9月27日牛股推荐 明日最具爆发力6大牛股

明日牛股推荐

  中牧股份2019年半年度报告点评:业绩受非瘟影响有限,生物制品业务企稳

  类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫 日期:2019-09-26 事件

  8月21日,中牧股份发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入18.35亿元,同比减少3.21%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比减少15.65%;基本每股收益0.27元,同比减少39.76%。

  点评

  上半年禽链景气度高,禽苗业务表现突出。2019年上半年,公司禽用疫苗收入与去年同期相比增幅明显。一方面,公司大型集团客户开发效果逐步显现,实现高附加值产品收入大幅增长;另一方面,政府采购禽流感疫苗因毒株更换推动产品价格提升,同时叠加上半年禽养殖行业景气,养殖户养殖积极性较高,公司禽用疫苗销量增加,业绩增长。预计下半年禽链景气度还将持续,公司禽苗业务盈利能力有望保持。

  公司肩负行业使命,受益于非洲猪瘟各项产品。2019年6月受非洲猪瘟疫情影响,全国能繁母猪存栏量同比下降26.7%,生猪供给产能持续大幅收缩,非洲猪瘟防控愈发严峻,公司参与非洲猪瘟检测试剂生产及疫苗的试验研发,初步测算非洲猪瘟疫苗市场规模约100亿,公司有望率先受益。回顾2007年蓝耳疫苗出现,公司在疫苗上市后的两年内生物制品营业收入达12.69亿元,相比2008年的9.81亿元,年复合增长率为8.95%。

  猪用口蹄疫市场苗空间大,关注养殖后周期机会。生猪供给产能逐步恢复,对猪用生物制品需求将大幅提升,短期来看,三季度公司猪OA二价苗有望获批,使得公司口蹄疫市场苗业务业绩增加,中长期来看,随着养殖结构改变,大规模养殖场占比增加,猪用口蹄疫疫苗市场苗空间较大,公司市占率有望进一步提升,业绩上升空间较大。

  维持增持评级考虑养殖后周期公司业绩改善,预计2019-2021年EPS分别为0.52、0.64、0.84元,对应8月21日收盘价15.45元,PE分别为30、24、18倍,维持增持评级。

  风险提示:疫病风险;价格不达预期;市场需求低于预期。

  索菲亚:Q2营收环比回升,关注下半年持续改善预期

  类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:李宏鹏,濮冬燕,郑恺 日期:2019-09-26 事件:

  公司公告 2019中报,上半年实现营业收入 31.42亿元,同比增长 5.17%;归母净利润 3.91亿元, 同比增长 5.96%;扣非净利同比增长 0.39%。

  评论:

  1、营收增速环比显著回升,大家居布局推进

  Q2单季收入同比增长 12.18%,较 Q1收入 4.67%的跌幅明显改善。 我们认为主要原因在于今年公司营销、组织调整后效果渐显, 3月门店接单较好且至今维持良好水平, 预计订单的回暖将在下半年收入端持续体现。分品类看, 1H19衣柜、橱柜、家品、木门收入分别同比增长 2.5%、 12.35%、 21.13%、 34.16%。

  渠道拓展方面,上半年衣柜门店数净减少 40家至 2470家,橱柜增 49家至 871家,木门(含在装修)增 14家至 195家,大家居店增 78家至 176家, 19年公司维持新开店衣柜 300家、大家居店 150家、橱柜 100家、木门 100家的规划。大宗业务占比同比升 1.68pct 至 10.84%,工程业务扩张使经营性现金净流量同比减少 31.45%,应收账款和应收票据余额较同比增长 96.93%。

  2、调价效应影响 Q2毛利率,预计下半年逐步改善上半年综合毛利率 36.65%,同比下降 1.02pct,其中衣柜毛利率由 18年 Q2实施调价导致同比下降 1.27pct 至 39.95%,预计 Q3开始调价影响将逐步弱化,橱柜同比升 2.25pct 至 27.57%,家品同比降 1.8pct 至 14.28%,木门同比升 5.85pct至 10.29%。

  上半年因促销等费用增加导致销售费用率同比升 0.84pct,管理+研发费用率同比降 0.73pct,财务费用率同比略升 0.22pct。 1H19净利率 12.38%,同比略升 0.38pct。 Q2单季,毛利率同比降 1.74pct 至 38.02%,归母、扣非净利同比分别增长 6.84%、 7.67%。

  3、关注下半年持续改善预期, 维持“强烈推荐-A”评级持续看好公司在全屋定制领域优秀的生产制造能力,有望持续延伸至其他非衣柜定制产品; DIY HOME 推进后有望带动效率进一步提升。 同时,公司拥有强大的渠道能力, 随着终端实力的进一步强化、多品类布局完善,工程业务贡献提升,整体规模有望再上台阶。预计 2019~2021年归母净利分别为 10.7亿元、 12.27亿元、 13.67亿元, 分别同比增长 12%、 15%、 11%,目前股价对应 19年 PE为 15x, 维持“强烈推荐-A”投资评级。

  风险提示:房地产销量持续恶化,橱柜业务发展低于预期。

  沪电股份:深耕高多层PCB三十载,5G时代强者归来

  类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:鄢凡 日期:2019-09-26 沪电中报高成长并展望前三季度业绩 8-9亿元,同比增长 109%-135%再超预期。

  下游需求驱动下公司在高层板的技术和客户资源积淀迎来收获放量期, 长线看通信和汽车板壁垒较高且将持续受益于客户产品高端化升级,我们预计 2019-2021年归母净利润 12/16/20亿,对应 EPS 为 0.70/0.93/1.17元,对应当前股价 PE为 28/21/17倍, 仍然低估, 首次覆盖给与“强烈推荐-A”评级,目标价 25元。

  深耕高多层 PCB 三十载,聚焦通信和汽车双赛道。公司于 1992年在江苏昆山设立,是昆山最早设立的台资企业之一,并于 2010年上市,产品主要为通信、汽车、工业设备类 PCB 等, 2019H1通讯板占比约 65%,汽车板占比约20%,办公设备及工业设备用板占比约 8%。回顾公司发展历史有三大特点:

  1)在业内成名较早且技术和客户资源积累深厚; 2)搬厂期业绩受影响,但解除了增长束缚; 3)卡位通信和汽车两大赛道,逐步淡出消费类市场;

  通信板业务需求驱动, 盈利弹性有望继续释放。 通信板业务是公司盈利主心骨,前五大客户包括三家全球主流通信设备商(H 客户等)、 一家服务器和交换机龙头供应商(S 客户) 。

  在 5G 加速赋能 PCB 行业趋势下, 前期无线设备出货拉动第一阶段需求,中长期配套网络扩容和 CPE 等终端设备普及拉动第二阶段需求,且服务存储器等设备在计算需求驱动下长期处于技术升级趋势、 带动高层 PCB 需求。

  公司长期卡位高频、高速多层 PCB 赛道, 良好市场格局带来利润安全边际,再考虑公司在盈利性较好的海外市场具有先发优势,我们认为公司通信板业务盈利弹性将继续释放;

  汽车板卡位高端客户, 打造第二增长引擎。 虽然短期汽车板需求承压,但是中长期需求将在智能化、电动化趋势下逐步扩容升级。

  虽然中低端汽车 PCB市场竞争激烈,但是中高端市场认证壁垒高周期长、且生产中品质可靠性的管控成本很高, 短期内并不适合新进入者快速获利,更适合已经进入核心供应圈的企业通过相对优势逐步取代因投资不力等因素竞争力下降的原有领先企业,公司目前已经是大陆等核心高端汽车板供应商,长期目标是进入车用PCB 市场全球前三, 汽车板业务将成为增长的第二引擎;

  投资建议。 我们看好下游需求驱动下公司通信板业务盈利弹性继续释放, 汽车板业务中长期跻身行业前列,我们预计 2019-2021年归母净利润 12/16/20亿,对应 EPS 为 0.70/0.93/1.17元,对应当前股价 PE 为 28/21/17倍, 仍低估,看好持续超预期弹性, 首次覆盖给与“强烈推荐-A”评级,目标价 25元;

  风险提示: 5G 进度低于预期,宏观经济波动风险,竞争加剧风险。

  诺力股份公司动态点评:半年度业绩基本符合预期,在手订单充裕

  类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪,王志杰,刘峰 日期:2019-09-26 半年度业绩符合预期:根据公司发布的2019年半年度报告,2019年上半年实现营业收入12.80亿元,相比去年同期增长6.93%,实现的归属于上市股东的净利润为1.15亿元,相比去年同期增长20.15%,二季度营业收入环比增长9.37%,净利润环比增长6.78%,业绩保持稳健增长。

  智能物流系统集成优势显著,持股中鼎集成比例上升到100%:中鼎集成进一步发挥国内头部智能物流系统集成商的行业优势和技术优势,持续为新能源、食品及冷链、医药、造纸、家居建材等众多行业内的领先企业提供智能物流和供应链解决方案。

  在新能源动力锂电领域,中鼎集成自主研发的产品已经更新迭代到第七代,主导负责的国内锂电池产线近60%以上,合作客户包含CATL、比亚迪、LG化学、松下、muRATA(村田)、孚能科技、亿纬锂能、北京盟固利、江苏力信等国际一流电池企业以及国内排名前二十的动力电池企业。

  订单额增长,股份回购彰显管理层信心:公司半年报公布了智能物流系统集成业务的订单情况,公司业务主要聚集在新能源应用领域,其次是医药和家居应用领域,在手订单充裕。中鼎集成在2019年上半年斩获孚能科技等新能源知名企业的大额订单,进一步巩固了在新能源行业的技术优势。

  预收账款较年初增加2.61亿元,营运能力良好。截止2019 年8 月14 日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份数量为8,232,943 股,占公司总股本的比例为3.08%,用于后续员工持股计划和转换公司发行的可转换债券,显示出公司对未来发展的信心和对公司价值的认可。

  投资建议:我们预测2019-2021年公司的EPS分别为0.92元、1.17元和1.39元,对应PE分别为17倍、13倍和11倍。维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:原材料价格及汇率波动;物流系统订单不及预期;新业务发展不及预期;中美贸易争端持续化。

  生益科技:5G基材全面布局,高频高速PCB盈利高增长

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄瑜,马红丽 日期:2019-09-26 事件公司发布 2019年半年报:

  2019年上半年收入 59.73亿,同比增长 3%,归母净利润 6.3亿,同比增长 18%,扣非归母净利润 5.9亿,同比增长 23%。

  简评上半年业绩符合预期,经营现金流改善。

  公司 2019年上半年实现营业收入 59.73亿,同比增长 3%,归母净利润 6.3亿,同比增长 18%,扣非归母净利润 5.9亿,同比增长 23%,符合预期。经营活动现金流净额同比增加 152%,主要因收到的现金增多、原材料供应充足,备货占款减少。

  生益电子受益 5G 通信 PCB 需求景气,净利率大幅提升。

  子公司生益电子上半年收入 12.83亿,同比增长 28%,净利润 1.93亿,同比增长 128%,总资产增加 29%,经营活动现金流同比增长 79%,净利率由去年同期的 8%大幅提升至 15%,判断主要因5G 通信 PCB 收入占比及产能利用率提升, PCB 均价同比提高 51%至 2980元/平米。

  覆铜板及粘结片稳健经营,上半年逆势价格仅微幅下跌。

  上半年覆铜板和粘结片基本满销产满销,收入 46.4亿,同比下滑2%,覆铜板销量同比增长 4%,半固化片销量同比增长 2%,判断常规 FR4价格同比下滑,考虑到通信类订单持续景气拉长交期,判断常规品价格年内企稳,若下半年铜箔等原材料价格进一步下行,毛利率有望恢复上行。

  PCB 及原材料成本降低提高整体盈利能力单 Q2收入 32.4亿,同比增加 9%,环比增加 18%,归母净利润3.8亿,同比增加 34%,环比增加 52%。由于公司 18年 Q4对营业成本项会计口径调整,上半年毛利率同比不具备参考意义,19H1净利率同比提高 1.62个 pct 达 11.33%, Q2单季度毛利率环比提高 2.8个 pct达 27.14%,净利率环比提高 2.94个 pct达 12.68%,我们认为 Q2盈利能力提升主要因 PCB 业务带动及常规型产品原材料成本降低。

  高频 CCL 及 FCCL 获得显著技术突破,全面受益 5G 终端及无线侧需求

  公司在汽车雷达(毫米波高频 CCL)和软板高频( LCP/MPI FCCL)领域取得了显著技术突破,并加快高频高速、汽车电子、软板等领域的认证,有望在 5G 基站、 5G 消费电子终端全面受益,且高频软板材料国内稀缺!下半年及明后年高频及高速材料量产有望显著提升母公司获利能力。

  盈利预测及评级公司在高频覆铜板及软板、高端高速材料、 PCB 等 5G 基材全面布局,受益 5G 弹性及国产替代确定性强。

  近期由于通信类订单需求景气,挤压部分中低阶 FR-4产能造成中低阶产品供应收紧,公司覆铜板产品整体 ASP有望显著提升,我们上调公司 2019-2021年归母净利润分别至 13.82、 18.52、 23.06亿, eps 分别为 0.61、 0.81、1.01元/股,考虑到公司在高频高速覆铜板及 PCB 等领域的平台化布局稀缺性,按 20年 40X PE 给与 6个月目标价 32.55元/股,维持买入评级。

  风险提示常规产品大幅降价、高频高速产品商品化不达预期。

  安井食品:打造中央厨房概念,引领速冻行业快发展

  类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:薛玉虎,刘健,刘洁铭 日期:2019-09-26 1、 高度市场化,引领行业发展的速冻食品龙头: 作为一家民营企业,公司核心管理层持股,激励机制高。

  而且公司耕耘速冻食品行业二十余年,管理层务实锐进, 坚持火锅料制品、米面制品和菜肴制品三类有机结合,“高质中高价”模式走高性价比路线,以餐饮流通为主、商超电商为辅的渠道策略, 差异化发展,尽享行业成长性。 此外,公司多地产能布局,已形成华东为核心, 向全国化延伸版图,持续打造餐饮渠道中央厨房概念。

  2、国内速冻食品行业千亿市场, 未来存一倍以上提升空间,餐饮发展机会最大: 2017速冻食品规模以上企业营收达到 1040亿,同比增长 8%,尚处成长期。 人均消费量仅 9千克, 与发达国家相差甚远。 这主要是因为经济发展到一定阶段,居民生活向便捷化、高品质发展,餐饮相对较快增长以及人力成本等提升驱动下, 部分食材、半成品从单个后厨转出,实现集中工业化生产成为迫切需求, 由此催生速冻食品行业的快速发展。

  我们判断,当前国内速冻食品行业与日本速冻食品行业 1990-2000年发展环境相类似,预计未来还有一倍以上提升空间,而且 B端消费占比由现在的不足 30%有望提升到一半以上,较早布局餐饮行业的速冻龙头更具优势。此外,行业整合是大趋势, 日本过去二十年生产企业减少一半, 国内当前行业集中度非常低,规模化发展倒逼小企业退出,利好于安井这类龙头公司。

  3、 公司核心竞争力分析: 主要体现在以下几个方面,

  1) 领先于行业的产品创新能力, 主要体现在自我研发创新能力强,或者是对市场敏锐度高,善于挖掘培养大单品,过去几年公司收入 20-30%左右产品近乎于绝对领先市场。 而且高质中高价定价策略下,产品性价比突出,肉丸等产品差不多价格水平下蛋白质含量最高。

  2) 公司较早布局餐饮渠道,先发优势明显,占据行业向上发展风口。

  3)公司对渠道进行精耕,为经销商进行贴身服务,品牌宣传效果好,“二次对账”收入确认模式提升管理灵活度;

  4) 受制于冷链运输半径,公司“产地销、销地产”模式相比单厂盈利更强,而且公司全国化产能布局率先卡位行业发展先机, 运营效率高,公司无论是在收入、净利润规模,还是增速上都遥遥领先竞品。

  此外,更重要的是,公司核心管理层将公司发展自身当作最大事业,利益高度一致,而且团队经验丰富、稳定,见证和引领行业过去十多年快速发展,这是公司未来发展不可或缺的宝贵资源。

  4、抓餐饮迎成长,全国化扩张稳步推进,长期看规模效应释放助推利润更快增长: 公司作为速冻餐饮市场的开拓者和领导者,努力打造餐饮中央厨房概念,除了现有火锅料制品、面米制品稳步快发展以外,公司还推出冻品先生探索餐饮需求,进而转为自身菜肴制品的高发展,多维度承接餐饮后厨工业化发展。

  而且未来五年产能布局稳步释放,足以支撑每年 15-20%左右增长。生产上, 销地产、产地销策略相结合,规模提升助推单位成本支出最小化,效益最大化,长期看盈利能力稳步提升推动利润更快增长。短期看,原材料成本上涨下,公司业绩影响可控,中小型企业承受更大经营压力,有助于公司份额提升。

  5、盈利预测与估值:预计公司 19-21年 EPS 分别为 1.39/1.70/2.11元,对应 PE 分别为 34/28/23倍。考虑速冻食品行业发展空间大,公司经营稳健,产能释放有条不紊,推动业绩持续稳健增长,成长确定性较高,给予“强烈推荐”评级。

  6、风险提示: 1)食品安全风险; 2)新产能释放不达预期; 3)成本大幅上涨拉低盈利等风险。

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