东诚药业(002675)股票分析 加速产品引进及网点布局 迎接市场需求扩容

2020-01-14 17:21 阅读(0)

东诚药业股票

  作者: 叶寅 韩盟盟

  来源: 平安证券

  2020年01月06日

  事项:

  近日,公司公告河北安迪科和广东回旋两大核药房获得GMP 认证,以及引进韩国DCB 公司用于PET 诊断帕金森病的药物FP-CIT。

  平安观点:

  河北安迪科和广东回旋两大核药房获GMP 认证,继续领跑核药网络布局。

  以F18 为代表的短半衰期核药需要企业就近建设生产配送网点,对2-3小时车程范围的医院进行配送,因此核药房网点布局是企业核心竞争力。

  目前东诚安迪科已有13 个核药房处于运营状态,另有15 个处于建设中,相比于竞争对手具有明显优势。2018 年4 月国家卫健委将PET-CT 配置证审批权下放至省级,并规划到2020 年底全国装机超过710 台,从实际发证情况来看,进度超预期。作为PET-CT 检查必须注射的显影剂,F18-FDG 市场规模也有望随着PET-CT 装机量的增长和检测人次的增加而获得快速增长。

  引进帕金森诊断药物FP-CIT,实现核药生产配送网络价值最大化。

  FP-CIT 是一种用于PET 呈像的帕金森诊断药物,用到的核素也是F18,可直接植入东诚安迪科现有的核药生产配送网络。公司已取得韩国DCB公司的排他性授权,获得该产品在中国的临床开发、生产和销售的独家权利。2010 年上市以来该产品在韩国累计销售7 万剂,预估中国地区市场规模过亿。未来公司仍然会不断自主研发及合作引进新的核药品种,实现核药生产配送网络的价值最大化。

  被低估的核医学龙头,维持“强烈推荐”评级。核药由于其高壁垒和政策免疫性,未来的确定性更强,在集采时代投资价值凸显。配置证政策松绑,有望释放出核药行业被压抑的巨大市场,公司网点布局进度领先,未来自主研发叠加海外品种引进丰富产品线。我们维持公司盈利预测,预计2019-2021 年EPS 为0.47、0.60、0.76 元,当前股价对应2020 年PE仅25.4 倍,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:1)原料药波动风险:原料药价格有一定波动性,但占比已经很低;2)核医学市场放量速度低于预期;3)研发风险:在研品种能否顺利获批具有不确定性。

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