10月24日黑马股推荐:明日最具爆发力六大黑马

10月24日黑马股推荐:明日最具爆发力六大黑马
  至诚财经网(www.zhicheng.com)10月23日讯

  奥拓电子:金融科技逐步放量 亮化工程仍具看点

  类别:公司 研究机构:平安证券股份有限公司 研究员:刘舜逢 日期:2018-10-23

  事项:

  公司公布2018年三季度财报,前三季度公司实现营收11.10亿元(69.31% YoY),归属上市公司股东净利润1.20亿元(37.46% YoY),每股收益0.20元。

  平安观点:

  归母净利高增,毛利率环比提升:公司公布2018年三季度财报,前三季度公司实现营收11.10亿元(69.31% YoY),归属上市公司股东净利润1.20亿元(37.46% YoY),销售毛利率和净利率分别为30.63%和10.73%,净利率同比下降2.65pct,主要是经济下行趋势下,景观照明行业整体竞争所致。

  就三季度单季而言,实现营收3.18亿元(51.12%YoY),归属上市公司股东净利润0.37亿元(40.64%YoY),公司第三季度公司毛利率为32.29%,环比上升1.52pct(第一季度和第二季度分别29.21%和30.77%)。我们认为;一方面LED显示产品及金融科技类产品的盈利稳定且高于平均毛利率,另一方面景观照明产品的毛利率处于低位并略有回升。

  基于对公司未来发展前景的信心,公司拟回购公司股票4000万-8000元(不超过9元/股),此外,公司预计2018年全年归属上市公司股东净利润变动幅度为30%~61%,变动区间为1.72亿元~2.12亿元。

  公司经营稳健,金融科技逐步放量:公司2018年前三季度资产负债率为41%,与行业平均的资产负债率大体一致,公司经营活动现金净额同比增加0.46亿元,同比增长44.71%,前三季度公司应收票据及应收账款达到8.95亿元,同比增长73.87%,公司经营稳健。

  费用端降费增效,销售费用占比8.53%,同比减少1.88pct,管理费用(含研发费用)占比9.62%,同比下降1.74pct,受益于人民币对美元贬值、汇兑受益增加,财务费用同比减少0.17亿元。公司顺应银行网点、电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。

  网点智能化集成与设备业务实现营业收入0.95亿元,同比增长81.97%;金融科技相关服务和软件集成实现营业收入0.27亿元,同比增长26.83%。

  发力景观照明蓝海,持续斩获优质订单:LED照明的推广带动了城市照明行业的发展,千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,在城市景观照明工程施工、设计等相关市场积累了丰富的渠道及客户资源,为公司LED产品在景观照明市场领域的拓展提供强有力的支持。

  公司全资子公司千百辉承接了青岛上合组织峰会城市亮化项目、西安灞河项目、深圳深南大道(福田段)景观照明提升项目东段、深南东路景观照明提升工程I标段(罗湖段)、三亚城市灯光改造等多个核心标段的亮化建设,截至2018年9月30日,公司在手订单及中标金额合计约为9亿元。

  公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。

  投资策略:在公司主业逐渐发力的同时,通过并购千百辉切入景观照明领域助力业绩增长。同时,公司持续研发LED新品,传统LED显示业务稳步增长,体育领域拓展布局新业务。

  考虑到整体经济形势下行,我们调整公司 2018-2020年归属母公司净利润预测至1.96/2.91/3.89亿元(原值为2.19/3.08/4.06亿元),对应PE为15/10/8倍,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:

  1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;

  2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;

  3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险;

  4)贸易摩擦的风险:由于近年来国际政治及经济环境的不稳定性,公司部分海外市场,如北美市场存在较大的不确定性,尤其近日中美贸易政策发生变化,若贸易保护政策逐渐实施,可能对公司北美地区业务开展造成一定影响。


  中国石化:前三季度业绩预增54.7-56.6% 看好全年业绩增长

  类别:公司 研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2018-10-23

  结论与建议:

  公司发布前三季度业绩预增公告,公司预计前三季度实现归属于母公司股东的净利润同比增加210~217亿元,即594~601亿元,yoy+54.7~56.6%,扣非后实现归母净利润567~674亿元,yoy+54.7~56.6%,折合每股收益0.491~0.496元,其中第三季度实现归母净利润178~185亿元,yoy+57.6~63.8%。国际油价中枢上移,石油石化产业链景气上行,公司全年业绩有望大幅增长,维持“买入”评级。

  国际油价中枢上移,勘探及开发事业部全年有望盈利:18年前三季度国际油价持续震荡上行,布伦特原油期货结算平均价格为72.79美元/桶,同比上涨38.6%,其中第三季度均价为75.84美元/桶,同比上涨45.4%,环比上涨1.16%。

  受油价持续上涨因素影响,公司上游勘探及开发业务业绩大幅改善,第一季度该板块亏损3.18亿元,同比减亏54.5亿元,第二季度该板块亏损0.82亿元,同比减亏123.5亿元,另外该板块盈利能力改善明显,以上半年为例,该板块上半年的毛利率为12.9%,同比提升17.2个百分点。在高油价的刺激下,该板块第三季度大概率实现扭亏为盈,全年有望盈利。

  油价成本推动,成品油价格多次上调:受国际油价上涨影响,18年前9个月国家发改委就汽柴油累计调价20次,其中12次上调,7次下调,1次搁浅,汽柴油价格较年初分别累计上涨1260元/吨和1230元/吨,另外10月19日成品油价格预计还将上调210元/吨。由数据显示,国内汽油、柴油、航空汽油最新供应价格分别为86

  10、7565、10177元/吨,同比上涨18.9%、21.2%、18.9%,年内累计涨幅为11.5%、12.7%、11.5%。成品油价价格上涨,为公司业绩高增长提供保障。

  多因数影响,石化下游产品维持高景气度:一方面受油价上涨,成本推动化工产品价格上涨,另一方面受供给侧改革、环保高压等因素影响,公司石化下游产品维持高景气度。

  由国家统计局数字显示,18年9月出厂价格端,化学原料和化学制品制造业同比上涨7.0%、化学纤维制造业同比上涨8.9%,在购进价格端,化工原料类同比上涨5.8%。下游产品维持高景气度,助力公司业绩增长。

  原油价格高位运行,天然气需求旺盛,利于公司业绩增长:当前Brent原油期货结算价为80.05美元/桶,同比上涨38.3%,环比三季度均价上涨5.6%。受贸 易摩擦、地缘政治冲突等因素影响,下半年国际油价走势不确定增强,但OPEC减产协议延长至18年年底,对油市起到支撑作用。

  另外,随国家能源结构进一步调整,天然气需求将持续快增长,其中18年前8月天然气表观消费量1804亿立方米,同比增长18.2%,利好于公司勘探及开发业务。油价复苏、天然气需求旺盛,传导至公司勘探及开发业务需要一定周期,当前该事业部亏损逐季递减,下半年年有望扭亏为盈增厚全年业绩。

  盈利预测:我们预测2018/2019净利润为783/877亿元,同比增长53%、12%,折合每股收益为0.65、0.72元,目前A 股股价对应的PE 为10.0、8.9倍, 对应的PB 为1.05、1.00倍,H 股股价对应的PE 为9.3、8.3倍,对应的PB 为0.97、0.93倍。鉴于公司全年业绩有望大幅增长,当前估值较低,维持“买入”评级。

  风险提示:1、国际油价大跌;2、公司生产经营不及预期。


  中国石油:高油价时代下的避风港!

  类别:公司 研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:中泰证券研究所 日期:2018-10-23

  核心结论:当前布油已站稳80美元/桶,我们认为油价向下有底且向上空间大(具体逻辑请参考我们油价系列报告)。公司业绩与油价正相关,且弹性大。我们认为在当前宏观经济下行趋势下,布局全球定价且价格趋势向上品种是对冲的最佳避风港。

  上游勘探和生产板块利润与油价直接正相关。2014年油价暴跌前,板块经营利润大约1900亿元;油价暴跌之后,板块盈利大幅下滑,2017年和2018H1布油均价分别为55美元和71美元,板块经营利润为155亿元和299亿。

  在不考虑成本提升情况下(仅考虑资源税),根据我们测算,布油每涨10美元,公司上游板块可增加净利润428亿。考虑成本上行,我们预计布油价格分别为75/85/95/105美元/桶时,公司该板块经营利润分别为658/1022/1393/1708亿元。

  天然气板块具备价格弹性,油价上涨利于利润增加。2017年,公司天然气进口气亏损240亿元,主要是进口气成本高且居民用天然气价格弹性较低,导致亏损。随着我国对于天然气价格的逐步理顺,居民用天然气价格开始具备弹性,该板块有望减亏。根据我们测算,今年采暖季大概率出现气荒,缺口达100亿立方米。

  天然气板块价格上涨可带来业绩增量达61亿元。在综合考虑天然气价格上涨和进口气源成本提升的影响下,我们预计在布油价格分别为75/85/95/105美元/桶时,公司该板块经营利润分别为229/245/261/278亿元。

  炼化板块利润基本与油价保持负相关。2015年公司炼化板块自2011年起首次扭亏为盈,2015年板块经营利润大约为49亿元,2016年板块经营利润大约为390亿元,2017年板块经营利润为400亿元。

  根据我们测算,预计油价超过80美元,公司该板块业绩下滑较快。 近两年公司销售板块利润波动趋于稳定。2015年出现亏损,2016年板块利润110亿元,2017年为82亿。由于成品油定价机制调整,能够更快反应油价波动,我们预计该板块业绩相对稳定。

  不同油价下的盈利和估值:根据我们测算,布油价格为75/85/95/105美元/桶下,公司归母净利分别为748亿/974亿/1155亿/1276亿元,对应PE分别为倍21/16/13/12倍。

  分红:中石油未来股息率将提升。由于15年油价大跌,公司业绩出现大幅下滑,导致公司股息率下降。由2013年的最高点4.2%下滑至2016年的0.8%。但是近两年分红比例逐步提升,2017年的分红比例达到104%。预计随着油价上行,叠加分红比例提升,公司股息率将不断提升。

  风险提示:油价大幅下行的风险、资产减值大幅增加的风险、业绩和股息率不达预期的风险。


  锡业股份:缅甸锡库存拐点将近 锡价上行有望启动

  类别:公司 研究机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘立喜 日期:2018-10-23

  事件描述:

  (1)公司发布2018年3季度报告,2018年1-3季度实现营收313.2亿元,同比增加13.6%:归母净利润7.28亿元,同比增长35%,其中三季度实现归母净利润2.76亿元,同比增长52.5%。

  (2)锡行业:缅甸锡精矿库存拐点渐现。根据ITA数据显示,中缅口岸精矿库存下降至4600金属吨,近6个月下降60%。缅甸曼相矿区原矿库存70-80万吨,同比降幅55-65%左右。

  事件点评:

  锡价维 稳于14.5万元砘,板块利润增长可期。近两年锡价持稳在14.5万元/吨位置,全行业处于覆盖完全成本,同时略有盈利状态。

  由于公司前三年做了矿山深化改革,改革红利逐步释放,“内部改革驱动,外部价格向好”的情况下,公司1-3季度销售毛利率维持在8.25%,销售净利率2.92%。归母利润同比增长主要源于:灵活的原料采购策略、锡价维 稳以及锌产品期货套保策略。

  缅甸精矿库存拐点渐现,锡价上行通道有望打开。根据ITA数据显示,中缅口岸精矿库存从18年4月份的1.14万金属吨下降至4600金属吨,降幅60%。缅甸曼相矿区原矿库存从17年7月的200万吨下降至70-80万吨,降幅达55-65%左右。我们预计年内锡价有望突破。

  缅甸矿区开采条件持续恶化,生产依赖回采模式。2015年以后,缅甸锡矿逐步由露天矿转为地下矿,目前缅甸锡矿开采依赖回采矿,且主要开采海波在800-1100米范围,主流矿区的原矿品位已经下降至1-2%;在海拔700米以下开采硫化矿,会面临高温热水等问题的持续干扰,开发条件不断恶化,综合开采成本持续推升,压制产能释放。

  盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.7、12.01、12.64亿元:EPS分别为0.52、0.72、0.76元,以2018年10月19日股价对应P/E为17.21、12.46、11.84X,看好行业基本面持续改善以及缅甸供给短缺引起阶段性供需失衡,给予买入评级。

  风险提示:缅甸精矿库存,锡价大幅波动,国内矿山增量。


  立讯精密:3季报符合预期 全年高增长落定 继续重点推荐

  类别:公司 研究机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄瑜 日期:2018-10-23

  事件 立讯精密发布3季报 简评 3季度业绩落在预告区间中上,全年业绩展望符合预期 立讯前3季度收入221亿,同比增长59%,归母净利润为16.6亿,同比增长53%,落在此前预告区间45-55%的中上位置。

  3季度单季收入101亿,净利润8.3亿,同比分别增长80%和108%,增速较上半年大幅提升。同时预告全年归母净利润增速为45-55%,净利润为24.5-26.2亿,对应Q4单季净利润为7.9-9.6亿,同比增长30-57%,考虑到Q4珠海双赢股权交割可能产生约1亿损失(商誉减值与交易费用等),此外股权激励费用约0.5亿,其实际经营业绩更高!

  大客户产品线全面放量,通信和汽车业务提速

  1)从Q3起新iPhone备货逐渐上量,立讯新切入的产品中,LCP天线和无线充电维持主力地位,马达则从一款机种起步,未来仍有较大份额提升空间;

  2)而在大客户的老产品中,微电声份额稳步提升的同时亦注重下半年盈利能力改善,AirPods产量逐季增加,全年出货望达1200万,弥补了新iPhone不再标配转接头的减量;

  3)通信业务方面,连接器在华为/华三等大客户中份额提升,基站相关的天线、滤波器、塔放等亦有不错贡献,我们判断前3季度通信板块收入有翻倍以上成长;

  4)汽车业务方面,整车线束等产品在本土客户中进展良好,驱动相关收入提速。

  盈利能力显著回升,经营质量继续向好 立讯Q3单季毛利率达22%,较上半年提高两个pct,而净利率达8.5%,ROE为5.9%,两者同比和环比均有大幅提高。

  我们判断盈利能力回升原因在于:1)新项目上量体现规模效应,且学习周期缩短,爬坡好于预期;2)老业务如PC/通讯连接器、AirPods、微电声等,立讯亦不断优化制程,提高生产效率;3)新iPhone定价较高,有利于缓解供应链价格压力。

  营运方面,应收周转平稳,而经营现金流净额同比大幅增长近20倍,其中Q3为原材料采购和员工薪酬支付高峰,亦好于去年同期。

  业绩大幅提速,中长期成长路径明确,维持首推

  立讯3季度业绩符合预期,增速大幅提升,同时全年高增长落定。大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位,而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现,长期对标安费诺的业务布局,成长空间和路径确定。我们预计2018-20年净利润为25/34/46亿,对应PE为26/19/14x。考虑年末估值切换,按19年30x给予目标价25.2元,维持“买入”!

  风险提示

  大客户出货不及预期,汽车业务进展具有不确定性。


  金科股份:销售高增 结转提速 盈利能力持续改善

  类别:公司 研究机构:东吴证券股份有限公司 研究员:齐东 日期:2018-10-23

  事件

  金科股份发布2018年3季度报告:2018年1-9月公司实现营业收入268.93亿元,同比增长48.79%;实现归母净利润21.91亿元,同比增长131.26%,基本每股收益0.40元。

  点评

  结转提速,毛利率持续改善,业绩迎来高增长阶段。金科股份2018年前3季度实现营业收入268.93亿元,同比增长48.79%;归母净利润21.91亿元,同比增长131.26%;其中三季度单季度公司营收和归母净利润增速分别为48.15%、209.9%。

  公司结转提速,1-9月毛利率达25.95%,较2017年末提升4.63个百分点,业绩迎来快速释放期。截至2018年9月末,公司预收款项达697.82亿元,同比增长62.84%,未来业绩锁定性好。公司预计2018年全年实现净利润达30.07亿元至40.09亿元,同比增长达50%至100%。

  销售快速放量,投资积极。公司前3季度实现销售金额约868亿元,同比增长约97%,预计公司大概率将超额完成全年1000亿元的销售目标。公司拿地积极,年初以来累计新增土地项目92个,新增拿地建筑面积1771万平米,同比增长146%,面积口径权益比例为69.27%。

  从城市能级分布看,公司仍然主要在二线城市以及热门三四线城市获取土地资源,在一线、二线、三四线城市拿地面积占比分别为2%、60%、38%;公司始终坚持核心城市群深耕战略,其中在大本营重庆获取土地建筑面积占比高达37%,丰富的土地储备保障公司可持续性发展。

  回款加速,杠杆下降。2018年前三季度,公司销售商品、提供劳务收到的现金是634.02亿元,同比增长83.73%,经营活动现金流量净额持续为正。三季度末,公司资产负债率为83.8%,较2017年末降低2个百分点,剔除预收账款后的资产负债率仅50.3%,较2017年末降低8.3个百分点,公司杠杆水平有所下降。

  投资建议:金科股份是成渝地区的地产开发龙头企业,土地储备充沛,低成本拿地具备先发优势。近年来公司销售提速,业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.46、0.58、0.70元人民币,对应PE分别为11.46、9.10、7.56倍,维持“增持”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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