8月27日牛股推荐 明日最具爆发力6大牛股

明日牛股推荐

  盛达矿业中报点评:业绩符合预期,看好金山矿业后期放量

  类别:公司研究机构:民生证券股份有限公司研究员:方驭涛日期:2019-08-23

  贸易业务拖累整体毛利率,公允价值变动损益对业绩形成补充

  2019H1综合毛利率26.37%,同比下滑21个百分点,主要是因为公司贸易业务同比上升270%,贸易业务收入规模大,但毛利率较低。同时,上半年确认公允价值变动损益8773万元,对业绩构成正面贡献。三费费率7.37%,同比抬升1.8个百分点,主要是因为财务费用率因借款上升带来增长,管理费用率小幅增长。

  铅锌整体平稳,金银锭因金山矿业受到影响

  铅精粉(含银)同比增长27.64%,毛利率下滑2.92pct;锌精粉同比增长4.85%,毛利率下滑1.45pct。银锭和金锭的收入同比下降87%和90%,主要是同一控制下企业合并的影响。公司2018年完成对金山矿业收购,金山矿业全年开工约180天,4-5月份才开始生产;同时,银锭和金锭需要经过冶炼的工序;上半年的销售主要来自于库存销售,当年生产和销售主要体现在下半年。2018年金山矿业销售库存较多,其中金锭销量553kg,产量162.45kg;银锭销量224.81kg,产量171.76kg。

  收购德运矿业,资源储量进一步提升

  公司2019年7月以1.09亿元收购德运矿业44%股权,并将继续收购7%-10%的股权,实现绝对控股。德运矿业持有的巴彦包勒格区银多金属矿探矿权银资源储量丰富且品位高,银矿体的银平均品位189.0g/t,共生元素铅平均品位1.88g/t、锌平均品位2.10g/t;锌矿体平均品位2.75g/t,伴生银平均品位35.0g/t、铅平均品位0.37g/t;白银储量增加约1353吨。目前正在开展探转采相关工作。

  投资建议

  公司原有矿山的稳定经营以及金山矿业的业绩提升将为公司业绩带来保障。预计2019-2021年EPS分别为0.65/0.71/0.78元,对应当前股价的PE分别为21/19/18X。公司估值处于近5年来估值25%分位数以内,维持“推荐”评级。

  风险提示:

  产品价格超预期下跌,项目投产进度不及预期。

  海信家电2019年半年报点评:内销影响营收表现平淡,产品结构助力盈利能力改善

  类别:公司研究机构:华创证券有限责任公司研究员:龚源月日期:2019-08-23

  内销拖累营收整体小幅下滑,高端产品战略效果显现。19H1公司实现营收189.50亿元,同比下滑6.97%,Q2实现营收102.64亿元,同比下滑9.94%。上半年白电国内市场表现平淡,冰洗内销低位徘徊,其中冰箱销量累计同比增长2.8%,内销量下滑2.1%,洗衣机销量累计同比增长1.8%,内销量下滑0.2%,空调产销较去年同期持平略减。

  受行业整体影响,19H1公司冰洗收入76.60亿元,同比下滑3.32%,空调收入89.15亿元,同比下滑7.60%;内销收入109.96亿元,同比下滑11.47%,外销收入63.33亿元,同比提升5.23%。公司坚持高端产品战略,持续优化产品结构,据中怡康线下数据,H1公司中高端冰箱累计零售量市占率同比提升2.4pct,中高端冷柜累计市占率同比提升1.8pct。

  冰洗结构升级推升毛利表现,海信日立增速有所放缓。19H1公司实现毛利率20.37%,同比提升1.98pct,其中冰洗毛利率23.43%,同比提升4.19pct,主要受益于成本管控及产品结构持续优化;空调毛利率20.37%,同比微降0.04pct。

  单季度来看,19Q2公司毛利率20.85%,同比提升2.07pct,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为14.74%、1.15%、0.07%,同比分别+1.42pct、+0.25pct、+0.01pct,公司销售费用率提升明显,其余费用率基本维持平稳态势。公司专注研发,坚持技术创新,Q2研发费用率1.97%,同比提升0.49pct。

  19H1家装市场需求低迷影响下国内中央空调容量同比下滑2.1%,受此影响海信日立增速有所放缓,Q2公司投资收益3.02亿元,同比增长17.93%。在综合影响下,公司盈利能力稳步提升,Q2实现归母净利润5.38亿元,同比提升5.77%。

  并表工作有序推进,助力公司未来发展。公司坚定高端产品推广,持续优化产品结构,积极开拓新零售,加强渠道多元建设。凭借领先的技术和丰富的产品阵容,巩固房产配套和战略合作,19H1海信日立与格力、美的、大金跻身国内中央空调领域第一阵营,出货规模约60亿元左右,且公司拥有日立、海信、约克三大品牌,整体增长率领跑同阵营。

  3月5日公司通过受让海信日立股权的相关方案,受让完成后,公司将持有海信日立49.2%的股权,目前并表相关工作正有序推进。纳入海信日立后,公司将巩固空调行业的优势地位,完善白电领域布局,有望持续发挥协同效应,助力公司营收和盈利能力的提升。

  投资建议:我们维持公司19/20/21年EPS预测1.20/1.34/1.49元,对应PE分别为9/8/7倍。海信日立并表有序推进,公司产品结构持续优化,白电布局日益完善,叠加公司内部组织架构改善,运营效率和能力有望提升,公司未来发展可期。维持“强推”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动;市场拓展不及预期。

  飞科电器2019年半年报点评:渠道调整效果待显,海外市场值得期待

  类别:公司研究机构:华创证券有限责任公司研究员:龚源月日期:2019-08-23

  核心产品份额稳定领先,渠道调整拖累收入增速。2019H1公司实现营业收入17.25亿元,同比-5.01%;19Q2公司实现营业总收入8.79亿元,同比-5.59%。公司Q2收入增速持续承压,主要受到渠道调整约束,线下渠道销售收入减少影响所致。

  1)从渠道角度看,报告期内公司线上收入实现9.60亿元,同比减少0.83%,线上销售占主营业务收入的55.80%,仍为公司主要销售渠道。线下实现营收7.64亿元,同比减少10%,总体来看线上表现优于线下。此外,公司积极探索新零售模式,加强线上线下渠道融合。

  2)从产品角度看,报告期内公司核心产品竞争力保持领先,电动剃须刀及电吹风分别实现11.30亿、2.94亿元收入,分别同比-10.91%、+20.85%,合计占总营收的82.73%。

  上半年推出的新品延长线插座贡献收入2291万,新品推出有望为公司持续贡献收入增量。主打品牌“FLYCO飞科”电动剃须刀19H1线上和线下市场零售量份额分别为48%、39%,美发产品份额分别为27%、34%,位居行业前列。

  受新品影响毛利率略有下降,研发投入持续加码。公司19H1实现利润总额4.45亿元,同比-16.23%;Q2实现利润总额2.28亿元,同比-23.36%;归母净利润1.73亿元,同比-22.53%。受上半年推出新品拖累,19H1公司整体毛利率略有下滑,较去年小幅下降0.75pct至38.60%,其中电动剃须刀、电吹风毛利率分别为41.36%、27.44%,新品延长线插座毛利率仅为7.73%;Q2公司整体毛利率为38.68%,同比下滑2.11pct。

  费用方面,Q2公司加大广告投放力度,销售费用率同比+3.82pct至12.54%,品牌影响力有望进一步提升。受职工薪酬及员工福利费的增加影响,Q2管理费用率同比+0.42pct至3.32%。研发投入方面,公司继续围绕“研发设计”和“品牌运营”两大核心竞争力,持续投入研发,Q2研发费用率同比+0.48%至1.68%。

  新品培育逐步完善,海外市场值得期待。公司在小家电领域积极进行品类多元化布局,强化在个护领域的行业领先地位,同时加大研发力度持续推新、加强品牌宣传,以此面对竞争激烈的市场环境。报告期内公司健康秤、延长线插座等新品推出顺利,下半年将重点推出电动牙刷,新品类拓张有望贡献收入新增量。

  海外业务方面,公司通过从线上向线下渗透的方式,推进飞科品牌在海外市场的拓展,逐步以品牌经销商替代贴牌客户,目前已在美国、欧盟、印度等开展自有品牌业务。报告期内公司出口收入为926.50万元,同比增长28.84%,海外市场增速亮眼。随着公司在海外布局的不断完善,海外市场有望成为新的收入增长点。

  投资建议:我们调整公司19/20/21年EPS分别为1.95/2.02/2.14元(原预测值分别为2.07/2.22/2.39元),对应PE分别为19/18/17倍。公司短期受到线下渠道调整影响,预计将于今年下半年逐步恢复,中长期来看,品类多元化和国际化发展战略逐步落实,维持“推荐”评级。

  风险提示:经济下行风险;行业竞争加剧;新品拓展不及预期。

  广联达:各业务进展顺利,“抢、快、前”成效显著

  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:吴金雅日期:2019-08-23

  营收增速稳健,毛利率及费用拖累净利,但还原云影响后业绩仍好

  19年H1,公司营业总收入增速28.72%,继续稳健增长。其中造价业务收入9.68亿元,同比增长28.31%,在推进SaaS转型的同时保持了较快增速;施工业务收入2.90亿元,同比增长33.07%,符合年初逐步恢复高增长的预判。

  相比之下,净利下降39.13%,主要源于1)毛利率较去年同期降低2.01pct,19年上半年公司综合毛利率94.06%,施工业务等硬件采购成本上升导致毛利率有所降低;2)销售期间费用率较去年同期上升3.40pct,公司大力推广施工业务等使得销售费用率提高2.96pct,加之公司增加图形技术、AI等投入使得研发费用率提高2.42pct(均采用营业总收入统计口径)。

  但报告期云转型相关预收款余额快速增至6.72亿元,若将云预收的影响因素还原,则还原后营业总收入约16.38亿元,同口径同比增长36.70%,还原后归母净利约3.22亿元,同口径同比增长23.46%,业绩表现仍好。

  造价云转型步入深水区,“抢、快、前”指引下,整体效果超预期

  2019年,造价业务SaaS转型步入深水区,10个收入体量较大的区域启动转型,转型区域由11个增至21个,在“抢、快、前”思想指引下,19H1造价云转型超预期。

  上半年数字造价业务中云收入3.71亿元(计价1.04亿、算量1.00亿、工程信息1.67亿),同比增长197.33%,占造价整体收入比重升至38%;新签云合同金额6.29亿元(计价2.03亿、算量2.00亿、工程信息2.26亿),同比增长150.73%;期末云预收6.72亿元(计价2.08亿、算量2.03亿、工程信息2.61亿),较期初增长62.43%。

  同时,转化率及续费率方面,已转型市场计价、算量产品综合转化率超72%,当期续费率达80%;新转型市场计价产品综合转化率达31%,算量产品综合转化率达45%,经过半年努力,整体转型效果显著。

  施工业务推出项目级重磅平台,且整合效应显现,逐步恢复高增长态势

  公司数字施工业务整合原BIM建造及智慧工地产品线,推出“平台+组件”的项目级产品--数字项目管理(BIM+智慧工地)平台。该平台统一了入口,融合了BIM、物联网、大数据、人工智能四大核心技术,实现了各模块产品间“可分、可合、可连接”,能够提供一站式的数字项目综合解决方案,更好地满足数字化转型不同阶段施工企业的不同需求。

  19H1施工业务整合效应显现,新增企业客户716家,同比增长83%,新增项目4870个,同比增长80%,业务收入亦逐步恢复高增长态势,符合年初预判。

  维持“推荐”评级

  我们认同公司在建筑信息化领域的龙头地位,看好“抢”(抢时间、抢机会)、“快”(快速行动、快速迭代)、“前”(深入业务前线)年度指引下,造价云转型深化、施工整合再起航、创新生态寻突破。根据最新财报调整盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为0.36、0.47、0.59元,维持“推荐”评级。

  风险提示

  剩余地区造价业务云转型不力;施工业务整合效应不及预期;下游建筑行业增速下滑;市场系统性风险。

  万华化学:中报符合预期,坚守成长的价值

  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:李辉,赵宗原日期:2019-08-23

  事件:公司发布中报,上半年实现营收315亿,同比降15%,归母净利56.2亿,同比降46%,扣非归母净利50.4亿,同比降49%;其中Q2实现营收156亿,环比降2.3%,归母净利28.3亿,环比增1%,扣非归母净利26.3亿环比增9%。基本符合市场预期。(以上均为并表口径)。

  上半年按业务板块结构如下:1)聚氨酯系列:营收165亿(同比降25%),营业成本94.5亿(同比增2%),毛利70.3亿(同比降45%);2)石化系列:营收75亿(同比降19.4%),营业成本67.6亿(同比降18%),毛利7.5亿(同比降34.3%);3)精细化学品及新材料系列:营收32.4亿(同比增20.6%),营业成本23.9亿(同比增42%),毛利8.5亿(同比降6%)。

  MDI价格下跌是业绩同比下滑主因

  从业务板块拆分来看,上半年公司业绩同比下滑,关键原因是主营产品MDI产品价格下跌导致,在经济增速下行、贸易战影响下,下游需求承压,MDI行业从18年8月份从高景气区间回落至正常盈利状态;石化业务毛利略微下滑;新材料营收显著增长,毛利有所下降。

  二季度环比看,业绩基本持平

  从销量看,聚氨酯业务基本持平,新材料略有增长,石化环比下滑13万吨;从价格看,2019年二季度聚氨酯、石化产品价格整体略有增长,新材料单价有所下滑,但整体较为平稳。其中主营产品MDI二季度在贸易战影响下经历了下游去库过程,先跌后涨,目前回至相对平稳状态。

  格局重塑,MDI厂商继续享受寡头垄断较高盈利

  MDI行业市场容量大,寡头格局相对稳定,2016年之前连续多年低迷,随后供给端改善,叠加全球景气高景气带来下游需求高增长,以及阶段性的大装置不可抗力,厂商享受了17-18年相对高景气行情。2018下半年-2019上半年行业经历了新的竞争均衡,目前回至正常盈利状态。

  展望19-20年,全球基本没有大型新装置冲击市场,在需求绝对增长不会下滑的情况下,我们预计行业继续维持较好盈利,产品价格有望在下游季节性需求或贸易战等外部事件影响下,呈现涨跌上有顶、下有底的震荡行情。万华作为全球领军企业,MDI继续作为现金牛业务为其提供较好利润。

  盈利预测与估值:维持19-21年净利114.5亿/126亿/143.3亿,对应PE11.9倍/10.8倍/9.5倍。维持买入评级。

  风险提示:产品价格下跌;新项目投产不达预期。

  爱柯迪:上半年业绩符合预期,重视4大核心驱动力

  类别:公司研究机构:天风证券股份有限公司研究员:邓学,娄周鑫日期:2019-08-23

  事件:公司发布19年半年报:公司上半年实现营收12.53亿元,同比增长1.2%;实现归母净利润2.02亿元,同比下降-13.5%;扣非归母净利润1.68亿元,同比下降-12.6%。

  点评:客户优且广,分散国内车市下滑风险,上半年营收实现正增长。19H1,公司前五大客户为法雷奥、博世、麦格纳、电产、耐世特,营收占比合计约57.0%,其余客户多数也为全球巨头。得益于此,公司实现营收12.5亿元,同比增长1.2%;其中外销业务实现营收9.0亿元,同比增长12.7%,营收占比从18年的65%升至19H1的72%。

  从业务来看,公司汽车和工业业务均实现正增长,分别同比增长1.1%和1.8%;但毛利率均出现下滑,汽车业务毛利率同比下降2.6个百分点至31.3%,工业类产品毛利率同比下降1.2个百分点至33.6%。公司19H1三费费用率同比上升1.5个百分点至13.9%,最终公司实现归母净利率16.1%,同比下降2.2个百分点。

  此外,19Q2公司实现营收6.24亿元,同比增长4.2%;毛利率同比上升1.1百分点,环比下滑2.6个百分点至31.5%;三费费用率同比上升1.5个百分点,环比下降6.8个百分点至10.5%。最终归母净利润率为17.5%,实现归母净利润1.1亿元,同比下降5.8%,环比增长18.0%。

  重视公司4大核心驱动力:1)重视管理能力:公司具备全球优秀的精益生产管理能力。在不景气的背景下,公司同时供应上千种产品,19H1仍能维持32%+毛利率和16%+净利率。目前除ERP等管理系统外,公司合作建设的MES和WMS系统的也逐步落地,并成功自主研发5S精细化管理平台,有望再次提升管理效率。

  2)重视产品质量与品质:拥有全球龙头客户,熨平波动周期。法雷奥、博世、麦格纳等全球TOP15零部件Tier1巨头多数为公司的客户;并新拓展上汽集团、联合电子等国内巨头。

  3)重视新业务&新产品:公司新能源轻量化工厂有望年底竣工。在此新的领域内,公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱电机、李尔等项目,有望打开长期的高增长空间。

  4)重视ROE的拐点:公司ROE由IPO前16年的31.1%降至18年的12.8%,处于产能投资期。我们预计随行业转暖带动产能达产,ROE有望拐点向上。

  投资建议:

  汽车轻量化大趋势下,公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入,优享汽车轻量化红利,并实现出口替代。目前行业逐步进入加库存周期;随“金九银十”来临,风险偏好有望提升,电动化对铝合金需求的成长优势,驱动估值提升。

  由于此前对于公司议价能力及业务拓展速度过于乐观,下调公司19-20年盈利预测,归母净利润由5.3、6.1亿元下调至4.3、5.7亿元,对应PE18.6、14.3倍,维持“买入”评级。

  风险提示:汽车销量不及预期、汇率大幅波动、募投项目进展不及预期等。

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