8月13日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树

8月13日股票推荐:机构强推买入 六股成摇钱树

  至诚财经网(www.zhicheng.com)8月10日讯

  瑞医药(600276)发费用再创新高,重磅创新药有望带动业绩增速加快

  2018年08月10日 中泰证券 江琦,张天翼

  2018 中报, 公司实现收入 77.61 亿元、 归母净利润 19.1 亿元、扣非归母净利润 18.28 亿元,同比分别增长 22.32%、 21.38%和 18.1%。 经营性现金净流量 13.27 亿元、 EPS 0.51 元。 公司报告期计提股权激励费用 1.61亿元。若扣除激励费用影响,预计公司归母净利润同比增长约 30%。 公司业绩略超预期。

  2018Q2,公司实现收入 39.04 亿元、归母净利润 9.6 亿元、扣非归母净利润 9.24 亿元,同比分别增长 22.94%、 26.09%和 20.55%。

  预计公司创新药、制剂出口带动业绩保持快速增长。 公司 2018 年上半年各项经济指标稳步增长,主要驱动因素为以下三个方面: 1)创新成果的收获。 阿帕替尼、艾瑞昔布纳入医保, 对公司业绩增长起到了拉动作用; 2)制剂出口创收。以环磷酰胺为代表的公司出口制剂产品,在国外规范市场销售稳步增长,推动了公司的营业收入和利润增长; 3)公司产品结构优化。随着公司产品结构调整,多年来抗肿瘤药一支独大的局面正在被逐步改变。以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场,继续保持稳定增长态势。

  公司毛利率保持稳定,管理费用率提高 1.07 个百分点。 2018 上半年,公司毛利率 86.61%,同比微升 0.03 个百分点;销售费用率 36.09%,同比微升 0.17 个百分点;管理费用率 21.36%,同比提高 1.07 个百分点,预计主要是由于公司加大研发投入,以及确认股权激励费用;财务费用率-0.65%,同比微降 0.03 个百分点。

  研发投入 9.95 亿元,创新药进入收获期,有望带动业绩增速加快。 2018上半年,公司研发投入 9.95 亿元,同比增长 27.26%,占收入比重 12.82%。公司推行以研发支撑销售、以销售反哺研发的良性互动机制,无论从投入金额还是投入比例,均处于行业领先地位。公司的创新模式从创新初期“ me-too”、“ me-better”逐步走向源头创新,创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转化。 公司创新药进入收获期, 众多品种有望于年内获批上市: 吡咯替尼上市申请处于现场核查,有望于近期获批; 抗 PD-1 单抗上市申请在审评审批中; 甲苯磺酸瑞马唑仑上市申请已经完成药理、毒理审评,药学待审评。

  盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为39.83 亿元、 52.55 亿元、 68.49 亿元,同比分别增长 23.83%、 31.94%和30.34%。公司产品丰富、销售能力强、利润有望逐年加速增长。我们给予公司净利润 35 至 40 倍估值,对应 2018 年市值 1397 亿至 1596 亿元。我们预测公司一、二、三期临床创新药国内市场 DCF 对应 2018 年的价值约1622 亿元(已经考虑不同阶段成功概率)。 综上所述,我们给予公司 2018年整体市值 3019 亿元至 3218 亿元,对


 

  新纶科技(002341)千洪电子+功能材料如期而至,期待铝塑膜发力

  2018年08月10日 中泰证券郑震湘,邹玲玲

  半年报业绩符合预期, 18Q3 单季保持高增长: 1)公司发布 18 年半年报,实现营收 15.02 亿元,同比+66.26%,归母净利润 1.57 亿元,同比+111.61%,扣非净利润 147.14%。扣非利润增长高于归母净利润增速,主要系 17H1 政府补助等致基数较大; 2)三项费用控制良好,销售/管理/财务费用率分别为3.47 %/7.44% /4.42%,同比变动-1.91 /-2.25 /-1.14 个 PCT; 3) 转型后主业功能材料毛利率 27.06%, 同比提升 4.42 个 PCT。存货同比大幅提升,得益于业务规模增加、以及迎接 Q3 旺季需要。业绩符合预期。

  三季度业绩迎来高增长: 2018 年 1-9 月预计的归母净利润: 3-3.3 亿元,同比提升 146-170%,其中 Q3 单季度净利润 1.44 -1.74 亿元, 业绩高增长。主要得益于 Q3 旺季 A 客户胶带类产品与安卓功能材料类产品拉货同时开启,同时铝塑膜常州新产能投放开启,销售有望稳步提升。

  成功转型至新材料领域,电子功能材料业务。 公司高端电子功能材料产品继17 年进入苹果供应链后,目前写入苹果终端 BOM 清单的原材料标号已超过 30个,在包括手机、 PAD、笔记本、音箱等终端中得到广泛运用,销售收入实现翻倍以上增长,安卓终端导入顺利。

  铝塑膜产能逐步释放,逐步开拓新客户。公司铝塑膜产品已经成为国内数家主流软包动力电池厂的第一大供应商, 目前已成为孚能、捷威动力、中信盟固利、卡耐、遨优动力、微宏动力等动力电池厂的供应商,占国内动力市场 50%以上份额, 18H1 销量超 600 万平方米。 产能方面,公司投资建设的常州铝塑膜工厂第一套产线已于 7 月份投入试运行, 品质与日本工厂保持一致,并积极开拓国内主要客户的产品认证, 产能释放伴随多家客户产线投产,后续业务增长动能充沛。

  千洪电子并表,协同效应逐步显现。 千洪电子,是 OV 的主力模切商,上半年实现营业收入 4.5 亿元,实现净利润超过 0.6 亿元(Q2 并表)。除了可以增厚上市公司利润,并表后将加速公司胶膜类产品向安卓品牌厂商的导入。

  光电显示材料积极推进。 截止 18 年 6 月末, 常州功能材料产业基地光学膜涂布项目已进入设备安装阶段,预计四季度初正式转入试生产阶段。 公司积极与海外光学膜厂商技术交流(与日本东丽、美国阿克伦就相关产品开发签署合作协议,其次与国内偏光片厂商及液晶面板厂商积极推进材料国产化及新品设计交流,为光学膜涂布产线投产后迅速实现产业化创造条件。)

  投资建议: 公司成功转型至材料业务平台, 18 年增长来自消费电子端、 铝塑膜产能爬坡的贡献, 19-21 年, 随着常州三期开启配套面板行业国产化进程。公司多块业务同时发力,兼具未来前景及产能纵深。考虑千洪电子并表因素,我们预计公司 2018/2019/2020 年实现归母净利润 4.5/7.2/10.66 亿元,目前对应 PE 27/17/12 倍。 维持“买入”评级。

  风险提示事件: 产能投放不及预期,下游客户需求低预期,并购整合不及预期;


  新洋丰(000902):周期复苏下的磷复肥龙头,回购彰显信心

  2018年08月10日 中泰证券商艾华

  事件:公司公告拟回购不低于1亿元的股份(每股回购价格不超过10元/股)以实施股权激励计划。同时,公司将持有其总股本2.75%的第一期员工持股计划锁定期延长至19年9月26日,且控股股东及实际控制人承诺自18年8月10日起至19年8月9日止12个月内不减持公司股份。

  积极回购以实施股权激励彰显发展信心。公司拟使用自有资金回购股份用以实施股权激励计划,拟回购金额不低于人民币1亿元,回购股份的价格不超过人民币10元/股(含)。18Q1公司货币资金12.6亿元,且历史现金流较好。受益于新型肥料市场拓展与环保从严、供给侧持续改革的影响,新洋丰归母净利润自2017年恢复增长,18年上半年预计利润同比增长20-30%,业绩拐点或已出现。我们认为股权激励彰显出公司对未来发展的信心,同时将进一步完善公司长效激励机制,有利于激励公司核心员工的工作积极性,将有助于公司稳定、健康、可持续发展。

  农产品价格预期回升,磷复肥供给侧改革优化竞争格局。国内农产品价格如玉米价格自14年下跌周期开始到目前已有4年时间,随着玉米盈利能力下滑,其种植面积也由15年的峰值开始连续回落。而需求端在油价上涨以及饲料需求的带动下逐年提升,在供需双方力量的改变下,玉米库存逐渐消化,价格上涨预期较强,玉米价格由2017年初1486元/吨上涨至目前1770元/吨的水平。农产品有望迎来上涨大周期,进而带动磷复肥需求向好,价格也更具弹性。加之在供给侧改革和环保趋严的大背景下,磷肥产量大幅收缩,2018H1磷酸一铵和磷酸二铵产量分别同比下滑31.2%和22.9%,行业开工率有望维持低位运行,供给收缩严重。目前磷肥社会库存低位,需求的好转有望使得磷复肥行业迎来较强复苏周期。且上游磷矿石的供给收缩更为严重,18H1磷矿石产量同比下降31%,磷矿石的价格也有望快速上涨支撑磷肥涨价。

  磷复肥龙头,差异化竞争优势突出。公司具有年产各类高浓度磷复肥800万吨的生产能力和320万吨低品位矿洗选能力,配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硫酸钾15万吨/年、硝酸15万吨/年,是国内磷复肥行业龙头企业,公司拥有从选矿到终端产品的一体化产业链布局,控股股东旗下有磷矿资产,加上公司具有拥有钾肥进口权,综合成本优势突出。公司现有营销人员1000余名,一级代理商4500多家,终端零售商6万多家,现有营销网络粘性强、覆盖面广,还具备进一步下沉空间。同时,公司大力发展新型肥料业务,产品结构持续优化,2017年新型肥料占公司营收提升至16%,助推公司业绩率先于行业复苏。产品结构调整和渠道持续发力将保障公司稳步增长,若农产品带动化肥行业大周期开启,公司将率先受益。

  盈利预测与投资建议。调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.65元、0.77元、0.86元,对应PE分别为13倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。

  风险提示:磷复肥价格下跌的风险、原材料磷矿石价格大幅波动的风险、环保造成公司未能稳定生产经营的风险。


  士兰微(600460)分立器件营收增长,等待8寸线放量大展身手

  2018年08月10日 太平洋刘翔

  事件:公司 2018 年上半年营业收入 14.37 亿元,同比增长 10.70%,归属于上市公司股东的净利润 9531.26 万元,同比增长 12.9%。 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6710.10 万元,同比增长 7.16%。

  短期营收利润受拖累, 长期向好基本趋势有保证。 2018 年上半年公司营业利润为 6165 万元,比 2017 年同期减少 32.63%;公司利润总额为 6200 万元,比 2017 年同期减少 31.84%。 利润下滑的原因一方面是由于公司 8 寸线尚未实现盈亏平衡。但随着公司对 8 寸线建设的增资, 8 寸线加速放量,更快完成项目建设。公司长期向好的基本趋势有保证。另一方面受到 LED 板块需求波动的影响,公司集成电路的营收和 LED 的利润均出现了下滑。

  功率半导体涨价势不可挡,分立器件营收增长。 功率半导体上游8 寸晶圆厂供给端收缩, 下游光伏、新能源汽车、变频家电、军工产品等市场需求爆发,引发供给端缺货,一时的缺货引发下游渠道商囤货,这又加剧了上游晶圆供应的不足,原本脆弱的供应链更加紧张。MOSFET 从 2017 年 Q3 开始已经连续涨价四个季度( 2018Q2) ,且在数次涨价的背景下,交货期仍在继续延长。 MOSFET、整流管和晶闸管的交货周期一般是 8 -12 周左右,但现在部分 MOSFET、整流管和晶闸管交期已进一步延长到 20 至 40 周。

  在市场如此爆发的行业背景下,士兰微的分立器件营业收入大幅增长, 较去年同期增长 26.67%。8 寸线放量正当时,A股公司中仅此一家。目前市场紧缺的 MOSFET、IGBT 这些功率器件产品,国际上主流是采用 8 寸线进行生产,使用 6寸线进行生产市场竞争力不如 8 寸线。

  而士兰微是目前 A股公司中唯一一家 8寸线已经开始量产的公司。士兰微的 8 寸线于 2017Q4 开始量产,目前产能 2W/月,计划今年年末或 2019Q1 产能达到 4W/月。 而且公司 8 寸线是 IDM 模式, 产能将全部用于本公司的产品。在当前产能供不应求的行业背景下,拥有一条量产的 8 寸线,使得士兰微在这轮涨价浪潮中握有主动权。

  面对 8 寸线产品的紧缺行情,其他功率半导体公司虽然也有建设8 寸线的项目或规划,但 8 寸线的设备采购目前较为困难,而且人才储备也非一朝一夕之功,预计 8 寸线项目从建设到投产大约需要 3 年时间。因此士兰微在当下就拥有量产 8 寸线,不仅意味着士兰微技术水平更接近国际厂商,更意味着在这波景气中一马当先,深深受益。进入高端白电市场,国产替代大空间。 功率半导体应用端来按照难度系数排序分别为电动玩具、小家电、家电、医疗电子、汽车电子、轨道交通和航空电子。 当前国产功率半导体在家电市场的国产替代正在逐步实现,预计在未来三年,国产功率半导体在家电市场的占有率将由现在的 3%-4%增加至 30%-50%,替代空间极大。

  2017 年,公司 IPM 功率模块产品在国内白色家电(主要是空、冰、洗)、工业变频器等市场持续取得突破。应用于变频空调的士兰IPM 模块年销售额超过 200 万颗。 2018 年上半年,公司 IPM 功率块产品的出货量继续保持较快增长, 目前已覆盖国内主要的白电整机厂商。

  布局建设 12 寸线,规划汽车封装厂。 目前厦门士兰集科正在积极进行第一条 12 英寸特色工艺芯片生产线项目的设计等相关工作,预计第四季度即将开工建设。下游需求的快速增长,使得公司在新产线的规划方面十分积极。长期来看,受益于行业涨价和国产替代, 12寸项目的投入将成为公司未来的一大看点。

  同时, 公司拟投资 2 亿元建设一条汽车级功率模块的全自动封装线, 为开拓新能源汽车市场加快步伐。 新能源汽车电控系统中逆变器(主要部件是 IGBT 功率模块)占整车成本约 10%, 新能源汽车配套的充电桩更是有望进一步拉动功率半导体的需求。公司在汽车功率模块的抢先布局,为未来打开新能源汽车市场做铺垫。

  盈利预测与投资评级。 我们预计公司 2018~2020 年营业收入分别为 31.72/37.41/45.99 亿元, 净利润为 2.60/3.10/3.78 亿元, 对应PE 分别为 54.6/45.8/37.5X, 给予“买入”评级。

  风险提示。 功率半导体需求不及预期; 8 寸线扩产低于预期


  亿联网络(个股资料 操作策略 股票诊断)

  亿联网络(300628)业绩符合预期,VCS增长迅速

  2018年08月10日 国盛证券丁琼

  业绩稳健增长,符合预期。 公司发布 2018 年半年度报告, 2018 年上半年实现营收 8.40 亿元,同比增长 22.74%;归母净利润 4.10 亿元,同比增长34.43%。若剔除美元汇率波动的不利影响,上半年收入同比增长约 30%。公司上半年取得约 0.63 亿元的投资收益,较好得对冲了汇率的影响。

  毛利率微降, 主要系汇率影响。 全球 2017 年上半年美元兑人民币汇率大约6.8, 18 年上半年大约在 6.4, 6 月下旬开始明显回升。假设原本售价 100元的产品因汇率折扣为 94 元左右,成本不变的情况下,毛利下降 6 元至 57.1元,影响毛利率大约 2.5 个百分点,至 60.74%。(公司 17 年上半年毛利率 63.10%, 18 年上半年 60.56%,基本吻合)所以汇率带来的毛利率影响在三季度有望改善。

  经营质量提升,人均产出高企。 在毛利率微降的情况下,公司的净利率反而增长到 48.80%, 得益于公司优质的经营。 在公司大力扩张新产品 VCS 的背景下,管理费用率同比增长 1.07 个百分点,而销售费用率反而同比去年下降了 0.13 个百分点,公司的标准化产品产出继续提升。 2018 年上半年公司人均产值达到 122.5 万元,随着新产品加速迭代,人均产值有望进一步攀升。

  VCS 发展迅猛, 同比增长 129%。 公司的 VCS 产品线逐步完善,从硬件侧到服务器和“云视讯”,公司将业务覆盖面进一步拓宽,企业对经营效率的需求提升将极大促进 VCS 的增长,行业洗牌将给公司带来长足的收益。

  盈利预测与估值: 预计 2018-2020 年净利润分别为 8.04、 10.19、 12.29 亿元,对应当前股价 PE 分别为 22.9、 18.1、 15.0 倍, 维持“买入”评级。

  风险提示: 贸易 摩擦加剧波及公司主营业务;市场开拓不及预期。


  三花智控(002050)业绩步入平稳,股票激励传递良好基本面边际

  2018年08月10日 国金证券张帅

  业绩简评

  公司公布2018年半年报,营收、归母净利润分别为55.90亿元、6.77亿元,分别同增15.15%、11.04%,同时公司拟每股派发红利0.1元。此外,公司针对核心员工,推出首次限制性股票激励及股票增值权激励方案。

  经营分析

  业绩增长符合预期,费用管控得当。(1)公司持续提振生产效率,制冷和汽零业务同时实现高增长(分别同比+26%、+19%),2018H1实现营收/归母净利润分别为55.90亿/6.77亿,同增15%/11%,业绩符合预期。(2)期间费用率为12.5%,较上年同期的13.4%下降0.9pct。其中销售费用/管理费用由于海外业务扩张、研发投入增大,上升0.1pct/0.1pct,财务费用由于汇兑收益下降1.1pct。(3)产品成本上升,整体毛利率为27.6%,较上年同期下降2.1pct。(4)对1-9月业绩预期颇为乐观,一方面持续开拓海外市场,另一方面EV热管理产品持续放量,预计实现归母净利润9.8亿-11.7亿元。

  家电业务与新能源汽车热管理双轮驱动。(1)家电业务业绩亮眼。制冷阀门类业务在空调+冰箱+厨电三个领域同时发力,实现营收31.6亿,YoY+26%;微通道实现营收6.2亿,YoY-9%;亚威科上半年业绩随海外客户需求放缓而保持稳定,实现营收6.0亿,YoY+1%。家电制冷业务总体呈稳健增长态势。(2)汽零业务实现较多重大项目的SOP和国内外知名整车厂商的审核,叠加客户粘性提升,营收为6.9亿,YoY+19%。

  股票激励及股票增值权,利益绑定彰显信心。公司拟向781名员工发放限制性股票(1060万股,占总股本0.5%;授予价格8.47元/股),以及将授予44名外籍核心人才股票增值权(67万股,占总股本0.03%;行权价格8.47元/股,折价40%)。解锁及行权条件为2018-2020年加权平均ROE不低于17%。内部激励绑定员工共同利益,一方面向市场传递良好基本面边际;另一方面激发员工积极性,保障公司稳健发展。

  盈利预测和投资建议

  公司家电业务稳扎稳打,新能源汽车热管理业务逐渐放量,我们看好其在制冷领域的龙头地位,预计2018-2020年净利润分别为12.4亿、14.9亿、15.8亿元。给予目标价20.51元,对应2018年35x估值,维持买入评级。

  风险提示

  新能源汽车发展不及预期;商用制冷领域开拓客户不达预期;家电行业增速下滑;制冷产品市占率下降、产品价格下降;汇率波动;原材料成本波动。


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