5G板块春季攻势有望继续 5G概念股6股龙头蓄势待发

5G板块春季攻势有望继续 5G概念股6股龙头蓄势待发
  至诚网(www.zhicheng.com)2月28日讯

  5G板块有望强者恒强

  市场关注的5G进程仍在不断推进,三大运营商在5G上动作频频。近日,中国电信同SOHO中国签订了5G战略合作协议,中国电信将向SOHO中国北京楼宇入住用户提供5G网络覆盖,同时发出首张5G网络下的SIM卡。此外,近日山东移动和山东联通携手华为实现全国首次省级会议的5G+4K直播以及5G+VR直播。

  此外,此前华为运营商BG总裁在MWC2019伦敦预沟通会上指出,华为已经在全球签订了30余份5G商用合同,累计发货4万个5G基站。

  从世界各国的情况来看,目前,全球已经有45家运营商发布了5G商用计划,主要集中在亚洲和欧洲。从正式商用的时间来看,2019年将会有两位数以上的运营商迎来5G正式商用,部署进程将显著加快。

  平安证券表示,在运营商和设备商的共同努力下,5G网络的基础设施已经具备全面商用能力,5G网络的应用探索也获得了初步成效,5G生态已经逐渐成熟。

5g概念股

  春季攻势有望继续

  对于5G板块的投资,平安证券表示,第一,DU+CU合设会是5G建设初期主要方式;

  第二,由于4G传输承载网络没有办法满足5G需求,运营商传输设备投资规模会大幅提升;

  第三,光纤需求量会超预期,现有基站的回传网络光纤容量已经基本使用完毕,5G基站将会铺设新的光缆;

  第四,基站天线数量会大幅增加,组件出现技术革新;

  第五,投资进程不能太乐观,目前运营商面临较大的提速降费的压力,5G投资进程会拉长;

  第六,需要关注一些提供通信建设服务的公司。

  这类公司周期性较强,目前处于上一个周期的尾部,将迎来新周期的开始。

  光大证券表示,主设备商是5G建设中流砥柱,亦是行业格局最为稳定领域,主设备、光芯片等白马业绩确定性高,但需择低位布局(目前处于历史估值中枢以上),此外,估值处于低位的,行业趋势中性或偏好的相关二线白马值得关注,存在估值修复的可能性较大。

  情绪趋势交易关注机构持仓低、业绩处于低点、5G建设带来业绩反转可能性的公司。


  中际旭创点评报告:2018F预报基本符合预期,相对低估的5G核心标的

  中际旭创 300308

  研究机构:万联证券 分析师:缴文超 撰写日期:2019-01-31

  100G出货持续增长、400G放量在即:基于海外数通市场对100G光模块产品的强劲需求之下,国内市场需求也在快速增长,2018年100G产品出货量增幅预计高达280%。

  已向海外客户交付400G产品2万支左右(出货金额1亿元,单价4800元/支测算),我们预计,2019年海外客户将放量切入400G产品,2020年后国内客户也将逐步切入,400G产品规模放量在即。

  5G产品订单已见成效,光电芯片积极布局:公司中标华为和中兴5G基站25G 10km级前传光模块采购最大份额。

  按照2019年国内5G基站出货20万站,公司占比50%,单价1000元测算,可贡献增量营收6亿元。到2021年,我们预计5G基站建设每年100万站放量,公司占比仍为50%,单价800元测算,预计每年可贡献营收24亿元。

  公司积极储备布局上游光电芯片领域,已和国内外多家芯片原厂形成战略合作关系,和全球最大的Foundry也已开展包括硅光在内的多项合作,公司将在市场成熟时及时推出适应市场产品,以巩固其全球光模块龙头地位。

  相对估值洼地的5G核心标的,净利率环比不断提升:公司主营产品作为5G建设中首先获益的主要核心环节,目前PE(TTM)估值仅为35倍,既低于5G指数成分股均值42倍,也低于中位数38倍(884224.WI,剔除PE(TTM)大于100倍和负值的异常数据),公司估值有较大的向上修复空间。

  在100G光模块单价承压情况下,2018年前三季度公司净利率分别为10.58%、11.22%、11.44%,环比不断提升,反映出公司在物料管控、良品提升方面的多维能力。

  盈利预测与投资建议:根据公司的业绩预告,全资子公司苏州旭创业绩增幅高于此前预期,因此我们将中际旭创2018年营收从前值57.75亿元上调至58.55亿元;考虑到公司未来几年还将会有固定的无形资产摊销,因此我们下调公司2018-2019年净利润为6.34亿元、8.49亿元。

  对应EPS分别调整为1.34元、1.79元;对应当前股价PE分别为28倍、21倍;鉴于公司100G光模块业务持续增长、400G光模块业务放量在即,5G订单已见成效,估值处于5G指数相对洼地等多方面因素,我们上调公司评级至“买入”评级。

  风险因素:400G光模块出货不达预期、5G建设不达预期、中美贸易战加剧,对公司产品实行加税返销。


  信维通信2018年业绩预告点评:消费电子需求不佳导致Q4销售增速下滑,横纵布局紧抓5G机遇

  信维通信 300136

  研究机构:光大证券 分析师:杨明辉 撰写日期:2019-02-02

  事件:

  信维通信发布2018年年度业绩预告,全年实现归母净利润9.8亿元-10.6亿元,同比增长10.23%-19.23%;全年实现扣非净利润9.43亿元-10.23亿元,同比增长49.53%-62.22%。

  点评:

  消费电子增长乏力导致部分产品Q4出货不达预期,但全年扣非利润仍保持快速增长信维通信2018年业绩预告中值为10.2亿元,同比增长14.73%,全年业绩低于此前预期。

  但2018年全年非经常性损益仅3700万元,17年全年约为2.6亿元,根据预告2018年全年扣非后的归母净利润中值约为9.83亿元,同比增长55.88%。

  单看四季度,取年度预告业绩中值,Q4单季度实现净利润约1.58亿元,同比2017年四季度略有下滑。整体来看公司2018年前三季度实现了快速增长,但Q4因部分产品销售不达预期影响了全年业绩。非经常性损益仅为2017年同期的七分之一,全年经营性利润同比增速达到50%已实属不易。

  从公司的角度来说影响Q4业绩主要有以下几点:1)目前国内外宏观经济不确定性加大,消费电子行业缺乏增长点,导致2018年第四季度因为部分客户的产品出货量同比下降导致整体销售低于预期;2)公司18年深圳公司扩租二厂、常州金坛工业园建设以及部分项目迁移加大了公司成本费用。

  短期无线充电、屏蔽件等业务增长明显,长期横纵布局紧抓5G机遇

  信维通信将泛射频作为公司长期发展规划,短期公司无线充电产品已切入海外大客户,金属屏蔽件料号数量不断上升,这两块业务2019年确定性较强,有望给公司带来业绩增长。即使目前消费电子行业整体需求出现下滑,但新产品是从0至1的过程,对公司2019年整体业绩还是存在较大促进作用。

  长期来看,公司将继续加强自身技术优势,在横纵双向布局5G产业链。纵向来看目前公司在LCP传输线、手机用射频前端SAW滤波器产品上都有不错突破;横向来看公司此前刚成立汽车电子子公司,5G基站产品也切入国内大客户,未来有望多行业开花。

  整体来看目前消费电子行业虽然需求下滑,但短期业绩存在新产品作为支撑点,长期横纵双向发展将有望使公司把握住来自5G技术发展带来的行业红利。

  盈利预测、估值与评级考虑到目前消费电子行业缺乏增长点,我们下调公司2018-2020年EPS至1.05/1.36/1.69元(原值为1.34/1.87/2.39元),维持公司2019年EPS23倍PE,下调目标价至31.28元。

  但我们看好信维通信围绕射频核心技术的基础上多元化布局;公司短期无线充电、屏蔽件业务业绩确定性强,长期一横一纵双向发展将助力公司实现长期发展,维持“买入”评级。

  风险提示:

  公司新业务及新产品拓展不达预期,公司产品份额出现下滑,全球智能手机出货量不达预期。


  闻泰科技:收购安世深度布局半导体,价值提升只待经营改善

  闻泰科技 600745

  研究机构:申万宏源 分析师:骆思远,杨海燕 撰写日期:2018-12-06

  闻泰专注精品化战略。精品化战略成就小米、魅族、联想、华为明星系列产品。据赛诺统计,闻泰推出千万台机型3款、百万台机型11款,单价千元以上机型的热销机型有6款,出品能力居于ODM市场第一。

  大客户订单比例快速提升,马太效应将巩固其ODM行业地位。

  2014-2017年,闻泰科技前5大客户销售额增速分别为16%、62%、150%、37%,相应地,闻泰科技前5大客户销售占比从2013年61%提升至2017年89%。2015年,闻泰超越华勤成为出货量最大的ODM厂商,2017年市场占有率提升至19%。

  IHS预测,手机市场CR5市场份额将由2016年38.5%提升到2019年43.6%,服务于主流手机客户的闻泰有望受益于马太效应。

  闻泰可与安世在汽车电子、消费电子、智能家居、物联网终端等应用形成协同。

  闻泰科技自身定位为“全球领先的4G/5G智能终端创新研发平台“,业务领域涵盖人工智能(AI)、物联网(IoT)、智能手机、平板电脑、智能硬件、笔记本电脑、汽车电子等智能终端设备的研发设计和智能制造

  安世半导体是全球领先的半导体标准器件供应商,专注于逻辑、分立器件和MOSFET市场,拥有60余年半导体专业经验。其产品广泛应用于汽车、工业与能源、移动及可穿戴设备、消费及计算机等领域,有望形成协同效应。

  拟支付对价269亿元间接控制安世集团80%股权,成为A股优质半导体标的。据WSTS数据,2017年分立器件市场规模216.5亿元,1999-2018年分立器件市场规模CAGR3.3%。2017年,安世半导体销售额超过13亿美金,市场份额约占13.4%。

  从细分市场的全球排名看:1)标准分立器件,2015年全市场规模约34亿美元,市占率排名第一。2)逻辑器件,2015年全市场规模约12.5亿美元,市占率排名第二。3)功率MOSFET,2015年全市场规模约38.9亿美元,市占率排名第二。

  下调盈利预测,下调至增持评级。若不考虑重组,2018/2019/2020年营业收入预测为186/243/330亿元,净利润预测从2.8/9.5/9.8亿元下调至0.24/2.50/4.02亿元,2019/2020年PE分别为78X/48X,高于当前消费电子估值,然而闻泰科技市值部分反映重组预期。

  采用分部估值并扣除预计新增负债额,重组后通讯及半导体业务估值为472亿元,扣除预计增量净负债71亿,本次交易后2019年目标市值401亿,上浮空间7%,下调至增持评级。5G建设将促进下游回暖,ODM与半导体业务中长期盈利提升值得关注。

  风险提示:本次重组交易金额较大、参与方较多、交易环境较为复杂。


  立讯精密:业绩再上修,精密制造平台持续拓展新业务

  立讯精密 002475

  研究机构:东吴证券 分析师:谢恒 撰写日期:2019-01-11

  AirPods需求旺盛,Q4业绩大超预期。公司修正全年业绩预告,Q4单季度归母净利润9.6-11.3亿元,同比增长58%-86%,再次超出市场预期,主要得益于AirPods需求旺盛,我们预计全年出货量在3000万左右,而公司占据较高的份额,从而抵御了大客户手机销量下调的影响,实现了业绩的高速增长。同时,随着5G的临近,公司通讯业务的进展也十分顺利。

  管理优化、效率提升,利润率改善态势延续。通过管理的优化和生产效率的提升,公司下半年导入的LCP天线、无线充电、线性马达等多个新品利润率表现超预期。

  由于公司对ROE和净利率都制定了相应的考核目标,我们认为未来随着内部精密自动化制造持续进步,增效减耗成效逐渐显现,未来盈利能力将持续改善。

  穿越周期,拥有核心竞争力的消费电子龙头强者恒强!我们认为,在整个智能机行业景气度下行的情况下公司业绩能持续超出预期,一方面在于公司的市场、产品和客户规划非常完整,容易抵御个别市场和产品的成长不良因素。

  另一方面,行业下行期最能体现出公司强大的执行和管理能力等核心竞争力。

  展望未来,AirPods、Watch等配件销量有望继续快速增长,声学、马达份额仍有较大提升空间,受益5G基站建设通信业务也将持续放量,成长动能十分强劲。

  盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润27.2、38.3、50.2亿元,对应EPS为0.66、0.93、1.22元,对应PE为21.1、15.0、11.5倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期以及贸易战缓和预期,19年估值仍有很大提升空间,维持“买入”评级!

  风险提示:新品爬坡缓慢;大客户销量不及预期;贸易战谈判不顺利。


  中科创达:业绩略超预期,业务指标全面向好

  中科创达 300496

  研究机构:安信证券 分析师:胡又文,凌晨 撰写日期:2019-01-28

  事件:公司1月25号午间发布业绩预告,预计2018年净利润为1.55亿-1.75亿,同比增长98.61% -124.23%;营收同比增长约26%;毛利率较上年提升约4个百分点;业绩略超预期,业务指标全面向好。

  点评:

  业务指标全面向好。

  1)并购摊销、股权激励费用高企的重压之下(2018年两大摊销费用合计8756万元,其中并购摊销费用共计4900万元、股权激励费用共计3856万元),公司业绩仍然表现出色;

  2)营收保持快速增长,新业务是重要驱动引擎。考虑到智能手机、平板等传统移动智能终端业务已经进入平稳发展期,判断以智能汽车、智能硬件(IOT)业务等新业务是公司营收快速增长的重要驱动引擎;

  3)毛利率提升与智能硬件业务战略调整成功有关。根据公司在机构调研公告中披露,2017年智能硬件业务面向的终端市场主要是消费级市场,由于消费级市场碎片化严重,所以定制化程度比较高,导致毛利率的情况不太好。2018年,智能硬件业务逐渐向工业级智能硬件设备发展,而且主要集中在高端客户,所以使得毛利率得到了较大提升。

  2019年业务指标预计会更好。

  1)营收:在政策和产业共振之下,智能汽车产业趋势持续向好。同时,考虑到公司深度绑定高通、与并购公司磨合完毕,业务能力预计更上台阶。整体来看,智能汽车业务预计会有加速趋势。此外,5G日益临近,公司智能手机、IOT业务预计也会有所拉动;

  2)毛利率:公司的业务模式正在从收取一次性开发费的模式升级为开发费+版税抽成的模式。

  以智能汽车业务为例,公司与合作车厂和Tier1签订的部分合同,在汽车合作车型投入量产前,收入以一次性开发费为主,而导入到车型量产周期后,将有望抽取版税。考虑到后期的版税收入近乎纯利,公司后期的毛利率有望显著提升;

  3)费用率:根据公司此前股权激励公告预计,两期股权激励的费用摊销发生的高峰期在2018年,2019年将有所下降。

  携手高通进军智能汽车,产业地位与商业模式双升级。公司近期与公司与高通的合作取得新突破。双方先期共同成立的合资公司创通联达(公司股权占比81.97%)在IOT业务合作的基础上,将合作范围扩大到了智能汽车领域。我们认为,此次合作具有重要的意义。

  一方面,高通已经将汽车作为其未来重要战略方向,作为高通在汽车业务的关键合作伙伴,同时也是高通业务模式从卖芯片到卖技术服务转型的重要支撑,公司有望承接部分订单。

  另一方面,高通新近推出的第三代Qualcomm骁龙汽车数字座舱平台的整体性能和架构设计在行业内交流领先,有望成为行业主流芯片。公司基于高通的平台打造出的智能网联汽车的解决方案的产品竞争力将显著提升。

  投资建议:公司业务指标全面向好,展现出良好的发展势头。我们看好公司在智能汽车领域的发展前景,预计公司2018-2019年EPS分别为0.42、0.56元,给予买入-A评级,6个月目标价35元。

  风险提示:合作进展不及预期;智能驾驶舱推进不及预期。


  东山精密2018年业绩快报点评:资产减值拖累短期业绩,5G驱动未来发展

  东山精密 002384

  研究机构:光大证券 分析师:杨明辉 撰写日期:2019-01-31

  事件:

  公司发布2018年业绩快报,2018年实现营业收入约203.13亿元,同比增长约31.99%,实现归母净利润约8.25亿元,同比增长56.79%。公司同时公告在2018年对应收账款、其他应收款、存货、可供出售金融资产、长期股权投资等进行了约4.88亿元的资产减值。

  点评:

  资产减值拖累短期业绩,经营表现低于预期根据业绩快报,公司Q4单季度实现归母净利润1.48亿元,同比下滑5%公司业绩低于此前的预报区间10.6亿-12亿元,主要因为公司在四季度计提了资产减值。

  根据公告,公司全年共计提资产减值4.87亿元,其中Q4单季度新增计提减值3.42亿元,这是对暴风智能科技的应收账款和其他应收款分别计提了约2.7亿和0.7亿元的坏账。

  在不考虑Q4新增的3.4亿元资产减值之后,公司全年归母利润将达到11.65亿元,符合此前预期。

  软板ASP 继续提升,硬板享受5G 红利公司在完成MFLX 收购后,持续进行整合,并在盐城扩建新厂,目前成效初显,盈利能力显著提升。在2018年四季度,受到主要客户销售下滑影响软板业务受到一定拖累,但实际增长仍然较快,主要是在客户的料号和ASP均有提升。

  展望2019年,公司软板在主要客户的ASP 将进一步提升,同时随着良率的提高和效率的改善,盈利能力也将继续提升。

  公司在2018年8月完成了Multek 的并表,实现了从软板向硬板的延伸公司Multek 硬板主要产品为通信板,主要客户包括三星、爱立信、诺基亚、思科等国际顶级通信设备厂商。2019年将开启5G 的规模建设,对于通信的需求将大幅增加,公司将明显受益。

  在完成并购之后,公司持续进行整合,经营效率和盈利能力得到了明显提升,这一趋势有望在2019年得到延续。与此同时,Multek 硬板在2018年只有四个月时间并表,对公司的盈利贡献较为有限,因此其对公司2019年的业绩贡献将大幅增加。

  介质滤波器龙头确定受益5G 建设公司在2017年完成收购艾福电子。艾福电子是国内少数可以大规模量产陶瓷介质滤波器的厂商,拥有强劲的技术实力,发展十分迅速。由于传统的金属腔体滤波器不再适合5G 的小型化、集成化要求,所以陶瓷介质滤波器有望成为5G 基站的主流。

  目前华为已在高频率基站中普遍使用陶瓷介质滤波器,并将逐步提高在低频率基站中的应用,而三星、爱立信等客户预计也将全面采用陶瓷介质滤波器。目前公司介质滤波器已经实现了向华为的顺利供货,国外客户有望在19Q2开始导入,全年业绩有望快速放量。

  盈利预测、估值与评级在经过2018年的调整和整合之后,公司各项业务在2019年将迎来新的发展机遇。软板业务将继续享受ASP 和盈利能力的提升,硬板业务享受5G 带来的通信板需求,滤波器业务则将因5G 而快速放量,公司发展继续向好。

  考虑到最新的资产减值,以及5G 相关业务规模较小,未来两年仍不足以弥补下游消费电子客户销售疲软的影响,我们下调公司 2018—2020年EPS 分别至 0.51/0.99/1.19元;考虑到公司当前估值水平较低,净利润增速仍然较快,我们维持“买入”评级。

  风险提示:

  财务杠杆较高带来经营风险;大客户销量下滑超出预期;新产能投产不及预期。

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