万达电影重组预案再调整 王健林一再让步能否达成目的?

万达电影重组预案再调整 王健林一再让步能否达成目的?
   至诚财经网(www.zhicheng.com)11月27日讯

  万达电影对万达影视的百亿元并购重组,至今方案已经调整过几次,下文迟迟没写。昨晚,万达电影再度发布重组预案调整,这已经是万达影视第三次向A股发起冲锋。

万达电影重组进展

  此次方案调整后,全部股份对价的每股价格为33.2元。这个价格是万达电影根据停牌之前、除权之后的价格计算出来的,对于现在每股21.55元来说,显然是高了50%,这意味着华策影视等股权对价的投资者,拿到手即亏损。

  当然这和万达电影近期股价下跌有关。在经历了17个月的停牌后,万达电影于11月5号复牌即跌停,其后连吃4个跌停板,一直处于震荡下挫中,股价也从34.56元/股下跌到21.55元/股,下跌幅度超过37%。

  股价一直下跌一方面是来自万达电影的补跌,停牌期间资本市场发生了严重的下行,同行业影视股都大幅下跌,复牌之后的万达电影自然要补跌;另一方面还在于外界对这场交易的看空,注入方案拖得越久,市场就越没有信心。

  但王健林似乎很执着,为了将万达影视顺利并入万达电影,不断调整重组方案,一次又一次作出让步,决心和诚意溢于行动。

  王健林诚意第一步是自降万达影视的估值。根据修订草案的资料,万达影视的估值/评估基准日拟从2018年3月31日调整为2018年7月31日,估值在原来116.19亿元的基础上下调10亿元至106.51亿元。

  从2016年第一次重组372.04 亿元到2018年3月31日的116.19亿元,再到2018年7月31日的106.51亿元,一方面是资本市场的持续向下震荡,一方面显示了王健林希望交易成功的迫切。

  其诚意第二步是增加业绩承诺的时间和金额。本次调整后的方案不仅增加了林宁女士、莘县融智的新增承诺,还在承诺时间和金额上发生了变化。此次万达影视在2018年度、 2019年度、 2020年度及2021年度承诺净利润数分别不低于7.63 亿元、8.88 亿元、10.69 亿元、12.74 亿元。

万达电影重组进展

  即4年总计高达39.94亿元, 与上一版万达电影披露的收购草案3年32.28亿元相比,王健林让步颇多。

  根据上一版重组方案,王健林方面承诺万达影视2018-2020年度承诺净利润数分别不低于8.88亿元、10.69亿元和12.71亿元,修改的力度之大可以看出王健林推进交易的迫切。

  但这份诚意十足的重组方案,能不能被通过,还是一样的充满未知。因为万达影视还面临着双重不稳定因素,即政策风险和业绩承诺压力。

  今年全国工商联在北京举行新闻发布会,发布的《改革开放40年百名杰出民营企业家名单》上,有马云、马化腾等一众民营企业大佬。但是独独没有刘强东和王健林,后者最近在美国遭遇刑事犯罪没有被列入可以理解,王健林没有被列入说明还没有完全得到高层的认可。再联想王健林和万达这两年的遭遇,可以说这对王健林来说,是极大的风险,也是很严肃的问题。

  并且在证监会的审核口径中,涉及到影视行业的并购重组一直没有放开,2018年除了带有官方背景的芒果TV注入快乐购获得放行,其他涉及影视行业并购重组的没有任何一例是通过的。

  除了政策因素可能会影响其方案通过外,还有其业绩承诺问题。

  虽然整体上万达影视承诺了4年近40亿元的业绩,但是就拿最现实的2018年7.63亿元的业绩承诺来说,前7个月其已经完成业绩承诺5.61亿元,完成率为73.52%,全年完成的压力不大。

  但拆开来看,尤其是此前并购的游戏公司互动互爱和电视剧公司新媒诚品,在业绩承诺上仍然存在着一些问题。

  万达影视2016年收购游戏公司互爱互动时,互爱互动承诺2016年、2017年和2018年互爱互动的承诺净利润数分别不低2.00 亿元、2.60亿元和3.38亿元。此前的2016年和2017年互爱互动都顺利完成了业绩承诺,但是2018年面对游戏行业的整体颓势,互动互爱的业绩状况也发生了恶化。

万达电影重组进展

  交易草案显示,2018年1-8月7月份互动互爱实现营业收入4.25亿元,净利润1.71亿元,离全年业绩承诺的3.38亿元还差50%,万达影视在草案中明确表示 2018 年预测净利润低于前述业绩承诺,可能触发补偿义务。这意味着互动互爱大概率上今年无法完成业绩承诺。

  同样的还有万达影视在2016年收购电视剧公司新媒诚品,其股东承诺2016年、2017 年、 2018 年、2019年及2020年内实现的实际净利润数分别为不低于0.70亿元、0.90亿元、 1.17 亿元、1.40亿元及1.60亿元。

  2016年、2017年新媒诚品都完成了业绩承诺,在2018年业绩预测上,万达影视表示新媒诚品有望取得1.31亿元的净利润,可以如约完成业绩承诺。

  但是截止到2018年7月,新媒诚品的净利润依然为-646.91万元,从这个数字上看,意味着新媒诚品下半年5个月内要完成近1.4亿元的净利润,压力还是有些大的。

  故综上所述,在市场没有明确王健林是否安全、影视行业重组是否放开的时候,这些经过一次次调整后的重组方案能否通过,依然是个未知数,王健林和公司投资者估计还得因为等结果“煎熬”一阵了。

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