10月25日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停

10月25日股票涨停预测:明日6股有望冲击涨停
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月24日讯

  中航沈飞(600760)中航沈飞2018年三季报点评:均衡生产效果显著,全年业绩有望超预期

  报告导读

  公司发布2018年三季报,前三季度实现营收115.93亿元(+301.42%),归母净利润3.13亿元,同比扭亏为盈;第三季度实现营收53.36亿元(+184.18%),归母净利润2.13亿元,同比扭亏为盈。

  投资要点

  均衡生产效果显著,公司业绩大幅改善

  公司2018年大力推行均衡生产,产品交付时间前移,带来了公司前三季度营收和利润同比大幅改善,航空产品需求旺盛,我们预计公司有望超额完成全年“1:2:2:5”的均衡生产目标。

  公司前三季度经营活动净现金流为-11.57亿元,比上年同比增加20.45亿元,环比上半年增加13.64亿元,结合公司销售商品、提供劳务收到的现金和应付科目来看,我们认为公司现金流大幅改善主要由于一方面客户拨款(订单预付款和交付款)持续提速,另一方面公司作为主机厂对于上游配套企业的占款话语权较强;考虑到军方年底集中拨款的特点,公司前三季度的经营活动净现金流为负是行业正常现象,预计公司全年现金流与净利润匹配。

  海空军加速建设,战斗机发展空间巨大

  十九大报告提出“强军三步走”计划,2020年基本实现机械化,2035年基本实现国防和军队现代化,2050年建成世界一流军队。战斗机作为空中作战的主要机种,在军队装备中占据重要地位。随着海空军加速建设,战斗机需求将大幅提升。我们预计未来战斗机空间将近6000亿元。

  基本面与改革共振,公司发展进入快车道

  1)FC-31战斗机是沈飞研制的第五代单座双发隐形战斗机,对标美国F-35,性价比优势明显,有望成为公司长期增长点。

  2)当前成本加成法定价导致总装厂的利润率低于美国同行业,军品定价机制改革将近,公司利润率有望提高。

  3)股权激励计划已经进入实质性推进阶段,控股股东及一致行动人深度参与,彰显对公司未来发展信心。

  盈利预测及估值

  我们预计公司2018-2020年营业收入为220.8、269.0、308.2亿元,增速为13.5%、21.8%、14.6%;归母净利润为8.2、10.0、12.1亿元,增速为15.8%、22.3%、21.2%;对应EPS为0.59、0.75、0.88元,目前股价对应2018-2020年PE分别为60.10、47.12、40.09,给予“增持”评级。

  风险提示

  航空产品交付节奏慢于预期;军品定价机制改革低于预期。


  一心堂(002727)业绩增长稳健,自建店扩张加速

  事项:

  公司发布2018年三季报:前三季度实现营业收入66.2亿元,同比增长18.1%;归母净利润4.2亿元,同比增长32.5%;扣非净利润1.24亿元,同比增长34.54%。每股收益0.74元,每股净资产6.95元。业绩符合预期。

  第三季度实现收入23.27亿元,同比增长19.3%,实现归母净利润1.26亿元,同比增长26.3%。

  2018年业绩预告:预计全年归母净利润变动幅度为0% -40%。

  平安观点:

  内生增长稳健,费用控制良好:2018前三季度实现收入66.2亿元,同比增长18.1%,相比半年报增加0.62个百分点,收入维持稳健增长的主要原因是公司对老店进行优化管理以及新开门店贡献。

  前三季度毛利率40.9%,同比基本持平,第三季度毛利率39.1%,同比下降1.8个百分点,主要由于加大了促销活动以及返利进度延迟等。前三季度期间费用率31 .6%,同比下降1.5个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为27.0%、4.1%、0.5%,同比分别下降0.7、0.6、0.2个百分点,费用控制良好。

  加大自建店力度,门店数量加速增长:截止三季度末公司门店数量达到5471家,第三季度净增加207家,上半年净增加门店数量为198家,三季度开始发力自建店,成效明显。公司对门店质量优化管理,搬迁或关闭盈利能力欠佳的门店,前三季度供搬迁110家门店,关闭116家门店,实际新开业门店数量达到631家。持续的门店优化管理是企业维持较强的盈利能力的重要措施。

  维持“推荐”评级:公司加大自开店力度,预计全年门店数量增长符合预期,收入也维持稳健增长。增值税从17%降为16%,公司门店改为小规模纳税人两个税务改革措施将明显增厚公司净利润,对今年和明年的利润增长预计有明显的正向影响。我们维持原预测,2018-2020年EPS分别为0.97/1.16/1.41元,对应PE分别为25x/21x/17x,维持“推荐”评级。

  风险提示:

  1、政策风险:药品流通行业监管趋严,可能会出现影响短期业绩的政策,分级分类管理办法的落地对公司短期业绩影响存在不确定性。

  2、竞争加剧的风险:随着药店行业的兼并整合,集中度提高,公司可能面临跟大连锁药店之间的直接竞争,竞争加剧的风险增大。

  3、药品安全风险:药品的运输、储存均需特定条件,若操作不当,则可能造成药品安全风险。


  中国国旅(601888)中国旅游集团拟控股海免,海南离岛免税经营权集中

  事件回顾: 2018 年 10 月 22 日, 中国国旅公告其大股东中国旅游集团将 2%的中国国旅股权与海南国资委旗下海免公司 51%股权进行互相无偿划转。 此次交易完成后,中国旅游集团将成为海免(注册资本 2 亿元)的第一大股东,海南省国资委持有 49%。

  海免主营美兰机场免税,本次方案双方收益对等。 海免旗下共 7 家子公司,其中最主要业务为经营海口美兰机场免税店, 海免持有对应子公司 51%股权。美兰机场免税店 2017 年销售额 21.5 亿元( +34%), 2018 年上半年进店购物旅客超 60 万人次( +18%),销售额超 12 亿元(+20%)。

  2017 年中国国旅实现归母净利润 25.31 亿元,其 2%的股份对应的权益净利润为 5062 万元。假设其余子公司无贡献,仅美兰机场免税店贡献利润, 2017 年我们估计美兰机场免税店净利润体量为 2 亿元, 则海免的 51%股份对应的权益净利润为5202 万元, 双方本次互换基本实现收益对等。

  交易后协同作用明显,海免日后存在注入国旅的预期。 此次大股东控制海免后,基于避免同业竞争原则我们预计后续会将海免注入到上市公司体内, 则中国国旅将拥有美兰机场免税店 26%的权益。按照国旅 1129 亿市值计算, 2%的股份对应 22.58 亿估值,也就是对应海免整体估值 44.27 亿元,对应市销率约 2 倍,市盈率 44 倍。

  考虑美兰店在经营上比三亚海棠湾规模小,且经营范围在机场隔离区, 转化率和客单价低, 推测净利率水平在9-10%,低于海棠湾 2017 年 14.97%的净利率。 若整合之后,经营效率提升、大件产品采购合作以及双方获取的离岛免税“ 合作” 的协同效应有望凸显。

  若海免注入上市公司体内,中免规模效应有望进一步增强。 今年 8 月,海免宣布其与 DFS长达 7 年的供货合同将在 2019 年 1 月 19 日到期后不再更新,同时宣布中免将主导美兰机场免税店的采购团队。

  现阶段中免可以 100%受益于对海免的批发供货业务。 若集团公司将该部分注入中免, 则公司免税规模将进一步扩大, 存在毛利率规模效应。同时考虑现在离岛模式已经成熟, 双方后续合作多余竞争,不必有过多促销活动,毛利率还有额外提升空间,人员整合之后也有很好的成本控制,综合利润率仍有提升空间。

  盈利预测与投资建议: 若合并成功,则规模效应预计会进一步加强(目前海免已经部分由中免供货),同时两离岛免税店合作多余竞争,离岛免税牌照的高度整合后,博鳌店及海口市内店也大概率预期由双方合作经营。

  考虑到采购合同, 我们调整 18、 19、 20 年盈利预测,预计 18-20 年净利润为 36.42/46.42/56.54 亿元(原盈利预测为 36.43/47.07/54.47亿元), EPS 为 1.87/2.38/2.90 元, 对应目前 PE 为 31/24/20 倍, 公司估值与增速匹配,未来仍有市内免税店催化,维持“增持”评级。


  宏发股份(600885)短期业绩增速放缓,不改中长期趋势向好

  事件:

  公司于 2018 年 10 月 20 日发布 2018 年前三季度业绩快报公告:报告期内公司累计实现营业收入 50.53亿元,同比增长 12.03%,实现归属于上市公司股东的净利润 5.88 亿元,同比增长 0.87%。同时, 由于公司实施资本公积转增股本方案,共计转增 2.12 亿股,转增后总股本为 7.45 亿股。 公司业绩预告符合申万宏源预期。投资要点:

  收入增速整体保持平稳, 成本上涨或是业绩增速放缓主要因素。

  报告期内, 公司实现营业收入 50.53亿元,同比增长 12.03%,实现营业利润 9.31 亿元,同比下降 1.10%,实现利润总额 9.33 亿元,同比下降 3.22%, 实现归属于上市公司股东的净利润 5.88 亿元,同比增长 0.87%, 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.53 亿元,同比下降 2.74%。

  结合半年报披露的情况来看, 继电器产品原材料成本和人工成本同比增长幅度大于营业收入增长幅度,或是业绩增速放缓主要因素。

  高压继电器业务成为未来业绩增长新动力。新能源汽车主电路电压一般都大于 200V,远高于传统汽车的 12-48V,公司的高压直流继电器正在快速切入新能源汽车市场。

  公司在二季度与 CATL 达成战略合作并批量出货,成为保时捷、路虎、德国邮政车指定供应商,同时多家欧美知名企业正对公司开展工厂审核及产品认证,预计未来还将新增 5-6 家全球重点客户。新能源汽车产业持续高景气为公司高压继电器业务提供发展机遇。

  三大生产基地建设进展顺利。 报告期内,厦门及周边、四川中江、浙江舟山“三大基地”建设进展顺利,目前已有新增低压电器厂房、海沧工业园、西安宏发、漳州宏发生产基地的投入使用,新的制造布局正在形成。另外,针对日益紧张的电镀资源,公司基于三大基地发展战略,布局建设配套的电镀基地项目,目前三个电镀基地都已进入环评审批阶段。

  维持盈利预测,维持“增持”评级: 公司是布局全球市场的继电器国内龙头, 影响公司成本上升的短期因素在不断消化, 汇率波动和原材料涨价有望逐步回归, 持续培育的新业务如薄膜电容、工业连接器、传感器等的产业化也在推进。

  我们维持盈利预测不变,预计公司 2018-2020 年的归母净利润分别为 7.03 亿元、 8.47 亿元、 10.34 亿元, 对应 EPS 分别为 0.94、 1.14、 1.39 元/股,当前股价对应估值分别为 22 倍、 18 倍和 15 倍。维持“增持”评级。


  百洋股份(002696)三季报符合预期,业绩加速释放

  2018 年三季报业绩符合预期,业绩加速释放

  10 月 23 日公司发布 2018 年三季报,2018 年前三季度实现营收 21.76 亿元,YoY+37.24%;实现归母净利润 1.30 亿元,YoY+158.90%,在此前业绩预告范围内(+140%-+170%) ;实现扣非后归母净利润 1.27 亿元,YoY+202.18%。

  公司预计 18 年全年归母净利润为 1.92-2.15 亿元,同比增长 70%-90%。我们认为火星时代培训业务基础坚实,产业链外延形成协同效应,兼具稳健性和成长性。我们预计百洋股份 2018-2020 年 EPS 为0.50/0.68/0.84 元,维持“增持”评级。

  火星时代并表推动业绩大幅提升,四季度有望加速释放业绩

  2018 年前三季度公司业绩同比大幅提升,主要由于火星时代于 2017 年 8月并表。单季度来看,公司第三季度实现收入 10.03 亿元,YoY+41.05%;实现归母净利润 7952 万元,YoY+123.30%。且第三季度收入和利润规模相比第一、第二季度均有大幅度的提升。

  公司预计 18 年全年净利润为1.92-2.15 亿元,主要依据是原有产业收入增长、 教育文化业务中火星时代及新收购的楷魔视觉收入持续增长。由于教育行业季节性特点,四季度通常是实现收入和利润规模最大的一个季度,我们预计四季度火星时代的业绩贡献将有更大程度的体现。

  教育业务并表提升盈利能力

  18 年前三季度公司综合毛利率为 24.34%, YoY+9.40pct;净利率为 6.33%,YoY+2.99pct;期间费用率为 16.92%,YoY+5.18pct,主要由于销售费用率同比提升 3.04pct,管理费用率同比提升 0.46pct,财务费用率同比下降1.29pct,且研发费用率从 0 增加到 2.96%。教育业务并表对公司盈利能力有较明显的提升。

  国内 CG 培训龙头,内生外延相得益彰

  火星时代是国内 CG 培训领军企业,以优质内容为核心竞争力,在数字艺术设计领域树立了良好口碑,为其培训业务建立了坚实的基础和较高的壁垒。

  2018 年 6 月火星时代以自有资金 3.405 亿元收购深圳楷魔视觉工场数字科技有限公司 80%股权。楷魔视觉专注于头部电影市场高端特效制作业务,此次产业链外延收购有助于发挥产教融合的优势,使公司内生和外延相得益彰。

  CG 培训龙头向综合艺术教育延伸,维持“增持”评级

  考虑到三季报业绩及 2018 年全年业绩指引,我们维持百洋股份盈利预测不变,预计 2018-2020 年 EPS 为 0.50/0.68/0.84 元。考虑到市场估值中枢下移, 结合可比公司 18 年平均估值 25.63 倍, 我们调整公司合理价格区间为 11.5-12.5 元,对应 18 年 23-25 倍 PE。维持“增持”评级。

  风险提示:承诺业绩无法实现的风险;收购整合风险;国家教育法律及政策风险;行业竞争风险。


  桃李面包(603866):市场投入加大,全国扩张稳步推进

  投资要点

  事件:公司发布2018年三季报,实现收入35.2亿元(同比+19%),归母净利润4.6亿元(同比+29%),扣非归母净利润4.5亿元(同比+26%);18Q3实现收入13.6亿元(同比+19%),归母净利

  润2.0亿元(同比+14%),扣非归母净利润1.9亿元(同比+8%,其中非经常性损益1318万元,主要来源于政府补助),经营情况符合预期。

  收入:市场挖潜持续进行,区域拓展高歌猛进。18Q3公司收入实现19%的收入增速,其中月饼业务增长30%左右,面包业务增速16-17%左右。

  1、成熟区域:稳定增长,挖潜空间依旧可观。得益于渠道下沉带来渗透率逐渐提升,预计18Q3东北地区维持双位数增长,未来随着销售网络不断细化,东北地区有望保持稳定增长。此外,今年月饼投入力度加大,实现较快增长。

  2、高成长区域:市场投入加大,收入增速有望持续改善。由于前期市场投入较为谨慎,西南、西北等地区收入增速阶段性放缓;哈尔滨、内蒙等地区过去几年始终维持高速增长,随着基数的扩大,收入增速略有放缓。二季度公司通过促销、增配人员和物流车等方式加大市场投入力度,同时随着天津、重庆等工厂产能释放,预计收入增长持续改善。

  3、新区域:江浙沪贡献收入增长,华南维持高增长,新市场表现靓丽。江浙沪地区上半年新增人员和车辆逐步到位,随着市场投入力度加大,三季度收入实现高速增长。此外随着东莞工厂产能利用率提升以及销售终端增加,预计华南市场维持高速增长,亏损幅度收窄。

  盈利:提价效应不再+费用投入加大,盈利能力短期承压。18Q3公司扣非归母净利润增速低于收入增速,毛利率为39.4%(同比下降0.9个百分点),销售费用率为19.4%(同比提升1.8个百分点),销售净利率为14.7%(同比下降0.6个百分点)。

  1、环比来看,提价效应不再,利润增速下降:桃李于去年7月份对部分地区部分产品进行直接提价,平均提价幅度3%左右,18Q3利润基数环比提升。

  2、同比来看,费用投入加大:(1)哈尔滨、石家庄、青岛等地折扣促销力度同比加大;(2)华东地区人员和车辆到位,18Q3起相应费用支出提升,此外西南、西北地区延续二季度较大的市场投入力度;(3)员工薪酬上涨时间点略有提前。

  公司短期受到费用投入提高的影响,盈利能力略有波动;长期来看,短期投入有利于市场培育和拓展,为未来收入规模的增长奠定基础。

  工厂:积极布局新工厂,积蓄长期增长动力。目前桃李已在17个地区建立了生产基地,天津、重庆、东莞等工厂产能利用率有望持续提升,武汉、山东工厂在建,江苏工厂开工在即。未来公司还将在各大区域持续建厂,为全国化扩张储备产能。

  盈利预测与投资建议。考虑到公司加大市场投入力度,略微调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为1.35元、1.60元和1.93元,对应PE为35倍、29倍和24倍,维持“增持”评级。

  风险提示:食品安全风险,原材料价格上行风险,新市场开拓低于预期风险。

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