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2020-03-19 15:11 阅读(0)

券商股票预测

  电力设备新能源行业专题报告:国网投资变化解读

  类别:行业 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:李志虹 日期:2020-03-18

  国网2020 年投资有望超预期,严控投资背景下投资额会不降反升,特高压提速、用电端大力拓展提升行业需求;电气设备公司迎来新一轮业绩爆发期。

  投资要点

  严控投资方针不变,实际投资将超预期

  国网公司于2019 年末提出未来严控投资,电器设备行业景气度降低。而目前国网要承担部分“新基建”任务,在精细化投资的背景下,特高压建设增加线路并提速、充电桩及智能电表目标明确加大建设、泛在电力物联网追求质量。

  我们认为本轮特高压周期待完工项目总投资超2300 亿元,新增额度近500 亿元,电网公司今年投资额将超预期。

  国网利润虽然下滑,投资能力反而提升

  因降低一般工商业电价,以及售电权的外放,国网公司利润从2018 年起下滑,致使市场担忧国网未来投资能力。而我们发现国网负债率仍维持在56%附近,且近年来带息债务/总资产比例持续向好,截至2019 年三季度末仅为23.62%,投资能力反而有所提升。

  招标策略重视品质,优质产品获得支持

  国网曾实行低价中标策略,且过往几年原材料价格波动侵蚀企业利润,都使电气设备公司经历了行业及业绩低谷。国网公司未来将更重视质量,对龙头设备公司高品质产品形成支持。

  特高压即将释放业绩,用电端建设才是重点

  预计本轮特高压完工高峰期将在2020 年及2021 年出现,相应企业将现利润高增速,重点推荐电气设备龙头国电南瑞,关注许继电气、平高电气、思源电气及长高集团;泛在建设仍将重点推进,除国电南瑞外建议关注国网信通;

  智能电表新周期确立,也是未来国网在用电端大力发展的核心设备,重点推荐全球智能电表龙头海兴电力,电表继电器全球市占率第一名宏发股份,建议关注炬华科技;充电桩建设亦将提速,重点推荐龙头企业科士达,建议关注特锐德、万马股份。

  风险提示:国网投资或不及预期的风险,特高压建设进度或不及预期的风险。

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