特别国债是什么类型的债券?特别国债发行对债市有何影响

2020-03-30 09:55

  概要

  上周债市止跌回升,关键期限国债利率平均下行13BP,AAA和AA级企业债收益率平均下行8BP和4BP,城投债收益率平均下行4BP,转债指数下跌0.45%。

中国发行特别国债

  联储无限量宽,万亿刺激出台。

  3月第三周,美国初次申请领失业金人数飙升至328万,创1967年有数据以来的历史新高,并远高于金融危机顶峰时期的 66.5万。为了缓和金融市场波动、防止经济陷入严重衰退,美联储宣布无限量宽和信用债支持政策,特朗普政府推出了2万亿美元财政刺激计划。具体来看:

  3月23日,美联储宣布无限量宽,不设上限、按需增加购买美国国债和MBS,并将CMBS(商业房地产抵押贷款支持证券)纳入MBS的购债范围;提供合计3000亿美元支持雇主、消费者和企业信贷,重启定期资产支持证券信贷便利TALF;设立一级市场企业信贷便利(PMCCF)和二级市场企业信贷便利(SMCCF)支持企业债券的发行和流动等。

  与此同时,2万亿美元经济刺激法案也在3月27日由特朗普正式签署。经济刺激法案包括对个人进行直接支付(年收入低于7.5万美元的成人发放1200美元现金支票)、增加失业保险、对企业援助(贷款和贷款担保、补助、税收抵免或延迟支付)等。

  上周G20应对新冠肺炎特别峰会宣布将启动价值5万亿美元的提振经济计划。受益于政策加码,全球流动性风险明显缓和,美国投资级债券ETF止跌回升,十年期美债收益率上周大幅下行20BP至0.72%。

  财政收支转负,工业利润大降。

  上周公布的财政和工业利润数据显示1-2月国内经济开局不佳:全国财政收支增速双双转负、大幅下滑,其中地方财政收入增速由正转负并大幅下滑;规模以上工业企业利润增速降幅扩大至38.3%,库存被动回补。

  3月以来,国内经济活动加快恢复,湖北除武汉以外地区也于25日起解除离鄂通道管控。从中观高频数据看,35城地产销量增速下滑至-36%,乘用车批、零增速降至-62%和-45%,显示终端需求依然疲弱;但生产持续改善,发电耗煤增速降幅收窄,粗钢产量增速降幅收窄,汽车、钢铁和化工等主要行业开工率也是持续回升、降幅收窄。

  物价方面, 3月以来猪价、蔬菜和鸡蛋价格均出现回落,预计3月CPI同比回落至4.9%。生产资料价格方面,受OPEC+未达成减产协议影响,国际油价继续大幅下跌,国内钢价和煤价也均出现下跌,考虑到海外疫情扩散可能对全球经济产生向下压力,我们预计3月PPI同比将继续回落至-1.1%。整体来说,CPI高点已过,PPI降幅扩大,短期物价延续分化。

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