8月27日股市预测 明日5大券商看好6板块股票

券商股票预测

  食品饮料行业周报:海天维持稳定增长,啤酒盈利能力提升

  类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:张梦甜 日期:2019-08-23

  行情回顾。本周,食品饮料板块上涨幅度6.54%,同期上证综指上涨幅度为1.77%。本年食品饮料上涨幅度60.07%,同期上证综指上涨幅度13.23%。本周食品饮料子版块中,涨跌幅表现排在前三名的分别是啤酒、白酒及黄酒;

  白酒板块:茅台集团方案落地、放量控价,白酒前期隐患消除。茅台集团营销公司方案落地,市场对股份公司治理结构的担忧消除,股价再度突破千元。目前南京地区飞天茅台零售价已经高达2500元以上,股份公司着力价格管控,在公布了双节前计划投放7400吨配额后,南京茅台专卖店和经销商实行实名预约销售,进行限购。

  茅台的价格稳定有利于高端白酒乃至白酒行业的发展。高端白酒价格跟踪:飞天茅台一批价2300元以上,第八代五粮液一批价970元左右,国窖1573一批价约790元;

  啤酒板块:结构升级叠加减税,盈利能力稳步提升。本周青啤及华润啤酒公布了半年报,受益于结构的快速提升以及增值税税率下调,利润增长超预期,销量实现了稳步上升。

  青啤上半年净利润增长25.2%,销量增长3.6%,吨酒价格提升5.4%,毛利率提升了0.7%,净利率提升1.2%;华润啤酒上半年净利润同比增长24.1%,销量实现2.6%的增长,吨酒价格提升4.5%,增值税下调提高了出厂价,毛利率提升了1.8%,净利率提升1.3%。2019年4月1日开始增值税税率从16%下调至13%,部分红利转化为出厂价的提高;

  调味品板块:海天维持稳定增长。海天味业延续了稳定增长,上半年收入同比增长了16.5%,归母净利润同比增长了22.3%。盈利能力稳步提升,净利率同比提升了1.3%。上半年毛利率同比下降了2.3%,主要是Q2受玻璃瓶及食品添加剂价格上涨以及公司产线技改/扩建的短期影响。分产品看,三大品类均实现稳步增长:酱油增速13.6%,蚝油增速21.1%,调味酱增速7.5%;

  投资建议:当前,板块整体优选基本面好,估值较低的标的。茅台集团营销公司方案落地,并公布将于中秋、国庆前增加7400吨茅台酒投放量,以抑制价格过快增长,茅台价格上涨过快的风险较小,白酒板块的确定性仍较强。茅台直销落地有望增厚业绩;五粮液自去年年底改革以来,批价维持上涨趋势,中报业绩进一步验证改革红利持续释放。

  重点关注高端白酒龙头贵州茅台、有改善预期的五粮液,以及预期低点的洋河股份等;啤酒板块结构升级叠加减税效果,盈利改善明显,建议关注华润啤酒等;乳制品建议关注伊利股份;大众食品建议关注竞争格局好、定价能力强的细分龙头及具备渠道优势的细分龙头,如洽洽瓜子、桃李面包等;

  风险因素。经济出现严重低迷;食品安全问题。

  计算机行业:央行发布金融科技发展规划,科技赋能势在必行

  类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文,陈冠呈 日期:2019-08-23

  事件:今日中国人民银行发布《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,明确提出未来三年金融科技工作的重点实施方向。此次文件的印发延续了3月8日金融科技(FinTech)委员会2019年第一次会议内容,并在此基础上进行了细化明确。规划明确了六方面的重点任务,其中第二至第四条则分别针对银行前中后台金融科技建设提出明确方针。

  核心业务系统持续升级,国产替代掀起新浪潮:重点任务第二条指出”强化金融科技合理应用,以重点突破带动全局发展“。核心系统作为银行运营基础,是其IT投入的重点方向。根据IDC数据统计,2018年我国银行核心业务系统总支出为104.56亿元,分别占业务类解决方案支出和银行IT总支出的58%和25%,而未来5年其支出规模的复合增长率预计达到19.5%,增速位列所有子系统前列。

  随着国内银行利率市场化和银行互联网化的不断迈进,以核心系统为代表的银行IT系统架构面临着持续的升级发展。与此同时,该条任务指出“规范关键共性技术的选型、能力建设、应用场景以及安全管控”。

  自2013年”棱镜门“事件爆发以来,我国银行逐步实现了对服务器、存储等硬件的国产替代,以此实现关键领域技术和数据的安全可控。近年来,随着以华为GaussDB等为代表的国产数据库产品快速成熟,银行IT国产替代的浪潮将进入新一轮高峰。以国产数据库替代为契机,架构在此之上的数据库应用也将迎来巨大商机。

  渠道互联网化提升银行业务运营效率:重点任务第三条指出“赋能金融服务提质增效,合理运用金融科技手段丰富服务渠道、完善产品供给、降低服务成本等”。银行渠道类系统作为其产品服务的销售和推广渠道对银行业务发展有着举足轻重的影响。

  近年来,互联网的快速发展使互联网银行模式逐渐成为银行业务模式的新生主要形态,从而带动银行渠道系统的互联网化并以此提升其服务推广的效率,在降低线下运营成本的同时实现业务的跨区域性推广。

  根据IDC数据统计,2018年银行渠道类IT系统支出规模为25.89亿元,未来五年复合增长率预计为19.4%;其中2018年网络银行支出为17.63亿元,未来五年复合增长率为19.4%,成为支撑银行前台IT系统支出增长的主体。

  以金融科技强化银行风控能力势在必行:重点任务第四条指出“增强金融风险技防能力,运用金融科技提升跨市场、跨业态、跨区域金融风险的识别、预警和处置能力”。近年来我国城、农商行资产规模不断 扩大,但由于其客户群体集中于地方小微企业,故不良贷款率也持续攀升,其中以农商行问题尤为突出。

  根据银保监会公布数据,自2017年Q4以来,农商行不良贷款率持续维持于3%的高位,相比其他类银行高出近一倍。凭此为据,以金融科技加强银行风控能力显得尤为重要。根据IDC数据统计,2018年银行风险管理系统支出规模为16.82亿元,随着银行在此类领域不断加大投入规模,未来5年复合增长率有望达到18%。

  投资建议:结合上述分析,我们认为在技术领域具有领先优势的金融科技公司将在未来行业发展中扮演技术输出的中坚力量,重点推荐:恒生电子、长亮科技、顶点软件、赢时胜、润和软件等。

  风险提示:金融科技政策落地不达预期。

  医药生物行业点评:谈判目录数量超预期,再次确认腾笼换鸟、结构优化的改革方向

  类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:全铭,焦德智,许汪洋 日期:2019-08-23

  谈判目录数量超预期, 再次确认腾笼换鸟、结构优化的改革方向: 国家医保局 8月 20日发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》的通知。本次医保目录为国家医保局成立后首次调整,除了品种的变化之外,更多的是对医保支付领域的限定,其中对限制地方医保品种和谈判准入品种均作出了具体的要求。

  我们认为: 1)谈判目录数量超预期: 医保局腾笼换鸟、支持高临床价值的产品进入医保目录的方向再次确认。本次确定了 128个拟谈判药品,包括 109个西药和 19个中成药。主要涉及癌症、高血压、糖尿病等领域的临床价值较高的产品。重点关注恒瑞医药( 600267.SH), 同时关注翰森制药( 3692.HK)、中国生物制药( 1177.HK)等;

  2)常规中、西目录调整数量符合预期: 调进品种 148个、调出品种 150个,基本实现了有进有出。新增药品品类主要包括癌症、糖尿病、儿童药等领域; 对于调出品种,主要涉及临床价值不高、滥用明显的药品,其中包括卫健委第一批重点监控目录里的20个药品;

  3)取消地方增补目录,符合预期: 本轮医保目录调整首次取消地方增补目录,要求 3年内逐渐消化原地方增补目录,这将进一步优化医保内药品品种结构,打击地方保护的利益品种,促进医保基金的有效使用。

  谈判目录数量超预期,强调临床价值高创新药品: 新版目录还确定 128种药品为拟谈判药。目前谈判目录侧重临床价值高但价格昂贵或对基金影响较大的专利药品,从公布的 48个品种看,国内厂家布局较多的企业有望通过医保放量获得较多市场,相关标的包括恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药等。

  西药板块侧重创新型肿瘤药品及心脑血管慢病药品: 西药有 1322个品种,其中调入 93个,调出 126个。调入的品种中,以硼替佐米、阿比特龙、来那度胺等效果显著的肿瘤药品,胰岛素(含三代胰岛素)、瑞格列奈二甲双胍(糖尿病复方药品)等慢病用药及替格瑞洛等心血管药品为主。

  中成药注重儿童和妇科用药等具有中药优势的特色领域:中成药有 1316个品种,其中调入 99个,调出 21个。调入的品种中,以“小儿”或“儿童”为主要的纯正儿童药为 15个,是此次中成药调整中增加最多的品类。

  投资建议: 我们认为医保局成立后首次医保目录调整符合预期,基本延续了之前腾笼换鸟、结构优化的改革方向,利好产品品种丰富、创新能力较强的药企,重点关注恒瑞医药( 600267.SH),同时关注翰森制药( 3692.HK)、中国生物制药( 1177.HK)等。

  风险提示: 医保筹资增速低于预期, 仿制药价格竞争超出预期, 创新药研发进展低于预期。

  黄金行业深度报告:中长线看好黄金,关注高弹性个股(持有)

  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2019-08-23

  黄金价格上涨逻辑 美国经济下行周期中, 美元超发导致流通中的货币量增速超过经济增长所匹配的货币供应增速,即货币供应量(M2)增速超过国民产出(GDP)增速,强力拉动黄金价格上涨。加之地缘政治、经济危机、黑天鹅事件等动荡因素带来避险情绪,全球资金寻找避风港,黄金的投资避险属性显现,需求大增推动金价上扬。

  当前:美国经济下行,货币超发趋势有望进一步加强,黄金价格继续上涨。 从美国经济周期看, 当前黄金处于反弹周期中。 2012年以来,得益于美国经济复苏,经济整体呈现波动向好趋势。

  但 2018年以来,消费需求减弱, 投资增速下行,出口环境恶化, 美国经济基本面恶化,加之利率倒挂带来的经济下行预期,以及受全球经济下行扰动,美国经济进入下行阶段。美国政府降息等宽松政策刺激经济, 货币超发加剧。 叠加贸易战等地缘政治的避险情绪,黄金价格上涨。

  未来:美国经济下行趋势暂无扭转动力,黄金价格走高动力犹在。 当前美国经济下行趋势并无扭转动力,美国或将加大降息力度并配合美联储扩表进一步释放流动性提振经济,货币超发趋势有望加强。

  随着经济不确定预期进一步印证,市场情绪恶化加剧,贸易战僵局愈演愈烈、 2020年美国大选和英国脱欧等黑天鹅事件尚未落定,黄金避险保值效应必将再次凸显。 同时结合黄金供给的有限性及开采成本的不断抬升,有利黄金价格中枢上移,金价韧性犹在。

  行业评级及投资策略 当前市场尚未消化本阶段经济衰退压力,现有的政府高杠杆率及有限的降息空间使政府的财政政策和货币政策的操作空间有限。

  目前尚无有效刺激经济复苏的途径,黄金本轮反弹周期尚未结束。 基于黄金价格处于历史低位,投资需求量受美国经济形势及政策影响,倒逼金价剧烈波动,有望推动黄金价格进一步反弹, 给予黄金行业“ 推荐”评级。

  重点推荐个股 美国的经济上行已见顶,下行周期的节奏刚刚拉开帷幕, 货币超发叠加地缘政治将推升金价进一步上涨。 黄金企业的投资机会可进一步开拓,金价的上涨将有益于黄金采选型优质企业。

  其中黄金业务占比较大、毛利率高的公司受益较大,雄厚的黄金储量也是公司能够自如调节产量的前提,有利于企业黄金板块的业务创收。

  通过对基本面的筛查, 我们选取了高毛利率、黄金储量丰富、黄金业务占比较高、 高弹性的山东黄金(A 股及港股) 和高毛利率、高成长性、高弹性的银泰资源。

  风险提示: 1)美元紧缩性货币政策超预期; 2)美国经济走强超预期;

  3) 全球经济发展亮点突显,提振美国经济。

  建筑行业周报:LPR新机制将率先利好优质建筑企业降低融资成本

  类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:李峙屹 日期:2019-08-23

  上周建筑行业涨幅-0.26%,跑输沪深300指数2.38%,子行业中家装表现最好。

  本周我们关注LPR机制改革对建筑行业影响,8月16日,国务院常务会议指出要改革完善贷款市场报价利率形成机制,部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题等,确保实现年初确定的降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点的任务目标;8月17日上午,央行公告决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,8月20日将首次实行新的机制,20日起各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。

  LPR定价机制改革有助于降低优质企业信贷利率。提高LPR的市场化程度,有利于打破贷款定价的隐性下限,促进贷款利率“两轨合一轨”,从而可以切实将政策利率、银行间利率等的下降反映至贷款中,有助于降低实体经济融资成本。

  根据历史下调基准的情况,研究发现建筑企业融资成本普遍有所降低,最终下降的幅度由基准调节和信用利差变化共同决定,但不同社会背景下市场风险偏好的变化走向有所不同。

  LPR本质上是一种客观机制,打破基准下限,在当前环境下,我们认为将率先利好央企、国企及优质民营企业,而众多小微企业融资成本居高不下的根本原因并非是基准过高,而是信用利差较大,对于这类企业融资成本的降低,是否能够采取措施缩小信用利差是核心问题。

  标的方面建议关注:中国建筑、中国中铁、中国电建等建筑央企;上海建工、四川路桥等地方国企;铁汉生态、岭南股份、蒙草生态、金螳螂等优质民营龙头企业。

  看好施工环节景气度上行,行业建安投资加速:合同交付是企业面临的硬约束,地产商拿地-新开工-预售-在施-竣工链条中,房企竣工情况受资金影响较大,但在施作为预售后的必要环节19年已出现明显改善,特别是在龙头集中的背景下房建企业需求端改善愈加明显,看好施工环节受益的中国建筑、上海建工。

  经济压力犹在,下半年逆周期调节力度加大叠加低基数效应,基建投资有望提速:1)铁公机等国家重点支持项目有望受益专项债作为资本金模式,在适度加杠杆下实现快速推进,推荐大型基建央企,中国中铁、中国交建、中国建筑等;

  2)区域基建是今年布局的重点,尤其是长三角经济发达区域,有数据验证、有主题催化,推荐上海建工、华建集团、隧道股份;

  3)看好设计,基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖,设计公司业绩增速确定,估值便宜,推荐苏交科、中设集团;

  4)信用环境改善,边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复,关注蒙草生态、铁汉生态、岭南股份、东珠生态等。

  核心推荐标的:

  基建组合:上海建工(剔除金融资产公允价值变动影响,19年15%增长,上海基建龙头国企,资产负债表质量优,地方财政实力强劲,受益长三角区域建设推进)、隧道股份(19年13%增长,PE8X,上海基建龙头国企,轨交、隧道工程领域竞争力强,受益长三角区域建设推进)、华建集团(19年15%增长,PE16X,国内建筑设计院龙头,背靠上海国资委,受益长三角区域建设推进,拟开展股权激励激发活力)、苏交科(19年20%增长,PE11X,中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高)、中设集团(19年25%增长,PE11X。

  民营基建设计龙头之一,16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长)、中国建筑(19年15%增长,PE5.2X,PB1.0X。建筑央企龙头市占率不断提升,受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善,股权激励激发活力,低估值提供安全边际)。

  东易日盛:19年20%增长,PE12X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

  精工钢构:19年121%增长,PE12X。主业反转,装配式建筑直营+加盟均迎来突破阶段,随着国家对科技创新和产业升级的重视,有望带动装配式估值提升。

  中国化学:19年30%增长,PE11X。17-18年国内订单实现65%/54%增长,海外项目开工率提升,18年收入增长44%,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。

  家用电器行业再论厨电投资价值:这是最坏的时代,也是最好的时代

  类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘正,周海晨 日期:2019-08-23

  加倍率过高是否构成厨电“原罪”?

  横向对比家电品类,空调、冰洗、厨电线下加倍率(线下零售价/出厂价)分别达1.6倍、2倍和3倍,线上加倍率分别达1.3倍、1.2倍和2倍。

  从上市公司盈利能力来看,老板电器、方太集团净利率分别达20%\15%,领先白电龙头格力电器、美的集团15%和10%的净利率水平。我们认为厨电品类“制造+服务”属性、KA渠道路径依赖高扣点、需求偏外观设计导致消费者更看重品牌附加价值,国产厨电品牌方太、老板立身之本在于凭借持续的广告营销、KA渠道占位、产品设计研发投入,在消费者心目中树立起高端形象,核心竞争力在于品牌打造,这一点类似于卡萨帝之于冰洗。

  价格战推动行业出清是否必由之路?

  纵向回顾空调行业格局出清过程,市场普遍认为01-05年的价格战、龙头厂商自建专卖店渠道、产业链上游一体化成为格力、美的双寡头垄断格局形成的关键因素。我们认为厨电跟空调在品类属性上有两点不同:

  1)价格需求弹性差异。空调刚需属性强于厨电,一户多机配置需求决定价格需求弹性大,01-05年恰逢空调走入家用市场,价格折让可以成为拉动需求的有效手段,而厨电作为生活品质改善的象征,目前仍有70%-80%的行业需求跟地产销售挂钩,价格需求弹性低;

  2)厨电分层竞争的格局决定以价换份额难度很大。从油烟机线下终端零售价来看,4500元的方太老板、3500元的华帝股份、2000-2500元的美的海尔、2000元以下的苏泊尔法迪欧等层次分明,企业降价抢食份额得不偿失,华帝2012年全线五折降价促销即为前车之鉴。

  品牌>渠道>产品,厨电格局优于黑电。从行业玩家角度来看,黑电常年陷于价格战无法自拔,主要是

  1)国企参与者居多,行业洗牌出清难度大,近年来乐视和小米等跨界竞争对手频频发起“硬件不赚钱、内容变现”商业模式变革的冲击;2)产业链两头在外,上游液晶面板占据电视机生产成本的60%-70%,且集中度高于整机厂,下游渠道严重依赖连锁KA渠道,面板频繁跌价容易引发渠道库存跌价损失;3)技术变化快,黑电厂商在技术快速迭代的路途中疲于奔命,难以持续积累技术优势。

  跟黑电企业深陷囚徒困境不同,厨电企业竞争格局明显优于黑电,我们认为主要是三点:1)行业参与者以民企为主、领头羊方太老板以树立高端品牌为荣;2)产业链上下游整机企业处于强势地位;3)产品方面技术变化缓慢,外观设计时尚引领更为明显。

  新一轮渠道变革对龙头企业利大于弊。渠道扁平化趋势在厨电领域的探索主要表现为两种类型:1)借助电商红利迅速崛起的低价品牌;2)借助零售云加盟店渠道下沉四五线市场的苏宁自有品牌。我们认为苏泊尔、法迪欧品牌的崛起对高端品牌定位的老板、方太冲击不大,主要冲击区域厨电品牌。

  相反电商和KA渠道争相下沉的低线加盟店有可能帮助厨电龙头实现子品牌崛起,完成渠道下沉的历史性任务。从中长期增长红利来看,传统烟灶高端涨价、低端放量;品类延伸多点开花,微蒸烤洗净等嵌入式有望成为新的增长点。

  投资建议:这是厨电需求景气度最坏的时代,却是投资最好的时代。厨电龙头股价安全边际高,品牌+渠道竞争力突出,风物长宜放眼量,伴随下游竣工需求转暖,行业基本面拐点到来,戴维斯双击可期。继续维持行业“看好”评级,推荐华帝股份、老板电器和浙江美大。

  风险提示:地产竣工不及预期、终端需求继续保持低迷。

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