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2020-05-08 15:54

机构看好的十大金股

  申万宏源(000166):个人金融提振 自营业务承压

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑 日期:2020-05-08

  申万宏源披露2020 年一季报,业绩略好于预期截止于一季度末,公司实现营业收入和利润双增长,优于行业平均,其中营业收入约为77.0 亿元(+41.0%),主要由其他业务贡献,同时归母净利润为19.9 亿元(+6.7%),稀释后每股收益为0.08 元,加权平均净资产收益率为2.36%(-0.27pt),略好于预期。

  五大业务板块,即经纪、投行、资管、信用和自营等业务的收入贡献占比分别为16.7%、2.5%、3.7%、11.0%和22.0%。

  受益于市场投资活跃,个人金融板块大幅提振同期,A 股交易量大幅提升,1 月到3 月的成交额分别为11.2 万亿元(+72%)、19.6 万亿元(+123%)、19.0 万亿元(+2.7%),大幅提振个人金融板块,其中经纪业务手续费净收入约为12.9 亿元(+25.1%),利息净收入约为8.5 亿元(+59.4%)。

  一季度大盘持续下滑,自营业务表现承压

  同期,大盘持续下滑,1 月到3 月沪深300 分别下滑-2.26%、-1.59%和-6.44%,导致公司自营业务表现承压,其中投资收益和公允价值变动合计约为16.9 亿元(-22.1%)。同时,其他权益工具投资公允价值变动为-4.6 亿元,去年同期为11 亿元,同比大幅下滑。

  投资银行和资管业务表现不佳,但潜力仍在

  同期,公司资产管理业务的净收入约为2.9 亿元(-10.6%),投资银行业务净收入约为1.9 亿元(-32.1%)。从年初至今,公司股债承销金额分别为181 亿元和 764 亿元,全行业排名第6 和第10,潜力充足。

  盈利预测与投资建议

  预计公司20-22 年归母净利润分别为61/70/83 亿元( 同比+7.3%/14.5%/17.8%),摊薄EPS 分别为0.25/0.28/0.33 元,当前股价对应动态PE 分别为18/16/13 倍,给与“增持”评级。

  风险提示

  货币政策在方向及力度上的变化超出预期。

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