11月1日股市预测:明日5大券商看好6板块35股

11月1日股市预测:明日5大券商看好6板块35股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月31日讯

  食品饮料行业:白酒增速放缓 而非需求下降 荐4股

  类别:行业研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:汤玮亮日期:2018-10-31

  上周食品饮料板块下跌8.3%,跑输沪深300,其中葡萄酒(1.8%)涨幅最大,调味发酵品(-10.1%)跌幅最大。白酒增速放缓,而非需求下降,不必悲观。这一轮白酒的调整与09-14 年的白酒周期明显不同。11 月投资思路,悲观情绪释放之后,优质公司布局良机将出现。推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、伊利股份。

  中银观点

  一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌8.3%,跑输沪深300,其中葡萄酒(1.8%)涨幅最大,调味发酵品(-10.1%)跌幅最大。

  白酒增速放缓,而非需求下降,不必悲观。我们9 月底的行业跟踪报告提出:受财富效应和渠道扩张速度放缓的影响,18 年中秋需求增速可能慢于17 年中秋和18 年春节,但也无需悲观,预计3Q18 上市公司总体可以增15-20%,如果剔除基数较高的茅台,预计可增20-30%。

  (1)目前来看,茅台季报收入低于预期,但情况较为特殊,一方面去年同期基数过高,另一方面9 月主动控制发货节奏稳定价格,预收款回升。茅台当前的实际需求非常强劲,渠道进货热情高,进销差价高达700 元。

  (2)次高端报表增速放缓,包括汾酒、水井坊、酒鬼酒。一方面,渠道扩张的难度加大,随着各个空白区域渠道布局的完成,19 年渠道扩张的红利可能减弱,但因为中国市场广而深,腾挪空间大,预计需求增速平稳下降,不会出现断崖式失速。另一方面,企业也吸取了上一轮周期的教训,未雨绸缪,尽量少压货,保证渠道健康。

  (3)顺鑫3 季度收入下滑主要由于建筑业务剥离和猪价下滑,而白酒则保持了较快增速。(4)泸州老窖、舍得酒业3 季度收入超预期,五粮液、洋河符合预期。

  这一轮白酒的调整与09-14 年的白酒周期明显不同。(1)集中度提升的逻辑与消费升级的方向未变,2019-2020 年白酒增速放缓,但不会失速甚至下滑,而12-14 年行业出现突发事件,行业整体需求下滑。

  (2)11 年茅台年初从900 元快速上涨至11 年末1800 元,上涨速度过快。 17-18 年茅台多管齐下控制价格过热,17 年初1100 元,现阶段1650-1700 元。9月发货量低于预期,导致3 季度业绩低于预期,说明茅台更倾向于保持价格稳定。展望未来2 年,茅台价格大跌概率较低。

  (3)由于监控手段得到完善,企业管控能力提升,同时企业和经销商也吸取了上一轮周期渠道高库存的教训,相对而言库存风险小于12 年,如18 年水井坊、舍得酒业、泸州老窖等都有控货去库存的动作。

  11 月投资思路,悲观情绪释放之后,优质公司布局良机将出现。由于16年至今白酒仍有明显超额收益,18 年3 季度业绩低于预期,可能导致部分投资者担心白酒周期向下。对比增速较慢的国际烈酒龙头,当前白酒估值已经回落至较低水平,若因3 季报股价继续回调,悲观情绪释放之后,优质公司布局良机将出现,包括舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、贵州茅台、五粮液。食品股建议重点关注伊利股份。

  推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业、伊利股份。

  行业重大数据变化

  10 月生鲜乳价格同比+0.9%;10 月生猪价格同比-3.1%,仔猪价格同比-19.4%;10 月猪粮比同比-0.79。

  风险提示

  经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。


  物流行业:零担快运 万亿市场待整合 荐2股

  类别:行业研究机构:平安证券股份有限公司研究员:陈雯日期:2018-10-30

  零担货运商业模式多样,市场细分化趋势明显:近几年,资本对零担快运这一市场的关注和投入越来越高,资金流入明显。从商业模式上看,零担货运大致可分为四种类型:直营模式(如德邦)、加盟模式(如安能)、联盟模式(如先飞达物流)、代理模式(壹米滴答比较接近于这种模式)。

  此外,零担市场细分化趋势越来越明显,其中德邦、顺丰占据高端小票市场,安能、百世快运占据平价小票市场,低价值小票由以河南宇鑫和长通物流为代表的区域网承揽,大票主要由专线企业运输。

  零担货运的市场规模超万亿:公路货运是我国最主要的货物运输方式,在运输结构中占比最高。2009-2017年,中国公路运输货运量占货运总量的比例均在75%以上,2017年该占比为76.76%。2017年,社会物流总费用为12.1万亿元,运输费用为6.6万亿元。按公路运输量占总体货运量的比例看,公路运输量的市场规模为5.07万亿左右。

  各运输方式的价格排序为:航空>公路>铁路>水运,航空运输在中国货运量结构中占比很小,公路货运量、铁路货运量、水运货运量占比较大。综合以上因素,我们认为公路运输的市场规模约为5.5~6万亿。

  据了解,公路零担物流一般占公路运输规模的25%~30%,考虑零担运送主要为公路运送,所以我们大致测算,零担物流市场规模在1.3万亿~1.8万亿,与鲸略咨询给出的1.37万亿的市场规模基本吻合。

  市场集中度较低,行业或迎来整合期:我国零担企业总数量超过13000家,但平均规模都较小,能达到上百亿收入规模的企业只有德邦物流,行业集中度非常低。据测算,2017年,零担企业CR3为1.6%,CR5为2.06%,CR10为2.86%,CR30为4.13%。2017年零担企业前三十强营收门槛为4.2亿元,较16年的3.4亿元有明显提升,但仍处于较低水平。

  相较于国内的零担物流格局,美国零担市场已处于成熟阶段,市场格局稳定,集中度较高。在近三年内,前10大企业队伍公司和排名均没有变化。2017年,美国零担前25强中利润增速超过10%的仅有5家。2017年,美国零担CR3为35.24%,CR5为50.17%,CR10为74.59%,CR25为91.41%,远高于国内水平。随着资本介入的加深,我们预计,我国零担货运行业将进入整合期。

  投资建议:我国零担货运市场规模超万亿,但是相较于美国这种发达国家,行业集中度仍然较低。近年来,零担行业得到越来越多的资本的重视,排名前几位的零担企业业务量也呈现高速增长。我们认为,随着资本的关注和介入,未来几年将是行业整合期,当前行业排名靠前、又受资本青睐的龙头公司将会不断提升市场份额,获得快速发展,建议关注德邦股份、顺丰控股。

  风险提示:(1)油价大幅上涨风险:当前我国零担快运主要靠公路运输,如果油价大幅上涨,将会带来成本端的上涨,有损快运公司业绩;(2)价格战风险:零担快运行业与之前的快递行业类似,参与者众多,如果一旦出现价格战的恶性竞争,将会对公司利润产生较大影响;(3)加盟网店不稳定风险:快运行业有多种经营模式,如果是加盟制运营,加盟网店的动荡将会对公司产生较大的负面影响。


  航空运输行业:供给侧改革进入2.0阶段 荐5股

  类别:行业研究机构:兴业证券股份有限公司研究员:张晓云,龚里日期:2018-10-30

  近日, 民航局公布2018 年冬春季航班时刻表,将于10 月28日起航班换季,冬春换季航班总量增速微抬。按中转联程算1 班的口径,新航季日均航班数12963 班,同比增长7.6%,增速较夏秋航季提升1pts,按中转联程算2 班的口径冬春航季日均航班数15665 班,同比增长6.8%,增速较夏秋航季提升1.1pts。

  三大航航班增速同比回升,其中南航增速领先。集团口径下,南航集团/国航集团/ 东航集团/ 春秋航空/ 吉祥航空周班次同比增长6.7%/5.4%/5.6%/10.5%/12.5%;若将四川航空、山东航空等分别纳入南航系、国航系,则南航系/国航系/东航系/春秋航空/吉祥航空/海航系/其他客运航空班次同比分别增长7.8%/7.4%/5.6%/10.5%/12.5%/4.1%/15.5%,春秋航空和吉祥航空受飞机引进限制航班增速有所回落。

  机场维度,北上广深机场起降增速同比小幅增长,中小机场增速提升较快。

  北京/ 浦东/ 虹桥/ 广州/ 深圳每周起降架次同比分别是-0.5%/-0.7%/0.2%/1.9%/2.6%,一线城市五大机场起降架次合计同比增长0.5%,主协调机场起降架次同比增长2.9%,前40 大机场起降架次同比增长4.1%,除北上广深机场外,其他机场起降增速普遍回升,主协调机场/前40 大机场/41-224 机场起降增速分别较夏秋航季提升1.0pts/0.9pts/1.7pts,中小机场增速有明显提升。

  虽然18 年冬春航季时刻增速还是高于18 年夏秋航季,但这并不代表后续ASK 增速的回升或者航空供给侧改革政策的转向。在未来相当于一段时间,未来时刻增长和供给增速下降是大概率的结果,随着时刻利用率几个航季的提升,三大航利用时刻冗余的空间已经不大。

  18 年以来时刻利用率大幅攀升,18 年夏秋季基本上都在保持100%在左右运营(16 年夏秋季95.3%,16 年冬春季96.5%,17 年夏秋季96.5%,17 年冬春季99.1%);同时“拆时刻”、“改机型”、“拉航距”等扩张供给的边际效果大幅减弱,符合我们此前“未来几个季度,随着时刻增量收紧叠加时刻执行率的提高,供给端的增速将愈加缩紧”的判断。

  投资策略:供给增速回落是大概率事件,中期机会关注需求增速的稳定性。

  航空业作为现金流良好、供给持续受控、票价上限放开的类消费板块,在人民币贬值和油价上涨的打压下,三大航A 股PE 已回落至历史低位。短期仍需等待一些因素落地和验证,1)验证三季度以来票价客座率回升的持续性;2)验证四季度和明年供给收缩; 3)等待国际航线补贴政策落地;4)等待油和汇率风险释放完毕。

  中期角度,供给端,核心机场时刻收紧趋势不变,航空公司集中度提升趋势出现,供给端逻辑将趋于一致,供给保持较低增速是大概率事情;需求端,在经济增速回落及航空票价回升过程中需求增长的不确定因素增强,需求增速的稳健性将是航空板块中期机会的决定性因素。

  推荐未来三年资本开支较低的中国国航;结构性需求较强的上海基地公司东方航空、春秋航空和吉祥航空;开启2+X 广州北京双枢纽战略,未来弹性大的南方航空。

  风险提示:政策执行的不确定性,油价汇率大幅波动,空难、 经济增长失速等不确定性事件。


  银行行业:A股压舱石 荐4股

  类别:行业研究机构:财富证券有限责任公司研究员:龙靓日期:2018-10-30

  9月银行股领涨,涨幅5.62%,行业排名保持第3位。截至10月17日,全年银行股累计依旧下跌(-10.24%),不过在申万排名中升至第1位。9月,银行板块整体估值上行,不过10月初下滑明显。截至上周五(10月12日),银行板块整体市盈率(历史TTM)6.55X,依旧高于7年中位值(6.31X)和均值(6.25X);整体市净率为0.89X,相比A股估值折价收缩至41%。

  9月新增贷款创10年历史同月新高。截至2018年9月底,我国银行业贷款总额达到133.27万亿元,同比增长13.17%。9月新增人民币贷款1.38万亿元,创10年同月新高,同比增长8.66%,增速环比上个月继续下滑。分期限来看,新增仍主要来自中长期贷款;分贷款主体来看,居民户和企业贷款成为主力,非银金融机构去杠杆持续。

  9月新增存款同比增长逾一倍。截至2018年9月底,我国银行业存款规模达到176.13万亿元,同比增长8.54%。9月新增人民币存款8902亿元,环比继续少增1998亿元,不过同比多增4570亿元。新增存款增加主要来自居民户,财政存款和非银金融机构存款均出现较大幅度的减少。存贷差收窄,存贷比继续攀升至75.67%。

  9月下旬市场利率触底回升。理财产品预期收益率在中上旬延续下行,但随着双节来临下旬普遍反转上行。银行间同业拆借利率几乎全线上行,整体(加权平均)升至2.59%,环比上涨30BP,90天至1年期利率普遍回升至4%以上。同比来看,各期限利率还是出现明显下降。

  维持行业“同步大市”评级。银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》正式稿,原则上无实质性放松。银行股的核心逻辑还是在于基本面、息差、资产质量。受国内外经济形势不明朗影响,银行股波动较大,不过相较其他板块还算比较平稳。建议持续关注招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行。

  风险提示:资产质量风险暴露失速,行业监管力度过紧。


  制造业:东莞市发布清洁生产企业名单 荐11股

  类别:行业研究机构:川财证券有限责任公司研究员:杨欧雯日期:2018-10-31

  【汽车】多地政府发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划实施方案》,其中包括多条新能源汽车推广具体方案。对此,我们认为:1、地方政府积极响应中央政策,新能源汽车在全国范围内的发展具有确定性趋势;2、运营车电动化增加快速充电需求,充电桩行业有望受益。

  此外,政府文件积极引导配套充电设施的建设,与运营车合作将有望使得充电桩行业迎来稳定的收入来源。近期中美贸易 摩擦升温,汽车行业受波及程度较深,板块恐难有趋势性上涨行情,提示投资者注意风险。

  【轻工制造】造纸板块:国废需求疲弱叠加外废进口审批量大,国废价格继续回调,浆价维持高位,拥有良好内生增长能力的文化纸龙头将持续获益,同时海外布局可以规避贸易 摩擦,相关标的太阳纸业。家居板块:定制家居受房地产调控、整装企业截流以及行业竞争因素影响持续调整。

  从三季报看,门店数量较多、产品品类齐全、布局前端整装渠道的行业优势企业有望突出重围,相关标的欧派家居、尚品宅配。成品家居板块,受出口退税比率提升影响,拥有出口业务的软体家居板块有望获益,顾家家居/喜临门/梦百合2017年外销占比为36%/22%/82%,同时软体板块还受益于人民币贬值和原材料TDI价格大幅下降。

  随着软体行业整合提速,竞争格局向好,看好具备渠道优势、品类齐全的软体家居龙头顾家家居,以及建议关注业绩弹性较大的公司,相关标的梦百合。

  【机械设备】先进制造、智能制造和工业互联网大概率是2018下半年机械板块的热点,应当适度配置国家重点布局的战略型先进制造业(锂电和半导体)、智能制造(核心零部件、本体、行业集成应用和工业互联网板块)板块,建议关注相关标的。

  【电气设备】发改委核准青海-河南特高压直流输电工程,加快推进特高压线路。国家能源局9月印发通知提出加快推进白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江特高压直流等9项重点输变电工程建设,根据要求,预计2018年第四季度将有4个特高压项目被核准,2019年全年将有5个特高压项目被核准。

  参考此前特高压项目投资额,我们预计本次加快推进的9项重点输变电工程建设总投资额约为1800-2000亿元,其中设备采购金额占比约为70%,考虑到工程的开工周期,预计业绩兑现的时间段为2019-2020年。特高压输电线路技术壁垒较高,关注相关核心设备供应商。相关标的:特变电工、国电南瑞、平高电气等。

  【国防军工】截止10月27日军工板块52家企业中已有28家企业发布三季度报告,其中前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长的企业19家,军工板块三季度业绩整体上延续中报业绩增长趋势,看好全年板块业绩表现。军改影响减弱,军品采购逐步恢复,采招网今年采购公告远超以往同期水平,军工行业基本面持续改善。

  随着科研院所改制、混合所有制改革、军品定价机制改革等措施实施,我们看好军工板块长期投资机会,建议关注业绩较好、估值合理的主机厂如中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、中航光电、航天发展等。


  钢铁行业:黑色的韧性 荐9股

  类别:行业研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:笃慧,赖福洋,邓轲日期:2018-10-30

  引言:2017年打击地条钢所造成的统计口径变更对我们判断行业的真实供需状况形成重大困扰,产量数据迭创新高,固定资产投资大幅下滑。但与此对应的是,我们却看到钢企盈利在前三季度经历爬坡式的回升,螺纹钢价格一路飙涨,这些都与大众所认知行业供需有所偏离。鉴往知来我们有必要拨开迷雾,对行业真实的供需状况再做一次深入的梳理与探讨。

  行业真实供给表现平稳:对于今年公布的产量数据屡次超出市场预期这一问题,我们通过将地条钢加入2017年统计产量及利用2018年公布产量增速推导2017年产量两种方式探寻原因,发现这主要是由于地条钢出清后,今年规模以上工业企业的粗钢样本及产量扩大,钢材产量及样本却缩小。

  若与加入地条钢及推导后的粗钢产量比,1-9月较去年同期基本持平,显示今年实际粗钢产量并未出现大幅扩张,也未由于环保限产受到明显压制,行业供应整体较为平稳。因此在供给偏平情况下行业盈利却拾级而上,这必然意味着钢铁需求端发生了某些积极变化,而这正是我们今年容易忽略的;

  地产支撑钢铁需求超预期:钢铁下游需求主要来基建和房地产,其直接拉动的需求占钢铁消费55%左右,同时会拉动机械制造、重卡以及家电等用钢,直接和间接拉动需求占钢铁75%左右。今年基建成为拖累钢铁需求的主要原因,9月累计同比增速已经回落至3.3%,而其他如家电、汽车也呈现不同程度下滑。

  地产是今年钢铁需求重新走平的最重要原因,在利率偏低的情况下,4月17日降准后货币环境指引变化导致今年地产销售、投资和新开工均超出市场预期。虽然9月地产销售有所回落,但在去年高基数的背景下依然维持2.9%的增长。

  同时地产业库存偏低,最新的潜在库存动态库销比仅为0.52,意味着当前库存去化周期仅为6个月左右,天量销售对投资端传导迅速。我们预计四季度地产投资与新开工仍有不俗表现;

  博弈供需之间的变量:如果说前期地产是钢铁需求支撑的主要原因,在经济回落、基建大幅滑坡之后,市场对基建重新回暖期待开始显著提升。近期财政支出有发力迹象,7月国务院常务会议提出“积极的财政政策要更加积极”,并在随后不久将今年铁路投资计划由7300亿提升至8000亿,基建托底经济意愿明显增强。

  但我们认为,受制于基建融资与地方债务清理问题,此次基建上行的力度不宜过于乐观。另一方面,对于即将到来的采暖季限产,也需引起我们的重视。若以唐山限产方案为蓝本,测算采暖季“2+26”座城市错峰限产将导致日均粗钢产量压缩8.72%-10.21%,考虑到之前限产实际对供给影响不大,后期即使限产执行放松,产量增长也比较有限,预计供给端比较平稳;

  供需偏紧延续行业高盈利:经济下行压力之下,环保开始纠偏“一刀切”,实际环保限产已经松动,因此后期实际钢铁产量压制将较为有限,但供给预计也难以大幅释放,更多是呈现平稳状态。今年以来钢铁整体需求高位保持韧性,房地产投资依然保持强劲增长,考虑到后期地产新开工面积增速仍有支撑,即便后期基建回升并不明显,预计钢铁需求仍可期待,行业产能利用率有望维持高位,企业盈利继续偏高运行;

  投资策略:1、商品存在做多机会:当前螺纹钢主力合约1901贴水幅度达到613元,反映商品对远期供需环境较为悲观。9月全国日均粗钢产量达到年内新高296.5万吨,在限产放松、供给释放之际钢价却依然坚挺,显示今年钢价上涨实际是需求主导所致。考虑到近期下游需求快速释放,贸易商出货量明显增加,四季度地产韧性之下现货出现大幅回落概率较低,预计此次基差修复以期货向现货靠拢的方式概率较大;2、

  关注钢铁股修复反弹:前期资本市场大幅波动之后,领导层密集表态有利于稳定市场预期,配合目前板块盈利高企估值偏低,个股具备修复的空间,可以关注的标的如柳钢股份、马钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山等。此外,近期环保限产趋严及禁止钒渣进口压制钒产品供给端,而螺纹质检标准趋严将对其需求形成支撑,供需偏紧驱动下钒价连创新高,攀钢钒钛作为龙头将充分受益,建议积极关注;

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给大幅释放;预测数据局限性;地产调控大幅收紧。

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