元/吨, YOY+50.7%,毛利率下滑至 33.90%, YOY-5.32%。

  19 年 2万吨募投负极产能和内蒙古 5 万吨石墨化产能将投放,未来产能仍将扩张, 缓解成本上涨压力。 同时, 伴随产能释放, 公司将加大切入动力领域, 实现新一轮增长。

  隔膜产能持续扩张, 设备迎来景气周期。 18 年公司隔膜业务实现营收3.2 亿元, YOY+49.6%; 出货 2.1 亿平, YOY+119.0%, 2019 年公司预计新增涂布膜产能 2.4 亿平。 18 年锂电设备实现营收 5.5 亿,YOY+15.8%; 出货 199 台, YOY-16.4%。

  19 年迎来新一轮锂电设备扩张高峰, 随着公司扩张产能释放,预计涂布机在客户结构调整完毕后有望恢复增长。 溧阳卓越铝塑包装膜项目预计今年达产, 将为公司贡献新的业绩增长量。

  盈利预测及评级: 公司作为锂电负极龙头, 内化石墨化成本, 负极产能释放, 预计 19 年动力放量。 而隔膜、 设备 19 年同样景气向上。 预计公司 19-20年分别实现归母净利润 7.8、9.1亿元,EPS分别为 1.79/2.10元,对应 PE 分别为 27/23 倍,继续维持“ 买入”评级。

  风险提示: 新能源汽车销量不达预期; 负极材料产品价格下跌超预期

  国药一致(000028)2018年及2019Q1业绩符合预期,季度营收增速恢复,国大药房净利率再提升

  公司业绩:公司发布2018年报及2019Q1报,公司2018年实现营收431.2亿元,yoy+4.5%,录得净利润12.1亿元,yoy+14.5%(扣非增13.6%),EPS为2.8元,公司业绩增长符合预期。

  其中2018Q4单季度实现营收113.6亿元,YOY+13.8%,录得净利润2.8亿元,YOY+11.4%(扣非增10.7%)。2019Q1则实现营收118.8亿元,YOY+15.8%,录得净利3.0亿元,YOY+2.5%(扣非增4.4%),符合预期。

  其中净利增速回落较大主要是2018年6月底WBA股权交割后少数股东权益比例增加所致,随着下半年基期因素消失,公司净利增速有望恢复。公司2108年分红预案为每10股份分红4元(含税)。

  营收结构优化,季度营收增速回升:公司近两年增长受两票制、GPO和品种降价等因素的压制,但公司调整业务结构聚焦直销、医疗器械耗材、零售诊疗和基层医疗四大方向,现已有所成效:2018年零售直销同比增长34%、器械耗材同比增长29%、零售诊疗同比增长49%、基层医疗同比增长17%。

  从季度的增速来看,营收增速也已经从2018年Q2和Q3时2%左右增速提升至2018Q4及2019Q1约15%的增速,恢复较为显著。

  综合毛利率提升:公司2018Q4及2019Q1综合毛利率分别同比提升1和0.1个百分点至12.8%和11.0%,主要是营收结构的调整使得公司高毛利的直销业务、医疗器械耗材业务以及连锁药店的营收占比增加所致。

  公司2018Q4及2019Q1销售费用率分别为为7.1和6.0%,分别增加0.9和0.1个百分点,也主要是业务结构调整所致;管理费用率分别为2.1%和1.5%,分别同比持平和下降0.2个百分点,预计随着管理增强及营收规模的增加,管理费用率将可继续下降。财务费用率分别为0.3%和0.3%,均同比持平。

  国大药房净利率净利再提升:2018年国大药房共实现营收108.8亿元,YOY+8.5%,营收端增长稳健,但从净利端来看,改善仍在继续:2018年录得净利润3.0亿元,YOY+15.1%,净利率同比再提升0.2个百分点至2.8%,参考上市连锁药房6%左右的净利率,还有较大改善空间。

  而国大药房作为全国最大的连锁药房具有较为明显的规模优势,通过与沃博联合作引入国际先进的管理理念、信息技术、产品供应链管理等将会逐步释放释放国大药房的净利率提升空间。

  另外,通过沃博联增资持获得国大药房40%的股份后,公司账面资金充裕,将利于公司兼并收购策略的实行,我们看好国大药房内生+外延对公司业绩的推动。

  盈利预计及投资建议:我们预计公司2019、2020年分别实现净利润13.8亿元、15.8亿元,分别YOY+113.8%/+14.9%,EPS分别为3.2元、3.7元,对应A股PE分别为15倍/13倍,对应B股PE分别为8倍/7倍。

  公司作为全国的零售龙头和两广区域的分销龙头,在未来行业集中度提升以及医药分家的行业趋势下将会持续受益,我们看好公司的长远发展,而目前公司A/B股估值均处于历史较低水平,均继续给于“买入”的投资建议。

  风险提示:分销恢复不及预期;国大药房净利率提升不及预期。

  星宇股份(601799)业绩超预期,“价升”全面驱动业绩的起始之年,未来3年业绩翻番

  事件:公司公布2019年一季度报告,实现营业收入 14.24 亿元,同比增长 21.21%,环比上升 13.06pct,实现归母净利润 1.70 亿元,同比增长 30.15%,利润增速持续远超收入增速,超市场预期。

  日德系强势护航,2019 年将是公司产品“价升”全面驱动业绩的起始之年。 2019Q1 公司实现归母净利 30.15%的高速增长,在全行业一季度普遍盈利探底情况下表现亮眼。

  Q1实现营收 14.24 亿元,同比增长 21.21%,环比上升 13.06pct,主要是宝莱、探歌、 Q5及新款迈腾在一季度量价齐升带来的收入贡献,据测算,四款 LED 车型因单车价值量提升带来 2.31 亿收入增量,占比 16%,验证我们“ 2019 年将是公司“价升”全面驱动业绩的起始之年”的逻辑。

  同时,预计全年 LED 批产项目较 2018 年数量翻倍,主要包括全新速腾(800 升至 1500 元)、迈腾改款(800 升至 2000 元)、吉利帝豪、轩逸等 LED 前照灯配套下,估计至少为公司新增 10-11 亿元收入。

  三费管控能力强,研发投入稳定增长,经营现金流健康。 公司“三费”控制能力保持稳定,2019Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.46%/2.78%/3.55%/0.12%,保持平稳。其中 Q1 研发费用 5052 万元,同比增长 11.72%,体现公司对于创新研发的重视,致力于构建专利技术等竞争优势。

  公司经营现金流优质,Q1 经营现金流净流入 11.73 亿元,同比增长 77%,主要是应付票据及应付账款同比增加 34%,对上游供应商议价能力提升所致

  未来增长空间可观,日系渗透率上行是核心看点,未来 3 年业绩翻番。 公司从 2012-2019年历时 8 年在一汽大众(年销量 140 万)的份额从 0%增长到 40%,预计来自大众的收入为 20 亿元(以 2018 年为例)。

  目前在日系(丰田+本田+日产=年销量 370 万,是一汽大众的 2.6 倍)的收入不到 10 亿元(以 2018 年为例),前照灯中仅配套一汽丰田卡罗拉、日产启辰等车型,销量份额比在 10%左右。

  假设未来日系渗透率能到 40%,那么收入有望增加 40 亿-50 亿元,高速增长持续性强。短期内日系兑现性同样确定,2019Q4 将配套日产全球轩逸订单(月销 5 万辆)、致炫等,单车价值量 1500 元,预计完整年度可带来 9-10 亿元收入增量。

  上调盈利预测,维持买入评级。我们认为公司 2019-2021 年可实现营业收入 63.79 亿元、82.05 亿元及 103.97 亿元,对应净利润 8.48 亿、 11.17 亿及 14.44 亿元,上调幅度为5%,对应估值为 24 倍、 18 倍及 14 倍。

  金禾实业(002597)拟回购股份用于员工激励,彰显长期发展信心

  公司公告:拟以不低于人民币7500万元且不超过15000万元的自有资金回购公司股份,用于后期实施员工持股计划或股权激励,回购价格不超过30.73元/股。

  拟回购股份用于员工激励,彰显长期发展信心。2018年8月公司曾累计回购股份约547万股,总计金额约1亿元,回购后股份予以注销。

  不足一年时间,公司再次出手回购股份,本次将用于后期实施员工持股计划或股权激励,彰显公司对长期发展的信心。同时后期进行员工激励将有利于充分调动公司中高级管理人员、核心骨干人员的积极性,助力公司长远发展。

  业绩环比改善,三氯蔗糖有望复制安赛蜜成功之路。公司单季度业绩在2017年Q4达到峰值后,由于精细化工和基础化工产品价格的回落,导致2018年单季度业绩环比持续下滑。

  随着三氯蔗糖、麦芽酚等产品价格企稳,三氯蔗糖扩建产能进入放量阶段,基础化工产品价格反弹,公司2019Q1实现营业收入9.09亿元(QoQ+15.4%),归母净利润1.81亿元(QoQ+14.6%),扣非后归母净利润1.61亿元(QoQ+19.3%),业绩触底回升,环比改善。

  公司三氯蔗糖1500吨技改扩产项目于2019年3月开始实现满产。公司通过原料配套、技术提升和规模效应,成本持续下降,市场份额有望快速提升,复制安赛蜜成功之路。

  定远基地陆续投产、经营范围增加、设立产业基金,进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。

  公司定远一期项目按预期建设推进,其中年产4万吨氯化亚砜、年产1万吨糠醛、30MW生物质锅炉热电联产和污水处理项目预计2019年年中有望投产。公司定远基地项目进一步向上游原料开发延伸,实现产业链的垂直一体化整合,从而进一步发挥成本优势,提高综合竞争能力。

  同时公司未来有望向糠醛、氯化物、双乙烯酮等产业链下游延伸,例如糠醛可向呋喃系列中间体延伸制备香料MCP或医药中间体;氯化物可用于制备高效消毒剂、酰基氯化物等;双乙烯酮可用于制备防腐剂脱氢乙酸钠、医药中间体4-氯乙酰乙酸乙酯/甲酯等。

  公司经营范围内新增天然甜味剂阿洛酮糖、医药中间体4-氯乙酰乙酸甲酯等新产品,同时通过设立产业基金培育新兴项目,未来产品结构有望不断丰富,进一步推动公司向精细化工及新材料转型发展。

  投资建议:维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2019-21年归母净利润10.20、11.53、13.20亿元,EPS为1.83、2.06、2.36元,对应PE为10X、9X、8X。

  风险提示:项目投产及推广不及预期;甜味剂行业竞争加剧;产品价格下跌。

  五粮液(000858)改革步步推进,期待量变到质变,维持买入

  事件:公司举办2018年股东大会,股东会传递了公司的积极变化和不断向好的发展趋势。

  投资评级与估值:维持盈利预测,预测2019-2021年EPS为4.28元、5.24元、6.17元,同比增长24%、22%、18%,当前股价对应2019-2021年PE分别为23x、19x、16x,维持买入评级。

  我们认为公司2019年已进入量变到质变的过程,企业经营的各个环节都在发生积极变化,今年核心工作是第八代普五的推出上市,同时推进渠道改革、导入控盘分利模式、数字化营销系统,通过梳理构建高端产品矩阵提升价盘,解决渠道盈利的核心问题。

  当前公司一系列动作逐步落地,改善步步兑现,持续推进二次创业新征程。

  改革落地进入落地关键期。我们认为公司的内在积极变化在2017年李曙光董事长上任后就已逐步展开,包括生产端和销售端的人员调整,“百千万”计划的实施推进,组织架构和考核的优化,信息化项目的推进等等,相当于做了大量准备工作,今年春节前后到目前超预期的表现,有行业的外部因素,也是前期各项措施推进后从量变到质变的过程体现,未来核心看机制和营销改革的落地效果。

  品牌和产品变革。首先最重要的是重塑和提升五粮液的品牌力,公司目前已明确五粮液“1+3”和系列酒“4+4”的产品策略。

  五粮液系列突出52度普五大单品核心地位和价值,中长期的战略思路是高端化、时尚化、国际化三个维度,短期看:1、提升普五的高端定位,公司已推出超高端形象产品501五粮液,改革开放40周年和新时代国运昌纪念酒;

  2、减少系列产品对主品牌的透支,去年底已停止PTVIP等开发品牌的签约,今年4月26日前已将22个品牌的44款产品强制下架,未来品牌和条码瘦身的力度会继续加大,预计五粮的品牌数将缩减到45个左右,条码数缩减到350个左右;

  3、市场的价格和库存水平利于第八代普五导入,2019年最重要的工作就是第八代普五的上市,目前准备工作顺利,淡季批价回升至880-900元,渠道库存不高,经销商信心提升;

  4、五粮液系列品牌各自定位清晰,1618属于支撑普五的战略性产品,低度酒是五粮液的优势产品,去年底对35度停止合同签订,今年重点在39度和42度发力,成为仅次于52度普五的最大战略支撑,大小标已在梳理价格体系,预计未来将逐步缩小规模,交杯、金装等体量不大,预计未来在第八代推出且价格占位明确后,会重新定位布局。

  渠道模式变革。公司将组织架构扁平化,即7大营销中心改为21核心战区,以及导入控盘分利模式和信息化系统。市场非常关注控盘分利的可操作性和效果,但我们认为,信息化和渠道模式都只是工具,其目的都是帮助第八代普五顺利上市,以及实现中长期渠道模式的转型,转型最终还是适应未来市场需求变化的需要。

  首先,渠道变革要有品牌和产品力全面提升为前提,其次,高端酒的需求驱动力已切换至大众消费的升级,这就跟上一轮周期的政务驱动不同,需要公司转变销售思路,通过厂加商深度合作的模式实现全面覆盖终端、服务终端、掌控终端的转型。

  目前公司在自身销售、渠道、终端各个层面如何调整,思路已经梳理的十分清晰,接下来看落地和执行。我们可以看到公司管理层的决心很大,执行力大幅提升,渠道也由此前的被动接受逐渐转变为积极配合和支持。

  生产环节变革。公司自身拥有20万吨产能优势,今年将继续进行30万吨陶坛陈酿酒库一期、3万吨酒库技改等项目建设。2017年来公司在生产端质量和效率均有提高,使得整体优质品率、酒的品质都有提高,支撑今后第八代普五及更高端产品的供应和品质稳定。

  公司治理优化。根据2019年关联交易公告,2019年关联交易金额预计为40.45亿,较18年同比增长仅1.4%,占收入目标的比值为8.1%,较18年实际水平下降1.9pct,从2017年起,公司关联交易占收入比值连续下降,从17年的11.4%下降到19年预期的8.1%,说明公司的销售和采购在朝着更市场化的方向发展。

  股价表现的催化剂:一批价继续上行,营销改善加速。

  核心假设风险:经济下行影响高端白酒整体需求。

  高能环境(603588)土壤修复与固废运营齐头并进 持续高增长可期

  土壤修复龙头,危废和垃圾焚烧运营类占比不断提升

  公司在原有以垃圾填埋场防渗等工程为主要业务的基础上,逐步发展成为土壤修复龙头,并在近两年不断加码运营类业务。 目前形成来以环境修复、危废处理处置、生活垃圾处理、一般工业固废处理为核心业务板块的综合型环保服务平台,工程和运营收入均实现了高速增长。

  土壤修复市场快速推进,公司技术全面, 呈现龙头态势

  我国土壤污染情况严重, 在政策和资金的推动下,市场进入快速释放阶段。未来五年行业复合增速达 40%,潜在空间在 5000 亿左右。 公司技术和资质全面,具有丰富的大型项目经营, 市场拓展能力强,逐渐成为修复行业龙头。在行业竞争日趋激烈的形势下,公司市占率稳步提升到 18 年底的 15%左右。公司新增修复订单增长快速。而土壤修复的轻资产模式, 可以使订单快速转化业绩。

  通过收购快速形成一批危废运营资产,提供稳定运营现金流

  我国现阶段危废处置缺口仍然巨大,监管加严使得行业发展正当时。公司抓住机遇,通过并购与投资自建相结合的方式, 快速形成超过 50 万吨/年的核准经营规模,已进入行业第一梯队。

  危废资产的增加是公司 18 年的收入快速增长的重要原因,公司的业绩也将更为平滑。 公司在手危废储备项目丰富, 储备核准经营规模合计超过 30 万吨/年, 逐渐投运将显著扩大产能。

  生活垃圾填埋技术龙头快速拓展垃圾焚烧业务

  公司原是城市填埋领域技术龙头,市场份额领先。垃圾焚烧商业模式清晰,国家大力政策支持,行业发展快速。公司快速拓展生活垃圾焚烧业务,整合固废处置能力,快速提升工程和运营业绩。

  当前公司在手垃圾焚烧发电项目 11 个,日处理规模达到 8800 吨/日,已有 3 个项目投运, 4 个在建。 垃圾焚烧项目建设的推进将显著提升公司的工程业绩,而随着投运,运营业绩也迈上新台阶。

  给予“买入”评级

  公司三大业务稳步推进,营收业绩均处在高速增长阶段且有望持续。 我们预计公司 19-21 年利润分别为 4.5/6.2/8.0 亿,对应估值为 15/11/8X, 给予“买入”评级。 通过多角度估值,得出公司合理估值区间 17.7-23.7 元。

  风险提示: 项目推进或不及预期,投资加大导致资金紧张,政策风险。

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