10月30日牛股推荐:明日最具爆发力6大牛股

10月30日牛股推荐:明日最具爆发力6大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月29日讯

  舍得酒业:业绩符合预期,产品矩阵成型

  业绩符合预期,净利率稳步提升

  公司2018Q1-Q3营收15.89亿(+27.82%);归母净利2.73亿(+186.01%),扣非归母净利润2.37亿(+163.40%),主因公司核心产品保持较高增速及转让江油厂区土地使用权取得收益3620万所致。18Q3营收5.71亿(+56.77%),归母净利润1.07亿(+223.55%),扣非归母净利润1.09亿(+264.61%),业绩符合预期。

  18Q1-Q3毛利率72.12%(-3.22pcts),净利率18.62%(+10.94pcts),主因销售费用率25.18%(-6.44pcts)、管理费用率12%(-6.60pcts)下降所致。销售商品、提供劳务等收到现金20.52亿(+43.90%),经营性现金流净额2.56亿(-20.55%),主因增加支付广告宣传及市场开发费、职工薪酬、税款等所致。投资性现金流净额-2.65亿(-628.67%),主因支付酿酒配套和舍得酒文化体验中心等项目等所致。

  中高档酒稳步增长,舍得保持较高增速

  从产品来看,18年前三季度,占比超80%中高档酒营收12.86亿(+28.17%),保持稳步增长;占比约20%低档酒产品营收0.38亿(-66.52%),产品结构不断优化;具体来看,舍得酒营收10.46亿,若剔除17年10月会计政策变更因素,舍得酒营收为12.29亿(+77.52%)。

  从渠道来看,公司经销营收13.05亿(+17.40%),电商营收0.18亿(+332.62%)。从区域来看,公司省内营收3.22亿(+25.31%),省外营收9.83亿(+15.01%)。18年前三季度公司共有1608家经销商,累计新增344家。

  回购股票彰显公司信心,产品矩阵成型释放活力

  8月中旬,公司股东大会通过回购公司股份方案(回购价格不超过45元/股,回购金额不超过3亿元),彰显公司管理层对公司未来的信心。目前公司产品形成以次高端“舍得”为核心、以中端“沱牌”为重点,培育超高端“吞之乎”、中高端“陶醉”、小瓶酒“沱小九”的产品矩阵。

  公司建立舍得艺术中心、舍得博物馆、立体仓库及智能化生产线,自建IP(舍得智慧讲堂),推出歌舞剧《大国芬芳》。公司强化不同层级的经销商培育,强化终端渠道网点的开发和维护,强化终端渠道网点的开发与维护,建立更加有效的KPI考核体系。

  公司将现有舍得销售团队裂变为市场发展团队(负责消费者培育)及销售发展团队(负责经销商及终端渠道),分工明确。此外,公司还拟成立舍得酒文化有限公司,宣传舍得文化,提升公司知名度和品牌形象。我们看好公司次高端产品结构,预测2018-2020年EPS 1.15/1.40/1.81元,对应PE19/15/12,维持“买入”评级。

  风险提示:食品安全问题;白酒行业需求放缓;全国化扩张不及预期。


 

  泰格医药:业绩符合预期,项目订单保持快速增长

  事件:公司发布三季报,2018年1-9月实现营业收入15.94亿元,同比增长35.70%;归母净利润3.18亿元,同比增长58.67%;扣非净利润2.64亿元,同比增长55.87%。

  业绩符合预期,收入端保持快速增长。公司前三季度收入增长36%,预计新订单增长与收入增速持平,主业发展态势良好。利润端来看,前三季度保持60%左右高速增长,Q3单季度利润增速略有放缓(归母23%,扣非15%)。

  我们认为主要系偶发事件的一次性影响:1)方达上市费用283.94万美元,其中上半年发生113.93万元,Q3确认170万美元,影响当期利润1000万元以上。2)方达处置了子公司方达生物和苏州方达生物100%股权,预计影响当期业绩约500万元。

  整体业绩影响1500-2000万元。还原后的利润增速在40-50%之间,保持高速增长。前三季度非经常性损益5400万元,主要为对初创新药公司的投资收益,预计全年投资收益有望接近1亿元。

  我们认为公司主业经营情况良好,项目订单保持快速增长,利润端的一次性影响过去,全年有望实现年初计划,高增长预期不变。订单量的持续增长,以及员工人数的持续增加(预计前三季度员工人数增加600-700人,承接订单能力进一步增强)则有望继续拉动明年业绩的高速增长。

  毛利率水平有望保持稳定上升,研发持续投入。前三季度毛利率42.66%,同比基本持平,环比下降2-3pp,预计与传统大临床业务的原有老订单确认有关,我们认为随着公司低价老订单逐步消化完毕,新老订单更替有望持续带来毛利率提升。

  前三季度研发费用7500万元,同比增长72%,主要由于后续订单项目以及研发人员的增加。其余管理费用率基本稳定;财务费用较上年同期减少92.40%,费用率下降0.9pp,主要是由于汇率变动的汇兑损益影响。

  国内临床CRO龙头,未来3-5年将跟随创新药物行业发展快速发展。三大看点:1、2015年7月开始的临床试验自查核查对CRO行业的影响结束,2017年是公司业绩的拐点年;2、公司订单升级、人均产出的增加过程正在开始。

  两方面订单升级:1)创新药研发大趋势持续,创新药物订单快速增长;2)国际多中心临床网络布局不断深入,相关订单有望增加;3、仿制药一致性评价进入执行阶段,提供可观增量。

  盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.52、6.33和8.87亿元,同比增长50.08%、40.02%和40.17%,当前股价对应2019年PE为33倍,考虑公司是国内创新药临床服务CRO龙头,有望长期受益于创新药产业发展。我们给予公司2019年55-60倍PE,对应目标区间69.56-75.88元,维持“买入”评级。

  风险提示事件:政策执行不达预期;外延并购不达预期。


  杭氧股份:业绩超预期,气体业务潜力巨大

  事件

  公司10月25日发布三季报,2018Q1-Q3公司营业收入59.68亿元,同比增长28.33%;归母净利润5.40亿元,同比增长160.35%;加权净资产收益率11.07%。

  同时,公司预计2018年1-12月归母净利润7.1-8.4亿元,比上年同期增长96.84%-132.88%。

  投资要点

  业绩超预期,收入利润持续向好

  公司在中报时预计2018年1-9月归母净利润4.4亿元-5.2亿元,实际净利润5.4亿,业绩超预期。2018Q3单季度实现收入22.91亿元,同比增长31.01%,环比增长12.39%;归母净利润2.01亿元,同比增长85.02%,环比增长11.03%;整单季度看,公司收入和利润持续向好。

  报告期内,公司经营质量进一步优化:1)综合毛利率23.13%,同比提高2.77pct,环比基本持平;加权净资产收益率11.07%,同比提高5.46pct,环比提高3.03pct。2)考虑研发费用,期间费用率10.37%,同比下降2.0pct;其中销售费用率1.61%(yoy -0.29pct)、管理和研发费用率7.55%(yoy -0.83pct)、财务费用率1.21%(yoy -0.89pct);3)预收账款19.89亿元,同比增长24.78%,说明公司订单同比快速增加;4)经营活动现金流净额7.61亿元,同比大增44.71%;其中2018Q3单季度经营活动现金流净额2.07亿元,同比增长32.52%,环比增长22.35%。

  气体业务产销两旺,整体利润有望持续快速增长

  作为公司最核心的气体业务,受益于零售气体市场保持了供销两旺的状态,以及如东LNG冷能、富阳二期等新项目投产,气体业务收入和盈利水平较上年同期有较大的增长。我们预计2018Q1-Q3,公司气体业务收入33-35亿元,预计贡献净利润3.5亿左右。

  上司以来,公司气体收入始终保持快速增长态势,目前充沛的现金流为公司进一步加快气体业务扩张奠定了坚实基础,随着气体规模的不断增长,以及原有气体项目折旧和还贷进入到中后期,公司气体业务利润仍有望持续快速增长。我国气体行业空间巨大,长期来看,公司气体业务收入有望达到百亿级别。

  煤化工投资高景气,保障设备业务持续快速增长受益于下游煤化工投资景气度提升,2017年下半年公司新签订单量开始加速,设备订单的执行周期一般在1年至1年半,故我们认为下半年设备收入开始提速,预计2018Q1-Q3,公司设备业务收入24-26亿元。2018H1公司新签空分设备和石化设备订单28亿元,同比大增88.4%,今年公司订单迎来订单大年,保障了后期业绩的持续快速增长。

  盈利性预测与估值

  我们非常看好公司气体业务的长期成长,同时也看好设备业务的强势复苏,预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.03、9.93、11.66亿元,对应PE分别为11.8、9.5、8.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示:订单确认不达预期;气体业务扩张放缓。


  洋河股份:收入符合预期,消费税调整拖累盈利

  事件

  公司发布18年三季报。1-3Q18实现总营收209.66亿元,同比+24.22%;归母净利润70.39亿元,同比+26.11%。其中3Q18单季度实现营收64.23亿元,同比+20.11%;归母净利润20.34亿元,同比+21.53%。

  投资要点

  收入端:Q3梦之蓝再提速,渠道理顺助提价落地。报告期内,公司收入符合预期,分产品看1)梦之蓝环比再加速。渠道调研显示梦之蓝向上势能强劲,Q3仍有加速,单季增速预计接近60%。梦之蓝系列内部结构升级明确,M9增速最高,1-3QM9销售额估计接近去年同期5倍,苏南部分区域婚宴起步价格带已跃升至梦6。

  17年梦之蓝多次提价亦驱动高增。2)海之蓝&天之蓝Q3增速略有回落,主因消化旺季前提价影响。草根调研显示Q3两者增速接近10%,环比有所回落。根据名酒观察消息,10月初海/天之蓝供货价分别上调10/15元/瓶,因此Q3终端消化提价和库存,导致Q3海/天之蓝增速低于预期。

  公司三季度末预收账款余额达27.72亿,环比增加7.14亿,显示提价后渠道消化库存情况良好;根据草根调研,目前海/天之蓝库存低于去年同期,预计伴随库存逐渐出清,价格将进一步理顺。

  历时2年,公司逐步拉升省内海/天之蓝供货价/终端价,伴随10月提价落地,预计战略布局已经完成,渠道利润空间有所拉升,因此不必拘泥于季度间增速,放眼长远布局良性增长。1-3Q18销售商品收到现金222.90亿,同比+24.91%,略超收入增长,回款质量良好。

  利润端:Q3略低预期,主因消费税计税价格核定调整。18Q3公司毛利率达76.51%,同比+9.18pct,主因1)公司自2017年9月1日起,白酒生产方式由委托加工方式改为由白酒生产企业自行生产,消费税的核算方式由委托加工计入白酒生产成本,改为由白酒生产企业自行生产销售计入税金及附加。2)海/天/梦之蓝价格均有提升;3)梦之蓝持续高增拉升结构。

  从费用端来看,1-3Q销售费用率9.46%,同降0.06pct,Q3销售费用率12.60%,同增0.46pct,销售费用率预计有下降空间,主因1)厂方对销售终端的直接精细化控制和管理;2)部分产品如梦之蓝以减少市场费用的方式变相提价;1-3Q18管理费用率(含研发费用)6.32%,同减1.38pct。

  总体来看,18Q3公司毛利率同增9.18pct,税金及附加率同增13.26pct,环比+8.07pct,主要因为18年税务局再次核定消费税计税价格,比上次核定基础略有提高,并于Q3补缴18H1消费税差额所致,经测算18H1税金及附加(消费税占比70%以上,为主要影响因素)达21.18亿元,同增+847.89%,税金及附加率达14.57%,同增+12.63pct;18Q3税金及附加12.53亿元(其中约7亿元为18Q3当期应缴金额,约2亿元为补缴18H1消费税差额),同比增加+275.03%,税金及附加率达19.51%,同增+13.26pct,环比+8.07pct,核定税费基础提高拖累公司盈利水平。

  综上,18Q3公司净利率达31.67%(同增+0.38pct)。预计伴随产品结构提升,消费税影响逐渐消化,净利率仍有提升空间。

  盈利预测与投资评级:公司1)产品端梦之蓝持续发力,产品结构逐步提升;2)渠道端渠道力强劲,全国化进程可期。预计18-20年公司收入分别为245.11/281.08/331.67亿,同比+23.1/14.7/18.0%;归母净利润分别为81.90/96.66/119.64亿,同比+23.6/18.0/23.8%;对应PE为17.66/14.97/12.09X,维持“买入”评级。

  风险提示:次高端白酒需求回落,白酒竞争加剧,省外扩张不达预期。


  华东医药:业绩符合预期,收购英国Sinclair公司加码医美业务

  事件:2018年10月25日晚间,公司发布2018年三季报,期内实现营收232.0亿元,同比增长8.2%;实现归母净利润18.1亿元,同比增长21.5%;扣非后归母净利润17.8亿元,同比增长20.5%。

  评论:

  阿卡波糖医保乙改甲类,百令新进基药目录,双二十亿品种后劲十足

  公司前三季度营业收入为232.0亿元(+8.2%),归母净利润为18.1亿元(+21.5%),其中Q3单季度营收分别为78.8亿元,归母净利润分别为5.16亿元,分别同比增7.1%和15.2%,受第三季度研发费用投入增加影响,当季表观利润略有下滑。

  我们预计工业部分第三季度营收增速仍保持24%左右的增速(上半年23.5%),商业部分增速可能低于5%(上半年为3.87%);公司双20亿品种之一阿卡波糖持续受益医保乙类改甲类,预计全年仍能保持30%左右的增速;百令胶囊获纳入2018新版基药目录,契合公司之前加大基层和OTC渠道推广布局的战略,基层放量可期,当前百令胶囊在基层和OTC销售占比已经超过20%,今年底可能超过30%,公司计划未来进一步提升到50%左右。

  新基药目录调整,在现有销售基础上,百令胶囊预计未来仍将大概率保持10%-15%的稳定增速,双二十亿品种后劲仍然十足。

  接近完成私有化英国Sinclair公司,加码医美业务

  公司拟以总价15.1亿元RMB要约收购英国医美公司Sinclair,最新进展为法院会议和Sinclair股东大会已经对交易相关事项进行表决,所有提案都获得必要多数通过,公司接近完成私有化英国医美公司。

  近年来,医美业务逐渐成为公司体系内的一个重要分支领域和增长点,公司控股子公司宁波公司在医美领域销售规模排名靠前,其代理销售的玻尿酸产品(商品名“伊婉”)销售增长较快,2017年销售额突破7亿元,预期后续仍保持较高增长态势。完成英国医美公司私有化后,可以有效联通原有商业代理和医美医疗服务业务。

  研发继续高投入,创新求发展

  公司在研发方面继续不遗余力,前三季度公司研发费用4.66亿元,同比增长69%,仅18Q3单季度就投入超2亿元,一定程度上压低了18Q3表观利润。研发管线丰富,进度梯队合理。复方奥美拉唑胶囊、西格列汀二甲双胍复方片申报生产,利拉鲁肽注射液启动III期多中心临床,治疗晚期非小细胞肺癌的一类新药迈华替尼开展II期临床,治疗2型糖尿病的DPP-4类一类新药HD118正在开展I期临床试验。

  另外,在一致性评价方面,阿那曲唑片完成BE试验,计划2018年四季度申报生产;来曲唑片计划开展BE试验,计划2018年底前申报生产;公司还进行了多个项目的临床样品制备,如曲格列汀片、利奈唑胺片、他克莫司缓释胶囊、卡格列净片、恩格列净二甲双胍片等,均处在预BE或正式BE阶段。

  盈利预测与评级

  我们预测2018- 2020年,公司营业收入为307.0/343.1/387.4亿元,归母净利润分别为22.5/27.7/34.6亿元,对应每股EPS为1.55/1.90/2.37元,今日收盘价对应市盈率分别为23/18/15倍。

  公司未来三年(2018-2020年)归母净利润年均增速约为24%,现价对应PE(2018E)约23倍,PEG(未来三年均值)约1,公司业绩确定性高,增长稳定性优,维持“买入”评级。

  风险提示

  医保降价超预期;研发进展不及预期;政策风险。


  荣盛发展:业绩快速增长,城市布局合理,拿地成本低

  事件: 荣盛发展于2018年10月25日发布3季度报告

  1-9月销售金额和销售面积同比高增速: 2018年1-9月,公司累计实现签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%;累计签约金额595.10亿元,同比增长46.18%。

  业绩保持高速增长, 与高股息、低PE对比明显: 2018年1-9月营业收入305.54亿元,同比增长40.89%,归母净利润37.39亿元,同比增长33.98%。经营活动现金流净额87.59亿,公司经营稳健。股息率在5-6%左右,近半年相对PE一直处于低位。

  拿地成本低, 沿高铁线布局核心城市及其周边特色县级市: 2018年商品房成交均价10397元/㎡, 2018年1-9月荣盛发展综合拿地楼板价在2534元/㎡, 地价房价比为23%,住宅类用地楼板价2973元/㎡,地价房价比为29%。拿地成本低,为合理的利润提供了一定的空间。沿高铁线进行主要城市的布局,拓展稳健。

  2018-2020年EPS预测至1.73/2.21/2.80元,考虑A股整体行情,给予公司2018年8倍PE,对应目标价13.84元。给予“买入”评级。

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