央行发布2月份金融数据 2019年中国2月金融数据分析点评

央行发布2月份金融数据 2019年中国2月金融数据分析点评
  至诚财经网(www.zhicheng.com)3月11日讯

  央行选择在周末时点公布信贷数据令市场感到意外,同样让市场意外的还有新增信贷数据的规模。相较于今年1月3.23万亿元的天量信贷,2月信贷数据回落幅度也超出市场预期。3月10日,央行公布的数据显示,2月人民币贷款增加8858亿元。此外,社融数据相较1月也近乎腰斩。在分析人看来,1月数据受季节性因素影响较大,2月信贷回落属正常现象,且结构有所改善。

中国2月金融数据分析

  新增信贷回落

  3月10日上午,央行公布了2月金融市场数据。值得关注的是,2月新增信贷、社融数据双双回落,且不及市场预期。

  数据显示,今年2月新增信贷8858亿元,市场预期9500亿元,上年同期8393亿元;2月社融增量7030亿元,市场预期1.3万亿元,上年同期1.2万亿元;M1同比2%,市场预期2%,前值0.4%;M2同比8%,市场预期8.4%,前值8.4%。

  纵向对比来看,今年1月社会融资规模增量为4.64万亿元,比上年同期多1.56万亿元;人民币贷款增加3.23万亿元,同比多增3284亿元,创下单月增量新高。彼时,业内人士普遍预期,考虑到春节因素,2月新增信贷以及社融较1月在数据上会出现一定程度回落。

  不过,在当日上午举行的十三届全国人大二次会议新闻中心记者会上,央行行长易纲表示,一定要把货币信贷的数据拉长时间来看,在一个时点上不能只看一个数据,要关注加权平均;在时间序列上,也不要只看一个时点,而要看一个时间序列的移动平均数据。“前两个月人民币贷款新增4.11万亿,同比多增了3748亿元,社融新增5.31万亿,同比多增1.05万亿元,社融增速连续两个月高于2018年年底的数,社融持续下滑的态势得到了初步遏制,为2019年经济金融开局提供了保障。”易纲强调。

  在市场看来,2月新增信贷、社融数据回落主要受季节性因素影响。苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙对记者表示,2月新增人民币信贷和社融环比大幅下跌,有两方面因素:一是2月是春节长假,实际的工作日比正常月份少了一周以上;二是1月正处于年初,银行没有贷款额度的限制,加上去年积累了大量的优质资产,银行秉承早投放、早收益的原则,使得1月份贷款和社会也创下历史新高。

  事实上,多家机构近期发布的对2月金融数据的预测指出,受到春节因素影响,业内人士普遍预期2月新增信贷和新增社会融资规模将较1月出现一定回落,具体而言,大部分机构预期2月新增信贷在万亿元左右,新增社融规模环比也将大幅下降。

  对于2月信贷数据不及市场预期,联讯证券首席经济学家李奇霖认为,一来是因为1月份天量的社融与信贷、超季节性回升的PMI(采购经理指数)及股票市场的较快上涨,使部分投资者产生了宽信用起效的预期,对金融数据的增长有了更高的期待;此外,经济增长减缓的压力仍在继续释放。

  在分析人士看来,由于季节性因素影响,信贷数据更应综合来分析。数据显示,今年前两个月,人民币贷款增加4.11万亿元,同比多增3748亿元。 黄志龙表示,2月金融数据低于预期,主要是季节性因素,应该综合1、2、3月的数据来考察今年的社会融资和贷款的同比增速。

  企业中长期贷款占比回升

  从信贷结构分析,今年2月,住户部门贷款减少706亿元,其中,短期贷款减少2932亿元,中长期贷款增加2226亿元;非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元,其中,短期贷款增加1480亿元,中长期贷款增加5127亿元,票据融资增加1695亿元;非银行业金融机构贷款增加1221亿元。

  长江证券首席宏观分析师赵伟表示,稳增长措施持续发力下,融资结构继续改善,信用环境修复趋势不改。居民贷款明显回落,企业中长期贷款占比接近60%,较上月继续回升;社融中,非标融资,尤其是未体现银行承兑汇票明显收缩,企业债券融资继续增长。伴随稳增长措施的持续发力,信用环境仍将持续修复。

  从今年前两个月整体情况来看,人民币贷款增加4.11万亿元,同比多增3748亿元。分部门看,住户部门贷款增加9192亿元,其中,短期贷款减少3亿元,中长期贷款增加9195亿元。

  从社融结构看,直接融资改善,脱虚向实政策的作用正在进一步得到发挥。中国民生银行首席研究员温彬表示,表内信贷投放较强和债券等直接融资回暖是社融保持平稳的重要支撑;表外融资萎缩趋势明显放缓且出现分化,前两个月委托、信托、未贴现承兑合计减少217亿元。其中,委托贷款减少1208亿元,同比少减251亿元,下降态势明显放缓;信托贷款恢复正增长,前两个月累计新增308亿元;未贴现银行承兑汇票累计新增683亿元。

  展望后市,温彬认为,表外融资萎缩态势有望放缓,信贷、债券、股票三支箭将逐渐成为社融企稳的重要支撑。

  “宽信用拐点”预期降温

  在分析人士看来,2月数据整体远低于市场预期,因此市场在1月数据之后产生的“宽信用拐点”将受到挑战。

  2018年初以来,伴随金融与财政的严监管,社融增长大幅放缓、信用违约事件加速暴露,造成了一定的信用恐慌情绪。分析人士认为,通过此前定向降准等一系列操作,已经营造出“宽货币”局面。但当前小微企业等融资困境,不在于流动性不足,在于信用环境偏紧。

  与此同时,2018年下半年以来,宽信用、稳杠杆逐渐被确立为宏观政策调控的方向。央行综合运用中期借贷便利(MLF)、逆回购等多种手段保障基础货币供应,同时,多次实施定向或全面降准,以缓解信用收缩,维护货币信贷合理增长。此外,今年1月天量信贷和社融也使市场产生了“宽信用拐点”的预期。

  不过,华尔街见闻首席经济学家邓海清认为,从目前来看,至少在3月数据公布之前,“宽信用拐点”的预期会显著降温。

  此外,今年2月,广义流动性的M2增速再度触及历史新低,而M1则企稳回升。来自华泰宏观李超团队的观点指出,M1增速一定程度上受到了股市上涨的带动,但是房地产调控持续的背景下,地产销售增速和M1增速都难以出现大幅反弹,广义货币M2增速在2月信贷社融均低于预期的情况出现回落,这使得货币剪刀差出现收窄,未来剪刀差最为核心的观察指标仍是地产调控政策,虽然近期部分银行下调房贷利率,但是一线城市限售限购政策仍未放松,信用难言大幅反转。

  对于下一阶段央行举动,温彬认为,下一步,我国央行货币政策调控灵活度进一步增加,预计央行一方面会继续使用数量型货币政策,通过定向降准、加大公开市场操作力度等保持金融体系流动性合理充裕;另一方面,有望再次启用价格型货币政策,即通过调降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息,同时逐渐建立从政策利率向市场利率传导的有效机制,有效引导实体经济融资成本下行。

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