9月25日股票涨停预测 明日6股有望冲击涨停

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明日涨停股票预测

  兆易创新:龙头归来,拐点第一枪

  类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:郑震湘 日期:2019-09-24

  人类过去两次科技革命,都以能源、通讯、交通, 2019年科技代际切换的一年! 科技创新以数据为核心,下一代 5G+大人·物·引领的创新数据几何级提升,随着渠道去库存以及下游需求逐步回暖,本轮复苏将是三到五年的新科技周期,重塑信息行业。

  我们今年初起连续提出半导体行业年中反转、“全球芯拐点”、拥抱“硬核资产”等观点,从近期全球半导体龙头财报、渠道跟踪来看持续得到验证, 我们认为兆易创新上市公司本部围绕 AIoT 布局“利基型存储+MCU+生物识别”日趋完善,体外布局合肥 DRAM 项目切入半导体最大细分领域,有望充分受益数据爆发大时代,继续重点推荐!

  兆易创新作为国内围绕物联网“存储” -“处理” -“传感”全面布局的芯片公司,充分受益本轮 AIoT需求爆棚, 19Q2营收逆势创历史新高,下半年有望继续加速成长。

  19H1超预期的背后,我们看到的是公司产品切入全球消费电子龙头客户、高容量占比持续提升,同时逐步迈入高端通信、车用领域,替代全球龙头,且随着后续 DRAM 量产市场有望从百亿美金市场切往千亿美金,国产化加速,充分受益!行业见底叠加 IoT 爆款放量,公司中报靓丽超预期, 19Q2单季度收入创历史新高,利润回归高水位。

  公司库存去化明显,反应需求景气。同时研发投入进一步增加,提升产品核心竞争力。公司持续扩大经营规模和市场占有率。基于成熟 55nm 工艺平台,针对市场新型应用、物联网、汽车应用、工业控制等领域持续推出具有竞争力产品。下游需求增量主要推动力 TWS 耳机与 OLED 的渗透。

  投资建议: 公司并购思立微事项已经完成,考虑思立微备考营收及归母净利润,我们预计公司 2019-2021年实现营收增速 51.6%/41.5%/28.4%,对应2019-2021年营收 34.05/48.17/61.87亿元;预计 2019-2021年公司归母净利润增速分别为 51.1%/65.8%/28.1%,对应 2019-2021年归母净利润6.12/10.15/13.00亿元。

  以上预计不考虑合肥长鑫 DRAM 项目潜在并表因素。给予公司目标市值 640亿元,对应 2020/2021年 63x/49x PE,维持“买入”评级。

  风险提示: 1)行业下游需求不达预期; 2)新制程工艺进展不达预期; 3)合肥 DRAM 进展不达预期。

  国光股份:收入增速恢复,但盈利能力被成本增长压制

  类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余嫄嫄,王海涛 日期:2019-09-24

  二季度收入兑现20%以上增长实属难能可贵,但毛利率下降拖累利润增长。2019年上半年公司实现营业收入5.65亿元,同比增长16.56%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长2.11%。其中,第二季度实现营收3.92亿元,同比增长23.94%,实现归母净利润0.94亿元,同比增长5.14%。

  二季度是公司每年销售最繁忙的季节,在新建产能尚未投产的背景下,公司通过委外、提前备货等方式尽量满足市场需求,最终实现单季度销售收入约24%的增长,是近三年里最大的二季度增幅,难能可贵。但仍然需要认清的是,在经历了2018年以来的原药价格上涨之后,公司的生产成本增长较大,压低了盈利水平。

  公司2019年上半年整体销售毛利率47.15%,尽管已经比一季度有所好转,但同比仍下降了4.19个百分点。此外,公司的管理费用部分增加了股权激励2019年摊销费用约650万元。

  持续成长的基础得到夯实,未来仍然值得期待。在公司盈利模式不出现大幅转向的情况下,除了行业快速增长等外部因素以外,支撑公司持续成长的内在因素主要是产品的研发和投入、销售队伍的建设以及产能扩张。

  2019年以来公司的登记证申请再次取得收获,目前在手的植物生长调节剂登记证已经有39个(原药3个,制剂36个),在国内植物生长调节剂领域的龙头地位得到进一步稳固。

  从半年报以及此前披露的公告来看,新产能有望按计划在三季度投产,解决近两年困扰公司发展的产能瓶颈问题。综合来看,支撑公司未来长期成长的因素没有发生根本性变化,并且还在不断巩固,未来发展仍然值得期待。

  估值

  公司作为国内植物生长调节剂的龙头企业将伴随行业持续增长,未来新产能释放将打开公司成长空间,预计公司2019-2020年EPS0.68元、0.86元,对应PE分别为15倍、12倍,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  产能建设进展低于预期,上游供应紧张,行业政策发生异常变化等。

  中国化学:毛利率改善,业绩大增48%,打造尼龙66产业基地

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:柳强,杨伟 日期:2019-09-24

  事件: 公司发布 2019年中报,上半年实现营业收入 385.17亿元,同比+13.26%;归母净利润 16.02亿元,同比+47.75%。 其中 Q2单季度实现营业收入 207.98亿元,同比+8.95%,环比+17.37%;归母净利润 9.80亿元,同比+43.16%,环比+57.34%。

  主要观点:

  1.增收又增利,业绩靓丽

  行业投资增速转正: 2015年至 2017年,受国内化工行业产能过剩和产业结构调整影响,行业固定资产投资负增长。随着 2016年以来的供给侧改革,叠加 2017年全球经济共振,化工行业盈利状况大为改观,盈利持续高增长至 2018年 Q3。

  化工企业投资意愿增强, 2018年国内化学工程领域景气度较高,全年投资增长 6.0%。 2019年上半年,我国石油和化工行业实现营业收入 6.1万亿元,同比增长 2.2%;利润总额 3596亿元,同比下降 18.3%。 尽管面临一定压力,但龙头企业投资意愿不减,三桶油资本开支大幅增长。

  毛利率提升: 2019H1, 公司销售毛利率同比提升 0.36个百分点至12.29%。其中 Q2单季度为 12.85%。

  营业收入稳增长: 2019年 7月份当月, 公司实现营业收入 66.18亿元,同比+36.62%;1-7月份累计实现营业收入 454.88亿元,同比+16.19%,持续增长。 2019年,公司计划完成营业收入 935亿元,同比+14.8%,7月底已完成 48.65%。

  新签订单: 截至 2019年 7月底,公司累计新签合同额 950.43亿元,同比+4.99%; 其中国内合同额 630.74亿元,境外合同额 319.69亿元。

  2019年,公司计划新签合同额 1616亿元, 7月底已完成 58.81%。 我们预计公司目前在手订单在 2300亿元以上。

  2.技术创新能力强,打造尼龙 66产业基地除了工程建设业务,公司具有较强的技术研发能力, 在传统化工、新型煤化工、石油化工、化工新材料等领域通过自主创新和产学研协同创新等方式掌握并拥有成系列的专利工艺技术和专有工程技术。同时,公司还确立了“聚焦实业主业,走专业化、多元化、国际化”发展道路。

  公司全资下属子公司天辰公司拥有自主研发的“丁二烯直接氢氰化法合成己二腈”。 天辰公司与合作伙伴设立天辰齐翔新材料有限公司,投资建设尼龙 66新材料项目。

  股权: 项目公司注册资本金 27亿元整,其中天辰公司股权比例 34%,国化投资股权比例 41%,齐翔腾达股权比例 10%, 员工激励平台股权比例 15%。

  建设内容: 规划建设年产 100万吨尼龙 66新材料产业基地, 其中一期建设内容主要包括:建设 30万吨/年丙烯腈联产氢氰酸装置、 5万吨/年氰化钠装置、 9万吨/年氢氰酸装置、 20万吨/年己二腈装置、 20万吨/年加氢装置和 20万吨/年尼龙 66成盐及切片装置,以及配套公用工程和辅助生产设施。 我们预计该项目盈利良好。

  我国己二腈对外依存度 100%,“己二腈-己二胺-尼龙 66”产业链错配严重。 己二腈主要为尼龙 66上游原料, 2018年全球己二腈产能不足 175万吨,仅 4家公司生产,寡头高度垄断( CR1=60%, CR2=83%,CR3=98%),技术封锁严重,我国完全依靠进口, 2018年进口 29.3万吨( +7.7%)。

  “己二腈-己二胺-尼龙 66”产业链面临尴尬现实,尼龙 66市场在中国, 2018年消费量 52万吨( +9%),进口 27万吨,对外依存度 36%,且核心原料己二腈“卡脖子”。 产业链利润分配掌握在国外上游公司手中, 2018年受益一系列突发停车事件,己二胺( 2.5倍)、尼龙 66切片( 1倍)报价分别一度超过 8万元/吨、 4万元/吨,涨幅巨大。

  3.盈利预测与投资评级预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 26.02亿、 29.45亿、 32.92亿元, 对应 EPS 分别为 0.53元、 0.60元、 0.67元, PE 为 10.5X、9.3X、 8.3X。 考虑公司为工程建设领域龙头之一, 业绩持续改善, 估值低位, 偏防御标的, 打造尼龙 66产业基地, 维持“买入”。

  风险提示: 宏观经济增长不及预期,工程市场复苏不及预期,实体项目运营风险。

  欣旺达深度研究报告:消费电芯提升盈利,动力电池扭亏在即

  类别:公司研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:耿琛,胡毅 日期:2019-09-24

  横跨消费和动力的锂电池领先企业。欣旺达以手机电池PACK业务起家,全面覆盖全球知名消费电子品牌,经过多年研发和客户的积累,公司开始横向拓展至笔记本电池pack/动力电池pack等领域,纵向延伸至消费电芯及动力电池等领域。如今已经发展成为3C消费类电芯及PACK、动力电池电芯及PACK领域的锂电池领先企业。

  手机电池Pack受益5G量价齐升,笔电Pack有望复制手机Pack成功路径。5G换机周期的到来有望推动手机销量逐步回升,5G手机性能的全面提升对电池电量和安全性提出了更高的要求,价值量有望稳步提升,公司作为消费电子Pack龙头企业有望显著受益。

  伴随着聚合物电池在笔记本市场渗透率的提升,公司乘势切入笔记本及Pad电池400亿+规模大市场。与传统供应商新普/顺达等相比,公司在响应速度和成本控制上竞争优势显著,有望复制在手机Pack领域的成功,打开在3C市场新的成长空间。

  产业链向上延伸,消费电芯自给率提升有望稳步提升毛利率。公司通过控股东莞锂威切入技术含量及附加值更高的消费电芯领域,通过持续的研发投入和增资扩产,东莞锂威现已成为国内领先的消费电芯供应商,在终端品牌客户中的认可度不断提升。

  经初步测算,假设公司消费电芯自给率提升至50%,有望带动Pack业务毛利率从13.4%提升至18.6%,显著提升公司消费电子Pack的盈利能力。

  开发一线新能源乘用车企,通过动力电池打造新的增长点。新能源汽车行业前景广阔,但随着新能源乘用车快速发展时代到来,动力电池行业来愈发强调产品开发能力和企业经营能力。当前欣旺达在延续消费电子业务多年积累下来良好的商业管理制度同时,加大对新能源乘用车动力电池产能布局、人才梯队建设和一线客户开发,并逐步实现高端市场需求放量。

  此过程将为公司打造新的收入利润增长点。预计今明年公司动力电池业务产能释放将有极大弹性,中期料将达到与消费锂电业务同等规模。去年公司动力电池业务由于新产线投产但出货较低有所亏损,预计今年销量大幅亏损将收窄,明年有望实现扭亏为盈。

  盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2019-2021年归母净利润为8.2/11.4/14.6亿元,对应市盈率分别为30/21/17倍。公司为国内消费电子电池龙头,未来有望深度受益5G利润稳健增长,动力电池业务也驶入正规,考虑到主流消费电子企业20年估值平均25-30倍,给予公司2020年28倍估值,对应目标价20.72元,首次覆盖,给予“强推”评级。

  风险提示:消费电子景气不及预期,动力电池扩产或客户拓展不及预期。

  珀莱雅半年报点评:营销升级、品类拓展驱动业绩持续高增

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正,杜一帆 日期:2019-09-24

  业绩简述:2019H1,珀莱雅实现营收13.28亿元/+27.48%,归母净利1.73亿元/+34.49%,归母扣非净利1.71亿元/+39.40%,基本EPS0.87/+35.94%。经营性现金流净额约-5913万元/-126.68%,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加1.5亿,支付税费增加1.2亿。19Q2单季实现营收6.86亿元/+27.39%,归母净利0.82亿元/+39.39%。

  收入增速符合预期,线上维持高增、线下稳定提升,彩妆大幅增长。按渠道拆分:电商渠道营收6.11亿元,占比46.01%,同比增长48.08%;日化专营店渠道营收5.25亿元,占比39.57%,同比增长11.70%;商超渠道营收0.95亿元,占比7.17%,同比增长13.10%;单品牌店渠道营收0.74亿元,占比5.59%,同比增长10.45%;其他渠道营收0.22亿元,占比1.66%。

  按品牌拆分:珀莱雅品牌营收11.74亿元,占比88.50%,同比增长26.28%;优资莱品牌营收0.53亿元,占比3.99%,同比增长10.42%;其他品牌营收1亿元,占比7.51%,同比增长53.85%。

  按品类拆分:护肤营收12.05亿元,占比90.83%,同比增长27.81%;美容类营收0.39亿元,占比2.94%,同比增长209.78%;洁肤类营收0.83亿元,占比6.23%,同比下降2.09%。公司推出珀莱雅品牌印彩巴哈insbaha彩妆粉底液和眼影盘、并通过《山海经》、《美国国家地理》等跨界营销,2019H1美容类大幅增长,或证明彩妆系列初获成功、未来或大有可为。

  毛利率同比提升,费用率合理上涨。2019H1毛利率为65.78%%,同比提升3.60pct,其中19Q2单季毛利率同比大幅提升6.28pct至67.60%,达17年以来单季毛利率最高水平。

  主要系①毛利率较高的线上渠道占比持续提升;②高毛利品类水类、精华等占比上升;③产品单价持续提升:从平均售价来看,各品类均有所提升,其中美容类产品平均售价较同比增长19.97%增幅最大,主要由于2019年二季度粉底液等售价较高的产品销售量占比同比增加所致。费用率合理上涨,毛利率带动净利率仍有提升:

  ①销售费用率由2018H1的37.63%同比上升至39.40%,其中仅形象宣传推广费用率即由2018H1的20.70%上升至24.35%,主要系2019年上半年为配合公司新品推广、爆品打造、加大了线上线下联动推广等广告传播力度,从而使得宣传推广类费用同比增加幅度较大。

  ②管理费用率同比上升0.71pct至6.72%,主要系股权激励摊销的授予价与公允价之间的差异增加、公司管理职工薪酬增加。③虽费用率有所上涨,但毛利率仍带动净利率同比提升0.68pct至13.06%。

  存货周转率保持稳定,经营性现金流受事件性影响导致下降。存货周转率同比提升,经营性现金流变动较大主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加1.5亿,支付税费增加1.2亿等。应收账款周转天数增幅较大,主要系各线上平台年中促销活动使得应收款增加。

  线上线下齐高增+营销玩法持续升级+品类加速拓展,19年有望持续高增。①线上销售额持续高增,根据淘数据,2019年7月珀莱雅淘宝全网销售额达122%,在爆款“泡泡面膜”带动下销售额实现大幅增长。

  ②营销玩法持续升级,19年通过《山海经》、《美国国家地理》等跨界营销。冠名浙江卫视《遇见你真好》、独家特约《青春环游记》;通过品牌、代言人、粉丝进行联合营销;对爆品针对性营销。

  ③2019H1彩妆已实现200%+增长,此外公司通过合伙人机制+跨境代运营模式持续扩张品牌及品类边界,产品矩阵逐步丰富、具备强劲增长后劲。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价87.30元。我们预计公司2019-2021年净利润分别为3.90/5.25/7.14亿元,对应增速分别为36%/34%/36%,高于行业水平,给予高于行业水平估值:6个月目标价为87.30元,对应2019年45xPE。

  风险提示:线上渠道增速放缓、线下竞争持续恶化、新品推广不及预期、宏观经济增速持续下滑。

  比亚迪中报点评:H1业绩高速增长,H2竞争加剧期待突围

  类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩,尹斌 日期:2019-09-24

  事件:

  公司发布半年报:2019H1实现营业总收入621.84亿元,同比增长14.84%;归母净利润14.55亿元,同比增长203.61%;归母扣非净利润7.4亿元,扭亏为盈,较去年同期亏损6.73亿元大幅改善,期间获得政府补助7.1亿元。处于业绩预告14.5~16.5亿元区间,整体符合预期。同时,公司预计前三季度净利润15.55~17.55亿元,同比增长1.83~14.93%。

  投资要点:

  2019H1业绩高增长。2019Q2实现营收318.8亿元,同比增长8.39%,环比增长5.2%;实现归母净利润7.05亿元,同比增长87.12%,环比下降6%,其中扣非净利润3.28亿元扭亏为盈,较去年同期亏损3.44亿元大幅改善。

  公司上半年业绩的大幅改善主要源于新能源车销量大幅增长,2019H1销售新能源汽车14.56万辆,同比增长94.5%;且补贴在2019Q1不退坡,Q2处于过渡期补贴退坡较小,整体处于量升利稳的良好格局。

  2019H2将短期承压、期待突围。公司上半年发布e网系列产品,并更新了王朝系列,双轨并行对新能源汽车产品高中低端市场实现了全面覆盖,不断拓宽产品细分市场。中汽协数据显示,2019年上半年,新能源汽车销量61.7万辆,同比增长49.6%。

  公司上半年新能源车销量14.57万辆,市场占有率高达23.61%,同比增长5.44pct,其龙头地位显著。从行业层面来看,我们预期7、8月份为退坡后产销低点,即Q3新能源车行业将迎来产销拐点,中长期将步入上升通道。

  依据业绩预告,公司三季度归母净利润1~3亿元,环比下滑57-86%,短期业绩承压,其主要原因是2019Q3新能源车补贴退坡导致需求阶段性承压,叠加市场新车型的供给增加导致竞争加剧,将会导致盈收同步受压;综合来看,公司凭借自身的独特优势将在新能源车领域,有望在无补贴时代仍能实现可观增长,继续引领行业。

  费用率有所下降,持续加强研发投入。2019H1公司加强对费用的管控,三费合计58.25亿元,费用率9.37%,同比-1.24pct。其中销售费用率3.7%,同比-1.1pct;管理费用率3.3%,基本持平;财务费用率2.3%,同比-0.18pct。控制成本的同时,公司持续加强研发力度,2019年上半年研发投入24.95亿元,同比增长20%,以期在产品、技术等方面保持行业地位。

  动力电池外销拓展顺利,期待未来更进一步。公司2019H1动力电池装机量11.4GWh,居国内第二,主要为自产自销。公司继与国内长安汽车、东风汽车达成合作协议后,又与海外丰田达成合作协议,动力电池外销不断取得突破,期待公司凭借在动力电池领域的优势能进一步在海内外市场攻城略地,实现质的飞跃。

  因此同时,公司IGBT产品处于全球领先地位,未来有望持续外供,实现盈收增长。作为全球领先的新能源汽车巨头,公司众多核心技术产品将有望外销,实现助推行业发展的同时,也将给公司带来成长机会。

  维持公司“增持”评级:由于补贴大幅下降,导致行业需求阶段性承压以及影响单车的盈利能力,我们下调公司2019-2021年归母净利润至28.9、34.9、44.6亿元(原值为37.4、47.4、60.3亿元),EPS分别为1.06、1.28、1.63元,对应49、40、32倍PE。基于公司作为行业龙头,拥有新车型+e网平台+动力电池等多方面的领先优势,未来产销仍将保持行业领先地位,维持公司“增持”评级。

  风险提示:新能源政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格低于预期;大盘系统性风险。

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