10月8日牛股推荐 节后最具爆发力6大牛股

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下周牛股推荐

  绝味食品公司动态点评:收入有望稳增长,成本压力渐缓解

  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:张宇光,黄瑞云日期:2019-09-30

  全年开店前高后低,Q3开店速度环比放缓。Q1公司对所有新开门店采取优惠政策,Q2只有部分区域继续享有,加盟商开店积极,对收入贡献明显。上半年公司净增683家门店,开店明显加速,收入实现高增长,预计下半年的开店速度将放缓,全年开店1000家左右的目标保持不变。

  今年Q3收入增长将主要来自于以下方面:1)1H19开店较多,新店经营逐步进入稳定期,收入在Q3有所体现;2)通过满减促销活动刺激消费者消费,年初部分区域产品提价,增值税下调后的变相提价等,将有利于单店收入增速稳定在3%-5%;3)公司对高势能门店进行升级,短期内门店新形象有助于吸引客流量,贡献部分收入。我们预计Q3公司收入增速在15%左右,维持稳定增长态势。

  鸭副价格短期有波动,全年大概率走低。今年鸭副价格波动较大,主因是供给端的变化,其中鸭脖受下游采购量加大,库存减少,导致价格有所上涨;鸭锁骨、鸭翅等鸭副受上游补栏加快导致库存增加,因此价格有所回落。由于天气原因,每年7-9月是毛鸭出栏量的低谷期,导致鸭副价格短期内有所波动。

  展望下半年,19年猪肉价格上涨,导致鸡肉、鸭肉作为替代品价格也在提升,毛鸭价格上涨使得农户加快补栏,最终导致鸭副的供给增加,在需求稳定的情况下,鸭副价格有望走低,大概率将低于去年同期(18年或将是鸭副价格的高点)。公司对原材料价格实时监测、严格把控,在价格低点大量购入,以降低采购成本,预计今年的原料成本上涨的压力将有所缓解。

  掘金海外市场,盈利持续提升可期。公司在香港、新加坡的门店增长可观,1H19海外收入达到0.3亿元,公司在日本设立了子公司,以加快拓展海外业务,短期内有望贡献新的增长点。根据公司战略,绝味鸭脖门店保持每年净增800-1200家,加速开发高势能门店,同时推动线上线下融合发展,收入弹性将不断提高。

  19年公司开始着手新品牌“椒椒有味”,开店卓有成效从区域迈向全国,未来开店速度有望加快。此外,公司参投多个食品连锁及餐饮项目,待项目成熟有望形成品牌裂变。长期来看,公司有望保持稳定的业绩增速。

  盈利预测与投资建议。公司作为休闲卤制品龙头,渠道、产能、规模优势明显,门店扩张和内生增长将增厚公司业绩,新品类串串在稳步推进,有望成为新的增长点。我们预计公司19-21营业收入增速为17.3%/15.0%/13.0%;净利润增速为23.2%/20.3%/18.8%;EPS为1.38/1.65/1.97元,对应PE为29/24/20X,维持“推荐”评级。

  风险提示:鸭副价格上涨压力,开店速度不及预期,食品安全问题。

  歌力思2019H1点评:多品牌协同效应显现,19Q2业绩快速增长

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:李昂日期:2019-09-30

  1.事件

  公司公布2019半年报,2019上半年营业收入12.66亿元,同比增长17.09%;归属于上市公司股东的净利润1.90亿元,同比增长17.90%。2018Q3-2019Q2归属于上市公司股东净利润分别同比增长33.21%/-3.31%/11.00%/24.72%,复苏明显。

  2.我们的分析与判断

  (一)多品牌协同效应显现

  公司通过投资、并购、合作经营等方式,由单一品牌发展成为多品牌的运营管理集团,已经形成涉及时尚、轻奢、潮牌、网红等多属性的品牌矩阵,配合百秋电商,覆盖不同细分市场、不同渠道的消费需求。目前,公司拥有ELLASSAY、Laurèl、EdHardy及EdHardyX、IRO、VIVIENNETAM、JeanPaulKnott、self-portrait高级时装品牌:

  主品牌ELLASSAY增长稳健:19H1收入47,727.11万元,同比增长7.00%,占公司整体营收比例为42.79%。店均收入同比增长12.78%,19H1毛利率较18Q4毛利率基本持平,为70.24%。截至报告期末,直营店/分销店分别157/139家,上半年净开店-2/-14家。

  德国高端女装品牌Laurèl增长稳健:19H1收入5,422.01万元,同比增长3.76%,占公司整体营收比例为4.86%。19H1毛利率较18Q4毛利率基本持平,为81.23%。截至报告期末,直营店/分销店分别28/12家,上半年净开店1/2家。

  美国轻奢潮流品牌EdHardy及EdHardyX收入小幅下降:19H1收入23,153.27万元,同比增长-6.21%,占公司整体营收比例为20.76%。19H1毛利率较18Q4毛利率基本持平,为69.67%。截至报告期末,直营店/分销店分别26/148家,上半年净开店-2/-5家。

  法国设计师品牌IRO收入大幅增加:19H1收入34,297.02万元,同比增长35.32%,占公司整体营收比例为30.75%。店均收入同比增长32.03%,终端销售高速增长,多品牌协同优势体现明显。19H1毛利率较18Q4毛利率下降2.14PCT至63.59%。截至报告期末,直营店53家,上半年净开店-1/5家。未来随着国际业务的管控及整合,品牌的协同效应将显著提高盈利水平。

  其他品牌包含VIVIENNETAM、JeanPaulKnott、self-portrait收入占比较小,随着渠道、营销等资源的大力投入,业绩也会随之增长。

  (二)百秋电商业务拓展积极,业绩高增长贡献公司利润

  百秋电商已与50多个国际时尚品牌特别是轻奢及奢侈品牌建立长期合作关系,积极开拓在新零售领域的探索,提出数据驱动下的无边界零售新模式,即以数据驱动的人货场重构为核心点,通过货品、会员、利益分配三方打通,提供全渠道解决方案、全域&全渠道品牌会员运营服务,以及整合营销服务。

  另外,百秋电商在海外市场的步伐进一步加快,未来,将会形成遍及中国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚、新加坡、泰国、越南等国家地区的整体电商服务体系。报告期内百秋贡献净利润2,575.39万元,同比增长18.92%,预计未来仍将持续健康增长。

  (三)毛利水平略有下降,运营情况健康

  存货、应收账款、经营性现金流净额规模均有所增加,运营情况较为健康。截至2019H1存货规模同比增加15.39%至5.30亿元,增幅弱于收入增速(17.09%),存货周转天数减少7天至227天,公司整体存货管理能力较强;应收账款规模同比增加44.20%至3.48亿元,应收账款周转天数增加3天至51天;受销售规模的增加,经营性现金流净额同比增加28.99%至2.31亿元。

  控费能力有所提升,期间费用率同比减少4.51%至43.75%。其中,销售费用、管理费用、销售费用分别为30.27%/13.56%/-0.08%,同比变化-3.82%/-6.44%/-46.58%,协同效应下提升了内部管理效率。

  毛利率同比减少1.68PCT至67.03%,2018Q2-19Q2毛利率分别为70.59%/70.22%/65.55%/64.82%/69.17%,主要系公司下调品牌的加价倍率、毛利率较低的IRO收入占比提升所致。

  截至2019/6/30日,资产减值损失561.22万元,同比减少14.39%,其中存货跌价损失234.05万元,同比降低81.50%,公司存货状况良好。

  3.投资建议

  公司内生外延、多品牌协同发展,是我国成功地运营多个中高端女装品牌企业之一,具有良好的企划部和深圳当地的服装生产供应链,是高端女装多品牌运营模式中的龙头企业。

  预计2019-2021年收入为29.42/34.91/40.51亿元,同比增速20.76%/18.66%/16.06%,归母净利为4.28/5.17/6.03亿元,EPS为1.286/1.554/1.814元,公司当前股价对应2019-2021年PE为11.32/9.37/8.03倍。首次覆盖,我们给予“推荐”评级。

  4.风险提示

  终端消费环境不确定的风险,品牌定位和管理风险,电子商务等新型营销渠道快速扩张导致的营销风险等。

  金螳螂:业绩符合预期,新签订单饱满助增长

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:龙天光日期:2019-09-30

  1.投资事件

  公司公告2019年半年报。2019H1公司实现营业收入137.96亿元,同比增长26.51%。实现归母净利润11.08亿元,同比增长12.05%。

  2.分析判断

  半年度业绩符合预期,营业收入快速增长。2019H1公司实现营业收入137.96亿元,同比增长26.51%,其中装饰业务收入102.63亿元,占比74.39%,同比增长25.78%;技术服务业务收入17.2亿元,占比12.47%,同比增长35.02%;幕墙业务收入8.94亿元,占比6.48%,同比增长34.69%,设计业务8.43亿元,占比6.11%,同比增长16.83%。公司实现归母净利润11.08亿元,同比增长12.05%。

  实现扣非净利润10.81亿元,同比增长12.17%。公司实现经营活动现金流量净额-5.43亿元,同比增长15.18%。EPS为0.41元/股,同比增长10.67%。

  毛利率改善明显,期间费用率有所提升。2019H1公司毛利率为18.92%,同比提高2.51pct,其中装饰业务毛利率为17.21%,同比提高3.49pct;互联网家装毛利率为23.22%,同比降低7.61pct,主要是定制精装占比上升所致。装饰业务是拉动公司业绩增长的主要动力,未来有望持续推动公司盈利。

  2019H1公司净利率为7.85%,同比降低1.27pct。2019H1公司期间费用率为9.61%,同比提高2.62pct。销售费用率为2.7%,同比降低0.42pct。管理费用率为6.47%,同比提高2.7pct;财务费用率为0.44%,同比提高0.33pct,主要是本期利息支出增长较多所致;销售费用率为2.7%,同比降低0.42pct。

  新签订单饱满,业绩有保障。公司2019年H1新签订单金额合计224.7亿元,同比增长25.35%。其中,公装新签订单127.44亿元,同比增长23.68%;住宅新签订单83.57亿元,同比增长27.2%;设计新签订单13.69亿元,同比增长30.13%。2019年H1累计已签约订单金额621.67亿元。总体来看公司新签订单增速较快,为后期业绩增长提供了有力保障。

  投资建议

  预计公司2019-2021年EPS分别为0.92/1.07/1.22元/股,对应动态市盈率分别为10.6/9.1/8.0倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;商品房销售面积大幅下滑的风险。

  恒华科技:引入国资实现定位的跨越式提升,成长和估值空间同时打开

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:刘高畅,杨烨日期:2019-09-30

  管理层出让控股权,实控人面临变更。2019年9月29日晚,公司公告,未来将通过三步(出让股份&放弃表决权→出让股份→定增等)实现中国交通信息中心有限公司成为公司的第一大股东,实控人面临变更,最终中交信息及其一致行动人在公司的持股比例大概率将超过27%。

  业绩对赌打消市场对公司未来增长的担忧。当前的四个一致行动人承诺恒华科技在2019-2021年实现归母净利润不低于35,311.82万元、42,374.19万元、50,849.03万元,当年对应的增速分别为30.00%、20.00%和20.00%,一举打消了市场对公司未来长期业绩增长的担忧。

  出让控股权非卖壳,管理层将保持稳定。在利润承诺期内,恒华科技的现有组织架构、管理团队、薪酬体系保持基本稳定。中交信息将在新的首届董事会提名3名非独立董事及2名独立董事候选人,且首届董事长由当前四个一致行动人提名的董事担任,各方将努力促使其当选。

  公司定位实现跨越式提升,成长和估值空间同时打开。国资背书,公司承接项目的能力大幅提升,公司的定位实现跨越式提升,从一家普通的电力领域信息化产品的龙头民营企业提升为国家BIM及基建信息化管理领域的国资控股平台。中交信息和中交集团将依托自身在海外的资源和经验积累强强合作助力公司出海。

  未来公司将深耕电力信息化,大力进军交通行业,此外水利也存在复制潜力。未来随着公司信息化软件和平台收入占比的持续提升,公司的估值水平也存在很大的提升空间。未来随着公司在交通等多个领域的拓展中不断输出自己的信息化软件以及平台,都将对公司的估值水平产生明显的拉动作用,而资本市场目前对公司收入中的部分EPC低毛利项目带来的估值锚定偏见有望得到改变。

  风险提示:电网投资进度不及预期;电改推动进度不及预期;应收账款坏账风险加剧;客户拓展不及预期;竞争加剧,产品竞争力下降;交通等行业拓展不及预期;与中交信息的合作以及股权转让出现终止。

  中衡设计:业绩稳健提升,自贸区建设和科创有望受益

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:龙天光日期:2019-09-30

  1.投资事件

  公司公告2019年半年报。2019H1公司实现营业收入7.51亿元,同比增长13.92%。实现归母净利润0.84亿元,同比增长13.88%。

  2.分析判断

  业绩如期稳健提升。2019H1公司实现营业收入7.51亿元,同比增长13.92%。公司实现归母净利润0.84亿元,同比增长13.88%。现扣非净利润0.78亿元,同比增长8.7%。研发支出0.39亿元,同比增长62.5%。公司实现经营活动现金流量净额-1.75亿元,同比增加0.19亿元。EPS为0.3元/股,同比提高0.04元/股。公司业绩持续稳定健康增长。

  盈利能力平稳,EPC乘风破浪。2019H1公司综合毛利率为25.24%,同比降低0.72pct;公司净利率为11.11%,同比持平。

  报告期内,公司EPC业务分别中标(或被公告为中标人)29.38亿元的苏州阳澄湖景区配套酒店设计施工总承包(EPC)工程、3.14亿元的新建SIG康美包亚太三厂项目工程总承包项目、8.67亿元的昆山杜克大学二期EPC工程二标段(西北侧建筑单体+室外工程+综合管网)等重大项目,充分体现了公司利用自身的设计技术实力及项目管理经验进一步推广“以设计为龙头的工程总承包模式”的优势。随着新订单的落地,公司未来业绩有保障。

  自贸区建设有望受益。8月26日,国务院印发了《6个新设自由贸易试验区总体方案》,其中包括《中国(江苏)自由贸易试验区总体方案》、《中国(广西)自由贸易试验区总体方案》。

  江苏自贸试验区的实施范围119.97平方公里,涵盖三个片区:南京片区39.55平方公里,苏州片区60.15平方公里(含苏州工业园综合保税区5.28平方公里),连云港片区20.27平方公里(含连云港综合保税区2.44平方公里)。苏州片区建设世界一流高科技产业园区,打造全方位开放高地、国际化创新高地、高端化产业高地等。

  苏州自贸区建设有望推动长江经济带和长江三角洲区域一体化发展。公司位于独墅湖科教创新区的中衡设计大厦(即目前集团公司总部所在地)和公司位于金鸡湖商务区的原苏州工业园区研发中心办公大楼都位于苏州自贸区核心区域。公司作为建筑设计和EPC领域领先企业,未来有望充分受益于苏州自贸区建设。

  投资建议

  预计公司2019-2020年EPS分别为0.82/1.01元/股,PE为13/11倍,给予“推荐”评级。

  风险提示:固定资产投资大幅下滑的风险;业务拓展不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险;对外投资不及预期的风险。

  立讯精密:多领域齐头并进,业绩大幅增长

  类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:张超 日期:2019-09-30 事件:公司发布2019年半年度报告,营收(214.41亿元,+78.29%),归母净利润(15.02亿元,+81.82%)。

  投资要点:

  去年投产新品市场认可度不断提高,经营性现金流大幅提升。分产品看,公司上半年消费性电子占比77.71%,营收(166.62亿元,+99.32%),通讯互联产品及精密组件占比7.22%,营收(15.48亿元,+52.21%),电脑互联产品及精密组件占比6.69%,营收(14.34亿元,-12.81%),汽车互联产品及精密组件占比4.97%,营收(10.66亿元,+46.32%),其他连接器及其他业务占比3.42%,营收(7.32亿元,+164.17%)。

  报告期内,公司综合毛利率为19.24%,较上年同期下降0.46pcts,经营活动产生的现金流量净额(41.88亿元,+95.51%)。业绩同比增长主要原因在于去年上半年受较多新品投产影响,业绩成长幅度相对较小,今年上半年产品逐步受到市场认可,成长幅度较大。

  1)马达属于2018年新产品系列,进入量产阶段以来良率等指标受到核心客户的高度认可。2)声学产品在上年供应链环节存在较大改善空间,今年改善的阶段性成效显现。3)通讯类产品成长的部分主要来源于互联产品(高速连接器、高速电缆组件等)和基站射频产品(基站天线、滤波器等),公司基站射频产品已完成从潜伏期到成长期的转化。

  公司持续提高经营效率,通过对整体财务管理体制的改善以及管控营运费用等方式降费增效。其具体措施包括持续加强内部账期和库存管理、持续提升自动化和IT系统能力等。报告期末,公司应收账款余额为88.71亿元,较上年期末减少20.30%。针对固定资产,公司一方面严格管控各项资本支出投入,一方面充分发挥已投入设备使用效率。

  营运费用率为10.69%,较去年同期下降1.52%。此外,随着公司营业收入与利润的快速增长、应收账款账期的不断优化以及增值税税费返还的及时,报告期内,公司ROE为9.24%,较去年同期上升3.05%。

  公司布局汽车、通讯业务,智能制造延伸至穿戴产品。立讯精密在过去几年已逐步渗透汽车电子业务,通讯业务也已拓展至企业通讯领域的射频产品,光电产品和互联网产品。穿戴设备方面,随着穿戴设备的渗透率逐步升高,产品放量将持续增加。

  公司拟公开发行可转债募资不超过30亿元,主要用于智能移动终端模组产品生产线技改扩建项目、智能可穿戴设备配件类产品技改扩建项目、年产400万件智能可穿戴设备新建项目、补充流动资金项目。公司从长期角度发展业务,积极布局产业链,为公司高度重视在底层材料及创新生产技术的长期耕耘,包括材料、设备及应用。

  公司2019H1研发投入(15.78亿,+69.21%),近三年累计研发投入达到49.89亿元。公司与核心客户共同建立了数间先进技术开发实验室,主要开发研究点胶、AOI外观检查及焊接等最前沿技术。公司正逐渐成为引领精密制造行业前进的全球标竿企业。

  投资建议

  未来通讯产业的硬件将向集成化、微小化发展。在4G走向5G的技术变革中,基站向多端口、多波数趋势迈进,车联网、智能驾驶的不断渗透将也对技术和零件精密制造的要求不断提高。

  公司目前从零件、模块到系统方案均已完成整体发展框架的搭建并已实现核心产品的布局,为后续业绩增长奠定基础。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为39.89亿,53.24亿和68.38亿,EPS为0.75元,1.00元和1.28元,对应PE分别为27、20、16倍。按照2020年29倍PE,对应目标价29.00元/股,给予“买入”评级。

  风险提示:公司外销产品占比大,存在汇率波动风险;公司客户集中度较高,大客户的经营情况对公司整体订单影响较大。

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