新证券法什么时候实施?投资者如何适应注册制

2019-12-30 08:56

  十三届全国人大常委会第十五次会议12月28日闭幕,会议表决通过了新修订的证券法,自2020年3月1日起施行。

  投资者关注度最高的首先是,全面推行注册制,这应该说是超出了市场的预期,目前科创板已经实行注册制,之前管理层也多次提及推进创业板注册制改革,而这次提的是全面推行注册制。

  全面推行注册制是否意味着股市扩容加快?注册制能否带来牛市?这将给投资者的选股逻辑带来改变?其是否导致绩优股更加受到青睐,而壳股、垃圾股无人问津?投资者如何适应注册制?

新证券法实施时间

  全面推行注册制超市场预期

  值得注意的是,新修订的证券法明确全面推行注册制。将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求,改为“具有持续经营能力”。同时,大幅度简化公司债券的发行条件,取消发行审核委员会制度。

  有分析人士指出,市场之前预期科创板实行注册制之后,注册制或只在创业板进行推广,然而证券法明确要求全面推行注册制,也就是说主板未来也将实行注册制。但是投资者也别太担忧,注册制的全面推行是一个缓慢、递进的过程。

  证监会法律部主任程合红表示,按照中央有关加快推进创业板改革试点注册制的要求,正在抓紧研究推进创业板改革。按照这次法律的授权,证监会将充分考虑市场实际,特别是要把握好证券发行、证券注册、市场承受能力有机统一衔接,按照国务院的统一部署,分步、稳妥推进。

  垃圾股将逐渐沦落为“仙股”

  注册制会对市场带来哪些影响?分析人士指出,就短期看,对垃圾股将带来冲击。如果创业板实行注册制,创业板存量上市公司的壳价值将大打折扣,虽然新规允许创业板借壳上市,但是既然能通过IPO快速上市,谁还愿意花钱去买壳呢。另外,随着上市门槛的降低,更多优质公司能够有机会通过注册制上市,良币驱逐劣币,那些存量垃圾股将无人问津,逐渐沦为“仙股”。

  大量新股入市增厚券商业绩

  东吴证券认为,新证券法短期将引起高价股和壳资源股的股价波动,长期将引导资金集中于基本面稳健的优质标的,同时大量新股将进入市场将增厚券商业绩,此外,注册制的全面推行将推动券商转型“综合金融服务”,对券商的定价、研究能力提出更高要求,龙头优势相对突出。

  证券行业处于一个非常明显的变革的时代,头部券商的龙头优势会更加明显,政策红利不断释放,对券商的估值构成明显催化,建议关注:最受益行业集中度提升券商龙头中信证券;科技金融领先同业的华泰证券;财富管理转型快速的中金公司。

  中信证券非银团队认为,此次证券法的修订对证券行业发展将起到扶优限劣的效果。修订后的证券法加大了中介机构违规处罚力度,例如将券商在产品销售、保荐和承销环节的违规处罚上限提高数倍,对于主要责任人的处罚提高数十倍;明确上市公司欺诈发行,或因其他重大违法行为给投资者造成损失的,券商需承担先行赔付责任等。这些新规将增加券商违规经营成本,缺乏风控合规能力的券商将受到抑制。

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