上证综指30年来首次大改 上证综指大盘指数为什么要改?

2020-06-22 10:01

  “上证综指30年来首次大改”成为近期热点话题。

  6月19日上交所回应市场呼声,计划修订上证综合指数编制方案:纳入科创板、CDR相关股票;剔除ST、*ST股;延长新股计入指数的上市时间要求。

  多家卖方和买方表示,此举可以减小股指失真程度,减少新股上市初期波动;有利于市场优胜劣汰;真实反映沪市行业结构变化。修订后的上证综指收益能力会出现小幅改善。

  若根据新编制方案进行历史回溯模拟,有券商甚至推算出新上证综指目前点位在4000点左右。有券商预判,新经济公司有望为上证综指带来长牛行情。

上证综指修改

  为什么要改:企业盈利和指数表现背离

  今年两会期间,有代表委员提议对上证综合指数编制方法进行完善。事实上近年来社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声,比如提到“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”。

  据了解,上证综合指数发布于1991年,是A股市场第一条股票指数,核心编制方法至今未改过。

  开源证券策略团队认为“上市公司盈利和指数表现背离”。称上证指数2000年以来年化收益率仅为3.75%,在所有主要股指中排名靠后,但从营业收入和净利润的角度看,上证指数上市公司的营业收入年化增长率和净利润年化增长率分别排名第5、第11。

  上证指数作为表征上交所上市公司的标准指数,其近20年过低的年化收益率与较高的盈利增长存在明显的差距,因此这也是市场认为上证指数“失真”不能完全反映经济运行、上市公司发展情况的重要原因。

  中信建投策略团队表示,老编制方法有待优化。具体来看,指数样本股为沪市所有上市企业,具有较高的代表性,但指数中金融地产、工业等传统企业权重占比较大,截止6月19日,金融地产行业权重达到39.2%。随着我国经济结构调整升级,很多信息技术等新兴行业成长型企业大量在中小企业板和创业板上市,上证综合已无法体现这一市场结构变化。

  中信建投还从指数样本股市值变化来分析。2010年底上证综指样本股总市值为21.88万亿,截止6月19日,上证综指样本股总市值为40.48万亿,增长约1倍,市值的增长情况与中国GDP的变化基本符合;但指数2010年底收盘于2808.08点,2020年6月19日收盘于2967.63,近10年指数涨幅只有5.68%,指数的走势并没能准确反映中国企业的成长变化。作为当前投资者观测市场运行的重要指数,指数10年不涨原因被归结为其“不合理”的编制方法。

  为响应市场呼声,进一步提高指数编制的科学性与合理性,更加准确表征上海市场整体表现,上交所、中证指数公司6月19日表示,在听取市场意见、研究我国资本市场发展变化、借鉴指数编制国际经验基础上,持续研究并慎重启动了上证综合指数编制方案修订工作。

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