9月16日牛股推荐 节后最具爆发力6大牛股

下周牛股推荐

  新和成:业绩符合预期,看好公司未来成长

  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:马群星日期:2019-09-12

  事件:

  公司发布2019年半年报, 2019年上半年营业总收入38.67亿元,同比下降16.85%,净利润为11.56亿元,同比下降43.87%,其中2019年第二季度营业收入20.31亿元,环比一季度增长10.62%,净利润6.45亿元,环比增长26.22%,扣非后净利润5.74亿元,环比增长19.09%,同比增长9.75%。投资要点:

  业绩符合预期,公司受益于原材料价格下跌公司上半年净利润同比下滑43.57%,主要是由于去年维生素A价格处于历史高位,其中公司第二季度扣非净利润5.74亿元,环比增长19.09%,同比增长9.75%,主要是由于原材料价格下跌以及新材料业务盈利能力大幅提高。

  公司核心产品主要材料为丙酮,由于供给端产能大幅增加,价格几乎减半,公司基于合成工艺路线的优势,充分受益于原材料跌价。

  维生素E长期趋势上涨,看好公司未来成长维生素E价格经历了长期的低迷时期,将充分受益于供给端格局的改变以及间甲酚涨价推动涨价,但同时国内的饲料产业链由于非洲猪瘟情况严重,需求较差,市场上仍有大量的维生素E存货,甚至有些饲料厂倒闭将货源回归市场带来的供给增量,我们认为供需两端仍处于博弈阶段,但是积极看好价格长期上涨。

  公司经历了快速的资本积累期,半年报中在建工程较年初增加了80%,山东1万亩土地以及黑龙江3000亩土地(生物发酵)规划清晰,进入高速成长期。

  盈利预测我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为1.27元、1.47元、1.69元,对应当前股价市盈率为17倍、14倍、13倍,维持“推荐”评级。

  风险提示需求大幅下滑;项目进度不及预期;工艺安全事故。

  美亚光电公司动态点评:业绩稳步增长,未来需求广阔

  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:曲小溪,王志杰,刘峰日期:2019-09-12

  光电识别行业龙头,业绩稳步增长:作为一家掌握光学识别研发核心技术的企业,公司连续十年保持业绩收入的稳定提高。2019H1公司的主营业务色选机产品、口腔X射线CT诊断机、X射线工业检测机分别实现营收3.63/1.93/0.25亿元,同比增长6.38/55.20/30.08%,营收占比分别为61.83/32.92/4.28,同比变动-7.66/7.56/0.35pct,其中口腔X射线CT诊断机业务占比大幅扩大。

  色选机需求稳定,市场占有率领先:公司2019年H1色选机业务实现营收3.63亿元,同比增长61.83%。毛利率为,较2018年同期毛利率50.46%上升0.68pct。

  近年来公司色选机业务营收占比均维持在60%以上,是公司最大的收入来源。受益于资源分选市场在垃圾分类大形势下应运而生+存量更新市场稳定支撑+应用范围不断扩展保增长+抢先布局海外市场占优势,公司色选机业务未来业绩增长动力充足。资源分选方面,在国内提倡垃圾分类大背景下,再生资源作为垃圾分类下游产业将为公司分选设备带来广阔市场空间。

  以废塑料回收为例,商务部《中国再生资源回收行业发展报告(2018)》报告显示,2017年我国废塑料回收量为1693万吨,而《工业绿色发展规划(2016-2020)》指出到2020年废塑料回收利用量需达到2300万吨,回收量将大幅增长,而废塑料分选需用到逾20台颜色分选机及多台材质分选机,未来废塑料、非金属等再生资源的回收将为公司分选设备提供大量成长空间。

  存量更新方面,色选机的生命周期一般约5年,实际使用年限由于工作环境一般较恶劣会更短,更新需求较稳定。

  应用范围方面,公司生产的色选机用途不断拓宽,目前已拓展应用到包括农副产品(大米、小麦、玉米、茶叶、瓜子等)、环保回收(废塑料、废玻璃、废金属)、矿产(矿石、食盐)等行业近三百种物料的色选,报告期内,公司发布了“尊”“臻”“品”三大系列2019款人工智能色选机,未来随着色选机应用范围的不断拓宽,业务拓展可期。

  海外布局方面,目前海外市场色选机需求大、渗透率低。2019H1公司海外营收1.06亿元,同比增长2.68,未来有望继续加大国外市场布局,产业未来发展潜力巨大。

  口腔医疗发展前景广阔,CBCT业务增长可期:2019年H1公司口腔CBCT营收1.93亿元,较2018H1营收1.25亿元增加0.68亿元,增长率高达55.2,毛利率,同比上升1.10pct。2019年6月公司举办的CBCT大型年中折扣节,56小时团购订单总数达到605台,订单额接近2亿,2019H2公司CBCT业务有望实现进一步增长。

  期间费用率略升,研发红利显现:2019H1公司期间费用率为23.18,同比上升0.45个百分点,其中销售费用/管理费用(不含研发费用)/财务费用分别为0.83亿元/0.21亿元/-0.03亿元,费用率分别为14.16%/3.60%/-0.54,同比变动0.45pct/-0.65pct/0.21pct。公司多年致力于创新科研,研发红利显现。

  2019H1公司研发费用为0.35亿元,同增29.18%。截止2019H1,公司获得的有效专利共265件,包括48项发明专利、175项实用新型专利和42项外观设计专利,技术研发优势明显。

  公司投资研发的“妙思”椅旁修复系统、种植导板设计系统、口腔专用五轴CAD/CAM系统,充实国内口腔医疗产业线,为公司储备后续力量,中椅旁修复系统是我国第一个自主研发的修复技术,有望实现进口替代,为公司利润增长与盈利能力提升持续注入动力。

  投资建议:根据我们模型测算,预计2019-2021年归母净利润分别为5.38亿元、6.52亿元、7.83亿元,EPS分别为0.80元、0.96元、1.16元,对应PE摊薄为40倍、33倍、28倍。

  风险提示:需求不及预期风险、行业竞争风险、海外业务推进不及预期风险、研发成果不及预期风险。

  华扬联众:营收净利现金流季度环比改善,国资委进组强化龙头价值

  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:文浩,冯翠婷日期:2019-09-12

  事件:19H1公司实现营收52.49亿元,同增6.6%;归母净利润0.55亿元,同增42.0%;扣非归母净利润0.51亿元,同增12.6%。经拆分,19Q2营收31.11亿元,同增6.9%,环比增长45.4%;归母净利润0.55亿元,同增61.4%,环比增长13630.9%;扣非归母净利润0.53亿元,同增63.8%,环比增长2879.0%,季度环比明显提升。

  经济虽然有压力,但二季度改善体现竞争实力。19H1互联网广告服务业务营收51.17亿元,占总收入97.5%,收入同增15.6%。19H1互联网广告服务业务营业成本同增17.0%,毛利率10.2%,同降1.1pcts。买断式销售代理营收1.27亿元,占总收入2.4%,同降61.8%,营业成本同降69.17%,毛利率24.0%,同增18pcts。影视节目业务收入0.04亿元,同降97.5%,占总营收0.1%,毛利率为14.5%,同增13.3pcts。

  期间费用保持稳定,控制良好。19H1销售费用2.34亿元,同增29.8%,销售费用率4.5%,同增0.8pcts,系业务人员成本增加、经营面积增加。管理费用0.73亿元,同增2.85%,管理费用率1.4%,同比持平。财务费用0.31亿元,同增12.34%,财务费用率0.6%,系较上年同期的银行贷款的平均规模增长较大,且贷款利率升高。

  研发费用1.3亿元,同增2.3%,研发费用率2.5%,同降0.1pcts,研发持续投入。公司长期研发投入高于同行竞争者,与中科院在信息技术,移动互联,数据应用和智能化广泛应用等领域达成战略合作。

  所得税费用1198.5万元,同降9%,综合所得税率17.71%(v.s.2018综合所得税率27.52%)。公司通过高新技术企业复审,2019年度享受15%的所得税优惠税率。19Q2销售费用率3.8%,同降1.6pcts,环比下滑1.7pcts。管理费用率1.3%,同比环比持平。研发费用率2.3%,环比下降0.4pcts。

  加大催收力度,经营性活动现金流净额环比改善。19H1经营性活动现金流净额3.49亿元,同增164.2%有明显改善,公司加大客户欠款催收力度。应收账款52.35亿元,同增42.9%,系经济环境影响客户账期增加,比18年末增加10亿,比18H1增加16亿元。坏账计提比例下降影响当期损益,与原有计提比例相比,本期确认的坏账准备减少了0.89亿元。

  日化客户预算快速提升,海淀区国资委进组有望带来潜在商业和投资性合作。虽然自去年下半年起汽车行业整体销售低迷,但与公司长期合作的优质汽车客户在营销预算上有稳定增长。同时日化美妆及快消类客户营销预算快速上扬,保证公司营业额和营业利润同比稳中有升。

  部分客户股东包括互联网巨头公司百度、搜狐、新浪等与公司保持紧密业务联系。公司引进际控制人为北京海淀区国资委的北京翠微集团成为公司十大股东之一。

  投资观点:公司中报符合我们前期预期(我们于7月3日发布公司深度报告),二季度营收、净利、现金流等有明显改善,我们后续继续关注经济回暖幅度以及公司业务改善力度。

  我们维持前期盈利预测,预计公司19-21年归母净利为2.26亿/2.75亿/3.30亿,对应当前估值12x/10x/8x,考虑到公司与同行相比较低的商誉、质押风险,目前正处于估值底部的华扬联众有望在行业底部回暖时更显弹性,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济景气度不及预期、营销行业竞争加剧、坏账损失提升、研发投入效果不及预期等风险。

  海螺水泥:财务报表再超预期贸易平台贡献巨大

  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:田世欣日期:2019-09-12

  支撑评级的要点

  营收高速增长,平台贡献巨大,水泥销售依然保持高毛利:上半年公司销售实现56.63%的高速增长,主要贡献来自贸易平台业务拓展,剔除贸易平台上半年营收519.08亿元,同增13.48%,也是非常难得的成绩。

  毛利率同降11.78pct,与贸易平台扩展有关,水泥销售自身依然保持47.40%的高毛利。上半年公司负债率继续下降,现金比率与去年持平,经营现金流小幅提升,在2018年报表高基数条件下,今年报表表现几近完美。

  产能增速有所放缓,骨料业务增速较大:上半年公司新增水泥产能230万吨,骨料产能200万吨,混凝土产能60万方,产能新增速度相比2018年有所放缓。

  上半年贸易平台继续展现较大作用,收入197.35亿元,毛利0.31亿元。水泥、熟料、骨料三大传统业务增速分别为10.02%、-4.01%、33.45%。骨料作为另一项高毛利业务,后续对公司利润贡献有望提升。

  公司业务布局合理,下半年业绩仍有释放空间:公司产能布局合理,基本全国均有布局,有效规避局部地区景气度下滑导致业绩波动,有一定抗周期性。预计下半年地产投资增速有所下滑,而基建在宽松政策预期与专项债扩容下有望回暖,水泥需求平稳,公司业绩依然有释放空间。

  估值

  考虑上半年公司业绩仍有较高速增长,下游需求保持韧性,预计2019-2021年,公司营收分别1,481.09、1,592.04、1,673.44亿元;归母净利分别为315.02、321.73、334.38亿元;EPS为5.945、6.071、6.310元,维持公司买入评级。

  评级面临的主要风险

  地产需求下滑,基建需求回升不及预期,限产力度放松。

  卫宁健康:传统持续高景气,创新业务投入力度加大

  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:沈海兵日期:2019-09-12

  事件:8月29日,公司发布2019年半年报:报告期内,公司实现营业收入6.70亿元,同比增长22.4%;实现营业利润1.29亿元,同比增长29.2%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长36.6%。

  点评:

  业绩符合预期,现金流显著改善

  2019年上半年,公司实现营业收入6.70亿元,同比增长22.4%,实现归母净利润1.62亿元,同比增长36.6%,符合预期。毛利率方面,2019年上半年公司主营业务毛利率51.4%,较2018年同期提升1.5pct。现金流方面,公司现金流改善明显,上半年,公司实现经营性现金流净流出2.04亿元,较去年同期显著改善(去年同期净流出2.74亿元)。

  传统业务收入增速环比提升,预收款高增长预示在手订单充裕

  报告期内,公司传统业务实现收入6.50亿元,同比增长23.8%,其中,一季度实现收入2.37亿元,同比增长20.3%。二季度实现收入4.12亿元,同比增长26.0%,收入增长环比提速。截至报告期末,公司预收款1.55亿元,同比增长46.1%,预收款高增,预示公司手订单充足。采招网数据显示,2019年1-7月,公司中标订单增长80%以上。政策、订单、预收款相互印证,传统业务持续高景气,后续业绩有望加速释放。

  创新业务版图扩大,投入加大等原因导致亏损增加,下半年有望迎来突破

  创新业务版图进一步扩大,报告期内,云医纳里健康平台已累计接入医疗机构2500余家,远程医疗超200万人次,服务患者超2亿人次。

  其中,浙江省内平台活跃医生8600余名,核心业务总量已突破110万单;云药合作“药联体”逾7万家,合作保险公司达50余家,管理保费金额超35亿元,平台交易额累计超过4.5亿,并在全国范围内进行业务推广;云险新增覆盖医疗机构百余家,新增交易金额80多亿元,新增交易笔数5400多万笔,并陆续中标中保信、国家医保局重要平台项目等。

  由投入加大及支付返佣政策调整等原因,公司创新业务亏损有所加大。2019年下半年,互联网诊疗医保支付等利好政策有望出台,公司云医业务有望迎来突破,并带动新业务、新模式加速发展。

  投资建议:公司传统业务持续高景气,创新业务有望迎来拐点式变化,预计公司2019-2021年实现净利润4.53、6.16、8.44亿元。公司近期发布新一轮股权激励计划,团队活力有望进一步释放。看好公司业务发展前景,维持“买入”评级。

  风险提示:政策落地低预期,创新业务进展低预期,行业竞争加剧。

  热景生物:化学发光新秀,特色产品推动较快增长

  类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:吴斌,李勇剑,李点典,漆经纬 日期:2019-09-12

  热景生物是一家有特色的体外诊断仪器和试剂生产商。1、公司最主要的业务是上转发光试剂,占收入比例57%。上转发光业务是较高端的POCT,灵敏度特异性都高于一般的免疫荧光POCT,但成本也较高,推广难度略大,因此,上转发光业务过去两年复合增长仅12%。

  2、公司增长最快的业务是化学发光业务,2017年获批,截至2019年6月投放542台,2018年试剂销售3014万元,是主要增长点。公司的肝癌三联化学发光产品是国内仅有的两家获批企业之一,有助于公司的化学发光仪器进入医院。

  我们分别给两块业务挑选可比公司:1、POCT业务可比公司是万孚生物、基蛋生物、明德生物等公司。但是,热景生物的POCT业务增速不高,2018年收入增长仅5.3%,远远低于万孚生物和基蛋生物的增速。因此,我们认为,热景生物POCT业务的估值,应该低于行业龙头的估值,即热景生物POCT业务的估值上限,就是基蛋生物,19PE 20倍,20PE 16倍。

  2、化学发光业务可比公司包括安图生物、迈克生物。在化学发光业务上,热景生物虽然在肝癌三联检测产品上有独家优势,但作为后进入者,面临更大的机器投放壁垒。因此,我们认为热景生物化学发光业务的估值,也应该低于行业龙头的估值,即热景生物化学发光业务的估值上限,就是迈克生物,19PE 25倍,20PE 20倍。

  盈利预测与估值:我们预计2019~2021年净利润分别同比增长7%/30%/24%,按发行后股本6220万股计算,EPS 分别为0.83/1.07/1.33元。

  我们按业务给予估值,化学发光业务2019年贡献EPS 0.21元,按可比公司给予25倍;POCT及其他业务2019年贡献ESP 0.62元,按可比公司给予20倍,得到公司合理股价17.65元;同样计算,如果按照可比公司的2020PE作为参考,热景生物合理股价18.56元。因此,我们认为合理股价17.65~18.56元。

  风险提示:科创板IPO询价有很大博弈空间,我们给出的合理股价只能作为参考;化学发光业务增长有低于我们预测的可能。

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