“大基建”板块大幅走强 6股龙头概念股趁东风而起

“大基建”板块大幅走强 6股龙头概念股趁东风而起
  至诚网(www.zhicheng.com)2月28日讯

  轮动格局再现“大基建”板块显著走强

  分析人士指出,本轮行情的基础为低估值、政策底、业绩风险释放以及外部环境良好。从估值上看,A股处于历史上较低位置,相对其他大类资产A股具有吸引力。

  从政策上看,国内外货币政策均相对有利于资本市场,财政政策有减税、基建补短板和消费刺激等预期,市场人士认为政策底已经出现。此外,近期各地重大项目也迎来一轮开工潮。在这样的背景下,基建板块相关个股值得继续关注。

大基建概念股

  大幅走强

  从基本面来看,天风证券表示,2018年全行业基建相关业务订单增速整体下滑,但四季度基建链条建筑央企和地方路桥已现边际好转,2019年受益基建补短板东风,相关企业有望收获较好相对收益,订单量因势提升。房建相关业务受地产调控影响增速回落,装饰、钢结构等偏房建相关业务订单增速开始向下。

  综合来看,2019年减税降费等财政政策密集出台将对建筑行业产生实质利好,宽松基调的货币政策将配合财政缓解行业资金面压力。目前行业内订单保障系数仍在高位,有望推动业绩转化。整体而言,建筑行业集中度提升、强者恒强仍是行业主旋律。

  进一步来看,由于以“铁公基”类为代表的传统基建本身单体规模较大,这类项目在政府规划的总基建投资中仍占较大份额。同时一批“新基建”领域的计划投资规模开始快速增长,并达到了可观的总规模。从目前进度来看,2019年上半年基建投资增长趋势有望延续。

  关注板块轮动格局

  中信建投证券表示,实地调研情况表明,大部分企业反馈节后在建工程复工及新开工情况预期良好,有望在3月初进入施工高峰期。同时,部分央企及国企融资成本近期出现较大改善,项目贷款的平均融资成本已自2018年四季度的基准利率上浮变成持平或者下浮,目前各种信贷额度亦较充足。综合各项指标可以预判,建筑行业投资增速有望在2019年一季度实现加快复苏。

  有券商分析师表示,低估值的基建股将受益于股市整体行情向好和稳投资带来的大规模基建工程,板块在2019年有望迎来“估值+业绩”双重提升机会。落到具体的投资标的上,基建央企和基建设计行业被集中看好,一些业务上与基建工程高度契合的企业也有望有所表现,基建板块相关个股值得投资者重点关注。


  中国建筑:q4业绩超预期或因地产业务好转及基建企稳

  中国建筑 601668

  研究机构:联讯证券 分析师:刘萍 撰写日期:2019-01-18

  Q4增长显著提速

  公司前3季度净利润增长5.9%,全年增速10.2%-19.9%,增长显著提速,拆分来看,Q4单季度净利润达到90-122亿,同比增长26%-70%,略超预期。我们判断公司Q4业绩大幅增长可能两个原因,一是公司地产业务Q4贡献利润较多;二是基建业务在政策支持下好转;带动公司Q4净利润大幅增长。

  新签订单持续增长

  根据公司公告,1-11月公司新签建筑业务订单2.08万亿,同比增长6%;其中房建、基建和设计订单分别15413、5249和116亿元,同比分别增长18%、17%和12%;

  地产合约销售良好

  1-11月公司地产合约销售额2682亿元,同比增长28%,合约销售面积1,650,同比增长13.6%,期末土地储备10,790万平米,当年新增储备2,621万平米,合约销售保持较快增长,土地储备丰富,助力长期持续发展。

  股权激励回购完成

  公司12月陆续通过集中竞价交易方式从二级市场回购股票约6亿股用于第三期股权激励,目前回购结束,实际使用资金总额为37.06亿元,平均价格约6.18元/股,高于目前公司股价,根据股权激励内容,公司未来三年(2018-2020年CARG9.5%,依然保持稳定较快增长。

  维持“买入”评级

  预计2018年-2020年EPS分别为0.89元/股、0.99元/股和1.09元/股,对应的PE分别为6/6/5x;我们判断19年地产调控政策将向长效机制转变,而房地产融资环境将显著改善,房地产行业估值压制因素有望减轻;而基建受益稳增长补短板,有望持续反弹,公司地产业务和基建业务均有望向好,且估值便宜,维持“买入”评级。

  风险提示

  基建项目落地不达预期的风险;房地产销售不及预期。


  中国中铁:基建龙头,纵深一体强主业,相关多元创增量

  中国中铁 601390

  研究机构:国信证券 分析师:周松 撰写日期:2018-09-18

  基建龙头,技术雄厚资质全

  公司是全球最大的工程承包商之一,拥有多项工程领域的最高资质,主营业务是铁路、公路、市政等基建工程,基建订单居于建筑央企榜首,并在铁路施工、桥梁隧道等领域享有技术优势。

  公司2017年完成营收6899亿元,同比增长7.9%;实现净利润161亿元,同比增长28.4%。2018年上半年业绩稳中向好,营收和净利润分别同比增长10%和24%。主营业务基建占总营收约86%。第一大股东为中国铁路工程集团有限公司,持股54.39%,实控人为国资委。

  基建投资迎来拐点,补短板将成为重点

  2018年1-7月,受降杠杆、PPP清库等影响,基建投资增速下滑至5.7%。7月以来,政策转向宽松,未来在专项债加速落地、乡村振兴战略、规范PPP项目正常发展等推动下,基建投资增速有望企稳回升,预计全年增速在10%以上。补短板将成重点,区域上主要在中西部地区,结构上主要是交通和生态环保。交通扶贫进入攻坚期,公路投资有望持续景气,铁路投资有望回升。

  主营业务稳健,多元业务全面发展

  公司主业基建建设业务结构优化,2018年上半年,盈利能力强的公路、市政业务分别增长8.8%和16%,占比分别达到14.7%和50.5%;勘察设计和工业制造受主业的推动,分别增长11.8%和2.1%。多元业务全面发力,房地产去库存明显,销售额大增54%;资源板块受益于金属价格高位,营收增长31%,毛利率高达46%;投融资及金融服务盈利能力强,毛利率分别为55%和88%。

  订单充沛保障业绩增长,盈利改善助推估值回升

  2018年上半年新签订单额6347亿,同比增长13%,近三年CAGR达18.54%;在手订单余额接近2.77万亿,营收保障比超3.7倍。其中海外新签订单逆势增长6%,公路、市政近三年CAGR分别达53%和29%。投融资业务占比提升、资源价格景气均能改善公司盈利能力,债转股完成,当前低估值有望回升。

  盈利预测及建议

  预计公司18-20年EPS为0.84/0.95/1.08元,对应PE分别为8.6/7.5/6.7倍,给予“买入”评级。

  风险提示:应收账款坏账,基建投资放缓,投融资项目不及预期等。


  苏交科:业绩预告略超预期,设计龙头优先受益基建补短板

  苏交科 300284

  研究机构:安信证券 分析师:王鑫,苏多永 撰写日期:2019-01-22

  事项:公司2019年1月21日发布2018年度业绩预告,预计全年实现归属上市公司股东净利润增速为15%-35%,对应净利润规模为5.33亿元~6.26亿元,预计非经常性损益对净利润的影响金额为0.65亿元~0.85亿元。

  转让TA 或带来投资收益,2018Q4单季度利润增速值得期待。根据公司业绩预告,预计2018年实现的归母净利润增速中位数为25%,超出市场一致预期23.94%(来自wi nd),与我们的预期25.1%基本持平。

  公司2018年Q1-Q3归母净利润实现同比增速+20.16%,根据本次预告全年业绩增速水平,我们计算公司Q4单季度归母净利润增速将达到5.0%~63.5%,中位数约为34%,高于2018Q1-Q3单季度同比增速,处于2015-2017年四季度单季同比增速的最高水平。公司在公告中指出,业绩增长原因为“公司各项业务稳定发展,经营业绩较上年同期呈增长趋势”。

  我们判断在近期基建补短板不断推进的背景下,公司2018Q4以来新签订单量或有所提升,为公司后续可持续发展打下基础。同时,根据公司2018年11月1日公告,公司已完成转让子公司TA100%股权的交割,收到Eurofins 支付的最终款项14,393.47万美元,此次股权转让有望给公司带来投资收益。

  有望受益基建补短板,产业链前端优先受益。根据发改委消息,自2018年12月以来,多地轨道交通建设计划获批,包括重庆、济南、杭州、上海、广西、山西、长春、江苏和武汉等一共9个地区,总投资规模接近1万亿元。

  其中《江苏省沿江城市群城际铁路建设规划(2019-2025年)》于2019年1月2日获批,按照网络布局,江苏、安徽两省将有序建设一批城际铁路项目。

  近期规划中,两省将建设南京至淮安、南京至宣城等城际铁路项目,据悉,近期建设项目中江苏段投资约2180亿元,涉及安徽省的项目,安徽段投资约137亿元。

  公司为勘察设计龙头企业,拥有勘察设计综合甲级资质,提供道路、桥梁、铁路与轨道交通、岩土与隧道工程、水运工程与市政工程的勘察设计和试验检测等服务,目前布局全国,位于基础设施建设产业链前端。

  作为基建设计咨询龙头企业,之后随获批规划项目的正式落地开展,有望率先受益。公司发挥西班牙子公司Eptisa 在海外地区的经验和水领域技术优势协助国内企业完成海外并购和海外项目的交付,并通过债转股的方式对Eptisa 进行增资,显示其海外市场扩张的信心。

  员工持股顺利完成,激励机制持续完善。本期内公司第2期员工持股计划顺利完成,截至2018年8月24日,公司第2期员工持股计划已在二级市场以集中竞价交易方式累计买入公司股票551.45万股,持股员工87人,最终实际成交金额为人民币0.53亿元,均价为人民币9.55元/股,买入股票数量占公司总股本的0.68%。

  其中,以个人出资购买的股票部分锁定期为3年;以公司事业伙伴计划专项基金配资购买的股票部分锁定期为8年。此举推动了多层次骨干员工在公司经营管理中的参与深度与广度,激励机制完善。

  投资建议:目前公司布局全国拓展产业链长度,整合海外资源,同时激励机制完善,业绩保持持续增长,在江苏及周边省份多项交通建设规划和积极财政政策背景下,公司有望优先受益。暂不考虑出售TA股权对公司的影响,我们预计公司2018年-2020年的收入增速分别为23.9%、22.5%、22.1%;净利润增速分别为25.1%、24.1%、23.3%。

  预计2018-2020年公司EPS 分别为0.72元、0.89元和1.1元,PB分别为1.9倍、1.6倍、1.4倍。维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为11.9元,相当于2019年13.4倍的预期市盈率估值。

  风险提示:宏观经济大幅波动风险;基建投资下滑;人员流失;行业竞争加剧风险等。


  中设集团:三季度业绩持续高增,拟回购股份彰显信心

  中设集团 603018

  研究机构:安信证券 分析师:王鑫,苏多永 撰写日期:2018-11-07

  事项:公司发布2018年第三季度报告,前三季度实现营业收入26.38亿元,比上年同期增加63.37%;实现归属于上市公司股东的净利润2.42亿元,比上年同期增加35.17%,扣非后同比增加31.64%。其中Q3单季实现营业收入9.35亿元(同比+55.51%)、实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元(同比+27.35%)。

  3Q18营收及净利润持续增长,净利润增速低于营收增速:营收增速方面,公司Q1~Q3营收实现同比增速+63.37%,较2017年同期增速(+40.20%)提升了约23个pct,达到自上市以来5年间(2014-2018)3季报营收增速的最高值;分季度来看,Q1~Q3分别实现营收增速31.15%、96.78%、55.51%,三个季度营收增速较2017年同期均有所提升。

  净利润增速方面,公司Q1~Q3归母净利润实现同比增速+35.17%,位于自上市来5年间(2014-2018)3季报归母利润增速的靠前水平,但较2017年Q1~Q3增速(+44.40%)有所下降,我们认为主要是因为本期业务结构变化导致毛利率下跌所致。

  我们计算公司自2014年上市以来,其前三季度归母净利润CAGR达到约18.35%,且近3年以来连续保持了较为稳定的增速。分季度来看,Q1~Q3分别实现归母净利润增速20.80%、51.4%、27.35%,其中Q1、Q2同比增速均高于去年同期水平。

  前三季度毛利率、净利率水平同比下滑,ROE有所提升:公司三季报综合毛利率达到30.15%,较去年同期下滑了6.37个百分点,从承接业务结构分析,判断为毛利率较低的EPC业务占比增加所致。期间费用方面,前三季度期间费用率为11.98%,较去年同期降低约10个pct,将研发费用加回后计算费用率为15.41%,较去年同期降低6.63个pct。

  净利率及ROE方面,本期净利率下降了1.85个pct至9.37%,主要为公司毛利率水平下滑较多,但期间费用率得到有效控制,资产减值损失占比较去年同期略有下降。本期ROE(加权)为10.92%,较去年同期提升了1.72个pct,主要为期内公司总资产周转率有所提升,且流动负债增加致资产负债率较去年同期提升约5个pct。

  经营性现金流出增加,货币资金余额有所减少,应收账款增加,资产负债率略有提升:现金流方面,前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-2.9亿元,同比流出增加45.77%,主要为期内业务规模扩大职工人数增加,造成采购支付、税款支付以及员工酬劳支付现金流增加所致;

  投资活动产生的现金流量净额为-4.68亿元,同比流出增加61.52%,主要为期内收购和理财支出现金增加所致;筹资活动产生的现金流量净额为2.97亿元,同比流入增加143.8%,主要为期内银行短期借款增加所致。

  货币资金方面,期末公司货币资金余额为4.61亿,较年初下降48.63%,主要是前述经营活动和投资活动现金流出增加所致。应收账款方面,前三季度公司应收账款及应收票据为33.15亿元,较年初增长31.84%,主要是业务规模增长所致。

  资本结构方面,报告期末公司资产负债率为62.03%,较去年同期增加5.4个pct,与6月底基本持平,主要是期内公司短期借款增加所致;如考察剔除预收账款后的资产负债率,三季度末为47.33%。

  拓展业务链长度,订单充裕业绩保障性强:根据公司2018年半年报内容,集团新承接业务额33.69亿元,同比增长26.87%;

  其中勘察设计类业务新承接业务额29.39亿元,同比增长18.82%,主要为交通类勘察设计业务,集团勘察设计业务继续保持良好的经营业绩,同时立足勘察设计,积极探索技术服务与资本市场的融合,积极介入EPC、PPP业务,加快实现“投资-规划-设计-建设-运营”一体化战略,依托规划和设计为特色向全产业链一站式方向发展,拓展公司业务链长度。

  目前公司在手订单充沛,业绩保障性较强,到2018Q4末有望达到本年度新承接业务量达到20~40%增速的目标。

  收购优质标的布局全国,回购股份彰显信心:公司在2018年相继完成浙江郡凯增资、甘肃中梁以及美国Strabala+architectsLLC收购,拓展了浙江和甘肃区域的工程咨询市场,提升了公司在高端建筑设计领域的技术实力。

  公司同时分别在云南、河南、辽宁设立公司;2018年4月、6月、8月,公司西南区域中心、山东省区域中心和山西省区域中心相继揭牌,在各区域树立“中设品牌”效应。

  目前国内交通建设水平存在不平衡现状,中西部地区与经济发达地区的设施水平差异较大,随近期国家基建补短板政策的提出,公司有望通过以上各区域的布局和属地化经营,在中西部交通工程设计咨询和施工市场赢得更大份额,实现省外业绩目标

  。此外,公司2018年10月27日公告拟在未来6个月实施股份回购,回购价格不超过20元/股,回购资金总额为3000万元~2亿元,根据回购价格和总额上限计算,预计回购股份数量为1000万股,占公司目前已发行总股本的3.19%,~x此举彰显了公司长远发展信心。

  投资建议:预计公司2018年-2020年的营收分别为39.15亿元、52.89亿元和69.18亿元,同比增速分别为41.0%、35.1%、30.8%;净利润增速分别为35.1%、27.1%、24.8%;EPS分别为1.28元、1.62元和2.03元,动态PE分别为12.4倍、9.7倍和7.8倍,PB分别为1.9倍、1.6倍、1.4倍。

  我们看好公司在交通工程领域的全国布局策略和业绩增速及未来工程咨询行业投资占比的提升,同时公司拟开展回购计划,彰显了对未来发展的信心。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为19.2元,相当于2018年15倍的预期市盈率估值。

  风险提示:宏观经济大幅波动风险;基建投资下滑;人员流失;行业竞争加剧风险等。


 

  岭南股份:业绩保持高增,业务协同齐发力

  岭南股份 002717

  研究机构:东北证券 分析师:刘立喜 撰写日期:2018-11-05

  事件:公司发布2018年三季报,实现营业收入57.12亿元,YOY+123.65%;买现归母净利润5.72亿元,YOY+87.77%;扣非后归母5.71亿元,YOY+89.02%。

  点评:

  业绩保持较高增长,处行业较高水平。公司Q1-Q3单季营收同比增长分别为88.68%/122.28%/146. 12%,归母净利润同比增长分别83.4g%/94.07%/77.61%,一方面由于公司在售订单的顺利转化,另一方面是由于去年同期未包含新港永豪子公司损益项目,虽然受整体投融资环境影响,但业绩仍保持较高增速,在行业中处较高水平。

  整体毛利率受水务业务影响有所降低,属业务结构调整。公司18年前三季度整体毛利率/净利率分别为26.31%/10.25%,较去年同期下降4.49pct/1.67pct,主要原因在于水务水环境业务比文旅业务毛利率更低,整体毛利率同比下降主要原因应该是属水务水环境业务占比提升的业务结构调整。

  业务进展顺利,生态、文旅齐发力。新港永豪/恒润科技/德马吉全年业绩承诺分别7813/8660/4225万元,截至18年三季度约完成业绩对赌情况分别约90%/150%/95%,各业务板块进展顺利;公司预计全年实现归母净利润7.6-9.4亿元,同比增长50%-85%。

  现金流改善显著,多元化融资为项目推进提供支持。公司18年前三季度经营性现金净流出1.49亿元,较上年同期减少5.17亿元,由于公司加强了回款,经营性现金流明显改善;受项目推进影响,投资性现金流净流出11.48亿,较上年同期增加8.6亿:公司发展多元化融资,报告期内成功发行6.6亿可转债,筹资活动净现金流入18.24亿,较去年同期增加6.56亿,为在建及后续新开项目顺利推进提供资金支持。

  盈利预测及估值。考虑金融去杠杆力度尚未放松,PPP扩张速度放缓,我们下调公司18-20年盈利预测,预计18-20年营收88.89/115.56/144.26亿元,归母净利润8.58/12.18/16.20亿元,EPS0.85/1.21/1.61元,对应PE分别10.51X/7.40X/5.56X,维持“买入”评级。

  风险提示:PPP业务推进不及预期,业务协同不及预期。


  中国铁建:基建龙头央企,趁东风而起

  中国铁建 601186

  研究机构:申万宏源 分析师:李峙屹 撰写日期:2018-10-10

  首次覆盖,给予“增持”评级:预计公司18年-20年净利润为193亿/223亿/256亿,增速分别为20%/15%/15%;对应PE分别为7.6X/6.6X/5.7X,给予增持评级。公司作为全国性布局的基建龙头央企,将率先受益政策转向行业景气度上行,同时多元业务的发展有望实现盈利能力改善,中非合作对于深耕非洲的铁建也将带来海外业务增量空间。

  采用市盈率估值法,可比公司2018年估值中枢为8.3X,中国铁建目前较行业平均低估9%,且18年PB为0.9倍,低于同规模基建央企,预计公司未来三年净利润年均增速超过15%,高于行业平均预期,理应享有比行业平均更高的估值,给予增持评级。

  核心假设:在手订单顺利实施;融资落实加速;工程业务中市政等高毛利业务占比提升 有别于大众的认识:

  (1)政策转向基建景气度提升,全国性布局央企受益。

  上半年受到规范PPP、降杠杆、清理地方政府隐性债务等政策影响,基建投资增速大幅放缓3.3%,随着经济压力显现,7月下旬政策态度出现明显转向,财政政策先行,截至9月末,专项债累计净融资额约1.25万亿,其中8月、9月单月净融资额分别达到4394亿元和6524亿元,基本完成全年发行计划,货币政策轮动,自10月15日起,央行降准释放增量资金约7500亿,信号不断验证,我们认为政策组合将逐渐见效,全国性布局央企将率先受益。

  (2)业务结构多元化发展,盈利能力有望改善。公司积极推进多元化扩张,发展具有主业协同的产业,构建一体化运作模式,发挥全产业链优势,核心主业工程承包业务中毛利率相对较高的市政建设等新签订单快速增长,未来随着订单执行,工程业务结构改善,盈利能力有望逐渐提升。

  非工程业务收入占比较2014年提升2.3个百分点2017年的19.2%,其中运营类项目初具规模。截至目前,中国铁建运营高速公路12条,通车里程约771公里。预计2023年,运营里程将接近5000公里;至今拥有铁路运营维管设备400余台(套),参与国内45条铁路的运营服务,运营里程近1万公里。

  (3)积极拓展海外业务,中非合作带来增量空间。公司将提升海外业务占比作为核心战略,近年取得了明显成效,业务遍及世界117 个国家和香港、澳门等地区,境外收入由2011年的3.8%提升至2017年的5.60%,2018年上半年,在国际形势动荡的背景下,公司海外新签订单逆势高增长52.7%。

  9月中非合作论坛北京峰会举行,中国将以多种方式再向非洲提供600亿美元支持,有望带动非洲基础设施投资加速,中国铁建作为深耕非洲的中资企业,其海外业务中非洲占比约70%,在非已建成的铁路及城市轨道总里程1.06万公里、公路4800公里,运营及维护铁路里程超过2800公里,将充分受益于中非合作推进。

  9月2日中铁十六局集团已与苏丹国家铁路公司签署总长2407公里的苏丹港经尼亚拉至阿德里铁路项目框架协议,该项目是非洲大陆最重要的战略规划项目之一苏丹至乍得铁路项目的核心部分。

  股价表现的催化剂:社融、信贷数据超预期;专项债发行超预期;基建投资超预期;融资利率下行;业绩超预期 核心假设的风险:融资改善低于预期;业务结构改善低于预期。

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