5月14日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

5月14日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马
  至诚网(www.zhicheng.com)5月13日讯
明日黑马股推荐

  光线传媒:成本调整滞后导致毛利下滑 期待2019多元内容发力

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:孔蓉日期:2019-05-13

  盈利预测、估值与评级

  2018年公司受收入下滑和成本刚性的影响导致毛利率下滑,同时影视行业整体景气度低造成商誉和长期股权投资的大额减值损失。公司2018年底账面商誉仅余1548万元,风险充分释放,2019年有望“轻装上阵”。

  我们认为公司在电视剧领域发力成效显著,对于优质内容由参与投资向主投主控转变逐步实现;在动漫领域的提前布局具备独特性、稀缺性与前瞻性,2019年有望成为“动漫大年”;整体成本将随收入逐渐调整使得利润率回升。

  考虑到影视行业仍然处于从低迷到恢复的过程中,我们下调公司2019-2020年净利润至7.48亿元和9.22亿元,新增2021年净利润预测10.91亿元,对应EPS为0.25/0.31/0.37元。

  公司2019年4月26日收盘价7.77亿元,对应19-21E P/E 30/25/21X。考虑到公司近一年已下跌超过30%,基本面风险得到股价体现,而在电影、动漫、电视剧多元内容领域的拓展成果逐渐体现,维持“买入”评级。

  风险提示:

  公司参与的影视项目市场反响不及预期;产业投资收益不佳;影视相关政策变动风险。

  安图生物:ivd龙头潜质渐显 高基数下业绩仍靓丽

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:林小伟,宋硕日期:2019-05-13

  事件:

  公司发布19年一季报,19Q1实现收入5.48亿元、归母净利润1.21亿元、扣非净利润1.18亿元,分别同比增长31.85%、26.10%、30.14%,实现EPS0.29元,利润略超市场预期。

  点评:19Q1业绩增速继续提升,预计磁微粒试剂实现45%以上高增长。在19Q1研发费用同比增长34%,以及18Q1高基数的情况下,公司18Q2到19Q1归母净利润分别同比+21%、24%、23%、26%,增速提升趋势明显,主要原因在于研发费用抵扣新规带来所得税节省。

  推测磁微粒试剂19Q1保持45%以上增长,新增装机超200台,其中40%在三级医院。生化试剂收入约1500万,生化仪器收入约6000万,微生物试剂收入增长约17%;代理的九项呼吸道产品收入增长超20%。

  化学发光行业将进入分化时代,公司业绩将持续较高增长。随着二级医院过去5年完成从无到有的配置,内资化学发光企业在经历业绩高速增长后,将迎来分化,只有具备进口替代能力的企业才能持续较高增长。安图凭借着70%生物原材料自产、主流项目、流水线等优势,有望持续替代外资和其他内资产品。

  研发投入继续加码,检验流水线等新品稳步推进。19Q1研发费用6420万元,同比+34%,持续加码。公司首条流水线已顺利落地。预计质谱仪19年销售50台;100速发光仪已经获批;600速发光仪有望于2020年上市;化学发光试剂5年后将拓展至150个;通过收购芬兰Mobidiag公司,布局分子诊断。

  盈利预测与投资评级:公司化学发光业务持续高增长,远期空间大。我们维持19-21年EPS预测为1.70/2.17/2.81元,同比+27%/28%/29%,现价对应19-21年PE为38/30/23倍,维持“买入”评级。

  风险提示:发光仪、流水线铺货低于预期;研发费用超预期;竞争加剧。

  三爱富:政策红利+背靠央企+研发驱动 打造领先智慧教育平台

  类别:公司研究机构:广州广证恒生证券研究所有限公司研究员:肖明亮,叶锟日期:2019-05-13

  与市场不同的观点:①市场认为教育信息化录播产品推广得多但实际落地效果差,容易沦为表面工程;我们认为一方面教育信息化赋能教育公平,是解决当下教育不均的重要途径是政策确定性最高的教育赛道之一,同时以常态化录播为代表的方案具有降低采购成本、兼顾教育公平以及大数据教学评估等优势,成为教育信息化产品下一个风口。

  ②市场认为教育信息化行业壁垒低,产品同质化严重;我们认为行业壁垒包括基于教育本质的研发创新,专业且广布的服务团队,以及在政府采购层级上移背景下渠道资源能力和整体解决方案服务能力。我们看好公司立足于教育属性多次研发出引领行业的技术方案,专业团队全国覆盖,且背靠央企平台,有望获得更多国内外订单机会,加速公司成长。

  初识公司:并购奥威亚转型智慧教育,央企控股。公司传统主业是从事氟化工生产运营,2016年国新控股旗下文发集团作价18.1亿元受让原大股东上海华谊20%股权,成为公司新任大股东;2017年作价19亿元收购奥威亚100%股权,且作价25.5亿元转让部分氟化工资产;奥威亚16-18年实现扣非归母净利润为1.2/1.6/2.0亿元,均超额完成业绩承诺。

  品牌+技术+服务渠道齐驱,录播龙头产品横纵延伸抬高天花板。从中国采招网词频统计来看,奥威亚是目前录播行业市占率最高的企业,10多年案例和荣誉积累了行业口碑和品牌优势;历年保持研发投入12%左右的比例,融合4K超清显示、AI、大数据等元素,产品技术引领行业革新;全国33个省市设立办事处,拥有超过1000个代理商,销售渠道+本地化服务兼具。

  同时,奥威亚先后布局智能教学终端、教育内容、智慧云平台等多元化教育领域产品,并进军公检法、政企、医疗等行业应用,实现产品的横纵扩充,驱动公司长期成长。

  背靠央企平台,渠道资源+产业整合协同成长。公司是国新控股旗下唯一的文化上市平台,在教育信息化采购层级上移以及区域规模化采购发展的背景下,公司背靠央企平台有望获得更多的订单突破,并伴随“一带一路”战略走向海外;同时依托股东资源,有望持续围绕智慧教育领域进行产业整合,打造国内领先的文化教育服务平台。

  盈利预测:暂不考虑外延且考虑集团成本的影响,我们下调公司19-21年归母净利润至2.1/2.5/2.9亿元,对应EPS为0.47/0.56/0.65元/股,对应PE为25/21/18倍。按分部估值,19年教育预计2.37亿元,给予30倍PE对应71亿市值;19年化工摊集团成本预计净利润为负,从保守角度给予1倍PB对应24亿市值,综上给予目标市值95亿元,维持强烈推荐评级。

  风险提示:教育整合不达预期,传统主业大幅下滑。

  润达医疗:纯内生较快增长 现金流持续改善

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:林小伟,梁东旭日期:2019-05-13

  事件:

  公司发布一季报,19Q1实现营收15.31亿元(+18.2%),扣非归母净利润0.70亿元(+19.1%);经营性净现金流0.31亿元,同比大幅转正。业绩略低我们和市场预期。

  点评:

  19Q1收入增长为纯内生,保持较快增长。公司19Q1收入同比增18.23%,继续保持较快收入增长(18Q4营收同比增速为16.93%),且19Q1收入增长均为内生增长贡献,其中主要是集采打包业务增长较快,预计保持25%以上快速增长,集采打包模式渗透率继续提升。

  19Q1毛利率略有下降,主要是终端降价因现金流考虑未完全向上传导。公司19Q1毛利率为25.87%,同比下降0.94pp,主要是受到医院端集采打包继续要求降价和低毛利集采业务占比提升的影响。

  但由于19Q1医院应收账款周转天数同比拉长10天至147天,为确保现金流继续转正,公司对上游供应商要求减少安全库存量(库存周转天数同比下降12天)和拉长回款账期(应付账款周转天数同比增加21天),这也导致公司须在上游议价上作出一定让步,因此终端降价没有完全传导至上游供应商。

  19Q1销售费用率下降,减值损失下降,净利率略有提升。公司19Q1销售净利率为7.33%,同比增0.35pp,主要是19Q1销售费用率同比下降0.31pp以及减值损失减少1165万,且投资净收益同比增加735万。

  销售费用率下降主要是集采占比提升所致,减值损失减少主要是减少了存货积压和超过效期存货的核销损失,投资净收益增加预计主要来自国润医疗及和大型医药流通商合作的IVD集采打包平台的增长。

  纯内生较快增长,现金流持续改善,维持“买入”评级考虑业绩略低预期,下调19~21年EPS为0.61/0.74/0.91元(原为0.66/0.83/1.02元),现价对应19~21年PE为19/16/13倍。公司内生增长仍保持较快,现金流持续改善,维持“买入”评级。

  风险提示:IVD耗材降价超预期;并购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。

  科沃斯:短期阵痛难掩长期价值 核心业务保持较快增长

  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:金星,甘骏日期:2019-05-13

  事件:科沃斯发布2018 年年报及2019 年一季报,公司2018 年实现营业收入56.9 亿元,同比+25.1%,实现归母净利润4.85 亿元,同比+29%,实现扣非归母净利润4.65 亿元,同比+33.7%,全年EPS1.27 元,ROE 为25%,分红预案为每10 股派4 元,分红率33%,同时每10 股转增4 股。

  2018Q4 公司单季收入19.4 亿元,同比+19.5%,归母净利2.0 亿元,同比+22.8%,增速环比较前三季度下降,预计主要受机器人代工订单减少影响。

  2019Q1 公司实现收入12.5 亿元,同比+3.1%,归母净利7014 万元,同比-23.8%,单季收入和利润低于预期,受机器人代工订单调整,清洁小家电订单下滑,自主品牌机器人收入增速放缓等多重因素影响。

  点评:

  收入分析:自主品牌机器人维持高增长,其他业务不及预期 1)全球市场扩容,公司自主品牌机器人维持高增长。全球扫地机器人市场正在迅速扩容,中国、美国和欧洲的发展最快,根据中怡康监测数据,2018 年中国扫地机零售额达到87 亿元,同比增长55%,根据iRobot 测算,2018 年全球中高端扫地机市场(单价200 美元以上)零售额为25 亿元,同比增长44%。

  科沃斯是最早在国内布局扫地机器人业务,并以自有团队开拓海外市场的扫地机器人领军企业,我们估计,公司2018 年自有品牌机器人收入超过35 亿元,同比增长35%以上,其中国内增速接近30%,国外增长80%左右。

  盈利预测、估值与评级由于费用投入的持续增加和扫地机代工业务的快速缩减,公司19Q1业绩低于预期,我们下调2019~20年EPS为1.45/1.80元(原为1.81/2.22元),新增预测2021年EPS为2.20元,当前股价对应PE为34/28/23倍,虽然19Q1业绩低于预期,但服务机器人这一赛道依然充满机会,而公司在坚持做对的事,竞争壁垒持续提升,短期阵痛难掩长期价值,维持“增持”评级。

  风险提示:全球扫地机需求不及预期;竞争对手大幅增加投入。

  韵达股份:业务版图稳健扩张 成本超预期下降

  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:黄凡洋日期:2019-05-13

  快递主业持续高增长,快运业务步入加速成长期。18全年,快递业务量增速48%,19Q1增速41.5%,市占率由18年底提升0.91pct至Q1的14.68%。假设派费为1.57元/件(申通和圆通18年披露均值),则19Q1单票均值1.90元/-2.06%,营收43.79亿元/+40.38%。

  快运业务增速明显提升,18全年实现营收5.38亿元/+2239%,Q3季度营收已超过18H1,Q4营收达2.24亿元,环比提升41.8%,或源于其较小的加盟商体量使其快运业务的推进更有效率。

  快递毛利率小幅提升,成本持续优化主要源于面单成本快速下降。18年全年,快递业务毛利率为29.23%/+0.24pct,源于单票成本降幅高于单票收入降幅。18全年,单票成本为1.22元/-11.60%,单票面单成本为0.002元/-84%,贡献成本端主要降幅。

  分拣成本仍为公司控本优势(0.38元/-11%),与中通持平,预计19年在自动化升级项目上投入金额4亿元以上,分拣成本有望进一步下降。运输成本同样下滑明显(0.83元/-11%),静态对标中通仍有20%以上的下降空间。

  新增投资主要体现在动产(机器电子+运输设备),同时加速土地资源配置。18全年,公司新增固定资产主要体现在机器电子和运输设备等动产方面。

  同时,公司明显加大对土地资源的布局,占资本支出的比例由17年底的8.6%提升至18年的10.6%。土地等不动产的布局,将体现为长期有效产能的释放,预计公司将在19年加速房屋及建筑物等不动产布局,补全产能短板。

  投资建议

  公司快递业务量增速始终保持在行业前列,快运业务步入高速增长期。预计19年,中转和运输成本仍为公司降本提效之重点,同时战略重点将体现为末端优化与全网络的平衡。

  考虑到公司运输和中转成本的超预期下行,我们上调公司19和20年EPS幅度分别为5%和1%,对应19-21年EPS为1.65元、1.98元、2.40元,对应PE为23、19、16倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  行业竞争加剧,信息化、智能化提升不及预期,新业务发展不及预期等。

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