9月30日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

下周股票推荐

  远光软件:新布局业务实现高速增长,与国网电商展开全面合作

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,徐文杰 日期:2019-09-27

  业绩符合预期。公司发布2019年中报,上半年实现收入6.32亿元,同比增长8.52%,归母净利润8031万元,同比增长5.50%。

  核心财务指标保持稳健。1)成本方面,毛利率水平与去年同期基本持平。2)费用方面,期间费用率较去年同期下降0.61pct,其中研发投入1.53亿元,较去年同期增长11.39%。3)现金流方面,经营性现金流净额与去年同期基本持平。

  紧抓“泛在”发展机遇,与新晋第一大股东国网电商展开全面合作。报告期内,国家电网对“泛在电力物联网”的建设作出了全面部署安排。

  公司与新晋第一大股东国网电商签署全面合作框架协议,将通过与国网电商在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作,充分发挥双方优势,有效整合资源,实现能源互联网、金融科技、电子商务等业务与资本市场平台的融合与贯通,充分把握“泛在电力物联网”建设的重大发展机遇。

  区块链、AI及分布式能源云服务等新布局业务实现高速增长。上半年,在强化既有优势业务的基础上,公司不断完善和优化相关产业布局,持续加大新技术的研发、储备和应用,重点布局人工智能和区块链技术,深入研究PASS平台和中台服务创新应用模式,全面提升大数据业务及系统架构升级改造,加速新产品迭代。

  分业务板块来看,1)集团管理板块中,集团资源管理系列实现收入4.40亿元,同比增长17.85%。咨询及客制化服务实现收入5125万元,同比增长55.68%。

  2)智慧能源板块中,由于对能源互联网相关业务的拓展得力,公司售电平台、购售电结算等业务均有显著增长,分布式能源云服务实现收入921万元,同比增长50.17%。3)智能物联板块中,由于公司加快了区块链及人工智能产业布局及产品推广,区块链及人工智能业务实现收入1626万元,同比增长393.61%。

  投资建议:预计2019~2020年EPS分别为0.26元、0.31元。维持“买入-A”评级,六个月目标价12元。

  风险提示:政策落地进度不及预期;市场竞争加剧。

  四通新材深度报告:“双轮驱动”的小行业龙头

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:范海波,王伟 日期:2019-09-27

  公司中间合金、汽车轮毂“双主业”发展。河北四通新型金属材料股份有限公司成立于1998年,是目前行业内规模最大的中间合金产品制造商。全资子公司天津立中股份有限公司是中国第二大铝合金轮毂制造企业。

  臧氏家族通过个人直接持有及天津东安兄弟有限公司间接持有的方式,共计持有四通新材76.77%股份,为公司实际控制人。

  未来两年公司双主业预计新增利润2亿元。公司目前正在建设的“25000吨高端晶粒细化剂项目”预计在2020年达产,首期达产规模15,000吨。我们预计该板块将为公司带来4.5亿元新增营业收入及1亿元净利润。

  公司拥有500吨高端特种合金产能,按照目前公司与下游军工客户共同研发、测试的时间节点,未来1年,我们预计该板块将为公司贡献营业收入2亿元及5000万元净利润。

  未来1-2年内公司通过调整汽车轮毂板块的产品结构、提升单位产品利润率的方式,我们预计将使得该板块新增净利润6000万元。

  盈利预测与投资评级:

  根据四通新材目前经营情况及未来发展规划,我们预计,公司2019-2021年营业收入分别为68.14、72.67和75.52亿元。根据公司最新股本计算,我们预计四通新材2019-2021年摊薄EPS分别为0.80元、0.93元和1.07元。以2019年9月25日收盘价13.19元,对应的19-21年PE分别为16倍、14倍和12倍。

  由于四通新材目前拥有中间合金及铝合金轮毂两个主营业务板块,因此我们分别选取这两个板块的可比上市公司进行相对估值。

  中间合金行业,我们选取了3家主营业务高度相关的A股上市公司;铝合金轮毂加工行业,我们选取了5家A股上市公司进行比较。目前,四通新材无论与中间合金行业还是铝合金轮毂加工行业企业相比,PE低于行业平均水平。给与公司“买入”评级。

  股价催化剂:下游铝合金行业铝基中间合金采购量上升;下游汽车行业铝合金轮毂订单量上升;

  风险因素:公司25,000吨高端晶粒细化剂项目未能按时达产;公司中间合金板块产品下游订单萎缩;公司铝合金轮毂板块产品结构调整不达预期;下游汽车行业持续低迷。

  三安光电:集团股权质押率下降,化合物半导体进展超预期

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:梁爽 日期:2019-09-27

  三安公告集团股权质押比例开始稳步下降。公司于2019年9月25日公告,现阶段控股股东累计质押10.89亿股,质押股份约占两家所持有本公司股份比例的74.71%。我们研判,国家产业资本对于三安扶持力度加大,我们研判集团公司未来一段时间质押比例将会持续下降。

  考虑到集团公司财务压力逐渐减轻,我们研判公司未来1-2季度会处理存货问题。产业资本对于集团和公司的定位较为明确,是第三代化合物半导体的代表性公司,上市公司将会进一步降低存货,并且集团公司对于上市公司支持力度不会减弱。

  从19Q2来看,公司19Q2毛利率仍处于历史底部区间。公司单季度毛利率在18Q4-19Q2快速下滑,其中从18Q3的44.46%下滑到19Q2的33.32%。与此同时,公司的存货逐季增加,18Q3的25.78个亿到19Q2的32.38亿,从单季度的涨幅来看,存货增速在放缓。我们判断在周期下行阶段的库存是非常难以消化的需要等到行业景气度向上时存货才会下降。

  化合物半导体迎来客户转单契机。我们了解到,下游客户预计在2020年-2021年全面替换终端与基站端的射频前端产品,换装国内主要PA设计厂商的芯片,并且委外代工。我们研判在国内化合物半导体的代工合作企业中,稳懋与三安集成拥有最强的代工实力,未来国产化大势所趋。

  三安集成对于化合物半导体的研发与储备已经非常全面,随着产线规模化优势开始显现,预计2020年-2021年订单会大幅增长。我们研判三安集成作为战略资产,会得到产业界的重视。

  对于LED芯片的价格,我们从供需两侧进行判断,19Q4是芯片行业触底的时间点。需求端依旧处于逐步回暖的过程,照明行业在经历了18Q2大幅下跌后,增速回正,LED显示板块成长依旧稳定,背光行业新增了高端Mini-LED的新需求,我们研判Mini-LED预计在明年大幅放量。

  从整体需求端比18年已经大幅回暖。从供给端来看,现阶段核心大厂的产能利用率均无法达到满产状态,我们预测部分厂商产能利用率不会超过50%,更多的小型企业已经处于停产状态,大部分龙头公司的扩产计划在18Q3已经全部停止。

  我们维持“买入”评级。我们下调2019/2020/2021年收入预测从78.50亿/103.28亿/122.24亿至64.14亿/79.58亿/90.18亿,下调净利润预测从26.77亿/37.00亿/43.67亿元至16.91亿/26.84亿/37.36亿,考虑到集团公司质押率稳步下降,集团公司财务整合远超预期,化合物半导体兑现利润。

  LED业务可对比的兆驰股份2020年18倍(三安LED利润22亿),化合物业务参照士兰微2020年估值78倍(三安化合物利润4.84亿),三安给与目标市值774亿,维持“买入”评级。

  风险提示:芯片厂商无序的资本开支,下游复苏速度减缓。

  中国出版:旗下多家出版社齐力贡献,半年报业绩超市场预期

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:2019-09-27

  事件:

  公司发布2019年半年报,报告期内实现营收25.06亿元,YoY+22.36%;归母净利润2.32亿元,YoY+167.87%;归母扣非净利润1.78亿元,YoY+299.66%。

  点评:

  旗下多家出版社经营业绩亮眼,其中中版教材、中国美术出版社、商务印书馆净利润增速最快,分别为128.3%、103.8%、80.5%,中华书局成功扭亏,人民文学出版社净利润增速16.6%,高于行业增速水平;此外会计分类调整后储蓄型结构性存款导致利息收入增加0.83亿元,财务费用贡献提升。

  分季度来看,2019Q2营收为16.30亿元,YoY+17.7%,QoQ+86.1%,主要受经营季度性波动影响;公司营运能力增强:1)存货周转天数为311天(vs2018H1334天);2)应收账款周转天数为56天(vs2018H163天),回款情况向好;3)经营活动产生现金流量净额0.36亿元,由负转正0.4%;

  2019H1公司在图书在零售市场占有率为7.17%(+0.7pct),强化领先地位。

  1)坚持正确导向,服务国家大局。公司围绕时代核心话题,策划出版了《中华先贤人物故事汇》(中华书局)、《精神的力量:改革开放中的邓小平》(商务印书馆)等一批传播主旋律、正能量的特色图书产品;2)内容生产保持优势。

  公司出版图书10393种,较去年同期增加509种,其中《迈向新赛道:华为系列故事》(三联书店)销售35万册,《朗读者Ⅱ》(人民文学)销售30万册,《就喜欢你看不惯我又干不掉我的样子4》(人民文学)销售24万册,《天使之耳》、《草鞋湾》、《犇向绿心》等多本畅销新书销量也比较突出;

  践行国家使命,推出重点图书,加快走出去步伐,推进数字平台建设。公司进一步深化“一带一路”合作,推进中欧汉语教材编写的重大项目以及与埃及、伊朗、阿联酋等多项词典的合作计划,大力推广公司重点图书,继续实施中国名作名家海外推广计划和外国人写作中国计划。

  多个项目入选思路书香工程、经典中国项目、国际传播能力建设项目;报告期内公司向全资子公司数字传媒拨付国资预算2600万用于“中版动漫传播平台”建设;完成对“中国美术全媒体开发应用平台”和“诗词中国2.0建设项目”两个募投项目的变更,并拨付了第一期的募投项目建设资金。

  投资建议:旗下出版社积累雄厚,影响力强,公司稳坐一般出版龙头地位,报告期内现金回款能力及营运能力均有所提升,经营业绩超出市场预期,积极推动走出去战略与数字平台建设,强化优势,前瞻布局。

  我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.51亿元、7.20亿元、8.07亿元,分别对应EPS0.36元、0.40元、0.44元,参照业内可比公司,我们给予公司2019年25x估值,对应2019年目标价9元,给予“买入-A”评级。

  风险提示:原材料纸价上升风险、新业务拓展增速不及预期、教育集团整合方案尚存不确定性。

  石基信息:并表海信智能商用,持续加强研发投入

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,陈冠呈 日期:2019-09-27

  事件:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入15.16亿元,同比增长20.76%;归母净利润2.08亿元,同比增长2.12%;扣除非经常性损益后的净利润2.03亿元,同比增长7.18%。

  主营业务增速平稳,海信智能商用贡献1.96亿元:报告期内,公司整体营收增速情况良好,其中占比最大的酒店信息系统、商业流通管理系统和第三方硬件配套业务实现营收4.82亿元、2.31亿元和5.02亿元,分别增长10.07%、10.64%和-1.05%。

  2019年2月,子公司石基商用完成收购海信智能商用57.75%的股权,合计持有其82.75%的股权。上半年由海信智能商用所构成的自主智能商用设备业务贡献收入1.96亿元,剔除并购影响后,公司上半年营收内生增速为5.10%。

  海外业务收入同比快速增长,MRR持续提升:报告期内,公司海外业务实现营收1.63亿元,同比增长79.78%。公司海外业务的主要构成部分为InfrasysCloud、Snapshot、石基德国等创新云业务,营收的同比快速增长意味着公司云业务正处崛起阶段。

  2019年6月公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1981.09万元,相比去年同期的905.43万元增长118.8%,环比去年年底的1705.25万元,增长16.17%。

  持续加强研发投入,加速新产品落地:报告期内,公司研发总投入为2.53亿元,同比增长51.44%。公司持续加强海外自主研发投入,以推动新一代酒店信息化系统的加速面世。

  全球酒店市场庞大致使传统酒店信息化市场较为分散,而随着新一代云化系统替换浪潮即将来临,系统的采购对象将从单个酒店改为整个酒店集团,行业集中度将因此而快速提升。

  更为重要的是,新一代云化酒店系统市场仍处产品成熟落地阶段,先发优势将决定行业新格局的头部构成。公司持续大力投入研发有助于其产品的加速落地,为其全球化战略的尽早实现提供推动力。

  投资建议:公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向,加速自身业务模式转型升级。除此之外,公司积极拓展新零售领域,在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时,与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2019-2020年EPS分别为0.50、0.63元,“买入-A”投资评级,6个月目标价38元。

  风险提示:云PMS等新业务推进不及预期风险;与互联网企业合作进展存在不确定性风险。

  泸州老窖:抓机遇,提速度,Q2业绩超预期

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖 日期:2019-09-27

  事件: 公司披露 2019半年报, 1-6月公司实现营业收入 80.13亿元,同比增长24.81%;归属上市公司股东净利润 27.50亿元,同比增长 39.80%; 其中 Q2营收占比 48%,同比增速 26.01%,较 Q1提速 2.29个百分点; Q2归属上市公司净利润同比增长 35.98%, 属行业高水平。 上半年业绩超出市场一致预期。

  抓机遇, 上半年国窖量价齐升, 保障业绩快增长。 2019年国窖面临的高端酒市场整体竞争形势优于上年,其中茅台量紧价高, 五粮液借推新品强力挺价,批价稳步上行, 当前批价近千元, 较年初有超过 150元/瓶的涨幅。

  国窖 1573性价比凸显, 公司抓住机遇, 把握量价节奏,实现了高档酒的快速增长, 上半年公司高档酒收入 43.13亿元, 增速 30.47%,贡献了酒类营收增速 25.21%当中的15.92个百分点。

  价格方面,国窖 1573批价目前已经近 800元,较年初涨幅超过10%; 微酒等媒体报道国窖 8月初计划内价格上涨, 8月 20日前后停止打款, 之后计划内外价格继续上涨, 8月渠道备货积极,我们预计 Q3国窖将继续保持良好表现。

  中档酒收入增速高,低档酒仍在调整。 上半年中档酒收入 22.24亿元,同比增长 35.14%, 老字号特曲和特曲 60版均表现良好, 特曲 60加大市场推广力度,团购市场扩张; 老字号特曲销售进度良好,并在 6月进行了换装升级, 价格体系重新梳理, 确定卡位 200-300价格带有助于特曲价值回归。

  百元以下价格带整体需求增速缓慢甚至萎缩, 核心价格带占位品种突出,竞争激烈, 公司低档酒上半年收入微幅增长 0.68%, 但由于结构优化, 毛利率大幅提升 6.58个百分点。

  财务指标稳健, 净利润率提升主要系毛利率提高和管理费用率下降贡献。 上半年经营现金流稳健, 销售商品收到现金同比增长 32%; Q2预收款余额环比一季度末小幅增加约 1.1亿元至 13.92亿元。

  上半年酒类业务毛利率 79.85%,同比提高 5.07个百分点, 高档酒边际毛利率变化较小,主要是中低档酒结构优化贡献, 整体毛利率同比上升 4.79pct.。

  管理费用率下降 1pct.至 4.53%, 占比最高的员工薪酬基本持平; 销售费用率上升 1.60pct., 系广宣市场开拓费、 仓储运费大幅增长所致, 仓储运费大增包含扣减费用返还因素,后续增幅有望回落。

  投资建议: 我们继续看好收入占比过 50%的高档酒整体量价齐升驱动业绩成长。 我们预计公司 2019-20年的每股收益分别为 3.31元、 4.24元,维持买入-A投资评级, 上调 6个月目标价至 105.00元, 相当于 2020年 25x 动态市盈率。

  风险提示: 宏观经济持续长时间走弱影响高档白酒需求。

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