长城汽车(601633)股票行情 强产品周期驱动销量高增

2021-03-31 16:33

  公司公告 2020 年报:2020年实现营业总收入 1033.1亿元,同比+7.4%,归母净利润 53.6亿元,同比+19.2%,扣非后归母净利润 38.4亿元,同比-3.8%;其中,2020Q4 实现营业总收入 411.6 亿元,同比+22.5%,归母净利润 27.8 亿元,同比+75.7%,扣非后归母净利润 19.6 亿元,同比+40.3%。

长城汽车最新消息

  分析判断:

  强产品周期驱动销量高增 单车净利润明显提升

  公司2020年4-7月单月批发销量均维持在8万辆左右,8月以来环比显著走强,8、9、10、11、12月批发销量分别达到8.9、11.8、13.6、14.5、15.0万辆,表现明显优于行业平均水平,主因公司新车型第三代哈弗H6、哈弗大狗等贡献净增量。2020Q4公司累计批发销量43.1 万辆,同比+28.2%,销量高速增长带动公司2020Q4营收同比+22.3%。2020Q4公司整车ASP 9.55 万元,同比减少0.46万元,但环比增加0.37万元,一方面因为欧拉黑猫等低单价车型销量占比提升,另一方面预计与产销快报/季报间销量统计口径存在差异有关。

  2020Q4公司业绩同环比持续提升,实现归母净利润 27.8 亿元,同比+75.7%,环比+22.5%;净利率 6.7%,同比+2.0pct,环比+1.2pct。单车净利润0.64万元,同比增加0.17万元,环比增加0.14万元,预计随着单价较高的坦克300、欧拉好猫、中期改款哈弗M6 PLUS等新车型销量爬坡及Wey品牌换代车型上市,单车净利润有望持续显著提升。

  毛利率同比提升 费用合理管控 公司2020年毛利率为17.2%,同比+1.0pct,其中2020Q4毛利率达18.3%,同比+0.3pct,环比-0.7pct,环比下滑预计主要受年底发放奖金导致人工成本增加的增加。预计随着三代哈弗H6、哈弗大狗、坦克300等新车型销量占比提升,毛利率有望持续改善。 费用方面,2020Q4销售费用同比增长17.7%至18.2亿元,对应销售费用率同比-0.2pct/环比-0.2pct至4.4%;管理费用同比增长56.9%至10.4亿元,对应管理费用率同比+0.6pct/环比+0.3pct至2.5%,主因管理人员薪酬、咨询服务费增加;研发费用同比下降5.6%至11.7亿元,对应研发费用率同比-0.8pct/+0.3pct至2.8%;财务费用表现为实现财务收入2.3亿元,同比增加0.9亿元,预计主因汇率波动的影响。

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