3月13日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马

3月13日黑马股推荐 明日最具爆发力六大黑马
  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月12日讯
明日黑马股推荐

  联美控股:供热&传媒齐发力 高质量增长典范

  类别:公司研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:庞文亮 日期:2019-03-12

  供暖面积持续增长,主业发展势头良好:2018年公司供暖及蒸汽业务实现收入17.45亿元,同比增长13.88%,占比57.46%,主要是公司供暖面积稳健增长所致。

  2018年公司供暖面积6200万平米,同比增长10.71%,联网面积8100万平米,同比增长10.05%,联网面积作为领先指标预示公司供暖面积将持续增长。公司在沈阳区域规划的供暖面积达1.5亿平米,相比当前供暖面积仍有约一倍增长空间,公司供热主业发展势头良好。

  高铁广告正处成长期,兆讯传媒发展潜力巨大:2018年11月,公司收购实控人旗下兆讯传媒100%股权。兆讯传媒主营全国铁路车站数字媒 体广告业务,覆盖站点中69.4%属于高铁及动车类车站。

  近两年,高铁客运量复合增速达35%,且我国高铁正从“四纵四横”向“八纵八横”展开,高铁客运量将持续增长,高铁广告投放价值凸显。在此背景下,兆讯传媒作为高铁传媒龙头将持续受益。

  并购标的极优,连续超额完成业绩承诺:2016年注入公司的沈阳新北、国惠新能源2018年实现扣非归母净利润5.18亿元,业绩承诺完成率达124.85%,2015-2018年累计实现扣非归母净利润15.36亿元,业绩承诺完成率达119.54%。

  近期,公司收购的兆讯传媒2018年实现净利润1.59亿元,业绩承诺完成率达106.07%。公司并购标的极优,以上市公司健康稳健发展为第一要义。

  财务指标位优良,高质量增长典范。2018年公司毛利率52.56%,同比提高2.56个百分点,连续五年提升。公司净利率达44.42%,同比提高4.49个百分点。公司主要负债为预收账款和由于接网收入产生的递延收益负债,有息负债率几乎为零。

  目前公司在手现金43.43亿元,占总资产的比例约40%。公司盈利能力、资本结构等都位居所有上市公司前列。凭借领先技术和优良财务指标,公司内生加外延战略将迅速推进,实现良性循环。

  盈利预测:考虑到公司最新并入兆讯传媒,我们调整公司2019-2021年归母净利润预测分别为15.82、18.46、21.10亿元(前值2019-2020年分别为14.80、18.11亿元),同比分别增长20.2%、16.6%、14.3%,对应PE分别为14.3、12.3、10.8。公司供暖主业稳健增长,高铁传媒业务正处于爆发期,且公司各项财务指标位居上市公司前列,基于此,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  1)煤价出现上涨:公司供暖主业的主要成本为褐煤,目前煤炭正处于供侧改革过程中,如果褐煤价格上升可能影响公司盈利能力;2)供暖项目建设进度不及预期:目前政府对项目审批趋严,公司项目存在因审批进度变慢而低于预期的可能;3)供暖外延扩张低于预期:供暖业务区域壁垒较强,因此公司存在外延扩张不及预期风险;4)高铁传媒竞争加剧风险。


  克来机电:新签订单持续增长 不断开拓新品类为发展提供动力

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘瑜,刘国清 日期:2019-03-12

  事件:公司发布2018年年报,实现营业收入5.83亿元,同比增长131.51%;实现归属于上市公司股东的净利润为6515万元,同比增长32.85%。

  本部保持稳定增长,众源并表摊薄综合毛利率。分业务来看,公司本部自动化装备业务收入3.13亿元,同比增长24%;上海众源贡献收入2.69亿元,考虑到收购中介费用以及摊销等,预计众源贡献并表利润体量在几百万元。

  同时,由于众源产品燃油分配器毛利率低于本部自动化装备,并表摊薄公司综合毛利率至28.01%,比2017年下降7.69ppt。

  博世订单交付影响公司经营性现金流及存货。公司从2018年正式开展博世业务,受前期需要磨合(影响交付进度)、订单体量大、付款方式为交货后一次性付款90%的影响,在第一年还没有形成收入滚动时现金流压力较大。

  同时,尚未交货的大额订单计入公司存货也造成了存货的大幅增加。预计随着博世订单逐步交付,货款回收,这一情况将会得到改善。

  新签订单增长保障业绩,新品类研发打发展基础。2018年公司本部新签订单4.78亿元,同比增长31.68%,结合2018年收入确认情况以及我们预计公司当前在手订单充足,再结合上海众源2019年在国五换国六催化下的业绩稳定增长预期,我们看好公司2019年的业绩表现。

  同时,公司在IGBT模块封装设备、新能源汽车电机电控设备、无人驾驶相关设备以及新能源车空调管路等新品类的布局已经初现成效,将有力支撑公司未来2-3年发展。

  盈利预测与投资建议:我们认为,公司卡位汽车电子设备领域,绑定大客户,未来有望继续随行业快速增长。预计公司2019-2021年EPS分别为0.85元、1.13元和1.40元,对应PE分别为38倍、28倍和23倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公司订单落地不及预期,汽车配件行业大幅下滑的风险等。


  申通快递:阿里47亿入股 申通重回牌局

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:陈照林 日期:2019-03-12

  事件:公司3月11日公告,公司实际控制人与阿里巴巴签署框架协议,阿里拟46.6亿入股申通快递,陈德军和陈小英100%控股的德殷投资将其中的7.04亿股转让给新公司A和B,新公司A、B分别受让4.58亿股和2.46亿股,德殷投资剩余1.19亿股,其中A公司持有上市公司29.9%的股权。

  阿里或通过向公司A进行增资的方式,获得新公司A49%的股权,交易对价暂定46.6亿元。

  交易价格溢价小。本次交易后阿里简介持有上市公司14.65%股权,总价对应每股价格为20.80元,较3月8日收盘价20.44元溢价1.8%,溢价幅度较小,表明申通快递目前的估值水平尚处合理区间,亦表明申通快递2018年下半年以来的经营改善得到行业的认可。

  阿里持续、全面投资大物流。自此快递上市公司中百世、圆通、中通、申通均已获阿里入股,阿里并没有选择单独押注,而是通过分散投资的方式进行全面的、战略性的投资,体现了网络型快递在菜鸟体系中的重要性,阿里与物流公司协同合作,共同提升快递行业的技术能力与服务能力。

  投资建议

  1)价格战预期或将缓和。阿里入股多家一线快递上市公司表明阿里乐于见到快递行业保持“相对稳态”。虽然阿里在入股后对于快递公司终端价量竞争的管理影响有限,但我们判断在阿里进行此次“控盘”后,通达系快递公司间的价格战预期将被缓和。

  2)我们认为2019年在行业增速有望保持20%以上的高景气度背景下,市场份额向上市公司加速集中,快递板块整体估值有望获得修复。

  我们继续看好申通快递在成本端巨大的改善空间、以及精细化管理优化总部-加盟商间的利益分配。公司质地的改善及件量增速有望在19年得以持续,预计2018-2020年EPS分别为1.34元、1.39元、1.60元,对应当前PE分别为15.3X、14.7X、12.8X,维持“买入”评级。

  风险提示:价格战缓和不及预期、电商增速下滑、本次交易的不确定性。


  恩捷股份:湿法龙头强势扩张 切入全球强者恒强

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王鹏 日期:2019-03-12

  湿法隔膜趋势已现,下游需求高速增长

  湿法隔膜性能优于干法隔膜,广泛应用于三元电池,目前在三元电池中的渗透率高达90%以上,截至2018年底,三元电池装机量占比已达到58.17%,受益于三元电池的需求提升,目前湿法隔膜正在加速渗透。

  下游电动车市场全球化趋势确定,将带动动力电池需求快速增长。根据我们测算,2020年国内电动车达到210.42万辆,对应国内电池需求114.51GWh,海外电动车2020年达到190万辆,对应动力电池需求57GWh,因此到2020年全球动力电池需求为171.51GWh,对应湿法隔膜需求22.98亿平米,加上3C消费与储能带来的锂电池需求,到2020年全球锂电池湿法隔膜总需求32.73亿平。

  行业扩产较快,价格波动加速行业出清,未来高端供应或将偏紧

  行业名义产能扩张较快,与行业最终出货量相去甚远。主要由于:1)各企业的规划产能不一定能够顺利如期投产;2)投产后产品的质量问题即良品率问题也会影响最终的出货量。

  2018年隔膜价格大幅下降,很多湿法隔膜企业出现亏损。我们认为,隔膜价格的下降会使行业格局发生变化,高成本、高费用企业最终会因无法承受的亏损而逐渐退出。

  目前行业良品率多在40%-50%,考虑到部分产能投产计划不达预期及产能爬坡,按照2020年底产能乘以50%来算2020年底的有效产能,再乘以50%良品率,则最终国内实际出货量约为15亿平米。国外企业按照50%有效产能,70%的良品率,则2020年出货量约为10.5亿平米,全球湿法隔膜合计供给约25亿平米,而需求将超过30亿平米,因此可能会出现供应偏紧的情况。

  行业绝对龙头,强势扩张提升全球份额

  1)公司是国内湿法隔膜绝对龙头,国内目前市占率达40%以上,2020年公司母卷规划产能将超过30亿平方米,市占率将达到50%以上。现已切入全球供货体系,可以对冲国内客户补贴滑坡后的降价压力,将获得更高的销售价格与更好的销售回款。

  2)毛利率显著高于同行,成本优势显著,主要由于:技术工艺领先带来的高良品率、低单位产线投资额,从而带来低单位折旧与低单位能耗。

  3)高端涂覆占比提升,提高单品价值量。公司涂布膜品类丰富,可以批量供应很多特色产品满足客户定制化需求。涂布膜价格高于基膜半成品,未来高端涂覆占比提升有望对抗基膜价格下降的压力。

  盈利预测及估值

  预计公司2018-2020年归母净利润分别为5.36、8.68、11.70亿元,同比增长243.65%、62.02%、34.76%,EPS分别为1.13、1.83、2.47元/股,对应PE分别为52.18、32.20、23.90,给予“增持”评级。


  三利谱:2019年量价齐升 偏光片涨价与大尺寸产能拐点

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕,张健 日期:2019-03-12

  事件:(1)公司公告,预计公司2018年实现营收8.8亿元,同比增长7.99%,实现归母净利润0.28元,同比下降66.48%;(2)台 湾工商时报消息,台 湾偏光片供应商诚美材(原奇美)针对部分面板厂涨价,涨幅5-10%。

  点评:我们在1月份偏光片深度报告中强调:随着19年三条新的LCD产能释放,国内偏光片供需将持续优化,偏光片价格有可能在2019Q2末出现结构性景气周期。此次台 湾偏光片公司涨价验证我们对行业景气度判断,我们预计本轮景气周期有望持续到2020年。

  1.供需紧张,偏光片景气周期有望持续到持续到2020年

  我们判断,偏光片涨价趋势的重要背景是:

  (1)偏光片行业竞争格局集中,前三大供应商(LG化学、日东、住友)市场份额之和超过65%,对客户具备较强议价能力;(2)需求端,2019年后LCD新产能持续开出,特别是华星G11产线和京东方G10.5产线,对偏光片需求持续增加;(3)供给端,由于偏光片行业盈利能力不佳,相关供应商扩产意愿不强,扩展进度不及预期。

  我们预计2019-2020年供给端偏光片行业的扩产以及良率提升速度不及需求端LCD面板的速度,偏光片行业景气周期有望持续到2020年。

  2.18年盈利下滑:合肥子公司进度不及预期、人民币贬值

  公司2018年营收同比增长,但净利润大幅下降,主要由于:(1)2018年公司子公司合肥三利谱客户审厂进度延缓,导致产能释放延迟、单位生产成本较高;(2)报告期内日元、美元对人民币升值,公司大部分原材料采购以日元、美元结算,由此导致材料成本上涨、汇兑损失增加。

  3.预计19年是业绩拐点:产能扩张、汇率因素弱化、景气度提升

  截至18年11月底,合肥子公司客户验证顺利,已实现批量供货;19年至今,人民币汇率持续走高,预计成本降低、汇兑收益增加,盈利能力显著提高。18年新增产能处于规模出货的拐点,未来三年产能持续释放。

  我们预计三利谱谱未来三年实际产能分别为1600/2600/3600万平米:(1)2019年释放合肥一期1000万平米产能,(2)22020年释放二期600万平米产能和深圳龙岗1000万平米产能,(3)2021年在合肥扩产后续项目。

  4.投资建议:由于18年汇率因素和公司合肥子公司产能投产低于预期,我们预计公司19-20年营收为13.2/21.8亿元(原值为17.3/22.4亿元),预计归母净利润为1.2/2.1亿元(原值为1.6/2.2亿元),目前股价对应PE分别为32/18倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公司募投产能、FPD新产能释放不及预期;竞争加剧风险;行业景气度持续性不及预期。


  佳发教育:教育信息化标考龙头标的 q1增速依旧强劲

  类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:桑梓,耿琛 日期:2019-03-12

  本期业绩增长主要原因系:

  1.国家教育考试信息化建设市场需求量增加;

  2.新高 考改革逐步实施,带动公司智慧教育产品销售。

  标准化考场布置正值新周期第二年,项目增长仍然强劲。本轮标考市场较五年前量价齐升,建设周期或将长于预期。全国高 考人数940万人,按每考场30人需考场30万间,另需20万间备用考场,每个考场综合布置费用2万元,仅针对高 考的标考班级建设规模为100亿,其中仅5-10%在上轮建设周期中建全了标考系统。

  此外,初中的标考考场用于中考和学业考试,全国共5.2万所初中,91.5万个班级,平均每个年级1200万人,中考需41万教室,若备用教室20万间,则初中建设市场超120亿。标考市场建设仍处增长阶段,公司作为行业龙头,市占份额超过60%,业绩强劲增长可期。

  《教育2035》明确支持“走班、排课”,排班信息化软件成刚需。公司于前年收购成都环博软件公司,及早布局了新高 考政策下的教育信息化市场,并且一同带入“学生学业生涯”、“综合素质测评”等智慧校园系列产品。同时,以当前教育资源公平化的政策为契机,发展教学中的常态化录播系统。既能复用学校渠道、利旧原有标考教室中的摄像硬件,又能开拓软件应用层面业务。

  投资建议:根据公司2018年业绩快报及2019年Q1业绩预告,我们调整公司2018-2020年收入预测为3.91亿元、5.85亿元、8.35亿元(原值4.01亿元、6.86亿元、9.83亿元),增速分别为103%、50%、43%,预计归母净利润为1.25亿元、1.85亿元、2.42亿元(原值1.3亿元、2.21亿元、3.14亿元),增速分别为71%、47%、31%。

  公司标考业务为整体的盈利基本盘,且已占据1.3万所学校渠道资源,智慧校园产品依托国家“教育信息化”政策成为业绩新看点,我们判断公司仍为成长期企业,结合其所处行业前景及其行业地位,且考虑政策支持力度,参考公司历史估值,给予40倍估值,目标市值74亿,对应目标价52.86元,维持“推荐”评级。

  风险提示:新高 考政策于全国范围内落地进度将影响公司相关产品销售情况,标考市场以项目制为主,周期性强,随时间推移其增速或将下滑。

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