10月26日牛股推荐:明日最具爆发力6大牛股

10月26日牛股推荐:明日最具爆发力6大牛股
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月25日讯

  天齐锂业:SQM收购渐近 费用增长不掩靓丽现金流

  公司发布 2018 年三季报:报告期内公司实现营业收入 47.59 亿元,同比增长 20.17%,实现归属于上市公司股东的净利润 16.89 亿元,同比增长11.24%;其中第三季度实现营业收入 14.69 亿元,同比下降 4.93%,实现归属于上市公司股东的净利润 3.80 亿元,同比下降 36.13%,略低于市场预期。

  经营性现金流良好:公司前三季度实现经营性现金流净额 27.82 亿元,同比增长 28.1%,其中净利润同比下降的第三季度仍实现经营性现金流净额9.73 亿元。

  锂价下跌影响公司利润:根据 Wind 数据,2018 年三季度公司主产品电池级碳酸锂均价为 10.9 万元/吨,而 17 年同期均价为 14.8 万元/吨。受此影响,公司三季度毛利 9.50 亿元,同比下降 14.1%,环比下降 17.82%。四季度电池级碳酸锂均价环比继续下行是大概率事件。

  收购 SQM 事项带来费用增加: 公司由于收购 SQM 事项支付 3.253 亿美元的保证金导致公司货币资金下降 19.4 亿元,同时因泰利森扩产长期借款增加 4.46 亿元,导致第三季度财务费用 1.17 亿元,与 17 年同期相比增加0.93 亿元;

  公司收购 SQM 股权和发行港股带来管理费用上升,公司前三季度管理费用 0.87 亿元,与 17 年同期相比增加 0.18 亿元。费用大幅增加是公司业绩略低于市场预期的主要原因。

  2018 年前三季度公司三项费用5.01 亿元,与 17 年同期相比增加 2.74 亿元。在收购 SQM 股权和发行港股事项结束后,管理费用有望恢复正常。

  全年业绩 20 亿以上: 公司预计 18 年全年有望实现归属于上市公司股东的净利润 20 亿元至 22.5 亿元,按此推算四季度业绩 3.11 亿元至 5.61 亿元。

  收购 SQM 股权,向盐湖迈进:公司与 Nutrien 达成协议,收购其持有的SQM23.77% 股权(完成后公司有望获得 SQM25.86% 股权)。SQM 拥有Atacama 盐湖的开采配额和澳大利亚的 Mt.Holland 锂矿 50%股权。按照SQM 扩产规划,未来有望形成锂资源产能 26.5 万吨,权益产能 24.5 万吨。

  泰利森扩产,遂宁项目确认:泰利森 7 月宣布三期扩产计划,继二期扩产在 2019 年将公司锂精矿产能扩至 134 万吨/年(18 万吨 LCE)后,继续将锂精矿产能提升至 195 万吨/年(约 26 万吨 LCE,预计 2020 年建成)。公司遂宁 2 万吨碳酸锂扩产项目已在 9 月 7 日通过董事会,按照建设计划将于 2020 年 5 月建成投产,届时公司的矿石提锂产能有望突破 10 万吨。

  盈利预测与评级:鉴于公司因收购 SQM 股权和发行港股导致管理费用和财务费用增长超出预期,我们下调公司 2018-2020 年的 EPS 分别至 1.90元,2.46 元和 3.00 元(从 2.20 元,2.62 元和 3.45 元下调)对应 23 日收盘价 29.61 元,公司的动态 P/E 分别为 16 倍,12 倍和 10 倍。

  公司作为矿石提锂企业,如果收购盐湖提锂巨头 SQM 股权顺利实施,将成为锂盐重要生产企业。公司费用增长超出预期,但规模和利润随着新能源汽车增长而不断增加的趋势仍在持续,因此维持公司的“买入”评级。

  风险提示:锂价下跌的风险,项目实施风险,汇率风险,资金筹措的风险,负债增加的风险等,二级市场波动的风险。


  海螺水泥:三季度业绩再创新高,行业龙头后劲更足

  海螺水泥发布三季报,三季度营业收入320.50亿元,同增76.77%;归母净利润77.74亿元,同增151.43%;EPS6.19元,同增151.63%。

  支撑评级的要点

  三季度业绩创今年新高,四季度有望进一步释放:Q3公司业绩继续高歌猛进,营收增速进一步增长。前三季度公司合计营收777.92亿元,同增55.46%;归母净利润207.16亿元,同增111.20%;EPS3.91元,同增111.35%。

  前三季度营收同比增速分别为37.59%、47.66%、76.77%;利润增速分别为114.92%、76.02%、150.19%;三季度业绩增速创新高。在施工旺季、基建补短板催化下,公司作为全国龙头,Q4业绩有望进一步释放。

  财务报表持续改善,业绩增长后劲更足:三季度公司毛利率为37.33%,同比提升4.78pct;各项费用进一步减少,经营费用率同比减少3.23pct,财务费用因负债率降低也有减少,净利率总体提升7.32pct。公

  司经营现金流随着行业景气持续向好,负债率逐步降低。公司作为行业龙头,有充足的矿山储备和协同处理能力,相比同行业成本有明显的优势,而抗区域风险能力也更强,在当前行业景气时期,业绩增长有更强的后劲。

  行业景气基本面不变,关注水泥协同处理技术:当前水泥行业基本面依然景气,在基建补短板以及施工旺季催化下,四季度出货量有望进一步提升,公司规模成本优势有望进一步体现。

  水泥旋窑协同处置技术作为当前水泥行业发展趋势,公司作为行业龙头有较强的技术能力,建议关注协同处置未来带来的盈利增长点。

  评级面临的主要风险

  水泥限产放松、海外水泥进口冲击、基建补短板不及预期。

  估值

  考虑Q3公司业绩小超预期,公司规模成本优势大,预计2018-2020年,公司营收分别为1,106.15、1,276.27、1,410.07亿元;归母净利润分别为309.55、349.20、372.76亿元;EPS为5.84、6.59、7.03元,维持公司买入评级。


  先导智能:银隆订单开始陆续确认,三季度单季归母净利润同比增长121%

  事件:10月25日,先导智能发布了2018年第三季度报告,根据公告,报告期内公司实现营业收入26.96亿元,同比增长157.26%;其中三季度实现营业收入12.56亿元,同比增长195.24%。同时公司实现归属于上市公司股东净利润5.47亿元,同比增长96.37%,其中三季度实现归母净利润2.2亿元,同比增长121.05%。

  核心观点

  银隆风险解除,相关订单开始确认:根据公司在《商谈备忘录》中的公告,公司已化解银隆订单风险,预计9月底完成全部产品的验收,并于10个工作日内取得商业承兑汇票,由三季报来看,银隆订单已经开始逐步确认。

  公司在银隆问题上取得的成果和速度均超出市场预期,目前公司最主要风险已经出清。公司在银隆的订单上做出14%左右的价格折让,但公司整体毛利率水平基本保持与Q2持平。

  宁德时代首期9亿订单落地,后续订单有望陆续释放:根据公司公告,公司本部及泰坦新中标合同合计为9.15亿元。

  根据先导卷绕机在宁德时代体系中份额的历史占比及卷绕机在整线投资中的价值占比,我们预计此次中标的设备对应产线为10条上下,而根据宁德时代此次募投项目规模及先导供应单线的价值量,预计来自宁德时代的后续订单有望超过15亿元。

  另一方面,根据化成分容设备在整线投资的占比及此次泰坦中标的金额来看,预计泰坦的设备在宁德时代体系内的占比已提升至70%以上。

  时代上汽项目即将投放,海外龙头开始渗透:根据宁德时代与上汽集团的规划及产业链反馈,时代上汽项目有望于今年年底或19年初开启10条线的招标工作。

  另一方面,随着海外龙头松下,LG(预计新增70GWh以上)等公司在华扩产力度的不断加大,我们认为公司作为上述海外龙头企业的合作伙伴,公司订单有望直接受益其扩产步伐的加速。

  财务预测与投资建议:我们预测公司2018-2020年每股收益分别为0.92、1.30、1.58元,根据可比公司估值,我们认为目前公司的合理估值水平为2018年的38倍市盈率,对应目标价34.96元,维持买入评级。

  风险提示:新能源汽车政策波动风险,锂电厂商扩产不及预期,光伏产业政策波动/及海外扩展风险,光伏组件扩产不及预期风险。


  招商蛇口:受益大湾区发展红利,业绩翻倍高增延续

  2018年前三季度,招商蛇口实现营业收入337.8亿元,同比增长25.8%;实现归属于上市公司股东的净利润82.8亿元,同比增长114.4%;EPS1.02元,同比增长108.16%。

  考虑到公司在粤港澳大湾区土储充足,随着推盘及竣工加速,销售及结转高增延续可期,结合公司在拿地及融资方面的显著优势,我们维持公司2018-2020年EPS预测分别为1.96/2.56/3.33元,对应18年PE8.9倍,重申买入评级。

  支撑评级的要点

  销售目标完成近八成,拿地态度转向谨慎。2018年前三季度公司实现销售金额1,162.6亿,同比增长49.0%,完成全年销售目标1,500亿的77.5%,小幅提前时间进度;销售面积556.4万方,同比增长35.7%;销售均价20,893元/平米,较17年提升5.6%。

  公司于2018年前三季度新增土储总建面1,013.1万方,同比增长89.9%,总地价816.1亿元,同比增长29.1%,拿地均价8,056元/平米,较17年下降13%。公司9月新拿地仅2宗,金额降至11.1亿元为年内新低,对于土地市场态度转向谨慎。

  与此同时,公司加速存量土地的开发,通过增资扩股的方式引入合作方共同开发太子湾片区,考虑到公司2018年可售货值约3,000亿元,并多布局于核心一二线城市,伴随四季度推盘加速,全年销售预计将维持高增。

  业绩延续大幅增长,预收账款高增保障业绩。2018年前三季度公司实现营业收入337.8亿元,同比增长25.8%;实现归母净利润82.2亿元,同比增长114.4%。结算毛利率与净利率分别为41.2%及24.5%,分别较上年同比提高14.6及10.5个百分点。

  深圳双玺高毛利项目集中结算,及投资性收益同比增长75.2%使公司维持今年以来的利润高增长,预计4Q仍将延续。同时,三季度末预收账款842.7亿,同比增长52.9%,业绩保障性强。

  多元化融资优势凸显,财务稳健杠杆健康。2018年前三季度,公司借助多元化融资渠道,于10月发行3年期及5年期中票合计20亿,利率区间4.8%-5.27%;于4、6月先后发行70亿公司债,利率区间4.83%-5.25%;发行270天、180天超短融发行合计40亿,利率分别为3.74%、3.55%。

  截至6月底,综合资金成本为4.87%,在行业内继续保持较大的融资优势。报告期末公司资产负债率77.2%,杠杆水平可控。

  评级面临的主要风险

  房地产行业销售大幅下滑,调控政策升级超预期。

  估值

  我们维持公司2018-20年EPS预测分别为1.96/2.56/3.33元,对应18年PE8.9倍,重申买入评级。


  欧菲科技:触显、摄像夯实基础,汽车、AR发力未来

  触显业务稳居行业龙头,围绕柔性触控一体化布局。短期内18年大客户新机导入外挂式LCD触控,带来外挂Film需求增量。

  中长期随着上游OLED产能建设稳步推进,消费电子产品柔性触控是大趋势,公司围绕柔性触控上下游垂直一体化发展,镀膜、刻蚀、玻璃、贴合全产业链能力已经获得市场认可,南昌高新区未来科技城柔性触控车间随着新厂房扩建,产能进一步提升,19年底有望提升至15kk/月。

  摄像头业务上下游整合提升模组厂商产业链地位。短期内随着下游智能手机市场集中化,龙头厂商份额持续提升,市占率由16年9%提升至17年13%。公司摄像模组产能由16年51kk提升至17年75kk,预计18年将继续提升。

  中期内公司完成上游镜头、VCM、滤光片等关键零部件和算法等核心技术整合;17年实现镜头自制,预期19年形成30kk/月产能;收购富士胶片镜头专利及子公司,镜头制造、光学设计能力有效提升,跻身车载镜头主流供应商阵营;CMOS领域公司与Sony/OV/三星深度合作;VCM领域与新思考深度合作。

  未来公司将重点布局VCSEL、DOE等上游的关键元器件,作为模组厂商在供应链的话语权进一步提升。此外公司持续推进产线自动化,提升人均产值、增强成本控制能力,挤压对手空间。

  多摄、3D和汽车摄像头是公司摄像头业务长期发展动力。

  1)双摄带来ASP和模组厂商毛利率水平的同比提升。公司在重点客户中份额提升,据公司半年报,18年预计公司将视客户订单扩张双摄产能至20KK/月以上,双摄出货比率将达40%,我们测算18年双摄业务收入同比增长将达145%。

  2)苹果带动下,安卓阵营3D sensing加速渗透,据Trendforce,2020年该项市场规模可达108亿美元,公司实现从零部件、算法到模组一体化布局,作为国内客户的3D编码结构光的模组供应商,产品已实现量产。

  3)汽车摄像头是继手机之后下一规模蓝海,据MEMS该项市场规模将达消费电子的两倍,规模增速未来三年CAGR达20%,公司凭借在消费电子的技术积累和产业链优势率先切入。

  汽车、AR新兴业务领域将是公司未来长期的发展驱动力,率先卡位静待质变。公司全面布局智能汽车和车联网领域,主要涉及HMI、ADAS、车身电子ECU三大业务,已成为上汽、北汽、广汽、通用、江淮、通用五菱等主流汽车制造商的长期合作伙伴,并正在向全球化目标迈进。

  AR/VR头显领域,公司主要通过对外投资卡位赛道,已经完成了对美国硅谷技术公司uSens和ODG的投资,正在对美国洛杉矶技术公司Nurulize进行投资,拟对深圳虚拟现实技术有限公司进行投资。

  预计公司18-20年营收416.8/558.6/766.1亿元,归母净利润19.5/31.1/44.8亿元,EPS 0.72/1.15/1.65元,维持买入评级,目标价28.75元。

  风险提示:客户认证和下游需求、技术整合进度不及预期,OLED技术路线改变。


  道恩股份:TPV行业龙头,并购开启协同发展新格局

  事件:

  10月25日,公司公告2018三季报业绩:实现营收8.02亿元,同比增加22.74%;实现归母净利润0.88亿元,同比增长32.50%;加权平均净资产收益率为9.89%,同比上升1.58%。

  同时,公司在三季报中披露,预计2018年度归母净利润同比增长30%-50%。

  点评:

  1、18三季报归母净利润同比增长32.50%,符合预期

  2018前三季度,公司实现归母净利0.88亿元,同比增长32.50%;其中2018Q3实现归母净利润0.32亿元,同比上涨0.13亿元(+65.26%),环比上涨0.01亿元(+3.23%)。公司Q3业绩同比大幅改善,主要由于公司克服了同行业竞争加剧与原材料上涨的困难,各产品产销量同比增加,尤其热塑性弹性体的竞争力提高,导致销售收入较上年同期增长所致。

  2、TPV稳定放量,公司逐渐形成进口替代,发挥龙头效应

  目前,公司拥有TPV产能2.2万吨/年。TPV作为替代传统热固性橡胶材料的理想材料,发展前景广阔,随着国产汽车崛起以及使用TPV的车型比例增加,TPV在汽车中的渗透率稳步提升。

  预计到2020年国内汽车总销量3200万辆,按照目前每辆车TPV用量总体水平4-5Kg计算,对应汽车TPV总需求为16万吨。而国内TPV产能不足,主要依赖进口。

  道恩股份作为世界第三大TPV生产企业和国内第一大生产商,公司将进一步扩大TPV的生产和销售规模,形成进口替代。2019年公司还将新增1.1万吨产能,进一步提升市场份额,发挥龙头效应,增强盈利能力。

  3、高科技材料投产进行时,盈利空间有待进一步提升

  2018Q3公司投产TPU7000吨,12月份将继续投产3000吨TPU产能,2018Q4公司预计将投产3000吨HNBR产能,2019Q2公司将新增3000吨TPIIR产能,进一步提升盈利能力。

  目前,国内使用的HNBR基本上依赖进口,公司通过氢化平台技术,填补了国内这项空白,贡献可观的业绩;此外,公司还搭建酯化平台,生产高端TPU,带来新的业绩增长点;TPIIR是热固性溴化丁基橡胶的替代,应用领域为医用胶塞,目前国内需求量达到350亿支,转化为原材料需求在6万吨左右。道恩股份属首家量产TPIIR,未来取代传统胶塞材料值得期待。

  4、并购青岛海尔新材料,开启家电领域改性塑料新布局

  公司2018年9月7日发布重大资产购买预案,公司拟以2.63亿元收购青岛海尔新材料80%的股份。此次收购方案比较简单,全部现金收购,首次付款1.67亿元。青岛海尔新材料主要经营工程塑料、特种塑料、塑料复合材料、化工助剂等业务,其下游客户为海尔集团,公司此次收购进入海尔家电领域的改性塑料供应体系,有望形成产品互补,形成协同发展新局面。

  5、投资评级与估值:预计2018/19/20年归母净利分别为1.22/1.99/2.78亿元,PE为34.44/21.18/15.15倍,给予“强烈推荐”评级。

  6、风险提示:原材料价格波动、环保政策变动、产能投放未达预期、经济大幅下行。

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