3月13日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

3月13日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树
  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月12日讯
明日股票推荐

  集友股份(603429)业绩略超预期,期待烟标与新型烟草共振

  事件:集友股份发布2018年年度报告,公司2018年实现营收4.58亿元,同比增长96%;实现归母净利润1.15亿元,同比增长16.4%;实现扣非后归母净利润1.08亿元,同比增长59.9%。单四季度公司实现营收1.7亿元,同比增长133.2%;实现归母净利润3988万元,同比增长40%;实现扣非后归母净利润3919万元,同比增长53.6%。

  量价齐升,烟用接装纸巩固企业盈利能力。2018年,在国家卷烟行业结构升级、市场竞争进一步加剧的情况下,公司实现烟用接装纸产销量的双重增长,产量和销量较上年同期分别增长2.44%和15.26%。

  营收端,公司2018年接装纸实现营收2.96亿元,同比增长29.7%,据此计算2018年接装纸单价提升12.5%,保证了公司在营业成本同比提升31.9%的情况下,毛利率基本维持稳定。

  烟标初具规模,期待未来放量:2018年,公司实现烟标销售收入为1.57亿元,占营业收入比例为34.29%,已成为公司继烟用接装纸业务之后又一重要收入来源。

  目前,公司新建的烟标生产线已正式投产,公司与并购的大风科技也实现全面融合,并已在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的烟标产品招标中中标,已具备进一步做大烟标业务的基本条件。

  若以每大箱750元的烟标价格测算,集友股份2018年烟标销量仅21万大箱,对标非公开发行募集资金项目195万大箱的产能目标,尚有较为充足的成长空间。

  布局新型烟草,未来可期。2018年,公司着手布局新型烟草相关新技术、新工艺、新装备的研究,寻找在新型烟草工艺技术方面具有竞争优势的企业进行合作开发。

  2018年11月,公司与昆明旭光科技有限公司签订合资协议,共同投资设立集友广誉。集友广誉将作为公司重要的新型烟草相关新技术、新工艺、新装备的研究和资源集成与整合平台,为烟草行业提供整体技术解决方案,提供整线技术集成和相关技术服务,推动新型烟草工艺技术和装备创新和技术推广应用。

  我们认为,伴随2019年FDA审批放行IQOS进入美国市场预期增强,加热不燃烧产业链有望迎来新风口。若FDA放行IQOS进入美国市场,可能催化全球产业链的推进,以及推动中烟加速新型烟草布局,A股相关标的也有望因此受益。

  投资建议:考虑公司烟标业务有望在2019-2020年逐步放量,我们预估公司19-20年实现归母净利润2.03、3.05亿元,同比增长75.9%、50.4%。对应EPS1.07、1.60元。我们认为,公司业绩有望持续高增长,同时若公司在新型烟草领域取得突破,有望取得同步估值提升,上调集友股份评级为“买入”评级。

  风险提示:烟草行业政策风险、宏观经济波动风险、业务拓展不达预期。

  上海家化(600315)化妆品研究系列之一:百年老店如何焕新?

  时间轴上,2015-2016年为上海家化经营与业绩的沉寂之年;2017年为上海家化的战略转型元年。新董事长带领下,自2017开启的战略转型之路有望助力公司实现管理焕新、品牌焕新与渠道焕新。公司2017年度业绩已回归增长轨迹;而阵痛期后,我们认为一艘沉睡的百年旗舰有望于新思路下重新启航。

  本文的评估思路:

  管理焕新:百年家化重塑,全新篇章启航

  品牌焕新:明星中坚新锐矩阵,品牌驱动

  渠道焕新:八大渠道重新理顺,整装待发

  一、管理焕新

  “人”“组织”“激励”三重重塑。公司先后历经有三代掌门人,2016年底最新一任董事长张东方到任后,确立了“研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障”的十六字方针,开启组织架构的大胆重塑、重启公司的股权激励。在此引领下,百年家化开始走上新的焕活之路。

  二、品牌焕新

  明星品牌持续激活,中坚品牌蓄势待发,新锐品牌初现睥睨。百年沉淀下的品牌累积为公司焕活重燃提供了根基。品牌驱动战略之下,佰草集品牌全面进行高端升级;六神、美加净品牌积极向年轻人靠拢;高夫品牌多元化营销;启初、玉泽、家安品牌差异化定位。十大品牌形成多品类、高中低兼具的品牌梯队,有望分享中国化妆品市场扩容与国民消费升级的行业红利。

  品类扩张彰显信心,多元营销刷新认知,研发先行兼供应保障。公司先后收购英国汤美星品牌补充婴童高端领域、与美国C&D品牌独 家合作完善个护家居布局;近年公司以明星营销、跨界营销、社交营销、内容营销、活动营销一系列多元品牌营销方法引领美妆市场;同时注重新品研发、打造明星产品,大幅提升产能、实现供应保障。

  三、渠道焕新

  线下渠道因地制宜,巩固传统拓展新兴。公司八大渠道全面覆盖,渠道创新之策为:百货、KA、分销传统渠道提升店效,CS、母婴、海外新兴渠道重点拓展。我们认为,公司线下渠道根基深厚,调整过后有望多点发力重燃。

  线上渠道重新理顺,电商特渠整装待发。公司持续革新线上平台,优化老电商、发展新电商,升级特渠平台、提升客户满意。我们认为,公司线上渠道潜力巨大,重新理顺后,有望维持中高速发展。

  盈利预测

  预计公司18-20年实现净利润5.2、7.1、9.5亿元,EPS0.78、1.06、1.42元,当前股价对应PE40、29、22X,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示国内经济失速、品牌升级不当、新品推出不利、渠道改善不及预期。
 

  新城控股(601155)跻身行业前十,规模与利润共生

  事件:

  公司披露2018年年度报告,全年合约销售额约2211亿,同比增长约75%,超额完成2018年1800亿的销售目标,跻身行业销售排行前十名。公司2019销售目标为2700亿元,目标增速在20%以上。

  公司2018年实现营业收入541亿,同比增约34%;归母净利润104.9亿,同比增长约74%,营收和销售均实现大幅增长,高成长性继续凸显。公司毛利率36.7%,净利率达22.6%,加权平均净资产收益率41.9%,均位于行业领先地位。

  商业地产方面,公司2018年取得租金和管理费收入21.16亿元,同比增长107%,平均出租率达98.83%。2019年公司计划新开业吾悦广场22座,总收入超过40亿元,持续保持高速增长。

  拿地能力卓越,均衡全国化布局。公司2018年全年新增土储建面4773.24万方,为同期销售面积的2.6倍,拿地金额1112亿元,为同期销售金额的约50%。公司总土储超过1亿方,足以保证公司未来3年的销售需求。平均楼面地价2330元/平,仅为同期销售均价的19%,公司“双轮驱动”的策略,有效降低了土地获取的成本,保证了公司盈利能力维持在高位。

  经营性现金流净额转正,净负债率下降。公司2018年经营活动产生的现金流量净额为38.17亿元,转正。净负债率为49.21%,较2017年下降18个百分点。公司积极拓展各类融资渠道,整体平均融资成本仅为6.47%,在民营房企中处于低位,在去杠杆和融资渠道收紧的2018年难得可贵。公司股息支付率达32.1%,连续两年保持在30%以上的分红水平。

  维持“买入”评级。预计2019、2020和2021年EPS分别为6.3元、8元和9.8元。当前股价对应2019、2020和2021年PE分别为5.8倍、4.5倍和3.7倍。

  风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策超预期收紧。


  山东赫达-技改扩产强躯,胶囊放量添翼,业绩爆发在即

  山东赫达(002810)

  事项:

  公司公告18年年报,实现收入9.13亿,同比+40.18%,归母净利润0.73亿,同比+58.47%,扣非净利润0.72亿,同比+77.15%,eps0.64元,略高于前期业绩快报。

  评论:

  受益技改扩建完成及植物胶囊放量,公司业绩持续释放

  公司收入利润同比大增主要有两方面原因,一是去年9月20000吨纤维素醚技改扩建项目投产,彻底打破产能瓶颈,解决了公司由于供不应求而被迫通过贸易外购弥补产能缺口的问题,产能得到充分释放;

  二是子公司赫尔希植物胶囊有限公司业绩超预期,报告期内成功打开欧美胶囊产品市场,全年销售胶囊超30亿粒,实现收入7769万,净利润2106万元,净利率达到27.1%,不仅有效消化自身纤维素醚产能,同时还极大提升了盈利水平。

  Q4单季度公司实现收入2.50亿,同比+43.25%,环比+4.98%;归母净利润1659万,同比+95.41%,环比-33.16%,主要系公司计提了1060万的减值费用。

  费用方面,公司费用率控制良好:其中报告期销售费用率3.52%,同比-0.3pct;管理费用率6.15%,同比-1.03pct;研发费用率3.9%,同比+2.13pct,显示公司在研产品大幅增加;财务费用率0.34%,同比-1.44pct,主要系报告期人民币贬值产生的汇兑损益。

  公司业绩进入爆发期,利润水平有望大幅提升

  随着20000吨技改扩建项目开始全年贡献利润以及子公司赫尔希植物胶囊产品持续放量,公司在19年进入业绩爆发期。按照公司经营计划,预计19年公司纤维素醚实现销量36780吨,含税收入11.05亿;植物胶囊实现销量63亿粒,含税收入1.4亿;石墨事业部实现含税收入4500万元;福川化工原乙酸三甲酯等产品实现销量3600吨,含税收入1.1亿元。

  考虑到植物胶囊显著高于公司整体的盈利能力以及原乙酸三甲酯等产品价格上涨,公司有望迎来高质量发展,利润水平有望大幅提升。

  看好公司技改扩产以及植物胶囊广阔市场空间,业绩爆发在即,维持“买入”评级

  公司深耕纤维素醚行业,产品线完备,全面覆盖建材级、医药级以及食品级产品生产,并延伸拓展产业链至下游植物胶囊领域大幅提升盈利能力,看好公司新建产能完全达产以及植物胶囊广阔市场空间,公司业绩有望大幅释放,预计公司19/20年实现归母净利润1.34/1.76亿,同比增速83.6%/32.0%,EPS1.12/1.48元,对应PE21.4/16.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  原材料价格波动,汇率波动,需求不达预期。


  普洛药业(000739)业绩高速增长,三大板块整合再跨越

  公司披露2018年年报:报告期内实现营业收入63.76亿元,同比增长14.85%;归母净利润3.71亿元,同比增长44.42%;扣非归母净利润3.42亿元,同比增长63.45%。EPS0.31元/股,同比增长40.86%。基本符合此前预期。

  公司经过内部重新整合效率大幅提升,已进入快速增长时期,原料药中间体享受提价利好,CDMO和制剂业务打开放量空间。看好公司未来原料药+CDMO+制剂一体化发展,维持买入评级,继续重点推荐。

  支撑评级的要点

  原料药中间体板块景气度持续向好:公司作为国内原料药中间体生产及出口龙头企业,充分享受供给侧改革及质量提升带来的集中度和景气度提升,公司主要生产品种价格大部分有稳定上涨。

  2018年板块实现收入52.01亿元(+21.3%),增长近10亿;毛利率23.08%(同比下降2.54pp),主要由于公司海外供货以1年以上长单为主,去年上游原材料价格普遍上涨且仍沿用原来定价使得国外业务毛利率大幅下降。

  今年上游成本压力减小,加之新订单议价可将成本转嫁,质量提升及发达国家市场供货额增高均使得公司产品仍有提价空间,预计19年海外市场利润率大幅回升,产能瓶颈释放及CDMO新订单供货贡献收入端增量。

  制剂板块布局逐步落地,未来放量可期:制剂板块实现收入11.53亿元(+2.8%),若去除剥离的商业公司影响(17年约2亿,18年约5千万),实际制剂销售增长近20%;实现毛利8.31亿元(+41.65%),毛利率72.06%,大幅提高近20个百分点。18年公司大品种头孢克肟受文号到期收回、重新开拓市场的缘故,影响销售收入。

  后续研发布局不断落地:国内一致性评价的16个品种已有2个完成申报;一类脑卒中新药索法地尔已完成II期临床,评估通过后会开展III期;已向FDA提交一项ANDA,并预计19年继续有新品种提交。2018年公司研发支出总计2.92亿元(+20.23%),收入占比4.57%,且公司设立杭州药物研究院及横店和上海研发中心,分别进行制剂和原料药研发,将逐渐进入收获期。

  销售费用由于制剂市场加大开拓力度及文号转移影响大幅上升,费用率12.69%(+3.41pp)。管理费用由于内部整合收效明显,绝对值基本持平,费用率明显下降至11.46%(-1.78pp)。财务费用受汇兑影响下降1.67pp。未来效率提升预计管理费用率仍有压缩空间。

  评级面临的主要风险

  原材料价格波动的风险;CMO订单下降的风险;制剂产品研发失败及进度慢于预期的风险。

  估值

  公司2018年度业绩表现高增速,内部整合增效收效明显,盈利能力明显提升,公司情况继续向好。随着API中间体业务质量提升、CDMO业务重回上升轨道、制剂产品逐渐放量,公司未来有望进入更大发展空间。

  我们根据年报情况,略微调整盈利预测,预计2019-2021年净利润4.82/5.98/7.28亿元,EPS0.41/0.51/0.62元,当前股价对应PE23.4/18.9/15.5倍。维持买入评级,继续重点推荐。


  健友股份(603707)重磅依诺肝素欧盟获批,出口新突破

  事件:公司公告,依诺肝素钠注射液获得英国上市许可。

  重磅依诺肝素欧盟获批。公司于2015年递交依诺肝素的上市申请,考虑肝素审评的复杂性,历史获批周期6-7年,4年获批进展快速。公司产品第一批申报英国、德国、西班牙和瑞典四国,此次英国率先发布批件,其他三国有望在今后数周内批准。

  此外,公司将逐步向其它欧盟国家提出互认上市许可的申请,后期申请国家可以重复使用技术评审结论,互认流程在各国从申请到批准一般为90天,我们预计欧盟其他地区有望快速获批。

  依诺肝素注射液为Sanofi的原研产品,其在欧盟的销售规模相对稳定,每年在8-10亿欧元左右。欧洲国家众多,英国、法国和德国等西欧国家为主要市场,也是公司此次第一批申报地区。

  目前,除公司外,欧洲共有2家仿制药企业,2016年9月海普瑞的子公司天道医药的依诺肝素在欧洲首仿获批,2017年Rovi的仿制药在德国、英国等获批。参照海普瑞收购多普乐(天道医药)的业绩承诺,多普乐2018-2020年的扣非净利润不低于1.9、2.9和3.4亿元。我们预计依诺肝素欧洲市场每年有望贡献1-2亿元利润。

  2018年是注射剂出口元年,2019年伊始重磅品种获批,后续品种不断。2018年是公司注射剂出口突破元年,共有7个注射剂ANDA获批,其中1个为自主申报(肝素钠),1个为技术引进(吉西他滨),其余5个为Sagent购买转移品种。重磅品种依诺肝素钠于2019年初在欧盟迎来收获,预计2019年下半年或2020年初有望在美获批。

  公司后续在研注射剂产品丰富,围绕肿瘤领域全品种开展,在麻醉和心脑血管等大领域也有布局;叠加技术引进带来的产品加速获批,ANDA品种有望不断丰富,预计未来2-3年有数十个产品在美国获批,带来持续增长动力。

  猪瘟进一步强化肝素景气周期,大量粗品库存显著受益。肝素唯一来源猪小肠,临床用于抗凝血,行业每年保持约10%增长,需求刚性且无法替代。目前中国肝素产量占全球60%以上,猪小肠利用率已达90%,考虑分散屠宰的猪小肠无法利用,当前利用率基本没有提升空间。

  2016年来随着下游库存见底,需求增长及环保出清小产能,肝素原料药已趋紧平衡,肝素进入新一轮景气周期,价格呈温和上涨趋势。随着猪瘟蔓延,生猪产能已出现下滑,下半年生猪出栏或进一步下滑,对应肝素供给将同步下滑,猪瘟将进一步强化肝素景气周期。由于下游制剂中原料药成本占比较低,制剂毛利率较高,刚需背景下下游价格接受能力强。

  下半年随着生猪出栏下滑兑现,肝素原料药有望复制08-10年行情。公司凭借大量粗品库存显著受益,且集中洗脱模式具备更强上游掌控力。

  盈利预测与估值讨论:不考虑猪瘟的影响,我们预计2018-2020年营业收入为18.11、27.00和34.02亿元,同比增长62.79%、49.07%和25.98%。归母净利润4.51、6.18和8.22亿元,同比增长43.56%、37.06%和33.00%,当前股价对应2019年PE为31倍。考虑公司作为国内注射剂出口领先企业,出口逻辑不断强化,且猪瘟持续强化肝素行业景气周期,维持“买入”评级。

  风险提示事件:原材料与原料药价格缺口缩小的风险;销售客户集中的风险;ANDA获批不达预期的风险;披露预测方法及结果的局限性。

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