美联储无限量宽松 美联储史无前例“开闸放水”影响几何

2020-03-25 09:31 阅读(0)

  无限量宽松!当美联储打出这样一张牌,能给全球金融市场带来什么?如果说市场需要急救,这时候注射一剂“肾上腺素”是否时机恰当?

  分析人士已经为这一举措打上了众多标签:史无前例、无限量宽松、王炸、效果有限……

美联储无限量宽松

  “救急不救穷。”武汉大学经济学董辅礽讲座教授、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛一言以蔽之,量化宽松只能解决流动性问题,而不能解决企业是否赚钱的问题。在当下,如果新冠肺炎疫情防控措施效力不够,对美国经济的影响会更大。而对于全球金融市场及众多新兴市场国家,美联储“开闸放水”能不能一解近渴尚且难说,更何况还有远忧。

  在管涛看来,现阶段,量化宽松(QE)的推出是希望缓解信用紧缩、遏制信用危机,并避免市场恐慌。美联储周一的一系列措施,主要是为了防止股市下跌对其他市场形成溢出效应;而从市场情绪看,昨日亚太市场普遍大涨。

  Wind数据显示,3月24日韩国综合指数涨8.6%,创2008年11月以来最大升幅;日经225指数收盘涨7.13%,创2016年2月以来最大升幅;澳大利亚ASX200指数涨4.17%;新西兰NZX50指数涨7.18%。

  “下一步,美国的财政刺激计划应尽快出台。”管涛判断,为应对疫情影响,经济对冲政策要更多地发挥财政的作用。如果没有财政政策,货币政策“独木难支”。然而,美国财政政策的实施要经过漫长的程序,在周一的投票中仍未获通过。

  考虑到美联储货币政策对全球金融市场的影响“牵一发而动全身”,长远看,美联储史无前例的“开闸放水”是否会冲击国际金融市场?

  中信证券研究所副所长明明表示,考虑到美元是国际货币,美联储大规模“放水”,理论上每个人持有的美元都会贬值。长期看,可能会削弱全球金融市场的稳定性,让金融市场更脆弱。

  在中国社科院世经政所国际投资室主任张明看来,所谓“无限量”,主要是为了提振市场信心,让大家相信美联储能提供需要的流动性,这是一个信心的“游戏”。待到市场情绪稳定后,需要的流动性反而小了。

  “QE政策短期内对于缓解美国市场流动性的紧缺是有效的,也有可能使得美国本轮的金融动荡趋稳。问题在于,QE政策的退出比较困难。”张明担心的是,本轮QE可能再度加剧全球的流动性过剩,导致新兴市场国家面临短期资本的流入;在资本流入后,本币升值,资产价格上升,新兴市场杠杆率上升;但等未来美国经济恢复、退出QE后,新兴市场国家会面临资本外流、本币贬值、资产价格下跌和去杠杆压力,新兴市场的危机可能被引爆。

  “等市场恐慌情绪过去,美元会下跌。但因为美联储释放了很多流动性,这些流动性在寻找其他资产,可能‘大水漫灌’至其他国家,吹起其他市场的泡沫。”管涛说。

  不过,就张明的观察,资本不会这么快流入新兴市场,尤其在今年上半年,危机短期内没有解决的迹象。

  那么,美联储无限量宽松对于人民币走势影响如何?

  张明认为,市场恐慌情绪过去后,人民币汇率可能面临升值的压力。从二季度开始,美元指数可能会回落,人民币对美元汇率可能温和升值。

  张明表示,有两方面原因支撑这一判断:一方面,美联储货币政策明显比我国宽松,从利差角度看,会推动人民币升值;另一方面,从经济基本面看,二季度开始,中国经济增速反弹是大概率事件。而从美国疫情发展情况看,预计二季度美国经济会出现较大的下滑。

  在货币政策方面,张明认为,目前从人民银行的举措看,货币政策更多视国内需求而定,人民银行会按自己既定的节奏进行操作。

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