8月9日股票推荐 机构强推买入 六股成摇钱树

下周股票推荐

  平安银行:息差表现亮眼,零售贡献度持续提升

  类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:励雅敏,袁喆奇 日期:2019-08-08

  息差改善带动净利息收入增速提升,手续费收入增速有所放缓。公司上半年净利润同比增15.2%,较1季度(+12.9%)提升2.3个百分点,净利润增速的提升主因息差的亮眼表现,带动净利息收入增速较1季度提升5.4个百分点至16.6%。2季度单季净息差为2.71%,环比1季度上行18BP。

  但上半年手续费收入增速(2.52%,YoY)较1季度有所放缓,主要受信用卡手续费收入增速(8.0%,YoY)放缓的影响。展望下半年,我们认为在平安银行零售转型持续推进以及2018年同期低基数情况下,公司的手续费收入表现将有改善。

  信贷投放有所放缓,存款增量表现较好。2季度贷款投放有所放缓(1.38%,QoQ),预计受公司风险判断更为审慎的影响。其中,零售信贷增速(2.89%,QoQ)较1季度放缓(3.16%,QoQ),同时对公信贷持续压降,环比1季度下降0.46%。

  我们认为后续需观察资产端有效需求对规模增长的支持。负债端,公司2季度存款(不含应付利息)表现较好,同环比分别增长12.7%/1.49%。但需要注意的是,上半年新增存款结构中,定期新增规模(1,640亿)远超活期(668亿),并且新增的活期/定期存款中,零售占比为19%/41%,零售转型对于负债端资金的沉淀仍有待进一步观察。

  不良认定进一步趋严,拨备水平提升。平安银行2季度不良贷款率环比下降5BP至1.68%。其中,对公与零售贷款不良率分别下行8BP、1BP至2.51%、1.09%。我们测算2季度单季年化不良生成率为2.38%,环比下行12BP,依然维持在较高水平。

  公司2季度关注类贷款占比、逾期率较1季度下行10BP、11BP至2.48%、2.34%。截至半年末,公司逾期90天以上贷款/不良贷款较1季末下降2个百分点至94%,不良认定进一步趋严;拨备覆盖率环比1季度提升12个百分点至183%,拨贷比提升12BP至3.06%,拨备水平进一步提升。

  估值

  我们维持平安2019/2020年EPS1.65/1.88元的预测,对应净利润增速14.1%/14.2%,目前股价对应2019/2020年市净率为0.95/0.85x,维持买入评级。

  评级面临的主要风险

  经济下行导致资产质量恶化超预期。

  启明星辰:上半年收入持续高增长,安全运营订单过亿

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:闻学臣,何柄谕 日期:2019-08-08

  2019年半年报:收入8.82亿元,同比增长19.13%;归母净利润1,375万元,同比减少40.97%;扣非归母净利润-210万元,同比增长96.92%。各业务线持续增长,业绩成长性良好。

  2019年上半年公司各业务线均呈现较好成长性:安全网关业务3.00亿元,同比增速11.17%;安全检测1.45亿元,同比增速18.11%;数据安全与平台业务1.62亿元,同比增速11.33%;安全服务与工具9098.79万元,同比增速12.57%;硬件与其他1.74亿元,同比增速58.30%。

  收入增长的同时,费用率有所下降,其中销售费用率29.86%,同比下降4.51个百分点,管理及研发费用率39.49%,同比下降6.54个百分点。受增收降费的影响,公司收入增速19.13%,扣非归母净利润增速高达96.92%。

  城市安全运营业务加速推进,已构建完整的安全运营业务支撑和服务网络体系。公司城市安全运营业务加速推进,目前基本完成基础建设并完成团队组建,已经形成四个运营业务支撑中心(北京、成都、广州、杭州)及二十余个城市级运营中心。公司还根据过往的安全运营经验打造成熟的标准化运营体系,为后续新城市和新客户的拓展奠定良好的基础。从合同金额来看,上半年新增运营业务订单过亿元,公司的服务获得市场高度认可。

  新产品新服务不断突破,奠定公司业务成长空间。公司重视新产品和新技术的研发投入,成果丰硕。公司工业防火墙(IFW)在国内市占率高达29.8%,大幅领跑行业,被FROST&SULLIVAN授予市场领导者奖;随着产业互联网的发展,客户需求不断变化,公司率先推出“安全中台”;公司打造的云子可信累计服务中小企业超过10000+家,终端月增长率达20%以上,累计版本迭代91次,累计开发新功能100个,累计服务行业类型近百种。

  投资建议:市场新需求不断涌现,考虑公司将加大研发力度,将2019/2020年净利润下调至7.01/8.63亿元,预计2019/2020/2021年EPS0.78/0.96/1.21元,对应PE35.25/28.62/22.73倍,给予“买入”评级。

  风险提示:业务发展不及预期。

  安井食品:收入增长提速明显,扣非后盈利能力保持稳健

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:吕昌,毕晓静 日期:2019-08-08

  事件:公司发布2019年半年报,19H1实现营业收入23.36亿元,同比增长19.93%,实现归母近利润1.65亿元,同比增长16.04%,实现扣非后归母净利润1.49亿元,同比增长20.7%;19Q2实现营业收入12.39亿元,同比增长25.07%,实现归母净利润1.00亿元,同比增长13.85%,实现扣非后归母净利润0.90亿元,同比增长18.95%。

  盈利预测与估值:二季度收入表现略超预期,业绩基本符合预期,维持2019-21年收入预测49.3、56.8、65.1亿,分别同比增长15.7%、15.2%、14.6%,维持2019-21年归母净利润预测3.2、3.8、4.5亿,分别同比增长17.1%、18.3%、20.3%,对应EPS分别为1.38、1.63、1.96元,当前股价对应2019-20年PE分别为36、30x,维持增持评级。

  新产能释放助力收入增长提速,猪瘟事件负面影响已得到较好消化,菜肴制品加速放量:19Q2公司收入同比增长25.07%,环比提升10.46pct,伴随新产能逐渐释放、猪瘟事件负面影响消化、公司主动进行的产品结构调整,收入增速改善明显。

  展望下半年,由于公司在18H2出于成本压力考虑进行过两次提价,收入基数相对偏高,预计收入增速环比Q2会有所放缓,但仍有望保持在较快水平。分产品来看,19Q2公司面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品分别实现收入3.37、3.04、4.63、1.32亿元,同比增长18.6%、15.6%、31.4%、46.2%,其中面米制品继续保持较快增长,预计受益于多地新产能投放;

  肉制品收入增速环比Q1提升19.9%,猪瘟事件造成的情绪影响已得到较好消化;鱼糜制品收入增长环比Q1提速15.3%,预计与公司产品推广偏好有关;菜肴制品收入增长环比提速23.8%,迎来加速放量,公司看好餐饮上游产业链的发展空间,成立事业部采用轻资产运作的模式加速布局,未来有望逐渐成长为与火锅料板块体量相当的业务板块,长期成长性突出,预计未来有望继续保持快速放量。

  扣非后盈利能力相对稳定,积极调整原料和产品结构以应对成本压力:19Q2公司毛利率24.70%,同比下降1.64pct,预计主要系成本上升影响,但公司也在通过优化原料结构和产品结构应对,成本压力整体可控;19Q2公司净利率8.09%,同比下降0.8pct,降幅低于毛利率降幅,主要系费用投放有所收缩。

  19Q2公司销售费用率10.23%,同比下降1.23pct,预计与原料成本上升后公司主动调整费用投向优化使用效率有关。从费用构成来看,19H1销售费用中广告宣传费、销售促销费及进场费分别同比-1.6%、+7.9%,均显著慢于收入增速,在行业成本抬升的背景下公司可通过费用的收缩保证盈利能力的相对稳定。

  整体来看,尽管公司今年面临一定的成本压力,但通过灵活调整产品结构和费用投向仍然可以较好消化成本压力保持盈利能力的相对稳定,无需过度担忧。拟发行可转换债券加快推进全国化产能布局:公司此次公告拟发行可转换债券募集不超过9亿元资金,主要用于湖北、河南及辽宁三地的产能建设,加快完善全国化产能布局。

  我们认为公司所采取的“销地产”模式在完成前期产能布局后,相较于竞争对手的成本及综合竞争优势会持续凸显,且壁垒较高竞争对手难以简单模仿;同时伴随产能及区域扩张的持续完善,公司的规模效应有望不断放大,盈利能力有望在布局达成后进入稳步提升通道,长期成长路径清晰。

  股价表现的催化剂:新品表现超预期、原材料成本下降

  核心假设风险:原材料成本快速上涨、下游需求不及预期、食品安全问题

  航天电器:军品行业景气,民用空间逐步打开

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:冯福章 日期:2019-08-08

  公司是军工板块中增长确定性高、低估值价值类标的。航天电器在军用连接器细分领域是单项冠军,尤其在宇航、弹载等领域具有较高优势,我们认为:公司军品占比高,在航天领域优势突出,核心受益于我国航天任务加速,武器装备列装加速及实战化训练弹耗增多等多重行业利好:

  1)军用连接器领域,公司军品连接器在航天领域优势突出,核心受益于我国十三五后两年的武器装备列装加速(不限于宇航、弹载等细分优势行业)及实战化训练增多等行业利好,预计下半年仍将保持较好增长势头。

  2)民用连接器领域,公司民品连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个下游领域,增长迅速,受益于5G建设及国产替代机会。公司加快了光传输、高速互连与新能源互连等新业务的拓展,目前民品中通信领域业务占比可观,订单增长较好,主要受益5G等带动;另外公司连接器产品品类齐全,包括高速连接器等,自主可控趋势下受益国产替代机会。

  电机以军用为基,裂变式发展可期。公司2019年林泉电机的经营目标是实现营业收入8.6亿元(同比增速16.22%),利润总额6860万元。

  公司微特电机产品主要为十大军工集团配套,覆盖航天所有型号,同时也为电子、航空、船舶型号配套,在产品性能、可靠性等方面具有高端技术优势,随着航天发射任务饱满、武器装备列装提速以及实战化训练加强,弹载消耗增多,增速有望提升。同时关注电机等产品有一定的订单季节性因素,预计下半年表现更佳。

  继电器产品立足高端,以军用业务为主,目前占收入比重约10%,预计平稳发展。公司研制生产的继电器主要品种为密封电磁、继电器、平衡力、固态、时间继电器等,以航天军用业务为主,主要为各军工集团配套,曾参与“神州”飞天、太空之“吻”、“嫦娥”奔月、“蟾宫”漫步等重大项目;同时也有部分民用业务,主要集中于家电行业。

  公司继电器业务5年内复合增长率7.93%,总体而言增长平稳。我们认为,随着武器装备的列装加速及信息化水平提高,继电器产品有望保持平稳增长。

  光模块以工业级为主,具有差异化优势,军品线建成后有望快速增长。江苏奥雷主要研制对环境、可靠性要求高的工业级光模块,产品有差异化的竞争优势。并入航天电器后,江苏奥雷和总公司在军品方面有合作,随着公司军品线的建成及市场开拓的深入,有望受益军工信息化水平提高对光器件的大量需求。

  智能制造已初步具有产业化能力,有望大面积对外推广,成为新业绩板块。公司全方位实施公司级智能化改造,已是航天科工集团样板间,欲打造世界级智能制造样板间。

  智能制造新模式应用示范项目高质量通过工信部验收;智能产线执行系统获得国家版权局计算机软件著作权;2018年,先后完成航天25所、771所、803所等用户单位智能制造设备研制交付,与多家用户单位达成合作意向;2019年1月,智能制造业务子公司上海威克鲍尔获国际用户RFS首张智能制造订单,金额超100万元,是公司智能制造首张国际用户订单。

  投资建议:公司是军工板块中增长确定性高、低估值价值类标的。一是核心受益于我国十三五后两年武器装备列装加速及航天领域任务增多,实战化训练弹耗增多等行业利好;二是民品发展具有潜力,受益5G建设及元器件的国产替代机会。

  此外,公司体外资产丰富,外延并购发展仍可期。我们预计2019-2021年净利润分别为4.28、5.16、6.16亿元,EPS分别为1.00、1.20、1.44元,对应当前股价的PE分别为27、22、19倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价32元。风险因素:武器装备列装进度不及预期、民用领域开拓不达预期。

  东方电缆:海缆毛利率增长超预期,全年有望维持高增长

  类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:韩晨 日期:2019-08-08

  2019年上半年归母净利润1.8亿元,同比增速220%,海缆毛利率增长超预期

  公司半年报显示,2019年半年度实现营收14.9亿元,归母净利润为1.8亿元,同比增加约1.24亿元,与上年同期相比增加约220%。扣除非经常性损益的归母净利润为1.78亿元,同比增加约1.23亿元,与上年同期相比增加约222%。公司上半年业绩继续保持高速增长,同比增速大幅超过了一季度,实现了超预期的增长。主要因海缆产品收入同比增长约33%,且海缆产品毛利率增长超预期。

  另外,按季度看,公司一季度海缆产品营收约2.9亿元,二季度海缆单季度营收约3.2亿元。一季度公司归母净利润为0.49亿元,二季度单季度归母净利润为1.31亿元,环比增长约167%。

  我们认为,公司海缆产品的毛利率受个别重大项目、海缆供需情况影响实现了较明显的增长,经测算相比2018年,增长约15个百分点,是公司净利润增长迅速的另一主要原因。受海上风电行业带动,公司目前海缆排产饱满,2019年有望维持高增长态势。

  2019年已有13亿新中标海缆订单,确保未来业绩高增长

  公司今年已经公布的中标海缆订单已经达到了13亿元。2018年,公司公布的海缆订单中标额创历史新高,约20亿元,17、18两年订单合计超30亿元,保证了公司业绩的稳定增长,公司目前在手未完成订单约26亿元,大部分将在2019年实施完毕,将给公司今年业绩带来增长动力。

  2018年,不完全统计,国内核准海上风电项目约30GW,在建项目约7GW。此外,近期公布的《关于完善风电上网电价政策的通知》调整了未来几年海上风电电价,2021年底之前没有完全投运的已核准海上风电项目电价将下调,将促使未来3年已核准项目加速建设。

  我们预计2019至2021年三年的海上风电海缆市场有近200亿元,依据目前各项目进度分析,公司后续仍将获得较大体量订单,2019年全年订单额有望超过2018年,将保证公司未来海缆营收出现大幅增长。

  敷设工程业务开始发力,未来有望成为业绩增长新动力

  2018年,公司完成了阳江市东方海缆技术有限公司和东方海洋工程有限公司两个子公司的工商登记,公司将进一步扩大海缆业务。东方海洋工程子公司将主要经营海缆敷设,运维等业务,公司目前已拥有2艘专业海缆施工船,东方海工01号和东方海工02号,未来将同时加强海工团队建设,并推动海工市场开拓工作,提高承接海洋工程能力及水平。

  海工01号首次完成了三峡江苏大丰项目220kV33km海缆施工敷设任务,目前海缆敷设市场仍有较大空间,公司凭借产品优势顺势切入,将给公司未来业绩添加新动力。

  阳江子公司将主要经营海缆生产销售等业务,近两年,广东海上风电市场启动迅速,广东已规划项目达66.85GW,其中近海浅水9.85GW,目前已经核准未投产项目接近20GW,公司阳江子公司将给公司带来较大业务增量。

  此外,公司变更了募集资金投资项目实施地点,计划在宁波北仑投资15亿元,实施高端海洋能源装备电缆系统项目,预计2021年项目将正式投产,公司新产能的投放,保证了公司承接订单的能力,未来业绩将持续增长。

  维持“买入”评级,目标价12.00元

  我们提升公司2019-2021年归母净利润,分别为3.78/4.74/6.42亿元,EPS为0.58/0.72/0.98元,增速分别为120%、25%、36%。综合考虑公司业绩增速,未来海缆的行业发展速度,及海缆市场的供需格局,目标价为12.00元,对应19、20、21年为21、16、12倍PE水平,维持“买入”评级。

  风险提示

  公司已获订单项目工期推迟,影响公司营收确认;

  公司产能扩张进度不及预期,导致无法扩大营收规模;

  国内海上风电发展不及“十三五”规划目标。

  明阳智能:中报业绩亮眼,两大业务齐头并进

  类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:张文臣,周涛,刘晶敏,方杰 日期:2019-08-08

  中报业绩亮眼,两大业务齐头并进。据公司公告,本期业绩预增的主要原因一是2019年上半年风电行业整体保持快速发展态势,公司今年来在手订单增加及公司风机交付规模上升导致公司营业收入增加。二是公司推进风电场滚动开发战略,上半年出售大唐恭城新能源有限公司、大柴旦明阳新能源有限公司产生投资收益。

  根据公司的发展规划,一方面保持风机制造商的龙头地位,一方面在电站业务中扎稳脚跟,滚动开发,不断提升产品竞争力和盈利能力。

  深耕风电等新能源领域,初心不变。明阳智能自成立以来,便深耕风电产业,现已成为国内领先的风力发电装备制造商。根据中国风能协会2018年的统计数据,公司在中国新增装机市场占有率达12.41%,连续四年居国内前三;根据新能源财经数据,公司2018年新增装机量全球排名第七。

  公司目前主营业务包含两大板块:一是大型风力发电机组及其核心部件的研发、生产、销售、智能化运维;二是风电场及光伏电站开发、投资、建设和智能运营管理。

  订单容量快速增加,后劲十足。经过多年的发展,公司开发并巩固了以“五大”、“四小”大型国有发电集团为主的稳定客户群,并不断新增大型优质客户。根据公司公告,截至2019年一季度末:公司风机在手订单总容量达7.81GW,较2018年底增长10.5%。

  其中,已签订合同的订单容量为4.76GW,已中标未签合同订单容量为3.05GW;在手订单总金额达345亿元,比2018年底增长10.03%。其中,已签订合同的订单金额为224亿元,已中标未签合同订单容量121亿元。截至目前,公司在手订单合计11GW左右。

  海上产品优势明显,订单充足。近年来,公司一直加大海上大功率风机产品的研发和生产,海上风机产品涵盖3.0/5.5/7.0MW平台,并已启动8-10MW+产品预研,5.5MW系列是公司现有海上风电主力机型。据公司公告,截至2019年一季度末,公司海上风电在手订单为237.9万千瓦(2.379GW),订单总金额为157.62亿元,平均中标单价为6625元/kW。

  2019年4月份,公司新增中广核汕尾海上风电项目订单1.4GW,至此海上风机在手订单已达3.78GW,合同金额达243.49亿元。再加上6月份的华能汕头订单,公司的海上风机在手订单已达4.18GW,合同金额达269.49亿元。

  风电场资源优质运营良好。公司新能源电站项目的建造采用平行发包或EPC总包方式,目前公司新能源电站项目主要采取平行发包方式,EPC总包项目所占比例很小。截至2018年底,公司投资的新能源电站已并网实现收入权益装机容量超过77.85万千瓦(其中风电697MW,光伏82MW),在建装机容量约70万千瓦。根据现有的规划,公司预计2019年底并网权益装机容量达到1GW,项目收益可观。

  投资建议:公司作为风电龙头公司,在风机制造和风电场运营方面行业领先,特别是大功率风机上技术领先优势明显,随着风电行业的发展,风机大型化已经是趋势,可以提升发电效率,促进风电行业平价上网。

  同时,公司地处广东,具有海上风电的地缘优势。目前公司在手风机订单已经有11GW,储备充足,为公司业绩的提升储备力量。此外,公司还有风电场在手项目700MW,项目建成后将给公司带来稳定的电费收入。

  我们认为,未来2-3年,海上风电会抢装,未来10年,海上风电都会高景气度,中国风电主战场将转向海上。预计公司2019-2021年净利润分别为6.65、8.39和9.70亿元,对应EPS0.48、0.61和0.70元/股,对应PE19、15和13倍,给予“买入”评级。

  风险提示:1、政策性风险。2、客户相对集中的风险。3、业务结构变化影响经营的风险。4、财务风险。

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