生活垃圾分类制度将入法 2019垃圾分类概念股龙头一览

生活垃圾分类制度将入法 2019垃圾分类概念股龙头一览
  至诚网(www.zhicheng.com)6月26日讯
垃圾分类概念股

  垃圾分类概念股持续强势,龙马环卫、森远股份、绿色动力、维尔利、盛运环保等10余只环保股涨停。

  消息面上,人民日报海外版24日发表文章《中国进入垃圾分类“强制时代”》,文章指出:只有积累更多好模式、好试点,才能引领更多人养成垃圾分类的好习惯、形成新时尚。为此,北京、上海、广东、深圳等超大城市先后就生活垃圾管理进行修法或立法,通过督促引导,强化全流程分类、严格执法监管,让更多人行动起来。有专家将这形容为垃圾分类进入“强制时代”。

  此前,住建部等9部门发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》。《通知》指出,2019年起全国地级及以上城市要全面启动生活垃圾分类工作,并要求到2025年,全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。

  另外,国常会近日审议通过《固体废物污染环境防治法(修订草案)》。《草案》强化了工业固体废物产生者的责任,完善排污许可制度,要求加快建立生活垃圾分类投放、收集、运输、处理系统。此外,7月1日,备受关注的《上海市生活垃圾管理条例》将正式实施。

  根据《每日经济新闻》报道,E20研究院执行院长薛涛表示,在垃圾分类的几大业务中,垃圾分类制度将直接利好环卫设备板块,而对前端的垃圾分类服务和末端的垃圾焚烧、垃圾资源循环利用等业务,影响可能不大。

  此外,东吴证券认为,垃圾分类新政带来环卫设备边际增量,厨余处理市场广阔。环卫清运设备:预计垃圾分类全国推广后可贡献近30%的收入弹性;厨余垃圾处理:按厨余垃圾占生活垃圾56%估算,全国推广后有望新增约3800亿的投资市场空间。

  中金公司日前发布研报称,垃圾分类政策力度提升,将明显利好产业链上餐厨、渗滤液处置设备供应商以及垃圾转运车辆设备商。

  国联证券认为未来仍可以从业绩以及环境工作重心等主线继续把握机会。监测板块、垃圾处理、危废处置、土壤修复领域在行业景气度仍然较高的背景下,业绩驱动力仍将维持,持续看好相关公司在该领域的表现。

  龙马环卫:业绩低于预期,期待19年提速

  龙马环卫 603686

  研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁 撰写日期:2019-03-27

  事件:

  公司发布2018年年报。报告期,公司营收34.44亿元,归母净利润2.36亿元,分别同比增减+11.63%和-9.12%,原预期净利润增速2%,低于预期。

  投资要点:

  政府采购比例下降,公司收入增速受行业下滑影响。2018年政府直接采购变为环卫公司进行采购设备,行业整体设备销售竞争激烈。2018年全国环卫车辆产量为 106,986辆,较 2017年下降 19.84%,公司环卫清洁装备营收下滑4.09%,下滑幅度低于行业。2018年全国各地新签环卫服务合同总金额为 2,278亿元,同比增长 33.92%,公司环卫产业服务营收同比增长70.49%,增长幅度大于行业增速。但由于环卫产业服务仅占公司营收30%,因此公司综合实现营业收入34.44亿元,同比增长11.63%较去年同期39.06%的增速下滑明显。客户结构与业务结构变化共同影响公司盈利水平。一方面,政府客户减少,,因此中高端市场需求出现下滑,影响利润率。另一方面,2018年下半年新增环卫项目投运较多,由于新增运营项目具有3~6个月的运营磨合期,因此公司第四季度净利率下滑明显,由前三季度公司净利率为8.6%,第四季度为4.5%,最终业绩低于预期。

  机械化率仍有提升空间,龙头地位稳固。2017年我国城市道路清扫面积 842,048万平方米,机械化清扫面积 547,433万平方米,机械化清扫率为 65.01%,仅处于基本环卫装备阶段,距离80%的机械化率的全面环卫装备阶段仍有一定空间。同时2018年,国家出台了《关于实施乡村振兴战略的意见》和《农村人居环境整治三年行动方案》,未来容村机械化清扫比重有望提升。2018年公司在环卫装备制造行业名列前三位,市场占有率为 6.67%,较2016年市占率5.85%有所提升。其中,2018年中高端产品市场占有率14.27%,同比上升 2.11个百分点。

  新增订单不断,期待19年业绩提速。2018年,公司新增中标的环卫服务项目 30个,年化金额 6.42亿元,总金额 40.67亿元,截至2018年 12月 31日,公司在履行的环卫服务合同年化金额 14.68亿元,总金额 143.57亿元。2019年新签订单明显提速。

  2019年公司已新签环卫服务项目中标数量14个,合计首年年度金额为3.83亿元,合同总金额49.62亿元。公司年报披露2019年营业收入目标41亿元,归母净利润目标2.60亿元,较2018年提升明显。收入构成为装备事业部营业收入目标24.50亿、环卫运营事业部营业收入目标16亿元、国际事业部营业收入目标3,000万元、固废事业部营业收入目标2,000万元。

  盈利预测及投资评级:我们下调公司19-20年归母净利润预测2.59、2.89亿元(原为2.98、3.37亿元),新增2021年预测净利润3.22亿元,对应19年PE 为19倍。我们看好公司未来持续获得环卫服务业务的能力,且现金流较好,维持“买入”评级。

  碧水源:回归核心主业,重回高质量发展

  碧水源 300070

  研究机构:平安证券 分析师:庞文亮 撰写日期:2019-04-28

  主动收缩业务致使收入下滑,光环境业务表现亮眼:2018年,公司污水处理整体解决方案和市政工程合计实现收入90.52亿元,同比下降27.07%,主要是公司为控制经营风险,对部分风险项目的实施节奏进行了调整与管理,导致业务及业绩部分下滑所致。2018年公司光环境业务实现收入22.39亿元,同比增长117.03%。光环境业务实施周期短,回款迅速,全年经营活动产生的现金流量净额达9.23亿元,远超4.73亿元的净利润,可以和现金消耗较大的PPP业务形成良好的互补。

  费用&减值大幅上升,拖累全年业绩:2018年公司管理费用(含研发费用)增加2.03亿元,主要是良业环境经营较好,公司计提近1亿元员工激励所致,此外良业环境本年为全年合并数据也有一定影响。2018年公司财务费用增加3.07亿元,主要是PPP业务驱动负债大幅提升,同时融资成本也有所上升所致。2018年公司有息负债增加超过50亿元,19年一季度继续增加20.23亿元,预计短期利息支出仍将呈上升趋势。2018年公司资产减值损失中坏账损失增加2.03亿元,主要是应收账款规模增加导致计提增加,同时公司对质量较差的项目计提减值所致,后期随着公司项目质量提升以及降低生态类PPP项目数量,预计减值将呈下降趋势。

  运营收入快速增长,项目质量仍有待观察。2018年和2019年一季度公司运营项目数量分别为38、43个,运营收入分别为8.49、2.24亿元,同比分别增长47.30%、80.14%。公司特许经营权中约60亿元的资产已开始运营并开始摊销,有超过200亿元的资产仍在建设中,未来将逐步投入运营,缓解公司资金压力,考虑到规模较大,将直接影响SPV公司项目贷款的偿付情况,运营项目质量仍需长期观察。

  订单大幅回落,结构逐渐优化:2018年下半年开始,公司主动降低生态类PPP订单规模,加大承接EPC类订单以及带污水处理等能充分应用公司膜技术的订单,以加快资金周转同时提升公司盈利能力。2018年和2019年一季度公司新增EPC+BT类订单分别为162.16、60.89亿元,同比分别下降49.48%、30.95%,新增BOT+TOT订单分别为153.85、3.00亿元,同比分别下降57.70%、97.32%,订单大幅回落,尤其是2019年一季度,EPC类订单占比超过95%,订单结构趋于优化。

  经营现金流大幅改善,在手现金充足助力公司稳健发展:2018年公司销售商品提供劳务收到的现金比营业收入为97.31%,创几年新高。全年公司经营活动产生的现金流量净额达13.05亿元,与归母净利润基本匹配,投资活动现金流出88.90亿元,与去年同期相比减少49.25亿元。截至2019年一季度末,公司在手现金48.77亿元,主要偿付压力集中于2020年后的中票,且近期公司拟新注册发行不超过40亿元的中期票据,短期无流动性风险,未来发展有保障。

  盈利预测:为确保公司经营安全,公司主动收缩业务规模,基于此,我们下调公司2019-2021年EPS预测分别为0.39、0.42、0.46元(前值2019年1.12元,2020年1.29元),同比分别增长-1.2%、7.2%、10.9%,对应2019-2021年PE分别为23.2、21.6、19.5倍。考虑到公司订单结构趋于优化、运营收入快速增长、经营现金流大幅改善,业绩有望企稳回升,且目前估值处于行业较低水平,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:1)融资环境趋紧致使资产负债率和财务费用持续上升,公司PPP项目需投入大量资金,如果融资环境持续趋紧,公司财务费用将持续攀升;2)无形资产摊销风险:截至2019年3月31日,公司无形资产高达271.78亿元,后期将逐步进入摊销,如果项目质量较差,后期可能出现摊销加快导致净利润增长变缓风险;3)PPP政策变化风险:公司在手订单中PPP订单占比较大,未来PPP政策变化可能对公司业绩产生影响。

  先河环保:年报业绩符合预期,看好监测长期竞争力

  先河环保 300137

  研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁 撰写日期:2019-05-01

  事件:

  公司公布2018年年报。报告期,公司实现营收13.74亿元,归母净利润2.59亿元,分别同比增长31.80%和37.87%,符合预期。

  公司发布2019年一季报。报告期,公司实现营收2.57亿元,归母净利润2372万元,分别同比增长10.77%和22.27%,扣非后归母净利润同比增长27.52%。

  投资要点:

  产品更新,业务地区开拓,公司营收快速增长。2018年公司在安徽、江西、江苏、东北、西北市场实现重大突破,公司仪器仪表销售量同比增长96.10%,环境监测系统及运营咨询服务分别实现9.79亿和2.16万,同比增速分别为31.75%和15.80%。盈利方面,公司监测系统毛利率提升0.66个百分点,咨询服务下降6.41个百分点,最终公司综合毛利率下降1.03个百分点。规模效应显现,销售费用率下降1.3个百分点,政府补助增加,其他收益同比增长50.6%,最终实现归母净利润2.59亿元,净利润增速高于营收增速。

  2019年营收增速有所回落,但盈利水平增加,项目回款加快,现金流明显好转。2019年一季度公司营业收入增速为10.8%,较2018年27.3%的营收增速有所回落,但毛利率提升4.2个百分点。最终公司实现归母净利润2372万元,同比增长22.27%,增速高于营业收入。同时公司改善收款方式,增加银行承兑汇票占比,报告期经营性现金流入同比增长136.04%。

  咨询服务打造示范项目。报告期,公司网格化加管理咨询服务为政府精准治霾提供强有力的技术支撑,特别是在安徽阜阳、江西赣州等地,得到当地政府的充分肯定。水质监测中标大型项目,彰显品牌实力。水质在线监测先后中标国家地表水站项目,四川自贡水环境监控系统、以及重庆水站、新疆水站等项目,为水质监测市场的开拓提供了支撑。其中自贡开启了首个水环境大数据加管理咨询项目,为打造涵盖全要素的生态环境物联网迈出坚实步伐。进军海外,彰显国际竞争力。当前公司美国子公司已完成合并,具备独立拓展全球市场能力,将助力公司优势产品输出,并在美国开展测试,为后续拓展国际市场打下良好基础。

  投资评级与估值:根据年报,我们维持公司19-20年净利润预测不变,分别为3.25亿、4.15亿,新增2021年归母净利润预测5.19亿元,对应19年PE为16倍。我们认为网格化监测、第三方运维增多,VOCs治理等高端业务推进,看好公司业绩成长期,维持“买入”评级。

  环能科技:国资入主,未来可期

  环能科技 300425

  研究机构:光大证券 分析师:殷中枢,王威 撰写日期:2019-04-17

  事件:环能科技发布2018年年报,2018年公司实现营业收入11.86亿元,同比增长46.17%;实现归母净利润1.37亿元,同比增加48.64%。

  设备销售增长稳健,费用管控较为理想。公司传统主业的磁分离水处理设备销售增长稳健,配套的水体净化运营服务翻倍增长,两项业务营业收入同比分别+29.9%/104.2%至4.02/3.45亿元;公司于2015年收购的江苏华大已完成2015-17年业绩承诺,其离心机及配套销售业务2018年仍维持了较好的增长态势,营业收入同比+34.6%至2.85亿元;市政投资运营和市政工程建设业务推进顺利,营业收入同比分别+44.1%/13.8%至0.82/0.67亿元。公司费用管控较为理想,2017年起随着公司规模扩大,营运资金需求增大,流动资金贷款增加致使利息支出有一定程度的增加,但公司期间费用率仍较好的维持在25%左右(2018年为24.91%)。

  中建启明入主靴子落地,未来有望增厚公司业绩。环能科技于2018年10月16日发布公告,其控股股东环能投资与中建启明签署股份转让协议,拟转让1.83亿股股份给中建启明,每股转让价格5.32元(较公司停牌前价格溢价22%),合计转让价款为9.73亿元。截止2019年1月13日,公司已按照转让协议约定质押共3385万股给中建启明,同时解除了华泰、中信建投、以及华西证券的所有质押股份(共16900万股)。

  中建启明入主一方面可以有效降低质押风险,环能投资的质押占总股本比例将由25%下降至5%,且存在平仓风险的华泰/中信建投证券的质押股份都将解除质押,被平仓风险降低;另一方面,公司有望利用中建集团的技术、产品和专业团队,嫁接其项目资源和资金实力,有效改善公司的财务状况,缓解现有现金流压力。更重要的是,未来中建集团有望整合其旗下环保业务,在帮助公司突破细分行业天花板的同时给公司带来市政工程项目资源,进一步增厚公司业绩。

  首次覆盖给予“增持”评级:我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.58、1.78、1.96亿元,对应EPS分别为0.23、0.26、0.29元,当前股价对应PE分别为28、25、22倍。考虑到公司已有设备销售业务稳步推进,而中建集团的入主有望帮助公司突破细分行业天花板,未来给予公司业绩新的增量,给予公司2019年30倍PE,对应目标价7.02元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:公司原有业务发展低于预期,股权转让后业务整合时间过长影响未来发展,质押股权被平仓风险。

  高能环境:业绩表现超预期,环境修复龙头彰显实力

  高能环境 603588

  研究机构:中国银河国际 分析师:中国银河国际研究所 撰写日期:2019-04-18

  1.事件

  公司发布2018年报,全年实现营业收入37.62亿元,同比增长63.20%,实现归母净利润3.25亿元,同比增长69.12%,扣非归母净利润3.02亿元,同比增长60.48%,2018年公司EPS为0.498元/股,同比增长68.24%。公司第三届董事会第五十八次会议审议通过《2018年度利润分配预案》,以截至2018年度利润分配股权登记日总股本为基数,每10股派发现金股利0.50元(含税)。

  2.我们的分析与判断

  (一)业绩表现超出预期,业务扩张资金充足

  2018年公司整体毛利率26.35%,同比减少1.29pct,三大主业中环境修复毛利率30.19%,同比增加2.65pct;生活垃圾处理毛利率21.94%,同比减少4.38pct;危废处理处置毛利率30.56%,同比减少3.17pct。生活垃圾与危废板块毛利率的下降主要是由于相关领域开工建设项目较多,相应工程成本增长,同时运营服务量增加导致运营成本相应增长。2018年公司销售费用率、管理费用率(含研发费用)、财务费用率分别为2.16%/9.52%/2.73%、同比减少0.48/0.69/0.58pct,整体费用管控效果良好,彰显公司管理层优秀的经营管理能力。

  2018年公司经营活动现金流净额3.22亿,同比增长217.15%,一方面是由于公司加强了工程项目应收账款管理力度,回款比上年同期增长77.9%;另一方面公司运营服务收入占比逐年提高,与工程项目相比运营服务类业务回款周期短且稳定,能够获得较稳定的现金流。2018年公司完成了8.4亿元可转债发行,申请的12亿绿色公司债也获上交所核准,为公司投资、建设项目提供了资金支持。

  (二)化工园区逐步关闭,环境修复迎来机遇

  随着化工园区整改关闭,环境修复需求将得到进一步释放。2019年3月,江苏响水化工园区爆炸引起全国关注。随后,盐城市委常委会决定彻底关闭响水化工园区,江苏省出台《江苏省化工行业整治提升方案(征求意见稿)》,提出未来将进一步压减化工园区至20个左右。目前全国已有多个省市出台文件禁止新增化工园区,对已有园区也要挨排查、逐步整改,强制关闭。关停化工园区必须经过场地修复才能投入使用,未来环境修复市场需求将进一步提升。

  3.投资建议

  公司三大主营业务土壤修复、危废处理处置、生活垃圾焚烧均有稳定的市场需求,在一段时期内将维持高景气度不变。大量的在手订单、丰富的运营经验、充足的经营资金为公司业绩持续稳定增长提供有力保证。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.70元、0.88元、1.03元,对应PE为16.8X、13.3X、11.4X。公司2019年动态市盈率16.8X,而同行业可比公司均值为22.3X,当前估值仍具有吸引力,首次覆盖给予“推荐”评级。

  4.风险提示

  政策实施不及预期,项目推进速度不及预期,市场竞争加剧,公司经营发生合规问题等

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