3月18日股票涨停预测 下周6股有望冲击涨停

3月18日股票涨停预测 下周6股有望冲击涨停
  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月15日讯
下周涨停股票预测

  江阴银行(002807)息差显著改善,不良率持续下降

  事件:3月14日,江阴银行发布2018年年报,公司2018年实现营业收入31.9亿元,同比+27.1%;实现归母净利润8.6亿元,同比+6.1%。聚焦主业,提质增效。江阴银行在江阴辖内存款市场份额突破21%,继续保持领先。信贷投放快速增长,贷款余额598亿元,同比+12.3%(2018Q3:12.3%;2017:5.8%)。

  其中,中小微贷款占比86%,民营企业占比78%,是践行普惠金融的“标杆”。银行设立专门服务小微企业的“快贷中心”,严控风险的同时提高效率。此外,公司成功发行20亿元可转债,核心一级资本充足率将进一步提升。

  业绩增速持续上升,受益于息差改善及其他非息收入增长。2018年江阴银行营业收入31.9亿元,同比+27.1%(2018Q3:28.7%;2017:1.5%),在24家已发布18年业绩的上市银行中排在第三位;归母净利润8.6亿元,同比+6.1%(2018Q3:5.4%;2017:3.9%)。

  其中,净息差及其他非息收入对业绩增长的贡献率较大,分别为36.9%、52.7%;资产减值大幅增加,对业绩影响达到-99.6%。拨备前利润为20.5亿元,同比增速显著提升(2018:45.4%;2018Q3:32.2%:2017:-9.0%)。

  息差显著改善,盈利能力提升。2018年江阴银行净息差2.67%(2018Q3:2.57%;2017:2.33%),较三季度末上升10个BP,已连续三个季度上升。从资产端看,贷款及证券投资平均收益率均有提升,2018年分别为5.66%、4.26%(2017:5.61%、3.66%);从负债端看,存款平均利率下降19个BP(2018:2.02%;2017:2.21%)。2018年加权平均ROE为8.92%(2018Q3:7.68%),盈利能力有所提高。

  不良率环比下降13个BP,逾期90天以上贷款同比减少。2018年末,不良率为2.15%(2018Q3:2.28%;2017:2.39%)。不良贷款余额13.5亿元,同比+1.3%(2018Q3:6.8%)。逾期90天以上贷款11.9亿元,同比-2.4%(2018H:-4.4%),占贷款总额的比重降至1.9%(2018H:2.2%),资产质量进一步优化。

  投资建议:江阴银行息差显著改善,业绩增长确定性强;不良率大幅下降,逾期90天以上贷款减少;可转债发行补充资本,业务规模扩张有支撑。预计19/20年归母净利润YOY分别为10.6%/10.2%,对应BVPS6.4/6.8元,现价0.99/0.93倍PB。2019年目标价7.6元,对应1.2倍PB,现价空间21%,给予“买入”评级。

  风险提示:宏观经济下行的风险;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。


  桐昆股份(601233)四季度不及预期,不改聚酯龙头本质,再造一个桐昆

  事件:公司发布2018年年报,全年实现营收 416.01亿元,同比+26.78%;归母净利润 21.20 亿元,同比+20.42%。其中第四季度实现营收 107.36亿元,同比+12.90%,环比-11.92%;归母净利润亏损 3.83 亿元。拟10 派 1.2 元。同时拟发行不超 23 亿元可转债, 用于年产 50 万吨智能化超仿真纤维项目和年产 30 万吨绿色纤维项目。

  主要观点:

  1.2018 年四季度不及预期, 但全年创历史新高

  2017 年 Q1-2018 年 Q4,公司单季度分别实现扣非后归母净利润 3.16亿元、 2.84 亿元、 5.05 亿元、 6.23 亿元、 4.98 亿元、 8.38 亿元、 11.27亿元、 -3.94 亿元, 总体保持较强的盈利能力。

  2018 年四季度不及预期,主要由于:

  ( 1)四季度 WTI 和 Brent 油价一度大跌约 37%, 均价环比下跌 15.6%、 10.5%, PTA、涤纶价格及价差下跌较多, PTA-PX价差、 POY-PTA 价差环比 Q3 分别下跌 47.6%、 20%,盈利恶化。

  ( 2)产品价格下跌造成库存损失, 全年公司计提 2.96 亿元存货跌价准备。但这非常态,随着中美贸易争端的缓和, 2 月春节后下游复工,聚酯产业链盈利情况环比改善。

  总体而言,公司 2018 年表现可圈可点,业绩创历史新高。

  ( 1)产能持续扩大。涤纶长丝产能从 2012年的 210万吨提升至目前的 570万吨,市占率超 16%,全球 11%。 PTA 产能 370 万吨,市占率 8%, 2018 年自给率 94%。 ( 2)产销量提升。 2018 年公司涤纶丝产销量分别为 471.7万吨、 450.8 万吨,同比+19.85%、 15.09%, 产销量连续 18 年国内第一。( 3)销售毛利率同比提升 1.32 个百分点至 11.68%;摊薄 ROE 达13.19%,基本平稳。 ( 4)三费率控制良好。

  2.持续做强做大,再造一个桐昆

  随着 2019 年二季度恒邦四期、恒优化纤 POY 项目的投产,公司新增90 万吨涤纶长丝至 660 万吨。2019-2020 年新增恒腾四期年产 30 万吨绿色纤维项目、 恒超公司 50 万吨智能化超仿真纤维项目,继续优化产品结构。同时, 规划投资 160 亿元,在江苏东洋口港建设 500 万吨 PTA、90 万吨 FDY、 150 万吨 POY。

  随着一系列项目的投产, 有望再造一个桐昆。 随着 2019 年 PX 的集中投产, 我们预计产业链利润结构将发生微调,当前集中在 PX 端将下移, 日韩 PX 受冲击最大。 公司 PTA-涤纶双弹性,有望受益。

  3.我国炼化聚酯产业链具有全球竞争力

  我们坚持看好我国“炼化-PX-PTA-涤纶”产业链的盈利能力,具有全球竞争力。 ( 1)衣食住行,生活必需,涤纶消费属性强,增速可能下降,但与 GPD 增速强相关,不必过于悲观。( 2) 2012-2015 年行业洗牌,落后产能退出, 随着头部聚酯巨头的扩产, 龙头集中度进一步提高,有利于行业生态稳定。( 3)这是我国领先全球的制造业之一,必将诞生伟大公司。

  公司涤纶长丝产品包含 POY、 FDY、 DTY、复合丝等四大系列 1000 多个品种,规格齐全,被称为化纤行业的"沃尔玛"超市,产品差别化率连续多年高于行业平均水平。 公司坚持打造宝塔型企业,涤纶长丝龙头地位稳固。 同时, 公司参股浙石化项目介入大炼化, 集团参与建设乙二醇项目, 不断拓展完善“炼化-PX-PTA+乙二醇-涤纶”全产业链布局。

  4.盈利预测及评级

  我们预计公司 2019-2021 年归母净利分别为 23.81 亿元、 31.93 亿元和 43.96 亿元,对应 EPS 1.31 元、 1.75 元和 2.41 元, PE 9.5X、 7.1X和 5.1X。 考虑公司 2018 年四季度业绩不及预期,目前行业盈利一般,预计股价短期面临调整。但随着下游复工,行业盈利有望修复。同时,公司坚持打造宝塔型企业, PTA、涤纶双弹性, 不断拓展完善“炼化-PX-PTA+乙二醇-涤纶”全产业链一体化布局,抗风险能力强, 维持“买入”评级。

  风险提示: 宏观经济不及预期、 产品价格大幅波动、 浙江石化项目进度不及预期。

 

  中国联通(600050)2018年度报告点评:营收增速行业持续领先,盈利能力大幅反弹

  事件:

  公司发布2018年报,全年实现营业收入2637亿元,同比增长5.9%;EBITDA达到852亿元,同比增长4.3%;利润总额121亿元,同比增长408%;归属于母公司净利润41亿元,同比增长858%;业绩符合预期。

  移动业务增速继续领先行业,创新业务继续拉动固网收入增长

  受降费政策影响,下半年行业整体增速有所放缓。公司深化创新转型,业务增长仍领先行业。公司全年营收增速5.9%,领先于行业平均3%的增幅。其中移动业务方面,全年收入1651亿元,同比增长5.5%,领先于行业平均0.6%的增幅。

  固网业务方面,宽带接入收入降幅收窄,产业互联网业务收入规模达到230亿元,同比增长45%,受益于创新业务快速增长拉动,整体收入963亿元,同比增长6%。

  ARPU值有所下降,4G份额进一步提升

  受降费政策、移动市场激烈竞争等影响,公司ARPU有所下降,其中移动出账用户ARPU45.7元,同比下降2.3元;宽带接入ARPU44.6元,同比下降1.7元。全年公司4G用户净增4505万户,总数达到2.2亿户,市场份额同比提高1.3个百分点;固网宽带净增用户434万户,达到8088万户。最新1月运营数据显示,公司4G用户数进一步提升至2.23亿户,固网宽带用户数进一步提升至8151万户。

  2I2C用户快速增长,继续深化内容聚合、产业互联网等领域合作

  公司与腾讯、阿里、百度、京东、滴滴等深化互联网触点合作,2I2C用户全年净增4400万户,总数达到约9400万户。内容聚合引入百度、爱奇艺、腾讯等优质视频内容,增强IPTV与手机视频业务的竞争力。

  聚焦云计算、大数据、物联网及AI,与互联网企业深入推进业务合作。与阿里、腾讯开展云产品合作;与阿里、腾讯、网宿等分别成立云粒智慧、云景文旅、云际智慧等合资公司,加快拓展产业互联网领域的发展机会。

  维持“买入”评级,目标价9.96元

  维持公司19-20年EPS分别为0.21/0.28元,续予2021年EPS预测0.33元,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长,维持目标价9.96元,“买入”评级。

  风险提示:移动业务竞争加剧的风险,降费政策影响超预期的风险。


  新城控股(601155)2018年报点评:资产重估盈利大增,土储过亿方奠定地位

  业绩持续兑现,非经常性收益增加

  2018 年公司实现营业收入 541.3 亿元,同比增 33.6%;实现归母净利润 104.9 亿元,同比增 74.0%。 其中房地产开发销售、物业出租及管理板块营收分别同比增 31.0%、 117.2%。

  2018 年公司非经常性收益 28.9 亿元,同比增 182%。扣非后归母净利润 76.0 亿元,同比增 51.9%,仍高于营收增速,显示公司增长质量兼具。

  销售规模首进前十, 2019 年目标 2700 亿

  2018 年公司实现销售金额 2211 亿元,同比增速 75%,克而瑞排名行业第八。 2019 年公司销售额目标为 2700 亿元,对应增速约 22%; 1-2 月销售金额 237 亿元,同比增长 24%。

  温和扩张,布局下沉

  2018 年公司新增土储 4773 万方,总地价 1112 亿元; 拿地金额/销售金额的比例约 50%,较 2017 年回落 20pc, 扩张相对温和。 2018 年末,公司土地储备 1.1 亿方,其中一二线、长三角三四线、其他地区三四线占比分别为 40%、 37%、 23%。

  杠杆水平相对健康,融资成本呈改善趋势

  2018 年末,公司净负债率(永续债视为负债) 约 52%, 处于健康区间;平均融资成本提升 1.15pc 至 6.47%, 上行相对可控。 2019 年公司新发债票面利率环比回落较为明显, 融资成本存改善迹象。

  目标价 47.90 元,维持“买入”评级

  考虑到公司当前相对充裕的已售未结资源以及较高的竣工目标增长,我们上调 2019-2020 年预测 EPS 至 5.99、 7.29 元(原为 5.61、 6.86 元),引入 2021 年预测 EPS 为 8.61 元。当前股价对应 2019-2021 年预测 PE 为6.5、 5.3、 4.5 倍。

  公司双轮驱动稳健增长,未来业绩确定性较强, 融资成本有望重回下行通道。我们维持 2019 年 8 倍 PE 估值,对应目标价上调至47.90 元, 维持“买入”评级。

  风险提示

  三四线城市销售趋冷,导致公司销售回款和毛利水平不及预期;国内经济增长放缓,新开业商场租金水平不及预期; 2019 年计划竣工规模大幅扩张,品控压力有所提升。


  卫星石化(002648)2018年报和2019Q1预增点评:2019年增长可期,乙烷裂解项目有序推进

  事件:

  3 月 12 日,公司发布 2018 年报,实现归母净利润 9.4 亿,同比-0.2%;即四季度净利润 3.2 亿。同时公司发布 2019Q1 业绩预增公告,预计盈利2.3-3.3 亿,同比+103%-192%。

  点评:

  2018 年 PDH 盈利提高,丙烯酸盈利收窄。

  2018 年 Q1-Q4 分别盈利 1.1 亿、 2.1 亿、 3.0 亿和 3.2 亿,其中 2018Q1嘉兴生产基地受园区蒸汽供应商事故影响,造成装置停产,业绩受损。根据我们跟踪的行业数据, 2018 年 PDH 价差同比+435 元/吨,景气度显著提高;子公司卫星能源 2018 年实现净利润 3.8 亿元,同比+0.9 亿。

  丙烯酸价差同比-657 元/吨,丁酯和酸价差同比-263 元/吨,景气度下行;其中子公司平湖石化 2018 年实现净利润 2.6 亿元,同比-0.9 亿。除丙烯酸及酯业务外,公司其他板块毛利均同比增长,其中高分子乳液、 SAP、颜料中间体毛利分别同比+0.1 亿、 +0.7 亿、 +0.7 亿,并新增双氧水业务毛利 0.2 亿。

  PDH 二期顺利投产,保障 2019 年业绩增长。

  公司在 C3 上稳步扩张, 22 万吨双氧水项目于 2018 年 8 月投产, 45 万吨 PDH 二期项目已于 2019 年 2 月投产, PDH 二期的顺利投产将保障公司2019 年业绩增长。公司丙烯产能已增加到 90 万吨,盈利和现金流入稳定,是公司迈入 C2 行业和提升 C3 综合竞争力的基石。

  2019Q1 丙烯酸盈利好于市场预期, C3 扩产有序推进。

  2019Q1 截止目前, 丙烯酸盈利情况好于市场预期。其中 PDH 价差同比-456 元/吨,环比-436 元/吨;丙烯酸价差同比+884 元/吨,环比-65 元/吨;丁酯和酸价差同比+263 元/吨,环比+92 元/吨。 此外 PDH 一期和聚丙烯装置在 1 月份进行了年度检修,对一季度业绩略有影响。 公司预计 2019Q1 盈利 2.3-3.3 亿,同比 2018Q1 大幅提升,但环比难有增长。

  公司 15 万吨聚丙烯、 6 万吨 SAP 和 36 万吨丙烯酸及酯的扩产项目有序推进,将在 2019 年陆续建成。未来, 公司将拥有从 90 万吨 PDH 到 45 万吨聚丙烯、 81 万吨丙烯酸和 84 万吨丙烯酸酯、 15 万吨 SAP、 22 万吨双氧水的完整 C3 全产业链, 在 C3 板块成本和竞争力具有显著优势。

  C2 历史性机遇的先驱者,项目回报高值得期待。

  我们认为乙烷裂解制乙烯项目是公司未来 3 年最大的看点,卫星石化有望通过该项目实现在大型石化装置方面的弯道超车。 目前中美贸易 摩擦在产生积极的变化, 公司项目的不确定性风险有望减少。

  项目进度方面,2018 年 3 月公司完成乙烷采购协议与美国乙烷出口设施合资协议正式签约,实现原料供应保障。连云港乙烷储罐项目、码头项目已开工建设,各项工作按时间节点推进。

  上调盈利预测, 维持“买入”评级,维持目标价 15 元。

  基于 2019Q1 丙烯酸及酯景气度略超预期,我们上调公司 2019-2020 年EPS 为 1.29 元和 1.46 元(原为 1.28 元和 1.43 元) , 新增 2020 年 EPS 为3.47 元, 当前股价对应 PE 为 11/9/4 倍。维持 “买入”评级和目标价 15 元。

  风险提示:

  PDH 价差收窄的风险; 乙烷裂解制乙烯项目不及预期的风险;丙烯酸景气度下行的风险。


  中航资本(600705)业绩符合预期,保持稳健

  事件: 公司公告 2018 年报,实现营业总收入 138.67 亿元,同比增长 26.63%;归母净利润 31.66 亿元,同比增长 13.74%,对应 EPS 为 0.35 元/股。

  投资要点

  2018 年业绩符合预期, 基本面良好:

  1)公司实现营业总收入同比+26.6%至 138.7 亿元, 业绩同比+13.7%至 31.7 亿元, 符合预期。 业绩增速不及收入增速系利息支出增加 82.4%至 17.0 亿元所致( 中航租赁的借款增加)。

  2) 2018 年中航信托(营业利润占比 35%)和中航租赁(营业利润占比 31%)贡献主要业绩, 其中中航租赁完成增资 50 亿元,资本实力增强后扩大业务规模,致营业收入同比+29.3%至 71.6 亿元。

  3) 公司2018 年实现投资收益同比+136.2%至 16.7 亿元, 我们预计公司产融结合深化,股权投资将持续贡献业绩。 总体来看, 作为公司主要业绩贡献来源的租赁稳步扩张, 信托稳健增长, 基本面良好。

  金融主业稳健发展,产融结合深化值得期待:

  1) 2018 年中航租赁实现净利润+23.6%至 12.6 亿元, 中航信托实现净利润同比+13.4%至 18.47亿元(其中投资收益同比+86.7%至 5.65 亿元), 中航财务因资金集中规模增加导致净利润同比+14.6%至 7.67 亿元, 信托、租赁和财务公司贡献公司 86%营业利润, 整体保持稳健。

  2) 控股股东军工背景带来丰富的优质投融资项目资源,公司通过旗下平台直接投资+加码私募产业基金业务+积极参与集团优质定增项目,涉足航空及新兴产业投资, 预计将持续发挥军民融合及产融结合优势,与自身产业投资协同。

  公司回购增信心,坚定看好发展前景:

  1) 公司此前公告将自 2018 年12 月 17 日起 6 个月内以自有资金总额 5 亿元—10 亿元回购股份,价格不超过 6.73 元/股(远高于现股价), 截至 2019 年 2 月 28 日,公司累计已支付总金额 1.97亿元回购公司 0.43%的股份,彰显对未来发展的信心。

  2)公司深化布局多元金融,包括银行(已出资 53 亿元认购广发银行不超过 3.88%股权)、 AMC( 拟出资 35 亿元设立成都益航资产管理公司,已出资 17.5 亿元)、产投(设立惠华基金拓展军工产业投资,持股51.28%),后续有望发挥产融结合优势贡献业绩。

  3)此前公司公告全资子公司中航投资引入六家战投(已战略布局保险龙头中国人寿等优质资产),规模效益和协同效应优势明显,将大大提高中航投资市场竞争力。

  盈利预测与投资评级: 作为中航集团旗下唯一金控平台, 多元金融布局深化,看好公司凭借军工背景及产融结合优势实现业绩持续稳健增长。

  预计公司 2019、 2020 年净利润分别为 36.8、 43.4 亿元, 目前估值对应约 13.7 倍 2019PE、 11.7 倍 2020PE。 随行业预期改善, 引入战投落地,叠加公司回购的催化因素, 估值有望修复, 维持“买入”评级。

  风险提示: 1)信托主动管理规模增长不及预期; 2) 租赁资产质量下滑;3)股权投资收益不及预期。

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